Miedź: Zakłócenia w kopalni Grasberg wzmacniają optymistyczne prognozy popytu

Kluczowe punkty:

Miedź odnotowała gwałtowny wzrost w środę, gdy kontrakty terminowe na londyńskiej giełdzie LME przekroczyły kluczowe opory. Niedawne wydarzenia uwypukliły połączenie silnego popytu, wspieranego przez strukturalne zmiany w sektorze energii i technologii, z zakłóceniami w podaży z jednych z największych kopalni na świecie. Utrzymało to ceny miedzi i wsparło gwałtowny wzrost akcji górniczych, podkreślając wrażliwość rynku na zakłócenia związane z podażą.

Podaż pod presją

Przyczyną ostatniego wzrostu była sytuacja w Indonezji, gdzie Freeport-McMoRan ogłosił nieprzewidziane okoliczności w związku z zakontraktowanymi dostawami ze swojej kopalni Grasberg. Grasberg, druga co do wielkości kopalnia miedzi na świecie, odpowiadająca za około 3% globalnej produkcji, ucierpiała w wyniku tragicznego osunięcia błota, które przyniosło ofiary śmiertelne i zatrzymało produkcję. Akcje firmy spadły o 17% na wieść o katastrofie, gdyż wydobycie miedzi i złota w najbliższej perspektywie zostało znacząco ograniczone, a pełne odtworzenie produkcji może zająć lata. W międzyczasie pozostałe spółki wydobywcze zyskują na przewidywaniach dotyczących wyższych cen miedzi.

Zakłócenie pogarsza istniejące wyzwania w Ameryce Łacińskiej. W Chile, największym producencie miedzi na świecie, Codelco nadal stara się przywrócić wydobycie w swojej czołowej kopalni El Teniente po tragicznym zawaleniu tunelu w lipcu. Harmonogramy odbudowy zostały wydłużone, a zarząd zapowiedział dalsze zmiany w planach rozbudowy. Tymczasem w Peru polityczne protesty zmusiły Hudbay Minerals do tymczasowego zatrzymania wydobycia w kopalni Constancia.

Reakcja rynku była znamienna. Kontrakty na LME wzrosły o ponad 4% w dniu ogłoszenia wieści o kopalni Grasberg, przekraczając kluczowy poziom oporu wynoszący 10 160 USD za tonę. Ruch ten pokazuje, jak szybko zmienia się sentyment, gdy fizyczna dostępność jest zagrożona. Na razie początkowy wzrost jest częściowo napędzany przez inwestorów skoncentrowanych na dynamice i technicznych aspektach rynku. Aby te wzrosty zostały utrzymane, konieczne jest podtrzymanie tej dynamiki, co prowadzi do dużej uwagi na zachowanie cen w nadchodzących dniach oraz na potencjalny rozwój wzrostów.

Odporność na popyt

Podczas gdy podaż jest krucha, popyt na miedź pozostaje solidny. Czynniki napędzające ten popyt sięgają daleko poza cykliczną produkcję przemysłową. Światowe zużycie energii elektrycznej rośnie w szybkim tempie, napędzane przez elektryfikację, rozwój centrów danych i integrację odnawialnych źródeł energii. Elektryfikacja transportu dodatkowo zwiększa strukturalny popyt, ponieważ pojazdy elektryczne zużywają wielokrotnie więcej miedzi niż konwencjonalne samochody.

Trwający rozwój AI i hyperskalowych centrów danych to stosunkowo nowy, ale coraz bardziej znaczący czynnik zapotrzebowania na miedź. Te obiekty wymagają ogromnych ilości energii, a co za tym idzie, okablowania i wzmocnienia sieci. W efekcie miedź przestaje być tylko cyklicznym surowcem, stając się coraz bardziej związana ze strukturalnymi tendencjami.

Górnicy osiągają lepsze wyniki niż metale

W kontekście bieżących wydarzeń, firmy wydobywcze miedzi odnotowują jeszcze bardziej spektakularny wzrost niż same kontrakty terminowe. Global X Copper Miners ETF (COPX), który śledzi szeroki koszyk głównych producentów, wzrósł o 46,5% od początku roku. Dla porównania, kontrakty terminowe na miedź handlowane w Londynie wzrosły o około 18% w tym samym okresie, z nieco wyższymi zyskami w Nowym Jorku.

Rozbieżność nie jest niczym niezwykłym. Akcje górnicze często przynoszą ponadprzeciętne zwroty, gdy ceny rosną, ponieważ wyższe zrealizowane ceny miedzi zwiększają marże w sposób nieproporcjonalny. Zasoby są również przeszacowywane, co podnosi wartości bieżące netto projektów rozwojowych i przyciąga nowych inwestorów. Dodatkowo, wiele firm górniczych korzysta z dodatkowych dochodów z tytułu produktów ubocznych, takich jak złoto i molibden, oraz z lokalnych zmian kursowych, które mogą zwiększyć rentowność.

Silne wzrosty akcji odzwierciedlają zarówno natychmiastowe korzyści z wyższych cen miedzi, jak i oczekiwania rynku, że utrzymujące się problemy z podażą będą dalej tworzyć korzystne warunki.

Perspektywy

Patrząc w przyszłość, równowaga ryzyk skłania się ku trwałemu niedoborowi. Stopniowe przywracanie wydobycia w Grasbergu prawdopodobnie nie nastąpi przed 2027 rokiem, podczas gdy wyzwania Codelco mogą utrzymać się do przyszłego roku. Polityczne tło w Peru pozostaje nieprzewidywalne. Jednocześnie elektryfikacja, rozwijająca się infrastruktura napędzana przez AI oraz wprowadzenie odnawialnych źródeł energii nadal budują strukturalny popyt.

Ten układ, niestabilna podaż w zestawieniu z silnym popytem, sugeruje, że ceny miedzi pozostaną dobrze wspierane, z potencjałem na dalsze wzrosty związane z zakłóceniami podaży wynikającymi z nowych informacji. Firmy górnicze, które już w tym roku przewyższyły wyniki metalu, mogą nadal przyciągać napływy jako instrumenty lewarowane na ten temat.