Raport COT: Zróżnicowane ruchy na rynkach surowców przed wystąpieniem Powella; odbudowa krótkich pozycji na dolarze

Indeks Bloomberg Commodity Index (BCOM) spadł o 0,7% w tygodniu do 19 sierpnia, ponieważ utrzymująca się słabość na rynku energii oraz metali – zarówno szlachetnych, jak i przemysłowych – została tylko częściowo zrównoważona przez siłę w sektorze rolnym. Sektor ten, w szczególności "miękkie" towary, zyskał na wartości dzięki wzrostowi cen kontraktów na kawę wywołanemu obawami o podaż. Skłonność do podejmowania ryzyka pozostawała stłumiona, ponieważ wielu uczestników rynku było nieobecnych z powodu letnich wakacji, a ci, którzy pozostali, powstrzymali się od większych ruchów przed przemówieniem Powella w Jackson Hole.

To przemówienie ostatecznie miało łagodny wydźwięk, wywołując pod koniec tygodnia rajd na rynkach ryzykownych aktywów, w tym akcjach i surowcach. Inwestorzy ocenili wrześniową obniżkę stóp procentowych jako niemal pewną, co spowodowało spadek rentowności obligacji oraz osłabienie dolara.

Patrząc na sam tydzień objęty raportem, przepływy z rachunków zarządzanych przez fundusze inwestycyjne były zróżnicowane: inwestorzy kupowali gaz ziemny, soje i kukurydze, podczas gdy ropa naftowa, złoto i pszenica nadal pozostawały pod presją sprzedażową.

Surowce energetyczne

Spekulanci zwiększyli swoją pierwszą w historii skumulowaną netto krótką pozycję na dwóch głównych kontraktach WTI (CME i ICE) do 11 379 kontraktów. Kontrakt ICE WTI – często handlowany w spreadach przeciwko Brentowi – osiągnął netto krótką pozycję na poziomie 41 065 kontraktów, podczas gdy netto długa pozycja na kontrakcie CME WTI spadła o 40% do 29 686 kontraktów, co stanowi 17-letnie minimum. Dodatkowo, świeża sprzedaż Brent doprowadziła do spadku skumulowanej netto długiej pozycji na ropę naftową (Brent + WTI) do dziewięciomiesięcznego minimum, wynoszącego 171 316 kontraktów.

Przekonanie o słuszności utrzymania pozycji na tych poziomach opiera się na oczekiwaniach co do dobrze przewidywanego nadmiaru podaży później w tym roku i w 2026 roku, który ma ciążyć na cenach. Niemniej jednak obecne pozycjonowanie pozostawia rynek podatny na rajd wywołany pokrywaniem krótkich pozycji, jeśli fundamenty lub sygnały techniczne się zmienią. W tym tygodniu handlowcy będą obserwować rosnące napięcia geopolityczne, jako że USA grożą nałożeniem taryf karnych na Indie za kontynuowanie zakupów rosyjskiej ropy.

Metale szlachetne i przemysłowe

Złoto odnotowało 8% redukcję netto długiej pozycji, ponieważ inwestorzy pozostawali ostrożni i ograniczali aktywność w oczekiwaniu na przemówienie w Jackson Hole. W innych obszarach zmiany w pozycjonowaniu były niewielkie. Srebro zyskało około 3% w ciągu tygodnia, zbliżając się do kluczowego oporu ponad poziomem 39 USD, jednak apetyt spekulacyjny pozostaje umiarkowany, a netto długa pozycja utrzymuje się blisko 27 000 kontraktów — nieco powyżej średniej rocznej i znacznie poniżej czerwcowego szczytu wynoszącego 50 000. Miedź odnotowała jedynie marginalne zmiany.

Zboża

Dwa tygodnie intensywnego pokrywania krótkich pozycji doprowadziły do neutralnego nastawienia względem soi. Krótkie pozycje na kukurydzy zostały dalej zredukowane, pomimo oczekiwań rekordowych zbiorów w USA, podczas gdy pszenica nadal odczuwała presję sprzedażową ze względu na ciężkie napływy zbiorów z USA, Europy i regionu Morza Czarnego, które wpływały na obniżenie cen.

Surowce miękkie

Kawa znalazła się w centrum uwagi, gdyż nałożone przez USA 50% cła na brazylijskie ziarna, w połączeniu z obawami dotyczącymi szkód spowodowanych przez przymrozki w przyszłorocznych zbiorach, spowodowały gwałtowny wzrost cen. Udział spekulacyjny był bardziej powściągliwy, z netto długą pozycją wzrastającą jedynie o 8%, do 24 188 kontraktów — znacznie poniżej lutowego szczytu wynoszącego 65 717 kontraktów.