Futures na drewno w USA tracą zyski z ceł, co wskazuje na możliwe spowolnienie rynku mieszkaniowego

Kluczowe punkty:

• Futures na drewno w USA ponownie znalazły się pod presją po krótkotrwałym wzroście spowodowanym cłami.
• Czy osłabienie rynku wskazuje na szerszy problem dotyczący kondycji rynku mieszkaniowego w obliczu ceł, stóp procentowych oraz niepewności konsumenckiej?
• Jeśli ceny nadal pozostają w tyle pomimo systemu ceł zaprojektowanego w celu ich wsparcia, podkreśliłoby to, jak naprawdę kruche jest podstawowe tempo działalności budowlanej.

Futures na drewno w USA ponownie są pod presją po krótkotrwałym wzroście wywołanym cłami, ten zwrot wydarzeń może wskazywać na szersze problemy dotyczące kondycji rynku mieszkaniowego.

W zeszłym miesiącu ceny futures gwałtownie wzrosły, gdy USA ogłosiły znaczący wzrost ceł antydumpingowych i wyrównawczych na kanadyjskie drewno iglaste, ponad dwukrotnie zwiększając stawki celne. W 2024 roku Kanada odpowiadała za blisko jedną czwartą konsumpcji drewna iglastego w USA, a krok związany z cłami spowodował agresywne wcześniejsze zakupy przez hurtowników i budowniczych, którzy starali się zabezpieczyć dostawy zanim wzrost kosztów się rozpowszechnił. Nastąpiła klasyczna sytuacja nadmiernego wykupu indukowanego przez gromadzenie zapasów: gdy intensywne zakupy się zakończyły, obroty handlowe zmalały, a ceny szybko się odwróciły.
Kontrakt na pierwszy miesiąc spadł teraz o 17,3% od szczytu osiągniętego 1 sierpnia, zmniejszając wzrost od początku roku do zaledwie 4,5%, co w praktyce likwiduje większość premii spekulacyjnej związanej z ogłoszeniem ceł. Cena wynosząca 575 USD za 1000 stóp sześciennych drewna handluje się powyżej wsparcia w okolicach 550 USD, co pokrywa się z trzyletnią średnią bliską 540 USD.

Spekulanci przyczynili się do ostatniego odwrócenia trendu, gdy pozycja netto utrzymywana przez "Zarządzane Pieniądze" oraz "Inne Raportowane", raportowana co tydzień w Raporcie o Zobowiązaniach Handlowców, zmieniła się z 2000 kontraktów netto na krótko na początku czerwca do 4100 netto na długo na początku sierpnia, tylko po to, by agresywnie się odwrócić, ponieważ popyt nie podążył za oczekiwaniami. W najnowszym tygodniu raportowania COT do 19 sierpnia, pozycja netto ponownie znalazła się na minusie, co potwierdza skalę korekty rynku.

Oprócz wpływu pozycji i ceł, szersze przeciwności wpływają na sektor. Niepewność związana z tym, jak cła będą stosowane, utrzymuje ostrożność wśród kupujących. Jednocześnie utrzymująca się inflacja, a nawet jej wzrost, nadal ogranicza budżety gospodarstw domowych, podczas gdy niepewne pozostaje, kiedy Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe. Niższe koszty kredytowe są niezbędne, aby złagodzić wydatki na hipoteki i refinansowanie, ale dopóki się nie zmaterializują, zaufanie kupujących domy jest osłabione. Dodając do tego warstwę niepewności konsumenckiej dotyczącej bezpieczeństwa pracy i szerszej gospodarki, warunki dla trwałego ożywienia rynku mieszkaniowego pozostają słabe.

Kanadyjscy producenci również odczuwają presję. Analitycy zauważają, że wiele tartaków działa ze stratą z powodu słabego popytu w Ameryce Północnej i wyższych kosztów, co w połączeniu może spowodować redukcję podaży w późniejszej części roku. Na razie jednak rynek pozostaje nadmiernie zaopatrzony, a ceny futures mogą dalej spadać, chyba że popyt wyraźnie się poprawi.

Dlatego spadek cen drewna jest czymś więcej niż tylko kaprysem polityki celnej — może być oznaką nadchodzących problemów. Jeśli ceny będą nadal pozostawać w tyle pomimo systemu ceł zaprojektowanego w celu ich wsparcia, uwypukli to, jak naprawdę krucha jest podstawowa aktywność budowlana.