Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Towary umacniają się w połowie roku, gdy rośnie popyt na twarde aktywa
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty:
Sektor towarowy zmierza ku silnej pierwszej połowie 2025 roku, z Bloomberg Commodity Total Return Index rosnącym o 3% w ciągu ostatniego tygodnia i o 10% od początku roku — osiągając najwyższy poziom od września 2022 roku. Ten rajd znacząco przewyższa inne aktywa denominowane w dolarach amerykańskich, z akcjami i obligacjami pozostającymi w tyle. W przeciwieństwie do typowych wzrostów cen towarów napędzanych ekspansją gospodarczą, obecny wzrost jest napędzany przez popyt na bezpieczne przystanie, napięcia geopolityczne i odnowiony apetyt inwestorów na twarde aktywa w obliczu niepewności makroekonomicznej. Invesco Bloomberg Commodity ETF to fundusz typu ETF zgodny z UCITS, który dąży do osiągnięcia zwrotu z indeksu Bloomberg Commodity Total Return Index.
Szerokie zyski pomimo niekorzystnych czynników makroekonomicznych
Dwucyfrowy zwrot od początku roku na indeksie, który obejmuje 24 główne rynki kontraktów terminowych, podzielone niemal równomiernie między energię, metale i rolnictwo, z wyłączeniem platyny, która jest obecnie gwiazdą na poziomie 40%. Został on osiągnięty pomimo zwiększonych obaw o wzrost gospodarczy, zwłaszcza w USA i Chinach, które są głównymi konsumentami towarów na świecie. W chaotycznych dniach, które nastąpiły po ataku taryfowym Trumpa na głównych partnerów handlowych w "Dniu Wyzwolenia", indeks odnotował spadek od szczytu do dołu o 9%, po czym rozpoczął odrabianie strat. Obecnie doprowadziło to do osiągnięcia nowego maksimum, a w ostatnim tygodniu było wspierane przez wzrosty we wszystkich trzech sektorach, na czele z ropą naftową, produktami paliwowymi, złotem, srebrem, soją i pszenicą. Uwaga: oprócz platyny, gwiazdy występu, trzy ostatnie nie są uwzględnione w BCOM TR Index. Dla porównania, indeks S&P 500 wzrósł o mniej niż 2%, a Nasdaq o około 3% po znaczących spadkach od lutego do kwietnia, odpowiednio o 19% i 23%. Podkreślenie powodów, dla których zdywersyfikowane podejście do handlu towarami i inwestycji zmniejsza ogólną zmienność, ułatwiając z perspektywy zarządzania ryzykiem utrzymanie ekspozycji w okresach szczytów i spadków.
Metale szlachetne: Gwiazdy bezpiecznej przystani
Prym wiodą metale szlachetne, z platyną, złotem i srebrem na czele tabeli wyników. Srebro niedawno przebiło poziom USD 37 za uncję, najwyższy od 13 lat, podczas gdy platyna wzrosła o ponad 40% od początku roku po przełamaniu 17-letniego trendu spadkowego w zeszłym miesiącu. Złoto, które w kwietniu osiągnęło rekordowy poziom 3 500 USD, weszło w fazę konsolidacji w oczekiwaniu na kolejny potencjalny byczy impuls.
Pomimo obecnego zastoju, kruszec nadal przyciąga silny popyt ze strony banków centralnych i inwestorów długoterminowych zaniepokojonych długiem państwowym, ryzykiem inflacyjnym i słabnącym dolarem amerykańskim. Pomimo ostatniego silnego okresu srebra, wskaźnik złoto-srebro pozostaje na wysokim poziomie blisko 91, znacznie powyżej swojej 5-letniej średniej bliższej 80, podkreślając względny potencjał srebra do nadrobienia zaległości, jeśli utrzymają się makroekonomiczne i techniczne czynniki sprzyjające.
Rosnące obawy o stabilność fiskalną USA, słabnące dane z rynku pracy i groźba zakłóceń dostaw spowodowanych cłami wzmacniają argumenty przemawiające za twardymi aktywami. Warunki te zwiększają również możliwość bardziej gołębiej zmiany ze strony Rezerwy Federalnej, potencjalnie otwierając drzwi do cięć stóp procentowych wcześniej i głębiej niż wcześniej oczekiwano. W tym środowisku złoto zbliżające się do poziomu 4 000 USD w ciągu najbliższych 12 miesięcy nie jest już wykluczone.Energia: Powrót premii za ryzyko geopolityczne
W sektorze energetycznym ceny mocno odbiły w tym miesiącu, początkowo wspierane przez sezonowy letni popyt ograniczający podaż. Pomogło to zrównoważyć niekorzystne czynniki, takie jak rosnąca produkcja OPEC+ i niepewność makroekonomiczna. To, co zaczęło się jako stabilne ożywienie - częściowo napędzane przez krótkie pokrycia - stało się niestabilne w zeszłym tygodniu, kiedy ropa Brent wzrosła aż o 13%, osiągając poziom USD 78.50 za baryłkę, po tym jak Izrael rozpoczął przedłużającą się serię nalotów na irańskie obiekty nuklearne i stacje rakiet balistycznych. Tym samym zmniejszając szansę na wynegocjowanie rozwiązania między USA a Iranem, które koncentrowały się niemal wyłącznie na szybko rozwijającym się irańskim programie nuklearnym, a głównym celem tych rozmów było ograniczenie irańskiej działalności nuklearnej - w szczególności wzbogacania uranu - w zamian za złagodzenie nałożonych przez USA sankcji gospodarczych.
W obliczu zapowiedzi Iranu, że odpowie atakami rakietowymi i dronami oraz rosnących obaw o zaangażowanie USA w ataki na Teheran i jego podziemne instalacje nuklearne, eskalacja konfliktu ponownie wzbudziła obawy o szerszy konflikt w regionie odpowiedzialnym za jedną trzecią światowego wydobycia ropy naftowej. Napięcia wokół cieśniny Ormuz, przez którą codziennie przepływa ponad 20 milionów baryłek ropy, są głównym tematem. Wycenianie rynku, który w równowadze — bez zakłóceń — powinien handlować bliżej lub poniżej poziomu 70 USD, jest trudne, dlatego rynek opcji jest coraz częściej wykorzystywany przez profesjonalistów do zabezpieczania się przed zewnętrzną szansą na wzrost zakłóceń, z kosztami zakupu opcji kupna teraz przewyższającymi opcje sprzedaży większą marżą niż po inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku.
Rolnictwo: Powiązanie z biopaliwami, pogoda i pokrywanie krótkich pozycji oferują wsparcie
Towary rolne nadal handlują mieszanie, z niewielkim wzrostem o 2,3% od początku roku w Bloomberg Agriculture Index,który jest głównie napędzany siłą w sektorze hodowlanym, podczas gdy ciężki indeks zbożowy i sektor sojowy jest bliski stabilizacji w ciągu roku. Jednak w ciągu ostatniego tygodnia pojawiła się pewna siła, gdy soja i kukurydza zyskały na wartości w związku z wyższymi cenami energii, biorąc pod uwagę rolę upraw w produkcji biopaliw, podczas gdy pszenica CBOT osiągnęła tygodniowy szczyt po powolnym początku zbiorów pszenicy ozimej w USA. Spekulanci - przez trzy kolejne lata zajmujący krótkie pozycje netto na pszenicy - zostali zmuszeni do wycofania pozycji, mimo że szerszy kompleks zbóż nadal wykazywał mieszane wyniki od początku roku. Wraz z rozszerzoną krótką pozycją na kukurydzy, traderzy tych dwóch upraw będą szukać oznak dodatkowej siły, wymuszając dodatkowe krótkie pokrycie z perspektywy technicznej i opartej na momentum.
Patrząc w przyszłość: Zagrożenia dla dynamiki w drugiej połowie roku
Na koniec warto wspomnieć, że choć widzimy rynek towarowy w początkowej fazie wieloletniego supercyklu, kilka przeszkód może uniemożliwić sektorowi osiągnięcie podobnego zwrotu w drugiej połowie roku. Sektor energetyczny może się obniżyć w wyniku rozwiązania konfliktu na Bliskim Wschodzie, podczas gdy globalny wpływ gospodarczy wojny taryfowej Trumpa, zwłaszcza w USA, może mieć negatywny wpływ na globalne perspektywy gospodarcze. Nieumyślnie, jeśli taka słabość się zmaterializuje, może ona jeszcze bardziej osłabić dolara, jednocześnie wywołując nową rundę obniżek stóp procentowych w USA, wspierając w ten sposób popyt na twarde aktywa poprzez obniżenie kosztu posiadania aktywów niekuponowych lub wypłacających dywidendę.
Nowy wieloletni super-cykl w ruchu?
W okresach zrównoważonej dynamiki popytu i podaży towary mogą przez lata nie przynosić zysków, ale gdy pojawi się motyw, często ewoluują w tak zwane supercykle:
- Lata 1960-1990: Koniec Bretton Woods i szoki naftowe (wzrost o 780%)
- Lata 1990-2020: Uprzemysłowienie Chin i Indii (wzrost o 470%)
- Rozpoczęty w 2020 r., potencjalny nowy super-cykl napędzany przez sześć "D": dekarbonizację, deglobalizację, wydatki na obronność, depolaryzację, demografię i urbanizację, a także susze/zmianę klimatu.
| Więcej od autora |
|---|
|