Szybki przegląd rynku - 9 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rotacja uderza w amerykańskie spółki technologiczne, a obrona i energia rosną; Europa chłodnieje po rekordach; Azja traci z powodu obaw o deflację w Chinach.
• Zmienność: Ryzyko wokół danych o zatrudnieniu (NFP); widoczne zabezpieczenia przed publikacją; spokojna powierzchnia, ukryte ryzyko.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny, Ethereum słabsze, Solana/XRP mocniejsze; IBIT stabilny, ETHA odstaje.
• Waluty: JPY szeroko słabszy, a dolar amerykański umacnia się przed grudniowym raportem z rynku pracy w USA.
• Towary: Złoto i ropa w górę na napięciach wokół Iranu; szerokie wzrosty zapewniają indeksowi BCOM mocny pierwszy tydzień handlu.
• Obligacje: Rentowności odbiły w Japonii i USA przed piątkowym grudniowym raportem z rynku pracy w USA.
• Dane makroekonomiczne: W centrum uwagi raport z rynku pracy w USA i indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan.

Dane makro i nagłówki

• Według Bessenta, Trump ma w tym miesiącu zdecydować o następcy szefa Fed Jerome’a Powella, być może w okolicach forum w Davos, które rozpoczyna się 19 stycznia. Prezydent powiedział New York Timesowi, że podjął już decyzję.
• Trump polecił Fannie Mae i Freddie Mac zakup obligacji hipotecznych o wartości 200 mld USD, przedstawiając to jako kolejny krok w kierunku obniżenia kosztów mieszkaniowych przed listopadowymi wyborami do Kongresu. Szacunki wskazują, że operacja może obniżyć stopy kredytów hipotecznych o ok. 0,25 pkt proc. względem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.
• W Iranie w nocy nasiliły się protesty przy jednoczesnym wyłączeniu internetu; tysiące ludzi wyszło na ulice w całym kraju. Niepokoje mogą stanowić najpoważniejsze od dekad wyzwanie dla teokratycznego reżimu kierowanego przez ajatollahów. Ewentualny upadek obecnego rządu niósłby za sobą istotne implikacje geopolityczne i dla rynków energii.
• W grudniu 2025 r. roczne oczekiwania inflacyjne w USA wzrosły do 3,4%, podczas gdy trzy- i pięcioletnie pozostały na poziomie 3,0%. Wzrosła niepewność inflacyjna, przy czym prognozy cen benzyny, żywności, opieki medycznej, studiów i czynszów spadły. Nastroje na rynku pracy osłabły, osiągając dołek serii w ocenie łatwości znalezienia pracy, choć oczekiwania dotyczące dochodów i wydatków pozostały stabilne.
• Według źródeł Bloomberga Chiny mają w tym kwartale zatwierdzić część zakupów układów Nvidii H200. Choć H200 pozostaje zakazany w instytucjach państwowych i infrastrukturze krytycznej, Pekin dopuści jego komercyjne zastosowanie.
• Deficyt handlowy USA spadł w październiku 2025 r. do 29,4 mld USD z 48,1 mld USD we wrześniu, lepiej niż prognozowano (58,1 mld USD). Taryfy zmieniły przepływy handlowe: import spadł o 3,2% do 331,4 mld USD (m.in. wyraźny spadek w segmencie farmaceutyków), a eksport wzrósł o 2,6% do 302 mld USD dzięki dużemu wzrostowi eksportu złota niemonetarnego.
• W tygodniu zakończonym 3 stycznia wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA wzrosły o 8 tys., do 208 tys., blisko prognozy 210 tys. i poniżej ubiegłorocznej średniej. Liczba osób kontynuujących pobieranie zasiłku wzrosła o 56 tys., do 1 914 000, powyżej oczekiwań 1 900 000, co wskazuje na wolne tempo zatrudniania i stabilny poziom zwolnień.
• W III kw. 2025 r. wydajność pracy poza rolnictwem w USA wzrosła o 4,9% (prog. 3,0%) wobec 4,1% w II kw. Produkcja wzrosła o 5,4% przy wzroście przepracowanych godzin o 0,5%. W przemyśle wydajność wzrosła o 3,3% (produkcja +2,6%, godziny -0,7%). r/r wydajność +1,9%, poniżej wcześniejszych +3,3%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1000 - Strefa euro: sprzedaż detaliczna za listopad
1330 - USA: zatrudnienie w sektorze pozarolniczym (grudzień), stopa bezrobocia
1330 - USA: rozpoczęte budowy i pozwolenia na budowę (październik)
1330 - Kanada: dane o zatrudnieniu (grudzień)
1500 - USA: indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan (styczeń) 

Publikacje wynikow

• Poniedziałek: Delta Airlines
• Wtorek: JPMorgan Chase, Citigroup
• Środa: Bank of America, Wells Fargo
• Czwartek: TSMC, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Blackrock
• Piątek: Reliance Industries

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Dow wzrósł o 0,6% do 49 266,1, S&P 500 pozostał bez zmian na 6 921,5, a Nasdaq 100 spadł o 0,6% do 25 507,1. Inwestorzy rotują z dużych dostawców sprzętu AI do spółek cyklicznych, uwzględniając ścieżkę polityki Fed i rosnącą narrację o wydatkach obronnych. Nvidia spadła o 2,2%, a Broadcom o 3,2% wraz z ochłodzeniem handlu związanego z AI, podczas gdy Exxon Mobil wzrósł o 3,7% na odbiciu cen ropy, a Lockheed Martin zyskał 4,3% po doniesieniach o znacznie większym budżecie wojskowym na 2027 r. Dzisiejszy raport z rynku pracy i ewentualne wskazówki z Fed przesądzą, czy rotacja to jednodniowe wahnięcie, czy nowy trend.
• Europa: Europa zniżkuje; STOXX 600 -0,2% do 603,8, Euro STOXX 50 -0,3% do 5 904,3. Po rekordach z początku tygodnia inwestorzy studzą nastroje, trawiąc terminy obniżek stóp i nowe ryzyka geopolityczne, przy utrzymującej się słabości technologii. Na celowniku znalazły się spółki górnicze po doniesieniach o rozmowach Rio Tinto w sprawie przejęcia Glencore, co mogłoby stworzyć globalnego giganta wydobywczego o wartości 200 mld USD i największą transakcję w historii branży, rywalizującą skalą i dominacją w miedzi z BHP. BAE Systems +5,0% na odnowionej narracji o wydatkach obronnych; Shell -3,5% po ścięciu prognozy produkcji LNG w IV kw. i ostrzeżeniu dotyczącym segmentu chemikaliów; Associated British Foods -14,0% po ostrzeżeniu o zyskach.
• Azja: Hongkong przewodzi spadkom: Hang Seng -1,2% do 26 149,5, Hang Seng Tech -1,1% do 5 678,2. Chiny kontynentalne stabilniejsze: Szanghaj -0,1% do 4 082,3, Shenzhen -0,5% do 13 959,5, podczas gdy rynek czeka na grudniowe dane o inflacji (CPI i PPI). Meituan -3,4%, Baidu -3,3%, Alibaba -2,3% w obliczu pogorszenia sentymentu do popytu na AI i rozmów o limitach zamówień na układy Nvidii H200, podczas gdy Longfor +1,2% po sygnałach dalszego łagodzenia ze strony banku centralnego. W kolejce: odczyty inflacyjne i ewentualne wskazówki, które mogą zamienić „czekamy” w „kupujemy dołek”.

Zmienność

• Zmienność rynkowa pozostaje ograniczona, ale to jedna z tych sesji, gdy spokój może szybko ustąpić miejsca większym ruchom. Uwaga skupia się na amerykańskim raporcie NFP, który jednym ruchem może zmienić oczekiwania co do stóp i wzrostu. Do wczorajszego zamknięcia ogólny poziom zmienności był umiarkowany, ale krótkoterminowe miary były wyraźnie podwyższone względem 9-dniowego horyzontu, co sugeruje zabezpieczenia dokładnie na dzisiejsze dane, a nie przygotowanie na szerszy szok rynkowy. Poza danymi ryzyko w tle stanowią energia i geopolityka: wydarzenia wokół Wenezueli podtrzymują narrację inflacyjną, mimo że rynek akcji wygląda stabilnie.
• Na podstawie wycen opcji na S&P 500 implikowany jest ruch ok. ±42 pkt (±0,6%) do dzisiejszego tygodniowego wygaśnięcia.
• Patrząc na dzisiejsze wygaśnięcie, brak silnego przechyłu w dół w pobliżu poziomów at-the-money (ATM): wyceny opcji put i call są dość zrównoważone wokół kursu kasowego, co sugeruje ostrożność, a nie strach.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe pozostają w wąskim przedziale przed danymi z rynku pracy w USA, odzwierciedlając szerszą postawę „poczekaj i zobacz” w aktywach ryzyka. Bitcoin utrzymuje się blisko 91 000 USD, podczas gdy Ethereum jest nieco słabsze w pobliżu 3 100 USD. Wśród głównych altcoinów obraz jest mieszany, ale konstruktywny — Solana i XRP notują umiarkowane wzrosty, co wskazuje na selektywną skłonność do ryzyka, a nie pełną awersję do ryzyka.
• W segmencie ETF w USA IBIT pozostaje zasadniczo płaski w ujęciu dziennym i nadal notuje wysokie obroty, co wskazuje na utrzymujące się instytucjonalne zaangażowanie w ekspozycję na bitcoina. ETHA jest słabszy, odzwierciedlając relatywne niedowiezienie Ethereum względem bitcoina. Spółki powiązane z kryptowalutami pokazują podobny obraz: giełdy i górnicy zachowują się różnie, co sugeruje, że inwestorzy pozostają na rynku, ale z ciaśniejszą kontrolą ryzyka przed kluczowymi katalizatorami makroekonomicznymi.

Obligacje

• Japońskie obligacje skarbowe oddały część wcześniejszych wzrostów po słabych danych o płacach; rentowność 2‑letniego benchmarku odbiła o 2 pb do ok. 1,15% w końcówce piątkowej sesji w Tokio, a 10‑letni benchmark JGB był również o 2 pb wyżej względem czwartkowego zamknięcia, do 2,10%.
• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nieznacznie odbiły, ale pozostają w wąskim, ostatnim przedziale przed piątkowym raportem z rynku pracy. Rentowność 2‑letniego benchmarku wzrosła o 3 pb, powyżej 3,49% w piątkowej sesji azjatyckiej, a 10‑letnia lekko wzrosła w okolice 4,175%.

Towary

• Styczniowa huśtawka na ropie trwa, a ceny mocno odbijają wraz z powrotem uwagi na rosnące napięcia wokół Iranu i groźby prezydenta Trumpa, że wesprze trwające powstanie przeciwko reżimowi ajatollahów. Dodatkowo coroczne równoważenie indeksów towarowych kieruje napływy gotówki z powrotem na rynek kontraktów, a Goldman Sachs wskazuje, że inwestorzy mają najbardziej niedźwiedzie nastawienie do ropy od prawie dekady — oba czynniki mogą, choć być może przejściowo, wzmocnić impet wzrostowy.
• Złoto ustabilizowało się na tle podwyższonego ryzyka geopolitycznego, co pośrednio wspiera srebro, które było pod presją mechanicznej podaży związanej z corocznym, pięciodniowym równoważeniem indeksów towarowych rozpoczętym w czwartek. Poza wydarzeniami wokół Iranu i nowymi komentarzami Trumpa inwestorzy będą śledzić dzisiejsze dane z rynku pracy i nastrojów w USA.
• Indeks BCOM Total Return jest na +2,4% w pierwszym tygodniu handlu; 22 z 24 rynków rośnie, prowadzone przez silne zwyżki w metalach szlachetnych i przemysłowych oraz szerokie wzrosty w rolnych. Te wzrosty, w tym w ropie i produktach paliwowych, więcej niż zrekompensowały blisko 10‑proc. spadek gazu ziemnego. W gronie najlepszych: platyna (+12%), srebro (+9%), kawa arabica (+7%), aluminium (+4,3%) i benzyna (+3,5%).

Waluty

• Dolar amerykański w czwartek był nieco mocniejszy; EURUSD wyznaczył nowe lokalne dołki od początku grudnia poniżej 1,1650, po czym znalazł wsparcie. Dzisiejszy grudniowy raport z rynku pracy w USA oraz ogłoszenia Sądu Najwyższego w sprawie taryf Trumpa prawdopodobnie wyznaczą kierunek USD.
• Jen osłabił się szeroko; USDJPY przebił 157,25 i ustanowił nowe lokalne maksimum tuż poniżej 157,50, celując w szczyt 157,89 z listopada.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.