Szybki przegląd rynku - 27 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańska technologia osłabła na obawach wokół Nvidii; Europa utrzymała się dzięki wynikom w Wielkiej Brytanii; Azja podzielona między siłę Korei a słabość Hongkongu.
• Zmienność: VIX w okolicach wysokich kilkunastu; podwyższona wrażliwość na polityczne i makroekonomiczne nagłówki; implikowany zakres S&P 500 około ±42 punktów.
• Aktywa cyfrowe: BTC poniżej 68 tys. USD; IBIT i ETHA słabsze w trakcie sesji; napływy do ETF‑ów wspierają rynek.
• Obligacje: Słabe nastroje i miękki CPI z Tokio obniżają globalne rentowności.
• Waluty: Funt słabszy na obawach o niestabilność polityczną; JPY lekko się umacnia po miękkim lutowym CPI z Tokio.
• Towary: Złoto pozostaje wspierane w wąskim przedziale; ropa odbija po wyprzedaży, a niepewność wokół Iranu utrzymuje się.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy – wstępny CPI za luty; USA – PPI za styczeń; USA – Chicago PMI za luty.

Dane makro i nagłówki

• Wielka Brytania: Partia Zielonych wygrała kluczowe wybory uzupełniające w okręgu Gorton and Denton po rezygnacji byłego ministra Partii Pracy Andrew Gwynne’a. Tradycyjny bastion Partii Pracy przeszedł do Zielonych, z Reform UK na drugim miejscu i Partią Pracy na trzecim, co może podsycić wątpliwości co do przywództwa premiera Starmera oraz obawy o wpływ niestabilności politycznej na politykę fiskalną i perspektywy długu Wielkiej Brytanii.
• Japonia: Ceny bazowe w Tokio wzrosły o 1,8% r/r, to najniższe tempo od października 2024 r., poniżej celu 2% Banku Japonii. W lutym 2026 r. do zarządu BoJ dołączyli akademicy o nastawieniu proreflacyjnym, co sugeruje ostrożność w podwyżkach stóp, choć członek Rady Polityki Banku Japonii, Hajime Takata, poparł dalsze zacieśnianie. Gubernator Kazuo Ueda planuje ocenić dane za marzec i kwiecień przed decyzjami w sprawie stóp.
• Iran/USA: Irańskie media państwowe ogłosiły, że Teheran nie pozwoli na wywóz wzbogaconego uranu z kraju, co podnosi napięcia w rozmowach nuklearnych między USA a Iranem w Genewie przed terminem wyznaczonym przez prezydenta Trumpa na zawarcie porozumienia i zwiększa obawy o zakłócenia podaży ze strony członka OPEC
• USA/Chiny: Przygotowania do szczytu Trump–Xi napotykają problemy – według SCMP luki w planowaniu niepokoją Pekin. Analitycy wskazują na niewystarczające przygotowania, słabe kontakty dwustronne i ograniczone oczekiwane rezultaty na mniej niż sześć tygodni przed możliwym spotkaniem.
• USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wzrosły o 4 tys. do 212 tys. w połowie lutego, poniżej oczekiwań i ostatnich średnich. Liczba kontynuujących pobieranie zasiłku spadła o 31 tys. do 1,833 mln, wskazując na stabilność rynku pracy mimo spowolnienia zatrudniania. Wnioski pracowników federalnych, śledzone pod kątem skutków ewentualnego zamknięcia rządu, spadły o 141 do 554.
• Kanada: Płace wzrosły w grudniu 2025 r. o 1,94% r/r. W latach 1992–2025 dynamika płac w Kanadzie wynosiła średnio 2,57%, z maksimum 10,10% w maju 2020 r. i minimum −0,40% w maju 2001 r.
• Strefa euro: Wskaźnik nastrojów gospodarczych (ESI) spadł do 98,3 z 99,3 w styczniu, poniżej prognozy 99,8. Nastroje osłabły w usługach, przemyśle i budownictwie, poprawiły się wśród konsumentów i w handlu detalicznym. Najmocniejsze spadki odnotowano we Francji i Włoszech; stabilnie w Hiszpanii, Niemczech i Niderlandach. Oczekiwania inflacyjne wzrosły, co wskazuje na utrzymującą się presję cenową.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0745 - Francja: wstępny CPI za luty
0800 - Hiszpania: wstępny CPI za luty
0855 - Niemcy: zmiana bezrobocia i stopa bezrobocia za luty
0900 - Strefa euro: oczekiwania inflacyjne na 1 i 3 lata (styczeń)
1300 - Wielka Brytania: przemawia główny ekonomista Banku Anglii, Huw Pill
1300 - Niemcy: wstępny CPI za luty
1330 - USA: PPI za styczeń
1445 - USA: Chicago PMI za luty 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: BASF, Holcim, Swiss Re
• Czwartek: EchoStar, AST SpaceMobile, MongoDB, Crowdstrike, Ross Stores, Sea Limited, Thales, AutoZone, Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental, Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal MusicGroup, JD.com, Aviva, OTP Bank.

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, zajrzyj do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 zamknął się na 6 908,86 (-0,5%), Nasdaq 100 zakończył na 25 034,37 (-1,2%), a Dow zakończył niemal bez zmian, na 49 499,20, gdy półprzewodniki spadły po wynikach Nvidii. Nvidia osunęła się o 5,5% mimo pobicia oczekiwań, ponieważ inwestorzy kwestionują trwałość boomu wydatków na AI przy obecnych wycenach, podczas gdy Salesforce wzrósł o 4,0% po lepszym od oczekiwań zysku i zapowiedzi większego skupu akcji własnych. Po zamknięciu uwaga skupiła się na spółce Block – akcje skoczyły o blisko 24% po ogłoszeniu ponad 4 000 zwolnień i podniesieniu prognozy marży brutto na cały rok, a Netflix wzrósł w sesji regularnej o 2,3%, po czym dodał ok. 9,0% po godzinach po wycofaniu się z wojny ofertowej o Warner Bros.
• Europa: Rynki europejskie zakończyły sesję w mieszanym układzie – STOXX 600 spadł do 633,18 (-0,05%), Euro STOXX 50 osunął się do 6 161,56 (-0,2%), a FTSE 100 wzrósł do 10 846,70 (+0,4%). Wielka Brytania wyróżniła się dzięki informacjom korporacyjnym: Rolls‑Royce +3,2% po podniesieniu celów i zapowiedzi programu skupu akcji własnych; London Stock Exchange Group +9,1% po zapowiedzi programu skupu o wartości 3 mld GBP i wyższych wypłat dla akcjonariuszy; RELX dodał 4,6% w miarę rotacji w stronę stabilniejszych przepływów pieniężnych. Z kolei Hikma spadła o 16,9% po słabszej prognozie przychodów. Inwestorzy będą dalej oceniać, czy wyniki będą w stanie równoważyć zmienność związaną z AI.
• Azja: W regionie obserwowano rozbieżne kierunki – Hongkong cofnął się, a Azja Północno‑Wschodnia wzrosła. Hang Seng zamknął się na 26 381,02 (-1,4%), Hang Seng Tech spadł do 5 109,33 (-2,9%), natomiast japoński Nikkei zakończył sesję na 58 753,39 (+0,3%), a TOPIX na 3 880,34 (+1,0%). Korea zyskała dzięki spółkom chipowym – Samsung Electronics +6,1% i SK Hynix +3,1% – po tym, jak globalny optymizm wokół AI podbił nadzieje na popyt na sprzęt. W Hongkongu HKEX wzrósł o 0,8% po mocnych wynikach rocznych i zapowiedzi wyższych wypłat dla akcjonariuszy. Akcje Galaxy Entertainment spadły o 4,3% po wynikach, gdy inwestorzy realizowali zyski w makauńskiej branży gamingowej, a nastroje na kontynencie pozostały ostrożne przed spotkaniem politycznym w Chinach; rynek czeka na potwierdzenie kierunku po zawirowaniach w amerykańskim sektorze technologicznym.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, ale nie sygnalizuje paniki. VIX zamknął się 26 lutego na poziomie 18,63, co odzwierciedla utrzymany popyt na ochronę portfela przy napiętym kalendarzu makro. Rynek jest szczególnie wrażliwy na nagłówki polityczne oraz niespodzianki w danych makroekonomicznych, które mogą zmieniać oczekiwania wobec wzrostu i stóp procentowych. Pod koniec miesiąca pozycjonowanie i ryzyko wydarzeń nadal kształtują krótkoterminowe wahania.
• Oczekiwany ruch S&P 500 (implikowany z opcji, w tym tygodniu): około ±42 punktów (±0,61%) do dzisiejszego tygodniowego wygaśnięcia. Sugeruje to, że rynek wycenia ograniczony, lecz istotny krótkoterminowy przedział zamiast gwałtownego wybicia.
• Skew (dzisiejsze wygaśnięcie): ochrona przed spadkami pozostaje droższa niż ekspozycja na wzrosty, co wskazuje, że inwestorzy przedkładają zabezpieczenie przed dalszymi zniżkami zamiast pogoni za zyskami.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut stabilizuje się, ale sentyment pozostaje ostrożny. Bitcoin handluje w okolicach 67 700 USD, a Ethereum handluje blisko 2 040 USD – oba są lekko słabsze w trakcie dnia. Solana (ok. 87 USD) i XRP (ok. 1,41 USD) również są słabsze, co odzwierciedla szerszą awersję do ryzyka w aktywach cyfrowych.
• ETF‑y IBIT (ok. 38,26 USD) i ETHA (ok. 15,29 USD) są nieco niżej. Bardziej konstruktywny sygnał płynie jednak z przepływów do ETF‑ów. 26 lutego amerykańskie spotowe ETF‑y na Bitcoina odnotowały napływy netto +254 mln USD, przede wszystkim IBIT (+275,8 mln USD). Spotowe ETF‑y na Ethereum w USA także miały napływy netto +6,6 mln USD, w tym napływ do ETHA wyniósł +15,3 mln USD.
• Wniosek dla inwestorów: choć ceny pozostają zmienne, a nagłówki o geopolityce i wzroście ciągną sentyment w dół, popyt instytucjonalny za pośrednictwem ETF‑ów nie zniknął. Ten bufor przepływów może ograniczać spadki, choć nie eliminuje krótkoterminowej zmienności.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ponownie spadły ponownie na tle słabszego sentymentu do ryzyka – rentowność dwuletnich obligacji obniżyła się o 4 pb w czwartek i o kolejny 1 pb w piątkowej sesji azjatyckiej, schodząc poniżej 3,42%, przy czym najniższe zamknięcie od 2022 r. znajdowało się nieco niżej, tuż poniżej 3,41%. Rentowność dziesięcioletnich obligacji spadła o ponad 5 pb, do nowego minimum od początku grudnia i poniżej psychologicznej bariery 4,00%. Rynek może być nerwowy przed weekendem w obliczu intensywnych negocjacji między USA a Iranem wokół programu nuklearnego i dużej obecności militarnej USA w regionie.
• Spready amerykańskiego długu o wysokiej rentowności w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych rozszerzyły się wraz z najnowszym przesunięciem sentymentu w kierunku bezpiecznych aktywów – śledzony przez nas wskaźnik Bloomberga wzrósł o 5 pb w czwartek do 282 pb, co oznacza najwyższy poziom w tym roku i najwyższy od połowy grudnia.
• Japońskie obligacje skarbowe umocniły się po miękkim odczycie lutowego CPI z Tokio w piątek (więcej powyżej), co zmniejsza presję na Bank Japonii, by podnosił stopy – rentowność dwuletnich JGB spadła o 2 pb, poniżej 1,23%, a dalej na krzywej rentowność dziesięcioletnich papierów obniżyła się o 4 pb, poniżej 2,12%.

Towary

• Złoto utrzymuje się w bardzo wąskim przedziale mimo ostatniej zmienności, generalnie dryfując tuż poniżej 5 200 USD podczas gdy srebro odzyskało siłę po zejściu w czwartek do poziomu nieco poniżej 86,00 – później odbiło podczas sesji w Ameryce Północnej i w piątek w Azji powyżej 90,00, celując w tygodniowe i wielotygodniowe maksima w pobliżu 91,30.
• Ropa naftowa odbiła po krótkiej wyprzedaży w czwartek i w piątek podczas sesji azjatyckiej, wracając do ostatniego przedziału w pobliżu wielomiesięcznych maksimów przed weekendem. Rynek śledzi dalsze rozmowy między USA a Iranem planowane na przyszły tydzień dotyczące programu nuklearnego Iranu oraz ryzyko, że znaczna obecność militarna USA w regionie doprowadzi do działań zbrojnych i zakłóceń eksportu ropy z Iranu oraz potencjalnie innych producentów – zwłaszcza jeśli przepływy przez Cieśninę Ormuz (ok. 25% światowego eksportu) zostałyby przerwane.

Waluty

• Zmienność dolara była minimalna w czwartek i we wczesnych godzinach piątkowych. Kurs EURUSD krążył wokół 1,1800, a ruchy gdzie indziej nie wskazywały na wyraźny kierunek względem dolara.
• JPY umocnił się w piątkowych godzinach azjatyckich po słabszym od oczekiwań lutowym CPI z Tokio, co choć sugeruje mniejszą presję na dalsze zacieśnianie przez BoJ – wsparło walutę. USDJPY spadł w nocy do 155,54 po czwartkowym zamknięciu powyżej 156,00, handlując w późnych godzinach tokijskich w okolicach 155,85. EURJPY utrzymuje się w pobliżu 184,00.
• Funt osłabił się pod koniec czwartkowej sesji i w piątkowych godzinach azjatyckich po wynikach wyborów uzupełniających w okolicach Manchesteru, gdzie tradycyjnie mocny okręg Partii Pracy przypadł Partii Zielonych, a Partia Pracy zajęła trzecie miejsce za Reform UK. EURGBP przebił kluczowy opór 0,8750, który utrzymywał się od grudnia, i jest notowany na poziomie 0,8763, gdy rynek obawia się, że wyborcza porażka może oznaczać rychły koniec urzędowania premiera Starmera, a nowy lider Partii Pracy mógłby być bardziej lewicowy niż Starmer.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.