Point de marché – 27 février 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : La technologie américaine a reculé sur fond d’inquiétudes autour de Nvidia, l’Europe a résisté grâce aux résultats au Royaume-Uni, tandis que l’Asie a évolué en ordre dispersé entre la vigueur de la Corée et la faiblesse de Hong Kong.
• Volatilité : VIX dans le haut de la fourchette des 10 points, forte sensibilité aux annonces politiques et macroéconomiques, mouvement implicite du S&P 500 de ±42 points.
• Actifs numériques : Le BTC sous 68 000 $, IBIT/ETHA en léger repli sur la séance, flux entrants vers les ETF toujours porteurs.
• Marché Obligatoire : Sentiment risk-off, CPI de Tokyo plus faible entraînant un repli des rendements obligataires mondiaux.
• Devises : La livre sterling s’affaiblit sur fond d’inquiétudes politiques, le JPY se raffermit légèrement après un CPI de Tokyo inférieur aux attentes en février.
• Matières premières : L’or reste soutenu dans une fourchette étroite, le pétrole brut rebondit après la correction alors que l’incertitude autour de l’Iran persiste.
• Événements macroéconomiques : Allemagne – CPI flash février, États-Unis – PPI janvier, États-Unis – PMI Chicago février.

Principaux titres macroéconomiques

• Au Royaume-Uni, le Parti vert est arrivé en tête lors d’une élection partielle cruciale à Gorton et Denton, après la démission de l’ancien ministre travailliste Andrew Gwynne. Ce bastion historiquement travailliste basculant vers les Verts, avec Reform en deuxième position et le Labour en troisième, alimente les doutes sur le leadership du Premier ministre Starmer et ravive les craintes d’instabilité politique susceptible d’affecter la politique budgétaire et les perspectives de dette du Royaume-Uni.
• Les prix sous-jacents à Tokyo ont progressé de 1,8 % en glissement annuel, leur plus faible rythme depuis octobre 2024 et toujours en deçà de l’objectif de 2 % de la BoJ. En février 2026, des universitaires favorables à la reflation ont rejoint le conseil de la BoJ, signalant une approche prudente quant aux hausses de taux, même si le membre Hajime Takata s’est prononcé en faveur de nouveaux relèvements. Le gouverneur Kazuo Ueda prévoit d’évaluer les données économiques en mars et avril avant toute décision.
• Les médias d’État iraniens ont déclaré que Téhéran ne laissera pas l’uranium enrichi quitter le pays, accentuant les tensions dans les négociations nucléaires entre les États-Unis et l’Iran à Genève, avant la date butoir fixée par le président Trump, ravivant les craintes de perturbations d’approvisionnement de la part de ce producteur de l’OPEP.
• Les préparatifs du sommet Trump-Xi rencontrent des difficultés, avec des lacunes organisationnelles qui préoccupent Pékin, selon le SCMP. Les analystes estiment que la préparation est insuffisante, les contacts bilatéraux limités et les résultats attendus revus à la baisse à moins de six semaines d’un éventuel sommet.
• Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont augmenté de 4 000 à 212 000 à la mi-février, un niveau inférieur aux attentes et aux moyennes récentes. Les demandes continues ont reculé de 31 000 à 1 833 000, signalant un marché du travail stable malgré un ralentissement des embauches. Les demandes des employés fédéraux, surveillées en raison des effets des fermetures administratives, ont diminué de 141 à 554.
• Les salaires au Canada ont progressé de 1,94 % en décembre 2025 par rapport au même mois de l’année précédente. Entre 1992 et 2025, la croissance salariale moyenne s’est établie à 2,57 %, avec un pic de 10,10 % en mai 2020 et un point bas de -0,40 % en mai 2001.
• L’indicateur de sentiment économique de la zone euro est ressorti à 98,3, contre 99,3 en janvier, sous le consensus de 99,8. Le moral s’est détérioré dans les services, l’industrie et la construction, mais s’est amélioré chez les consommateurs et les distributeurs. L’ESI a nettement reculé en France et en Italie, tout en restant stable en Espagne, en Allemagne et aux Pays-Bas. Les anticipations d’inflation ont progressé, signalant des pressions persistantes sur les prix.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

07h45 – France, CPI flash février
08h00 – Espagne, CPI flash février
08h55 – Allemagne, variation/taux de chômage février
09h00 – Zone euro, anticipations d’inflation à 1 an et 3 ans (janvier)
13h00 – Intervention de Huw Pill, économiste en chef de la Banque d’Angleterre
13h00 – Allemagne, CPI flash février
13h30 – États-Unis, PPI janvier
14h45 – États-Unis, PMI Chicago février

Publications de résultats cette semaine

• Aujourd’hui : BASF, Holcim, Swiss Re
• Jeu. : EchoStar, AST SpaceMobile, MongoDB, Crowdstrike, Ross Stores, Sea Limited, Thales, AutoZone, Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental, Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal MusicGroup, JD.com, Aviva, OTP Bank

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a clôturé à 6 908,86 (-0,5 %), le Nasdaq 100 à 25 034,37 (-1,2 %) et le Dow a terminé stable à 49 499,20, les semi-conducteurs ayant reculé après les résultats de Nvidia. Nvidia a perdu 5,5 % malgré des résultats supérieurs aux attentes, les investisseurs s’interrogeant sur la durabilité du boom des dépenses en intelligence artificielle aux niveaux de valorisation actuels, tandis que Salesforce a gagné 4,0 % après un bénéfice supérieur aux prévisions et l’annonce d’un programme de rachat d’actions élargi. Les échanges after hours ont animé la séance : Block a bondi de près de 24 % après avoir annoncé plus de 4 000 suppressions de postes et relevé ses perspectives de profit brut annuel, et Netflix, en hausse de 2,3 % en séance, a progressé d’environ 9,0 % after hours après s’être retiré de la bataille d’enchères pour Warner Bros.
• Europe : Les marchés européens ont terminé en ordre dispersé, le STOXX 600 cédant 0,05 % à 633,18 et l’Euro STOXX 50 reculant de 0,2 % à 6 161,56, tandis que le FTSE 100 progressait de 0,4 % à 10 846,70. Le Royaume-Uni a surperformé grâce aux annonces d’entreprises : Rolls-Royce a gagné 3,2 % après avoir relevé ses objectifs et annoncé un rachat d’actions, et le London Stock Exchange Group a bondi de 9,1 % après un programme de rachat de 3 milliards de livres et une hausse des distributions. RELX a progressé de 4,6 % dans un mouvement de rotation vers des flux de trésorerie plus stables, tandis que Hikma a chuté de 16,9 % après des perspectives de revenus plus faibles. Les investisseurs évaluent désormais si les résultats pourront continuer à compenser la volatilité liée à l’IA.
• Asie : Les marchés asiatiques ont divergé : Hong Kong a reculé tandis que l’Asie du Nord-Est progressait. Le Hang Seng a clôturé à 26 381,02 (-1,4 %) et le Hang Seng Tech à 5 109,33 (-2,9 %). Au Japon, le Nikkei a gagné 0,3 % à 58 753,39 et le TOPIX 1,0 % à 3 880,34, tandis que le Kospi sud-coréen a bondi de 3,7 % à 6 307,27. La Corée a mené la hausse grâce aux valeurs technologiques, Samsung Electronics progressant de 6,1 % et SK Hynix de 3,1 %, dans le sillage de l’optimisme mondial sur l’IA. À Hong Kong, HKEX a gagné 0,8 % après de solides résultats annuels et un message positif sur les distributions. Galaxy Entertainment a perdu 4,3 % après ses résultats, les investisseurs prenant leurs bénéfices dans les jeux à Macao. Le sentiment en Chine continentale reste prudent avant la réunion de politique économique.

Volatilité

• La volatilité demeure élevée sans signaler de panique. Le VIX a clôturé à 18,63 le 26 février, traduisant une demande persistante de couverture de portefeuille dans un environnement macroéconomique chargé. Les marchés restent très sensibles aux annonces politiques et aux surprises statistiques susceptibles de modifier les anticipations de croissance et de taux d’intérêt. À l’approche de la fin de mois, le positionnement et le risque événementiel influencent toujours les fluctuations de court terme.
• Mouvement attendu du S&P 500 (implicite via les options, cette semaine) : environ ±42 points (±0,61 %) à l’approche de l’échéance hebdomadaire d’aujourd’hui, ce qui suggère une fourchette de variation maîtrisée mais significative plutôt qu’une rupture brutale.
• Analyse du skew (échéance du jour) : la protection contre la baisse reste plus coûteuse que l’exposition à la hausse, signe que les investisseurs privilégient toujours la couverture contre de nouveaux replis plutôt que la recherche de gains.

Actifs numériques

• Les marchés crypto se stabilisent, mais le sentiment reste prudent. Le Bitcoin évolue autour de 67 700 $, et l’Ethereum près de 2 040 $, tous deux en léger repli sur la séance. Solana (~87 $) et XRP (~1,41 $) reculent également, reflétant un climat globalement risk-off sur les actifs numériques.
• Du côté des véhicules cotés, IBIT (~38,26 $) et ETHA (~15,29 $) sont légèrement en baisse. Toutefois, le signal le plus constructif provient des flux vers les ETF. Le 26 février, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des entrées nettes de 254 millions de dollars, IBIT en tête avec +275,8 millions. Les ETF Ethereum spot ont également affiché des entrées nettes de 6,6 millions, dont +15,3 millions pour ETHA.
• En résumé : malgré une volatilité persistante et un environnement géopolitique et macroéconomique pesant sur le sentiment, la demande institutionnelle via les ETF demeure présente, offrant un soutien susceptible d’amortir les replis sans pour autant éliminer la volatilité à court terme.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont de nouveau reculé dans un contexte d’aversion au risque sur les actions. Le rendement à 2 ans a baissé de quatre points de base jeudi puis d’un point supplémentaire en Asie vendredi, sous 3,42 %, proche de son plus bas niveau de clôture depuis 2022 (légèrement sous 3,41 %). Le rendement à 10 ans a perdu plus de cinq points de base, atteignant un plus bas depuis début décembre, juste sous le seuil psychologique de 4,00 %. Les marchés pourraient se montrer prudents avant le week-end alors que les négociations entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient autour du programme nucléaire iranien, dans un contexte de forte présence militaire américaine dans la région.
• Les spreads du haut rendement américain par rapport aux Treasuries se sont élargis avec le retour d’un sentiment négatif. L’indicateur Bloomberg que nous suivons s’est écarté de cinq points de base jeudi à 282 points de base, un plus haut depuis le début de l’année et depuis la mi-décembre.
• Les obligations d’État japonaises ont progressé après un CPI de Tokyo plus faible que prévu en février, réduisant la pression sur la BoJ pour relever ses taux : le rendement JGB à 2 ans a reculé de deux points de base sous 1,23 %, tandis que le 10 ans a perdu quatre points de base sous 2,12 %.

Matières premières

• L’or évolue dans une fourchette très étroite au regard de la volatilité récente, oscillant globalement juste sous 5 200, tandis que l’argent a retrouvé de la vigueur après un repli sous 86,00 jeudi, rebondissant en fin de séance nord-américaine puis en Asie vendredi au-dessus de 90,00, visant le plus haut plurihebdomadaire de la semaine proche de 91,30.
• Le pétrole brut a rebondi après un repli temporaire jeudi et au début de la séance asiatique vendredi, revenant dans sa fourchette récente proche de ses plus hauts de plusieurs mois. Les marchés attendent la poursuite des discussions entre les États-Unis et l’Iran la semaine prochaine concernant le programme nucléaire iranien et s’interrogent sur le risque d’escalade militaire susceptible de perturber les exportations iraniennes, voire régionales, notamment via le détroit d’Ormuz, qui représente environ 25 % des flux mondiaux d’exportation.

Devises

• La volatilité du dollar américain est restée limitée jeudi et en début de séance asiatique vendredi, l’EURUSD oscillant autour de 1,1800, les autres mouvements ne reflétant pas de vue directionnelle marquée sur le billet vert.
• Le JPY s’est apprécié vendredi en Asie après la publication d’un CPI de Tokyo inférieur aux attentes. Si cela réduit l’urgence d’un resserrement de la BoJ, cela atténue aussi l’impact négatif sur la devise des récents commentaires de la Première ministre Takaichi contre un nouveau durcissement et de la nomination de deux universitaires accommodants au conseil de la BoJ. L’USDJPY est descendu jusqu’à 155,54 durant la nuit après avoir clôturé jeudi au-dessus de 156,00, s’échangeant à 155,85 en fin de séance à Tokyo. L’EURJPY évolue autour de 184,00.
• La livre sterling s’est affaiblie jeudi en fin de séance et vendredi en Asie après les résultats de l’élection partielle, qui ont vu un bastion travailliste près de Manchester basculer vers le Parti vert, le Labour terminant troisième derrière Reform. L’EURGBP a franchi la zone clé de 0,8750, qui faisait office de résistance depuis décembre, et s’échange à 0,8763, le marché s’inquiétant des conséquences politiques, certains y voyant le possible début de la fin du mandat du Premier ministre Starmer, avec l’éventualité d’un nouveau leader travailliste plus à gauche.