Point de marché – 9 janvier 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Rotation sectorielle aux États-Unis, repli des valeurs technologiques au profit de la défense et de l’énergie ; l’Europe se replie après des records, l’Asie recule sur fond d’inquiétudes liées à la déflation en Chine.
• Volatilité : Risque lié aux données de l’emploi, couverture événementielle, surface calme, risque latent.
• Actifs numériques : Bitcoin stable, ethereum en léger repli, solana/xrp en progression, ibit résilient, etha à la traîne.
• Devises : Le yen japonais s’affaiblit largement tandis que le dollar US se raffermit en amont du rapport sur l’emploi de décembre.
• Commodités : L’or et le pétrole progressent sur fond de tensions avec l’Iran ; la performance généralisée propulse l’indice BCOM vers une première semaine de trading solide.
• Marché Obligataire : Les rendements obligataires rebondissent au Japon et aux États-Unis, en amont du rapport sur l’emploi américain attendu vendredi.
• Macro : Rapport sur l’emploi US et indice de confiance de l’Université du Michigan.

Titres macroéconomiques

• Trump devrait annoncer ce mois-ci son choix de successeur à la tête de la Fed, selon Bessent, possiblement autour du forum de Davos qui débute le 19 janvier. Le président a déclaré au NYT qu’il avait pris sa décision.
• Trump ordonne à Fannie Mae et Freddie Mac d’acheter 200 milliards de dollars d’obligations hypothécaires, une mesure qu’il présente comme un effort pour faire baisser les coûts du logement avant les élections de mi-mandat en novembre. Une estimation indique que cette opération pourrait réduire les taux hypothécaires d’environ 0,25 % par rapport aux bons du Trésor US.
• Les manifestations en Iran se sont intensifiées durant la nuit sur fond de coupure d’Internet, des milliers de personnes étant descendues dans les rues à travers le pays. Cette vague de contestation représente potentiellement le plus grand défi au régime théocratique dirigé par l’Ayatollah depuis des décennies. Un effondrement du gouvernement actuel aurait des implications majeures sur le plan géopolitique et énergétique.
• En décembre 2025, les anticipations d’inflation à un an aux États-Unis ont augmenté à 3,4 %, tandis que les prévisions à trois et cinq ans sont restées à 3,0 %. L’incertitude liée à l’inflation s’est accrue, les prévisions de prix concernant l’essence, l’alimentation, les soins médicaux, l’université et les loyers étant en baisse. Le sentiment sur le marché de l’emploi s’est détérioré, avec un niveau historiquement bas en matière de perspectives d’embauche, bien que les attentes en matière de revenus et de dépenses soient restées stables.
• La Chine devrait autoriser certains achats de puces NVIDIA H200 ce trimestre, selon des sources de Bloomberg. Bien que ces puces soient interdites dans les agences d’État et les infrastructures critiques, Pékin autorisera leur usage commercial.
• Le déficit commercial des États-Unis a diminué en octobre 2025 à 29,4 milliards de dollars, contre 48,1 milliards en septembre, dépassant les prévisions de 58,1 milliards. Les droits de douane ont modifié les flux commerciaux, les importations reculant de 3,2 % à 331,4 milliards, principalement en raison d’une chute des produits pharmaceutiques, tandis que les exportations ont augmenté de 2,6 % à 302 milliards grâce à une forte hausse des exportations d’or non monétaire.
• Pour la semaine se terminant le 3 janvier, les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont augmenté de 8 000 pour atteindre 208 000, proche des 210 000 attendus et en dessous de la moyenne de l’an dernier. Les demandes continues ont grimpé de 56 000 à 1 914 000, dépassant les prévisions de 1 900 000, signe d’un ralentissement des embauches et d’un rythme de licenciement stable.
• Au troisième trimestre 2025, la productivité non agricole aux États-Unis a progressé de 4,9 %, dépassant la prévision de 3 % et en hausse par rapport à 4,1 % au T2. La production a augmenté de 5,4 %, les heures travaillées de 0,5 %. La productivité manufacturière a crû de 3,3 %, la production de 2,6 % et les heures travaillées ont reculé de 0,7 %. Sur un an, la productivité a augmenté de 1,9 %, contre 3,3 % précédemment.

Faits marquants du calendrier macroéconomique (heures GMT)

10h00 – Ventes au détail de la zone euro (novembre)
13h30 – Rapport sur l’emploi US (décembre), taux de chômage
13h30 – Mises en chantier US et permis de construire (octobre)
13h30 – Données sur l’emploi au Canada (décembre)
15h00 – Confiance des consommateurs US – Université du Michigan (janvier)

Trimestrali

• Lundi : Delta Airlines
• Mardi : JPMorgan Chase, Citigroup
• Mercredi : Bank of America, Wells Fargo
• Jeudi : TSMC, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Blackrock
• Vendredi : Reliance Industries

Actions

• États-Unis : Le Dow Jones a gagné 0,6 % à 49 266,1 points, le S&P 500 est resté stable à 6 921,5 points, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de 0,6 % à 25 507,1 points. Les investisseurs se détournent des valeurs phares de l’IA pour privilégier les cycliques, dans un contexte d’incertitude sur la politique de la Fed et de montée en puissance des dépenses de défense. Nvidia a perdu 2,2 %, Broadcom 3,2 %, alors que l'engouement pour l'IA s'estompe. Exxon Mobil a progressé de 3,7 % grâce à la reprise du brut, et Lockheed Martin a gagné 4,3 % après des rumeurs sur un budget militaire 2027 plus conséquent. Le rapport sur l’emploi de vendredi et toute indication de la Fed détermineront si cette rotation est passagère ou le début d’une tendance.
• Europe : Les marchés européens reculent, avec le STOXX 600 en baisse de 0,2 % à 603,8 points et l’Euro STOXX 50 en repli de 0,3 % à 5 904,3 points. Après les records en début de semaine, les investisseurs prennent du recul face au calendrier des baisses de taux et aux tensions géopolitiques. Le secteur technologique reste sous pression. Les minières se distinguent alors que Rio Tinto serait en discussions pour racheter Glencore, ce qui créerait un géant minier de 200 milliards de dollars – la plus grosse opération jamais réalisée dans le secteur. BAE Systems a bondi de 5,0 % sur fond de rumeurs de hausse des dépenses militaires. En revanche, Shell a chuté de 3,5 % après une révision à la baisse de ses prévisions de production de GNL au T4, et Associated British Foods a plongé de 14,0 % suite à un avertissement sur ses bénéfices.
• Asie : Hong Kong mène les pertes, avec le Hang Seng en baisse de 1,2 % à 26 149,5 points et le Hang Seng Tech en repli de 1,1 % à 5 678,2 points. En Chine continentale, le Shanghai Composite perd 0,1 % à 4 082,3 points, Shenzhen recule de 0,5 % à 13 959,5 points. Les investisseurs attendent les données d’inflation de décembre (CPI et PPI). Meituan recule de 3,4 %, Baidu de 3,3 %, et Alibaba de 2,3 %, sur fond de pessimisme sur la demande en IA et de nouvelles restrictions sur les puces Nvidia H200. Longfor progresse de 1,2 % après des signaux d’assouplissement monétaire de la banque centrale. À suivre : les données d’inflation et toute indication de politique qui pourrait faire basculer les investisseurs de l’attentisme à l’achat à bon compte.

Volatilité

• La volatilité des marchés reste contenue, mais cette séance pourrait être celle où le calme se dissipe rapidement. Le point focal est clairement le rapport sur l’emploi non agricole aux États-Unis, susceptible de modifier en un instant les anticipations en matière de taux d’intérêt et de croissance. À la clôture d’hier, la volatilité globale demeurait modérée, mais les mesures à court terme affichaient une nette hausse par rapport à la vue à 9 jours, signalant que les investisseurs se couvrent spécifiquement contre les données attendues aujourd’hui plutôt qu’en prévision d’un choc généralisé sur les marchés. Au-delà des chiffres, l’énergie et la géopolitique représentent des risques de fond, les développements au Venezuela continuant d’alimenter la thématique inflationniste, même si les marchés actions restent stables.
• Selon les prix actuels des options, le S&P 500 anticipe un mouvement d’environ ±42 points (±0,6 %) d’ici l’expiration hebdomadaire d’aujourd’hui.
• Pour cette échéance, il n’y a pas de biais fort à la baisse à proximité du prix actuel : les prix des puts et calls sont relativement équilibrés, suggérant de la prudence plutôt que de la peur.

Actifs numériques

• Les actifs numériques évoluent dans une fourchette étroite avant la publication des chiffres de l’emploi US, reflétant une posture d’attente plus large sur l’ensemble des actifs à risque. Le bitcoin reste proche des 91 000 $, tandis que l’ethereum cède légèrement autour de 3 100 $. Parmi les principales altcoins, la performance est mitigée mais positive, avec des gains modestes pour solana et xrp, ce qui traduit un appétit sélectif pour le risque plutôt qu’un véritable désengagement.
• Sur le marché des ETF aux États-Unis, IBIT reste globalement stable sur la journée, avec un volume d’échange soutenu, signe d’un intérêt institutionnel constant pour une exposition au bitcoin. ETHA, en revanche, est plus faible, reflétant la sous-performance relative d’ethereum par rapport au bitcoin. Les actions liées aux cryptomonnaies livrent le même message : les plateformes d’échange et les mineurs affichent des performances contrastées, indiquant que les investisseurs restent exposés, mais avec une gestion de risque plus serrée en amont des catalyseurs macroéconomiques clés.

Marché Obligataire

• Les obligations d’État japonaises ont reculé après le rebond de la veille, à la suite de données décevantes sur les salaires. Le rendement de l’obligation à 2 ans a progressé de deux points de base en fin de séance vendredi à Tokyo, pour atteindre environ 1,15 %, tandis que le rendement de l’obligation à 10 ans a également gagné deux points de base, à 2,10 % par rapport à la clôture de jeudi.
• Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement rebondi, mais restent dans une fourchette étroite avant la publication du rapport sur l’emploi vendredi. Le rendement du 2 ans a augmenté de trois points de base pour dépasser 3,49 % lors de la séance asiatique, tandis que le 10 ans a légèrement progressé autour de 4,175 %.

Commodités

• La volatilité du pétrole se poursuit en ce début janvier, avec une nette remontée des cours alors que les tensions autour de l’Iran refont surface et que le président Trump menace de soutenir les soulèvements contre le régime dirigé par l’Ayatollah. Par ailleurs, le rééquilibrage annuel des indices de matières premières redirige des flux vers les marchés à terme, et Goldman Sachs souligne que les investisseurs affichent actuellement leur plus grand pessimisme sur le brut depuis près d’une décennie – deux facteurs susceptibles d’alimenter temporairement la dynamique haussière.
• L’or s’est stabilisé dans un contexte de risque géopolitique accru, ce qui soutient indirectement l’argent, qui reste sous pression à cause de ventes mécaniques liées au rééquilibrage annuel de l’indice de matières premières sur cinq jours, entamé jeudi. En plus des développements en Iran et des dernières déclarations de Trump, les opérateurs surveilleront de près les rapports sur l’emploi et la confiance des consommateurs américains publiés aujourd’hui.
• L’indice BCOM Total Return progresse de 2,4 % sur la première semaine de trading, avec 22 des 24 marchés composant l’indice en hausse, portés par les métaux précieux, les métaux industriels et l’agriculture. Ces performances, ajoutées à la reprise du pétrole et des produits énergétiques, ont plus que compensé une chute d’environ 10 % du gaz naturel. Les meilleures performances incluent le platine (+12 %), l’argent (+9 %), le café Arabica (+7 %), l’aluminium (+4,3 %) et l’essence (+3,5 %).

Devises

• Le dollar américain s’est légèrement renforcé jeudi, l’EURUSD atteignant de nouveaux plus bas depuis début décembre, sous les 1,1650 en fin de séance avant de trouver un support. Le rapport sur l’emploi de décembre aux États-Unis et les décisions de la Cour suprême concernant les droits de douane imposés par Trump devraient influencer la trajectoire du billet vert aujourd’hui.
• Le yen japonais s’est nettement affaibli, l’USDJPY dépassant 157,25 et atteignant un nouveau sommet local juste en dessous de 157,50, se rapprochant du plus haut de novembre à 157,89.