Point de marché – 26 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés actions progressent dans toutes les régions : la tech américaine mène la hausse, l’Europe atteint des records sur fond d’allègement des craintes tarifaires, et Hong Kong avance grâce à l’optimisme budgétaire.
• Volatilité : Le VIX se détend, mais la demande de protection à la baisse reste élevée avant les données américaines et les ajustements post-Nvidia.
• Actifs numériques : IBIT et ETHA bondissent ; les valeurs liées aux cryptos se raffermissent avec le retour de l’appétit pour le risque.
• Marché Obligatoire : Les rendements des Treasuries américains évoluent dans une fourchette étroite ; les JGB japonais s’inscrivent en léger repli.
• Devises : Le JPY efface une partie de sa forte baisse de mercredi après les déclarations de la BoJ ; le USD recule.
• Matières premières : L’or et l’argent évoluent en range après l’échec de la tentative de cassure haussière de l’argent.
• Événements macro : Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, adjudication de Treasuries à 7 ans, CPI de Tokyo au Japon.

Principales actualités macroéconomiques

• Nvidia, première capitalisation boursière mondiale, a publié mercredi après la clôture des résultats et des prévisions très solides. Le titre a d’abord progressé de plus de 3 % en after hours, avant d’effacer une grande partie de ses gains, signe que le marché s’interroge sur le potentiel de croissance à long terme au regard de la valorisation actuelle.
• Le gouverneur de la BoJ, Ueda, a évoqué la possibilité d’une hausse de taux, laissant ouvertes les réunions de mars et avril. Les relèvements dépendront de l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2 % d’ici la fin de l’exercice fiscal 2026, un calendrier qui pourrait être avancé en cas de fortes hausses salariales. Les décisions seront prises après analyse des données d’ici mars et avril, alors que les spéculations sur un relèvement en avril s’intensifient. Le membre hawkish Takata s’est également prononcé en faveur d’une hausse.
• Le taux hypothécaire fixe à 30 ans aux États-Unis est tombé à 6,09 %, son plus bas niveau depuis septembre 2022, selon la Mortgage Bankers Association. Les demandes ont progressé de 0,4 %, avec des refinancements en hausse de 4,1 % mais des achats en baisse de 4,7 %. La détente des taux améliore l’accessibilité, mais les prix immobiliers restent supérieurs à ceux de l’an dernier dans un contexte d’incertitude économique.
• L’inflation à Hong Kong a ralenti à 1,1 % contre 1,4 % en décembre. La hausse des prix a décéléré dans le logement, l’alimentation et les transports, avec une déflation plus marquée pour les biens durables et l’habillement. Les prix des services publics ont rebondi, tandis que l’inflation des services et de certains biens s’est accélérée. Les prix à la consommation ont progressé de 0,2 % sur un mois, l’inflation sous-jacente s’établissant à 1 %, contre 1,2 % précédemment.
• Le sentiment à Hong Kong s’est amélioré après la présentation d’un budget 2026/27 prévoyant un retour à l’excédent plus rapide que prévu. Le secrétaire aux Finances Paul Chan a annoncé des mesures visant à renforcer le rôle financier et l’innovation de la ville. La croissance du PIB au T4 a atteint 3,8 %, son rythme le plus élevé en deux ans, portant la croissance annuelle à 3,5 % contre 2,6 % en 2024.
• L’économie allemande a progressé de 0,3 % au T4 2025, après une période de stagnation, soutenue par le reflux de l’inflation et la baisse des coûts d’emprunt. La consommation des ménages a augmenté de 0,5 %, les dépenses publiques de 1,1 % et l’investissement dans la construction de 1,6 %. Les stocks et la demande extérieure ont légèrement pesé sur la croissance. En glissement annuel, la croissance du T4 ressort à 0,4 %, avec un PIB annuel en hausse de 0,2 % après un recul de 0,5 % en 2024.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

08h30 – Intervention de Lagarde (BCE) au Parlement
10h00 – Zone euro : Confiance économique, industrielle et des services (février)
13h30 – États-Unis : Inscriptions hebdomadaires au chômage (initiales et continues)
13h45 – Interview de Miran (Fed)
15h00 – Audition de Bowman (Fed) devant la commission sénatoriale sur la régulation
16h00 – États-Unis : Indice d’activité manufacturière Fed de Kansas City (février)
18h00 – Adjudication de Treasuries américains à 7 ans
23h30 – Japon : CPI de Tokyo (février)
23h50 – Japon : Ventes au détail (janvier)
23h50 – Japon : Production industrielle (janvier)
00h01 – Royaume-Uni : Confiance des consommateurs GfK (février)

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Deutsche Telekom, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

• États-Unis : Les marchés américains ont progressé pour la deuxième séance consécutive : le S&P 500 gagne 0,8 % à 6 946,13, le Nasdaq Composite 1,3 % à 23 152,08 et le Dow Jones 0,6 % à 49 482,15. Les investisseurs sont revenus sur les valeurs de croissance après l’apaisement des inquiétudes liées aux perturbations dans l’IA. Microsoft a progressé de 3,0 %, Palantir de 4,2 % et Oracle de 1,2 % après un relèvement de recommandation par Oppenheimer & Co. Circle Internet Group a bondi de 35,5 % grâce à des résultats supérieurs aux attentes, portés par la forte demande en stablecoins. Après la clôture, Nvidia évoluait peu malgré des résultats supérieurs aux attentes et une croissance de 75 % dans les data centers, tandis que Salesforce reculait d’environ 4 % sur des prévisions de chiffre d’affaires plus prudentes.
• Europe : Les actions européennes ont inscrit de nouveaux sommets : l’Euro STOXX 50 progresse de 0,9 % à 6 172,36 et le STOXX 600 de 0,7 % à 633,47. Le FTSE 100 britannique avance de 1,2 % à 10 806,41, soutenu par les banques et les valeurs liées à l’IA. HSBC s’envole de 7,9 % après de solides résultats 2025 et des perspectives plus optimistes ; ASML gagne 2,0 % dans le sillage du cycle d’investissement en IA ; Adyen avance de 3,4 % avec le regain d’appétit pour le risque. Les investisseurs attendent désormais la réaction post-résultats de Nvidia et d’éventuelles annonces supplémentaires sur la politique commerciale américaine, le scénario d’un « tarif de 10 % » apparaissant moins sévère que redouté.
• Asie : Les marchés hongkongais rebondissent : le Hang Seng progresse de 0,7 % à 26 765,72 et l’indice Hang Seng China Enterprises de 0,3 % à 9 034,75, tandis que le Hang Seng Tech recule de 0,2 % à 5 260,50. Le moral s’améliore après un budget 2026/27 anticipant un retour plus rapide à l’excédent et misant sur « finance et innovation ». La croissance du PIB a été confirmée à 3,8 % au T4 et 3,5 % sur l’année. Haidilao grimpe de 6,2 %, KE Holdings de 5,6 % et Meituan de 1,6 %. Les valeurs du transport maritime et des métaux, comme Orient Overseas (+1,9 %), profitent de l’optimisme entourant un projet de zone mondiale de négoce des métaux.

Volatilité

• La volatilité se détend, sans que le marché soit pour autant totalement serein. Le VIX a clôturé à 17,93 le 25 février, en baisse sur la séance. Les indicateurs de plus court terme comme le VIX1D (16,09) et le VIX9D (16,28) suggèrent un reflux du risque événementiel immédiat. Toutefois, l’indice Cboe SKEW à 146,05 montre que les investisseurs continuent de payer pour se protéger contre un risque extrême baissier. En clair : moins de turbulences attendues au quotidien, mais les risques de queue restent surveillés.
• Mouvement attendu du SPX (implicite des options) : environ ±66 points, soit ±0,9 %, d’ici vendredi 27 février, selon les prix hebdomadaires at-the-money.
• Analyse du skew (échéance du jour) : les puts baissiers restent plus chers que les calls haussiers comparables, signalant une demande persistante de protection à court terme plutôt qu’un positionnement offensif à la hausse.
• Focus – Nvidia : les résultats sont solides, mais le marché des options anticipait une variation post-publication plus modérée que lors des trimestres précédents. C’est un élément clé : lorsque ce poids lourd évolue de façon ordonnée, la volatilité des indices reste généralement contenue. La question est désormais de savoir si la réaction se diffusera à l’ensemble du secteur des semi-conducteurs ou restera spécifique au titre.
• À surveiller : les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis et les signaux d’inflation plus tard dans la semaine. Toute surprise pourrait modifier rapidement les anticipations de taux et raviver la volatilité.

Actifs numériques

• Les actifs numériques tentent de se stabiliser après les récentes pressions. Le Bitcoin évolue autour de 68 176 USD et l’Ethereum près de 2 063 USD, tandis que le XRP se raffermit et que le Solana recule légèrement. Le ton général est celui d’une reprise prudente plutôt qu’un retour franc du risk-on.
• Les ETF spot cotés montrent un regain de dynamisme. IBIT progresse de 7,39 % à 39,23 et ETHA de 11,76 % à 15,68. Ce rebond est notable, ces véhicules servant souvent de proxy à l’engagement institutionnel. Une seule séance solide est encourageante, mais la confirmation passera par la poursuite des flux entrants.
• Les actions liées aux cryptomonnaies se raffermissent également, notamment Coinbase et MicroStrategy, généralement très sensibles aux variations du Bitcoin. Les flux d’options récents indiquaient l’ajout de protections à risque défini sur ces valeurs. Si les cryptos au comptant continuent de se stabiliser, une partie de ces couvertures pourrait être débouclée, soutenant le rebond.
• Au-delà des prix, les évolutions structurelles restent favorables. Les Treasuries américains tokenisés poursuivent leur croissance en 2026, et les expérimentations réglementaires autour des stablecoins au Royaume-Uni renforcent la dynamique d’infrastructure à long terme. Pour les investisseurs, cela souligne que malgré la volatilité des prix, les fondations institutionnelles continuent de se consolider.

Marché Obligatoire

• Les rendements des Treasuries américains ont évolué sans direction claire, progressant légèrement mercredi avec le regain d’appétit pour le risque et une demande modérée lors de l’adjudication à cinq ans, avant de refluer en séance asiatique jeudi. Les rendements de référence de 2 à 10 ans s’inscrivent ainsi en baisse d’environ un point de base.
• Les spreads du haut rendement américain se sont resserrés face aux Treasuries dans le sillage du fort appétit pour le risque mercredi. L’indicateur Bloomberg que nous suivons montre un resserrement de quatre points de base à 277 points de base.
• Les obligations d’État japonaises ont reculé sur la partie courte de la courbe après des propos du gouverneur Ueda laissant entrevoir une nouvelle hausse de taux, renforcés par l’orientation hawkish de Hajime Takata. Le rendement du JGB à 2 ans a progressé de plus d’un point de base à près de 1,24 %, tandis que le 10 ans a gagné environ 1,5 point de base au-dessus de 2,15 %, avant de se replier depuis un pic intraday supérieur à 2,17 % jeudi.

Matières premières

• Le rebond de l’or et de l’argent mercredi n’a pas trouvé de relais. Une résistance persiste pour l’or au-dessus de 5 200, même si le métal précieux a rebondi après un repli tardif mercredi, évoluant de nouveau proche de 5 200 en séance asiatique jeudi. L’argent a été plus volatil, retombant brièvement sous 88 en Asie jeudi après des sommets au-dessus de 91 mercredi, pour s’établir à 89,25 en séance à Tokyo.
• Le pétrole brut évolue avec nervosité, incapable de dépasser ses récents sommets alors que les marchés attendent les discussions entre les États-Unis et l’Iran sur le programme nucléaire iranien. Les investisseurs surveillent également la forte présence militaire américaine autour de l’Iran et le risque de perturbation des flux d’exportation via le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 25 % des exportations mondiales de pétrole.

Devises

• Le dollar américain s’est affaibli mercredi en fin de séance et jeudi. La forte hausse de l’USDJPY mercredi a été partiellement corrigée (voir ci-dessous), tandis que l’EURUSD a légèrement prolongé son mouvement au-dessus de 1,1800. L’AUDUSD a fortement progressé mercredi et a poursuivi son avancée jeudi, évoluant près de 0,7130, non loin du sommet de trois ans atteint début février à 0,7147.
• L’USDJPY et les autres croisements en JPY ont fortement progressé mercredi, après la nomination par la Première ministre Takaichi de deux universitaires accommodants à des postes à la BoJ. Le mouvement a été partiellement inversé après que le gouverneur Ueda a rappelé que la banque évaluait toujours le bon moment pour relever ses taux, soutenu par un autre membre hawkish plaidant pour une hausse. L’USDJPY est ainsi repassé sous 156,00 après avoir testé 156,80 mercredi.