Rychlý přehled trhu – 26. února 2026

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie vzrostly napříč regiony: USA vedeno technologiemi, Evropa dosáhla rekordů díky úlevě od cel, Hongkong vzrostl na základě optimismu kolem rozpočtu.
• Volatilita: VIX měkčí ale ochrana proti poklesu zůstává zvýšená před daty z USA a při následné reakci na Nvidia
• Digitální aktiva: IBIT a ETHA se prudce zvedly; krypto proxy pevnější jak se zlepšuje chuť na riziko
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů v rozmezí, Japonské JGB mírně slabší
• Měny: JPY vymazává část středečního výprodeje na základě rétoriky BoJ, USD slabý.
• Komodity: Zlato a stříbro se uzavírají v rozmezí po neúspěchu přerušení stříbra pokračovat výše.
• Makro události: Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA, aukce sedmiletých státních dluhopisů USA, Tokijská CPI v Japonsku

Makro titulky

• Nvidia, největší společnost světa podle tržní kapitalizace, ohlásila velmi silné finanční výsledky a prognózy ve středu po uzavření trhu v USA, což zpočátku vedlo k růstu akcií o více než tři procenta v obchodování po hodinách, ačkoli většina tohoto pohybu byla později vymazána, což naznačuje obavy, že trh zvažuje dlouhodobý růstový potenciál společnosti vzhledem k jejímu ohodnocení.
• Guvernér BoJ Ueda naznačil potenciální zvýšení sazeb, ponechávajíc březen a duben otevřené pro akci. Zvýšení sazeb závisí na dosažení inflačního cíle 2 % do konce fiskálního roku 2026, přičemž časový harmonogram může být posunut nahoru díky silnému růstu mezd. Rozhodnutí budou následovat analýzu dat v březnu a dubnu, uprostřed spekulací o zvýšení v dubnu. Jestřáb z BoJ Takata také vyjádřil podporu zvýšení sazeb.
• Americká 30letá fixní hypoteční sazba klesla na 6,09 %, nejnižší od září 2022, podle Asociace hypotečních bankéřů. Aplikace vzrostly o 0,4 %, s refinancováním nahoru o 4,1 % ale nákupy dolů o 4,7 %. Nižší sazby pomáhají s dostupností, ale ceny domů jsou vyšší než loni uprostřed ekonomické nejistoty.
• Inflace v Hongkongu klesla na 1,1 % z 1,4 % v prosinci. Růst cen zpomalil v bydlení, potravinách a dopravě, s hlubší deflací u odolných výrobků a oblečení. Ceny utilit se odrazily, zatímco inflace rostla pro služby a zboží. Spotřebitelské ceny vzrostly měsíčně o 0,2 %, se skrytou inflací na 1 %, dolů z 1,2 %.
• Sentiment v Hongkongu se zlepšil, protože rozpočet pro 2026/27 projektoval dřívější než očekávaný přebytek. Finanční sekretář Paul Chan oznámil opatření na posílení finanční role města a inovace. Růst HDP za Q4 dosáhl 3,8 %, nejrychlejší za dva roky, s ročním růstem stoupající na 3,5 % z 2,6 % v roce 2024.
• Ekonomika Německa vzrostla o 0,3 % ve čtvrtletí Q4 2025, odrážením se z předchozí stagnace díky zmírnění inflace a nižších nákladů na půjčky. Spotřeba domácností vzrostla o 0,5 %, výdaje vlády o 1,1 % a investice do stavebnictví o 1,6 %. Zásoby a externí poptávka mírně omezily růst. Ročně vzrostla Q4 o 0,4 %, s celoročním růstem HDP o 0,2 % po poklesu o 0,5 % v roce 2024.

Makro kalendář - hlavní body (časy v GMT)

0830 – projev Lagarde z ECB v parlamentu
1000 – Eurozóna únorová ekonomická, průmyslová, a servisní důvěra
1330 – Týdenní počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA a pokračující žádosti
1345 – Rozhovor Fedu Miran v USA
1500 – Svědectví Fedu Bowman před senátním výborem o regulaci
1600 – únorová výrobní aktivita Fedu Kansas City v USA
1800 – Aukce sedmiletých státních dluhopisů v USA
2330 – tokijská únorová CPI v Japonsku
2350 – lednové maloobchodní tržby v Japonsku
2350 – lednová průmyslová výroba v Japonsku
0001 – spotřebitelská důvěra GfK v UK v únoru

Finanční výsledky tento týden

• Dnes: Deutsche Telekom, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Pátek: BASF, Holcim, Swiss Re

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie vzrostly podruhé za sebou, s S&P 500 nahoru o 0,8 % na 6946,13, Nasdaqu Composite nahoru o 1,3 % na 23152,08 a Dow nahoru o 0,6 % na 49482,15, jakože investoři se vrátili k růstu poté, co se tento týden zmírnily obavy z narušení AI (umělé inteligence). Microsoft vzrostl o 3,0 % a Palantir získal 4,2 %, zatímco Oracle přidal 1,2 % poté, co Oppenheimer & Co. zvýšil hodnocení svých akcií na outperform, Circle Internet Group poskočil o 35,5 % po překonání očekávání výsledků silnou poptávkou po stablecoinech. Po zavření byla Nvidia téměř beze změny po překonání odhadů a hlášení 75% růstu datového centra, zatímco Salesforce sklouzl asi o 4 % na měkčí výhled příjmů, udržující test následné reakce ve čtvrtek v centru pozornosti.
• Evropa: Evropské akcie dosáhly nových maxim, s Euro STOXX 50 nahoru o 0,9 % na 6172,36 a STOXX 600 nahoru o 0,7 % na 633,47, zatímco britský FTSE 100 vzrostl o 1,2 % na 10806,41 jakože banky a jména spojená s AI vedly. HSBC vyskočilo o 7,9 % po silných výsledcích za rok 2025 a optimističtějším výhledu, a ASML získal 2,0 % jakože investoři se soustředili na cyklus investic do AI, platební skupina Adyen vzrostla o 3,4 % jakože chuť na riziko se zlepšila. Dalším katalyzátorem byla reakce na finanční výsledky Nvidia a jakékoli nové detaily o obchodní politice USA poté, co se výsledkový "10% tarif" zdál být méně závažný, než se očekávalo.
• Asie: Hongkongské akcie se odrazily zpět, s Hang Seng Indexem nahoru o 0,7 % na 26765,72 a Hang Seng China Enterprises Indexem nahoru o 0,3 % na 9034,75, zatímco Hang Seng Tech Index sklouzl o 0,2 % na 5260,50. Sentiment se zlepšil po rozpočtu na 2026/27, který naznačuje dřívější návrat k přebytku a sklání se k "finance plus inovace", zatímco růst HDP byl potvrzen na 3,8 % v Q4 a 3,5 % za celý rok. Haidilao vzrostl o 6,2 %, KE Holdings vzrostl o 5,6 % a Meituan přidal 1,6 %, jakože jmena ve spedičních a kovových sektorech jako Orient Overseas získaly 1,9 % na optimismu spojeném s navrženou globální zónou obchodování s kovy.

Volatilita

• Volatilita se ochladila, ale trh stále není v "relaxačním módu". VIX uzavřel na 17,93 25. února a klesl za den, zatímco kratší-termínové ukazatele jako VIX1D (16,09) a VIX9D (16,28) naznačují, že riziko blízkých událostí se trochu zmírnilo. Současně index Cboe SKEW na 146,05 naznačuje, že investoři jsou stále ochotni platit za ochranu proti poklesu. Jednoduše řečeno: méně ohňostrojů se očekává z den na den, ale rizika konce nejsou ignorována.
• Očekávaný pohyb SPX (opcemi implikovaný): přibližně ±66 bodů, nebo asi ±0,9 %, do pátku, 27. února, na základě oceňování blízkých k úderu v připojené řadě opcí.
• Kontrola sklonu (dnešní expirace): opce na pokles jsou relativně dražší než srovnatelné opce na vzestup, naznačující trvající poptávku po krátkodobé ochraně do expirace spíše než agresivní umístění nahoru.
• Zvláštní pozornost – Nvidia: Nvidia hlásila silné finanční výsledky, ale trhy s opcemi na akcie zahrnovaly relativně mírný pohyb po finančních výsledcích ve srovnání s předchozími čtvrtletími. To je důležité pro investory, protože když těžká váha jako Nvidia se pohybuje obezřetně, volatilit vícerpševcového indexu často zůstává omezená. Klíčovou otázkou teď je, zda se reakce rozlije do širšího polovodičového komplexu nebo zůstane specifická pro akcii.
• A teď vpřed, dnešní počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA a širší inflační signály později tento týden zůstávají hlavními makroekonomickými sledovanými body. Jakékoliv překvapení v datech o inflaci nebo práci může rychle přeměnit očekávání sazeb a opět zvýšit volatilitu.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva se snaží stabilizovat po nedávném tlaku. Bitcoin obchoduje kolem 68176 USD, Ethereum blízko 2063 USD, s XRP pevnějším a Solana mírně slabší. Širší tón je zvědavý opatrné zotavení spíše než plná chuť na riziko.
• Seznamované spotové zábaly ukazují silnější momentum. IBIT je nahoru o 7,39 % na 39,23 a ETHA nahoru o 11,76 % na 15,68. Tento návrat je významný, protože vozidla ETF často fungují jako proxy pro institucionální angažmá. Jednodenní silný den je konstruktivní, ale investoři budou chtít vidět následný tok, aby potvrdili, že to je víc než jen krátké krytí.
• Akcie spojené s kryptem jsou také pevnější, včetně Coinbase a MicroStrategy, které se obvykle pohybují s zesílenou citlivostí na Bitcoin. Předchozí tok opcí naznačoval, že investoři přidávali definovanou ochranu rizika v těchto jménech. Pokud spot krypto pokračuje v stabilizaci, část této ochrany může být nakonec monetizována, potenciálně posilující návrat.
• Nad rámec cenové akce, strukturální vývoje zůstávají podporující. Tokenizované americké státní dluhopisy pokračovaly v růstu v roce 2026, a regulační experimentování kolem stablecoinů v UK přidává k dlouhodobému infrastrukturnímu vyprávění. Pro investory, toto posiluje, že zatímco ceny zůstávají volatilní, institucionální koleje jsou stále budovány pod trhem.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se pohybovaly v rozmezí, mírně vzrostly na silný sentiment rizika ve středu a na měkkou poptávku po pětiletých dluhopisech na aukci státních dluhopisů, ale opět klesly v asijských hodinách čtvrtek, zanechávajíce benchmarkové výnosy od 2 let na 10 let zhruba o bazický bod nižší.
• Spready amerického dluhu s vysokým výnosem oproti americkým státním dluhopisům se zúžily na rozšířený silný sentiment rizika ve středu v USA. Měření Bloomberg, které sledujeme, spready vysokého výnosu oproti americkým státním dluhopisům se zúžily v úterý o čtyři bazické body na 277 bazických bodů.
• Japonské státní dluhopisy byly prodány na přední části křivky na základě rozhovoru guvernéra BoJ Uedy naznačující otevřenost pro další zvýšení sazeb, stejně jako na jestřábší obrátku od známého jestřába BoJ Hajime Takaty, který volá po dalším zvýšení sazeb a komunikaci, že cenová stabilita je téměř dosažena. Benchmarkové 2leté výnosy JGB vzrostly o více než bazický bod na téměř 1,24 %, zatímco benchmarkové 10leté výnosy JGB vzrostly o asi 1,5 bazických bodů na nad 2,15 %, ačkoli se stáhli z vyšších intraday maximů čtvrtek nad 2,17 %.

Komodity

• Středová rally na zlato a stříbro ve středu nedokázala najít čerstvé palivo, jakože odpor zlata zůstává na úrovni nad 5200, ačkoli drahý kov se zotabil z poklesu pozdě ve středu, obchoduje blízko 5200 pozdě v asijských hodinách čtvrtek. Stříbro bylo rozmanitější, nacházelo se zpět pod 88 v jednom bodě brzy ve čtvrtek v Asii po maximech nad 91 ve středu, obchodovalo 89,25 odpoledne v Tokiu.
• Surová ropa nadále obchoduje nervózně, neschopná podniknout nápor na nedávné maxima, jelikož svět čeká na rozhovory mezi Íránem a USA o íránském jaderném programu dnes a zda masivní vojenská přítomnost USA kolem Íránu povede k nepřátelství a přerušení dodávek ropy z Íránu a potenciálně dalšími regionálními producenty, pokud by byly dodávky ropy přes Hormuzský průliv (asi 25 % světových dodávek) přerušeny.

Měny

• Americký dolar oslabil pozdě ve středu a do čtvrteční seance, s prudkým rally USDJPY za středu částečně obráceným (více níže), zatímco EURUSD poněkud prodloužil pohyb nad 1,1800 a AUDUSD prudce vzrostl ve středu a mírně prodloužil tento pohyb do čtvrtka, obchoduje blízko 0,7130 a nyní není daleko od třilého maxima zveřejněného dříve v únoru na 0,7147.
• USDJPY a další kříže JPY zaznamenaly prudký středeční rally, poháněný PM Takaichi nominuje dva akademiky s měkkými postoji pro pozice BoJ, částečně obrácený, jak guvernér Bank of Japan Ueda naznačil, že banka pokračuje v sledování správného načasování pro zvýšení sazeb a další jestřábský člen BoJ argumentoval pro zvýšení sazeb. USDJPY se obchodovalo zpět pod 156,00 po testu nad 156,80 ve středu.