Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Raport COT: Szeroka redukcja ryzyka przed złagodzeniem napięć handlowych.
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty:
- Nasz cotygodniowy raport o zobowiązaniach traderów podkreśla pozycje na rynku futures oraz zmiany dokonane przez fundusze hedgingowe w zakresie forex i towarów w tygodniu kończącym się we wtorek, 6 maja 2025 roku.
Forex:
COT dotyczący rynku forex obejmujący tydzień do 6 maja pokazał utrzymującą się, choć znacznie zmniejszoną, apetyt na sprzedaż USD, z niewielkim wzrostem netto short przeciwko ośmiu futures IMM do poziomu 17,3 miliarda USD — nowy ośmiomiesięczny rekord. Ogólnie rzecz biorąc, aktywność była stosunkowo lekka w porównaniu z ostatnimi tygodniami, a najbardziej zauważalną aktywnością był popyt na GBP i MXN, przy czym sprzedający koncentrowali się na CAD i JPY, przy czym ten ostatni odnotował lekkie realizowanie zysków po miesiącach netto kupowania, które podniosło netto long do rekordowego poziomu. Jeśli chodzi o dolara i jego reakcję na dzisiejsze wiadomości, że USA i Chiny tymczasowo obniżą cła na swoje produkty, nasz ekspert ds. FX, John J. Hardy, napisał następujące w swojej reakcji: USA i Chiny obniżają wysokie cła na co najmniej 90 dni, co było jeszcze lepszą niż oczekiwano wiadomością, którą rynek otrzymał na tle już pozytywnych oczekiwań dotyczących rozmów handlowych w Szwajcarii w ten weekend. Konkretnie, USA obniżą do 30%, a Chiny do 10% z wcześniejszych poziomów do 145%/125%. To spowodowało kolejny wzrost siły USD, który zlikwidował lokalne poziomy oporu i zatrzymania. Ale zastanawiam się, czy ten ruch może utrzymać się dłużej niż dzisiaj, ponieważ już wycenialiśmy bardzo dobre wiadomości, a teraz najlepsze możliwe wiadomości zostały już zrealizowane – z długoterminową niepewnością wciąż bardzo obecną. Może to okazać się momentem sprzedaży faktu dla dolara amerykańskiego w szerszej perspektywie. Nadal istnieje ryzyko dla EURUSD do 1.1050, jeśli 1.1200 nie zostanie szybko odzyskane, oraz USDJPY do 149+, jeśli 146.00 lub niższe nie zostaną odzyskane.
Towary:
Podczas tygodnia sprawozdawczego kończącego się 29 kwietnia, rynki towarowe napotkały kolejny trudny okres, charakteryzujący się mieszanymi wynikami zarówno w obrębie, jak i między sektorami. Ta zmienność często prowadziła do zmian pozycji, które niekoniecznie były zgodne z kierunkiem cen poszczególnych towarów. Bloomberg Commodity Index odnotował marginalną stratę ogólnie, z osłabieniem w sektorze energii, metali szlachetnych i zbóż, częściowo zrównoważonym przez siłę w metalach przemysłowych, żywym inwentarzu i, co ważne, miękkich towarach. Jeśli chodzi o pozycjonowanie, presja sprzedażowa była skoncentrowana na ropie Brent, gazie ziemnym, złocie, kukurydzy, pszenicy i cukrze. Tymczasem zainteresowanie kupnem pojawiło się w przypadku ropy WTI, srebra, platyny, miedzi, kawy i bawełny.
Ropa naftowa: Redukcja długich pozycji w związku z rozszerzeniem produkcji przez OPEC+
Spekulanci ograniczyli długie pozycje w ropie naftowej przed najnowszym wzrostem produkcji przez OPEC+. Zarówno ropa Brent, jak i WTI spadły w kierunku czteroletnich minimów, ostatnio obserwowanych po marcowej wyprzedaży wywołanej przez tzw. „Przemówienie Wyzwolenia” prezydenta Trumpa. Spadek nastąpił po decyzji OPEC+ o przedłużeniu planowanego na maj wzrostu produkcji o 411 000 baryłek dziennie na czerwiec. Ten ruch wzbudził obawy o potencjalną globalną nadpodaż, zwłaszcza w czasie, gdy napięcia handlowe mogą osłabić popyt. Arabia Saudyjska zasugerowała możliwość dalszych miesięcznych wzrostów, wskazując na frustrację z powodu utrzymującej się nadprodukcji ze strony krajów członkowskich, takich jak Kazachstan, Irak i ZEA. Wydaje się, że wynikający z tego spadek cen, na razie, bardziej zbliżył interesy Arabii Saudyjskiej do interesów USA — a konkretnie prezydenta Trumpa — niż do Rosji, kluczowego członka grupy producentów OPEC+. Jednocześnie strategia ta może służyć zdyscyplinowaniu produkcji łupkowej w USA, która napotyka trudności w dalszym zwiększaniu i może nawet zacząć się zmniejszać, jeśli obecne niskie ceny będą utrzymywane w nadchodzących miesiącach. Potencjalne zmniejszenie produkcji łupkowej mogłoby zapewnić średnioterminowe wsparcie zarówno dla ropy naftowej, jak i, co najmniej, dla gazu ziemnego w USA, ponieważ podaż gazu towarzyszącego z odwiertów łupkowych maleje. Przed weekendowym ogłoszeniem, zarządzane pieniądze na długie pozycje w ropie naftowej zmniejszyły się o 15,700 kontraktów do 226,500 — znacznie poniżej pięcioletniej średniej wynoszącej 426,000 i rocznej średniej wynoszącej 272,000. Sugeruje to, że zmienna akcja cenowa, utrata momentum i ciągła sprzedaż napędzana makroekonomicznie wpływają na zainteresowanie spekulacyjne.
Złoto: Spadek netto długich pozycji do najniższego poziomu od 14 miesięcy pomimo podstawowej siły
Kontrakty futures na złoto na COMEX odnotowały drugą z rzędu tygodniową stratę, kontynuując korektę od rekordowego poziomu 3,500 USD osiągniętego w zeszłym miesiącu. Ta słabość wywołała szóstą z rzędu tygodniową redukcję netto długich pozycji utrzymywanych przez konta zarządzane, które spadły do najniższego poziomu od 14 miesięcy, wynoszącego zaledwie 116,000 kontraktów, czyli o 55% mniej niż we wrześniu ubiegłego roku, kiedy złoto było notowane na poziomie około 2,650 USD. Jednak pomimo ciągłej presji sprzedażowej ze strony zachodnich inwestorów spekulacyjnych, złoto zdołało wykazać się ogólną odpornością. Aby to zrozumieć, należy spojrzeć na wschód — szczególnie na rolę Chin w napędzaniu popytu. Chińscy inwestorzy w ostatnich miesiącach stali się dominującą siłą na rynku, głównie poprzez lokalne fundusze ETF oparte na złocie, które już przekroczyły swoje całkowite wpływy z 2024 roku. Utrzymujący się krajowy popyt — napędzany w dużej mierze przez inwestorów detalicznych — odzwierciedla rosnące obawy gospodarcze w Chinach i niepewności dotyczące długoterminowych relacji USA–Chiny. Spadek cen w zeszłym tygodniu do około 3,200 USD miał miejsce podczas chińskiego święta pracy (do 5 maja), okresu, w którym wpływy do ETF tymczasowo się zatrzymały. Gdy chiński rynek ponownie otworzy się 6 maja, reakcja inwestorów dostarczy kluczowego sygnału krótkoterminowego dla kolejnego ruchu złota.
Czym jest raport Commitments of Traders?
Raporty COT są wydawane przez Amerykańską Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Są publikowane w każdy piątek po zamknięciu rynku w USA, z danymi z tygodnia kończącego się poprzedniego wtorku. Rozdzielają one otwarte pozycje na rynkach futures na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.
Towary: Producent/Kupiec/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy swapów, Zarządzane pieniądze i inne
Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalny; Fundusze lewarowane i inne
Forex: Ogólny podział między komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów)
Główne powody, dla których koncentrujemy się głównie na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA podążające za trendem, są następujące:
- Mają prawdopodobnie ścisłe stop lossy i brak ekspozycji bazowej, która jest zabezpieczana
- To sprawia, że są najbardziej reaktywni na zmiany w fundamentalnym lub technicznym rozwoju cen
- Dostarcza poglądów na temat głównych trendów, ale także pomaga rozszyfrować, kiedy zbliża się odwrócenie
Należy zauważyć, że grupa ta ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen, które zostały wprawione w ruch przez czynniki fundamentalne. Będąc zwolennikami pędu, strategia ta często pokazuje, że ta grupa traderów kupuje na siłę i sprzedaje na słabość, co oznacza, że często znajdują się w posiadaniu największej długiej pozycji w pobliżu szczytu cyklu lub największej krótkiej pozycji przed przebiciem na rynku.
Najnowsze artykuły dotyczące towarów:
1 maja 2025 r.: Złoto gwałtownie koryguje rekordowe poziomy, ponieważ popyt w Chinach spada
29 kwietnia 2025 r.: Copper radzi sobie z szokami podażowymi i zawirowaniami rynkowymi związanymi z transformacją energetyczną
28 kwietnia 2025: Raport COT: Ciągła wyprzedaż złota; słabość USD napędza rekordowo długi JPY
25 kwietnia 2025: Commodities weekly Spadek cen energii przyćmiewa siłę złota i rolnictwa
23 kwietnia 2025 r.: Wybuchowy szczyt pozostawia złoto w trybie konsolidacji
22 kwietnia 2025 r.: Zwrot z towarów Dlaczego alokacja ma znaczenie
16 kwietnia 2025 r.: Co dalej, gdy złoto osiągnie nasz cel USD 3300?
15 kwietnia 2025: Raporty COT pokazują, że fundusze zabezpieczać dążą do gotówki po Dniu Wyzwolenia
11 kwietnia 2025: Commodities weekly Co dalej z rynkami, gdy zapanuje chaos?
10 kwietnia 2025: Wywiad YouTube: Złoto, srebro, miedź, ropa - ceny, podaż, popyt w 2025 r.
8 kwietnia 2025 r.: Cofnięcie delewarowania złota nie wstrząsa wsparciem prognoza
8 kwietnia 2025 r.: Cofnięcie delewarowania złota nie wstrząsa wsparciem prognoza
7 kwietnia 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - 7 kwietnia 2025 r.
4 kwietnia 2025: Commodities weekly Ból związany z recesją spowodowaną taryfami celnymi powoduje gwałtowne odwrócenie sytuacji
3 kwietnia 2025 r.: Obawy przed recesją związaną z taryfą celną wywołują powszechną wyprzedaż towarów
2 kwietnia 2025: Towar prognoza: Wzrost cen towarów pomimo globalnej niepewności
31 marca 2025: Raport COT: Trwająca sprzedaż USD przy mieszanym tygodniu dla towarów
26 marca 2025: Towary wykazują siłę w I kwartale, na czele z kilkoma wybranymi
25 marca 2025 r.: Ropa naftowa Zagrożenie sankcjami przeciwdziała obawom o popyt wynikającym z ceł
24 marca 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - 24 marca 2025 r.
21 marca 2025: Towary tygodniowo: Wysoko latający metal szlachetny realizuje zyski
19 marca 2025: Czy złoty ekspres opuścił już stację?
17 marca 2025: Raport COT: Srebro i miedź wyróżniają się w tygodniu słabości energii
14 marca 2025: Złoto przekroczyło poziom USD 3,000 wraz ze wzrostem popytu na przystań
12 marca 2025: Taryfy i transformacja energetyczna: Kluczowe czynniki wpływające na popyt na miedź
11 marca 2025: Złoto pozostaje stabilne pomimo ryzyka delewarowania na niestabilnych rynkach
10 marca 2025: Raport COT: Hurtowe redukcje pozycji spekulacyjnych w USD i towarach
7 marca 2025: Commodities Weekly: Taryfy, napięcia handlować, fiskalna bazooka i Ukraina
5 marca 2025: Zagrożenie taryfowe odłącza miedź HG od globalnego rynku
4 marca 2025: Stagflacja i napięcia geopolityczne napędzają ponowny popyt na złoto
3 marca 2025: Raport COT: Szeroki odwrót powoduje, że długie pozycje WTI spadają do 15-letniego minimum
Podcasty skupiające się na towarach:
23 kwietnia 2025 r.: Trump łagodzi cła w porównaniu z kierunkiem podróży.
11 kwietnia 2025: USA i Chiny zbliżają się do wojny gospodarczej
4 kwietnia 2025: Rynki topnieją, gdy ryzyko recesji staje się globalne
1 kwietnia 2025: Przygotowania do Dnia Wyzwolenia
25 marca 2025: Czy Trump po prostu mrugnął?
18 marca 2025: Rynek amerykański znalazł wsparcie, ale jak trwałe ono będzie?
14 marca 2025: Czy srebro ma zgasnąć?
10 marca 2025: Tematem przewodnim jest wyjątkowość USA
7 marca 2025: Ryzyko bessy w USA rośnie. Pociąg EUR opuścił stację
4 marca 2025: Czy jesteśmy na skraju wielkiego szumu?