Raport COT: Spekulanci wykazują umiarkowaną reakcję na zawieszenie wojny handlowej w forex i towarach

Towary:

Najnowszy raportowany tydzień COT, jak wspomniano, uchwycił początkową reakcję rynku na ogłoszone 90-dniowe zawieszenie wojny handlowej między USA a Chinami, które obejmowało tymczasowe obniżenie ceł. To wydarzenie zostało szeroko przyjęte na rynkach finansowych, zwłaszcza wśród surowców silnie powiązanych z globalnym wzrostem i popytem z Chin, pobudzając wzrost procyklicznych i wrażliwych na wzrost gospodarczy towarów, podczas gdy popyt na bezpieczne przystanie osłabł. Indeks towarowy Bloomberg wzrósł o 1%, z zyskami skoncentrowanymi głównie w sektorze energii. Natomiast metale szlachetne odnotowały znaczną słabość, z złotem doświadczającym najgłębszego spadku.

Ogólnie rzecz biorąc, choć zawieszenie wojny handlowej zapewniło pozytywny impuls dla rynków i podniosło nastroje w kilku kluczowych sektorach, pozycjonowanie funduszy hedgingowych sugeruje podejście „poczekamy i zobaczymy”. Ostrożna reakcja prawdopodobnie odzwierciedla niepewność co do trwałości zawieszenia i czy oznacza ono istotny krok w kierunku długoterminowej normalizacji stosunków handlowych między USA a Chinami. W związku z tym zmiany w pozycjonowaniu były selektywne i umiarkowane, a nie powszechnym przesunięciem w kierunku sentymentu „risk-on”.

Ropa naftowa: Podczas gdy ropa Brent, globalny benchmark, odnotowała ponowne spekulacyjne zakupy w ramach szerszego rajdu na rynku energii, skacząc o 55% do pięciotygodniowego maksimum, skoncentrowany na USA kontrakt WTI był sprzedawany drugi tydzień z rzędu.

Złoto: Metal spadł o 5% z powodu zmniejszonego popytu na bezpieczne przystanie, ale reakcja funduszy hedgingowych była stosunkowo stłumiona. Sprzedaż netto była ograniczona, co może odzwierciedlać fakt, że pozycja netto długa na złocie była już na 14-miesięcznym minimum po ciągłych redukcjach w poprzednich tygodniach. Ta powściągliwa reakcja może wskazywać, że głębsza korekta cen może być wymagana, aby wywołać dodatkową likwidację długich pozycji, jednocześnie zwiększając perspektywę świeżych zakupów po poprawie perspektywy technicznej lub pojawieniu się nowych fundamentalnych czynników.

Srebro i platyna: Oba metale, które mają znaczące zastosowania przemysłowe, uniknęły skali spadku złota. Niemniej jednak doświadczyły umiarkowanej sprzedaży netto, co jest zgodne z początkowym spadkiem popytu na metale szlachetne.

Miedź (HG): Miedź na Comex odnotowała niewielką ilość nowo dodanych długich pozycji w tygodniu, w którym ceny w Nowym Jorku spadły z powodu zawężenia premii związanej z cłami w porównaniu z miedzią na London Metal Exchange (LME), która wzrosła w nadziei na poprawioną perspektywę popytu i pojawiającą się napiętność poza USA. 

Zboża i nasiona oleiste: Podczas gdy soja wzrosła na nadziejach na ożywienie chińskiego popytu, szerszy kompleks zbożowy pozostawał pod presją. Łączna pozycja netto krótka na sześciu kluczowych kontraktach terminowych na zboża i nasiona oleiste osiągnęła najwyższy sezonowo poziom od sześciu lat. Było to spowodowane głównie agresywną sprzedażą kukurydzy, która przesunęła pozycję netto z powrotem na terytorium krótkich pozycji. Pszenica CBOT również pozostawała pod presją, kontynuując trend netto krótkich pozycji, który utrzymuje się od czerwca 2022 roku. W przeciwieństwie do tego soja i olej sojowy odnotowały silne zainteresowanie zakupami, przy czym olej sojowy wzrósł szczególnie o 6,5% w związku z odnowionym entuzjazmem dla popytu na biodiesel.

Cukier odnotował ponowne zakupy spekulacyjne, gdy ceny się ustabilizowały, a po pięciu tygodniach sprzedaży netto, która zmniejszyła pozycję netto długą o 88% do niemal neutralnego poziomu.

Kakao zyskało 10% w związku z odnowionymi obawami dotyczącymi jakości i wielkości obecnych zbiorów na Wybrzeżu Kości Słoniowej, co ogólnie zachęciło fundusze hedgingowe do ponownego ustanowienia pozycji długich.

Kawa i bawełna zmagały się z ponownymi przeciwnościami, a szczególnie bawełna, która odnotowała świeżą sprzedaż po siedmiotygodniowym okresie, w którym pozycja netto krótka została zmniejszona o 74%. 

Czym jest raport Commitments of Traders?

Raporty COT są wydawane przez amerykańską Komisję ds. Obrotu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju opałowego. Są publikowane w każdy piątek po zamknięciu rynku w USA, zawierając dane z tygodnia zakończonego poprzednim wtorkiem. Rozbijają one otwarte pozycje na rynkach futures na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.

Surowce: Producent / Handlowiec / Przetwórca / Użytkownik, Dealerzy swapów, Zarządzane Fundusze i inni
Finanse: Dealer / Pośrednik; Zarządzający Aktywami / Instytucjonalni; Fundusze Lewarowane i inni
Forex: Ogólny podział między komercyjnych i niekomercyjnych (spekulanci)

Główne powody, dla których skupiamy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA podążające za trendem, to:

• Mają prawdopodobnie ciasne zlecenia stop i nie mają bazowej ekspozycji, która jest zabezpieczana
• To sprawia, że są najbardziej reaktywni na zmiany w fundamentalnych lub technicznych czynnikach cenowych
• Daje to pogląd na główne trendy, ale także pomaga rozszyfrować, kiedy zbliża się odwrócenie

Należy zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen, które zostały zapoczątkowane przez fundamenty. Będąc zwolennikami momentum, ta strategia często prowadzi do tego, że ta grupa traderów kupuje w siłę i sprzedaje w słabość, co oznacza, że często znajdują się z największą długą pozycją blisko szczytu cyklu lub największą krótką pozycją przed dołkiem na rynku.