Raport COT: Sprzedaż dolara utrzymuje się; długość pozycji na ropie zmniejszona przed podwyżką produkcji OPEC

Towary:

W tygodniu sprawozdawczym kończącym się 29 kwietnia, rynki towarowe stanęły przed kolejnym trudnym okresem, naznaczonym mieszanymi wynikami zarówno w obrębie, jak i między sektorami. Ta zmienność często prowadziła do zmian pozycji, które niekoniecznie były zgodne z kierunkiem cen poszczególnych towarów. Bloomberg Commodity Index odnotował marginalną stratę ogólnie, z osłabieniem w energii, metalach szlachetnych i zbożach częściowo zrównoważonym przez siłę w metalach przemysłowych, żywym inwentarzu i, co ważne, miękkich towarach.

Na froncie pozycjonowania, presja sprzedaży była skoncentrowana na ropie Brent, gazie ziemnym, złocie, kukurydzy, pszenicy i cukrze. Tymczasem zainteresowanie kupnem pojawiło się w ropie WTI, srebrze, platynie, miedzi, kawie i bawełnie.

Ropa naftowa: Długie pozycje zmniejszone w obliczu ekspansji produkcji OPEC+

Spekulanci zmniejszyli długie pozycje w ropie naftowej przed najnowszym wzrostem produkcji OPEC+. Zarówno ropa Brent, jak i WTI spadły z powrotem w kierunku czteroletnich minimów, ostatnio widzianych po marcowej wyprzedaży wywołanej przez tak zwane „Przemówienie Wyzwolenia” Prezydenta Trumpa. Spadek nastąpił po decyzji OPEC+ o przedłużeniu planowanego na maj wzrostu produkcji o 411 000 baryłek dziennie na czerwiec. Ten ruch wzbudził obawy o potencjalną globalną nadpodaż, zwłaszcza w czasie, gdy napięcia handlowe zagrażają osłabieniu popytu.

Arabia Saudyjska zasugerowała możliwość dalszych miesięcznych wzrostów, powołując się na frustrację z powodu utrzymującej się nadprodukcji ze strony krajów członkowskich, takich jak Kazachstan, Irak i ZEA. Wynikający z tego spadek cen wydaje się, na razie, bardziej zbliżać interesy Arabii Saudyjskiej do interesów USA—zwłaszcza Prezydenta Trumpa—niż do Rosji, kluczowego członka grupy producentów OPEC+. Jednocześnie strategia może służyć zdyscyplinowaniu produkcji łupkowej w USA, która napotyka trudności w dalszym zwiększaniu i może nawet zacząć się zmniejszać, jeśli obecne niskie ceny będą utrzymywane w nadchodzących miesiącach. Ta potencjalna redukcja produkcji łupkowej może oferować średnioterminowe wsparcie zarówno dla ropy naftowej, jak i, co najmniej, gazu ziemnego w USA, ponieważ dostawy gazu towarzyszącego z odwiertów łupkowych maleją.

Przed weekendowym ogłoszeniem, długie pozycje zarządzane przez fundusze w ropie naftowej spadły o 15 700 kontraktów do 226 500—znacznie poniżej pięcioletniej średniej wynoszącej 426 000 i rocznej średniej wynoszącej 272 000. To sugeruje, że niestabilne ruchy cenowe, utrata impetu i kontynuowana sprzedaż napędzana makroekonomicznie wpływają na zainteresowanie spekulacyjne.

Złoto: Netto długie pozycje spadają do najniższego poziomu od 14 miesięcy pomimo ukrytej siły

Kontrakty terminowe na złoto COMEX odnotowały drugą z rzędu tygodniową stratę, kontynuując korektę z rekordowego poziomu 3 500 USD osiągniętego w zeszłym miesiącu. Ta słabość wywołała szóstą z rzędu tygodniową redukcję netto długiej pozycji utrzymywanej przez konta zarządzane przez fundusze, która spadła do najniższego poziomu od 14 miesięcy, wynoszącego zaledwie 116 000 kontraktów, co stanowi 55% od zeszłego września, kiedy złoto handlowało się około 2 650 USD.

Jednak pomimo stałej presji sprzedaży ze strony zachodnich inwestorów spekulacyjnych, złoto zdołało ogólnie wykazać odporność. Aby to zrozumieć, należy spojrzeć na wschód—szczególnie na rolę Chin w napędzaniu popytu. Chińscy inwestorzy w ostatnich miesiącach stali się dominującą siłą na rynku, głównie poprzez lokalne fundusze ETF zabezpieczone złotem, które już przekroczyły całkowite wpływy z 2024 roku.

Utrzymujący się krajowy popyt—napędzany głównie przez inwestorów detalicznych—odzwierciedla rosnące obawy gospodarcze w Chinach i niepewności związane z długoterminowymi relacjami USA–Chiny. Ubiegłotygodniowy spadek cen do około 3 200 USD miał miejsce podczas chińskiego święta pracy (do 5 maja), okresu, w którym wpływy do ETF tymczasowo wstrzymano. Gdy chiński rynek ponownie otworzy się 6 maja, reakcja inwestorów dostarczy kluczowego sygnału krótkoterminowego dla kolejnego ruchu złota.

Czym jest raport Commitments of Traders?

Raporty COT są wydawane przez Amerykańską Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Są publikowane w każdy piątek po zamknięciu rynku amerykańskiego z danymi z tygodnia kończącego się w poprzedni wtorek. Rozdzielają otwarte pozycje na rynkach futures na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.

Towary: Producent/Kupiec/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy swapów, Zarządzane pieniądze i inne
Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalny; Fundusze lewarowane i inne
Forex: Ogólny podział między komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów)

Główne powody, dla których koncentrujemy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA podążające za trendem, są następujące:

• Prawdopodobnie mają ścisłe stop-lossy i brak ekspozycji bazowej, która jest zabezpieczana
• To sprawia, że są najbardziej reaktywni na zmiany w fundamentalnych lub technicznych rozwoju cen
• Dostarcza poglądów na temat głównych trendów, ale także pomaga rozszyfrować, kiedy zbliża się odwrócenie

Należy zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen, które zostały wprowadzone przez fundamenty. Będąc zwolennikami momentum, ta strategia często sprawia, że ta grupa traderów kupuje w siłę i sprzedaje w słabość, co oznacza, że często są oni trzymani na największej długiej pozycji blisko szczytu cyklu lub największej krótkiej pozycji przed dołkiem na rynku.

Ostatnie artykuły o towarach: