Ceny ropy naftowej rosną, gdy rynek przyswaja podwyżkę OPEC i ryzyko spowolnienia produkcji łupkowej

Towary

Ole Hansen

Dyrektor ds. strategii rynku surowców

Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty:

OPEC+ ponownie zwiększa produkcję: Wzrost dostaw kierowany przez Arabię Saudyjską ma na celu egzekwowanie zgodności i wywieranie presji na rywali o wysokich kosztach.
Amerykańska ropa łupkowa odczuwa skutki: Cena poniżej 60 USD za baryłkę WTI zagraża rentowności, a czołowi producenci ograniczają wydatki i pojawiają się oznaki, że wzrost produkcji się zatrzymuje.
Skupienie na zgodności i sankcjach: Nadprodukcja w Iraku, Kazachstanie i ZEA, a także rosnąca produkcja w Iranie i Wenezueli pozostają wyzwaniem dla OPEC+.
Zagrożenie dla gazu ziemnego: Niższa produkcja łupkowa może obniżyć podaż gazu ziemnego w USA, właśnie gdy globalne zapotrzebowanie na czystsze źródła energii rośnie.

Ceny ropy naftowej rosną drugi dzień z rzędu, całkowicie odwracając poniedziałkowy gwałtowny spadek, który został wywołany ogłoszeniem OPEC+ o bardziej agresywnym niż oczekiwano zwiększeniu podaży przez drugi miesiąc z rzędu. Posunięcie to, w dużej mierze kierowane przez Arabię Saudyjską, wydaje się być przemyślaną odpowiedzią na uporczywe nieprzestrzeganie zasad w grupie – szczególnie przez Kazachstan – i również wpisuje się w nacisk byłego prezydenta Trumpa na niższe ceny ropy. Z czasem OPEC może skorzystać z tej strategii poprzez zwiększenie udziału w rynku, ponieważ utrzymujące się niskie ceny mogą stanowić wyzwanie dla ekonomicznej opłacalności producentów o wyższych kosztach.

Część odbicia cen ropy wynika z faktu, że rynek w zeszłym tygodniu już uwzględnił prawdopodobieństwo kolejnego wzrostu produkcji. Miało to miejsce nawet w sytuacji, gdy ogólne nastawienie do ryzyka poprawiło się w związku z rosnącym optymizmem wokół negocjacji handlowych między USA a Chinami. Jak widać na wykresie ropy WTI, najnowsza wyprzedaż zatrzymała się tuż powyżej niskiego poziomu z początku kwietnia, zwanego „Dniem Wyzwolenia”, wynoszącego 55 USD za baryłkę. Silny opór techniczny pozostaje na poziomie dziesięć dolarów wyższym, czyli 65 USD za baryłkę.

Chociaż wzrost podaży był w pewnym stopniu przewidywany, ceny znalazły wsparcie w obawach, że producenci o wyższych kosztach mogą mieć trudności z utrzymaniem produkcji – szczególnie w USA, gdzie WTI spadło poniżej 60 USD za baryłkę. Ten poziom jest często wymieniany jako próg rentowności; poniżej niego dalsza ekspansja produkcji staje się ekonomicznie nieopłacalna. Jednakże, z Arabią Saudyjską sygnalizującą gotowość do dodania jeszcze większej podaży, wszelkie trwałe wzrosty cen mogą być ograniczone. Dodatkową presję wywiera niepewna perspektywa popytu, zwłaszcza jeśli napięcia handlowe między USA a Chinami się nasilą, zagrażając konsumpcji na dwóch największych rynkach energii na świecie.

9olh_oil3 — Ropa naftowa WTI, pierwszy miesiąc cd. - Źródło: Saxo

Strategia podaży OPEC+ i kwestie zgodności

Z najnowszym planowanym dodatkiem 411 000 baryłek dziennie (b/d) w czerwcu, sojusz OPEC+ już zlikwidował ponad 40% z 2,2 miliona b/d cięć produkcji wprowadzonych między 2022 a sierpniem 2023 roku. Jednak wiarygodność grupy została podważona przez powszechne naruszenia kwot. Ostatnie dane dotyczące zgodności sugerują kumulatywną nadprodukcję na poziomie około 800 000 b/d, przy czym jako głównych winowajców wymienia się Irak, Kazachstan i ZEA.

Dodatkowo sytuację komplikuje fakt, że Iran i Wenezuela – oba objęte sankcjami USA i zwolnione z kwot OPEC+ – wspólnie zwiększyły swoją produkcję o ponad 1 milion b/d od września 2022 roku. Jeśli USA, pod nowym naciskiem ze strony prezydenta Trumpa, zdołają wprowadzić surowsze sankcje wobec tych dwóch krajów, a zgodność w ramach OPEC+ się poprawi, rzeczywisty wzrost netto podaży globalnej może być znacznie mniejszy niż obawy rynku sugerują. W połączeniu z potencjalnym spadkiem produkcji od producentów o wysokich kosztach, taki scenariusz mógłby pomóc w szybszym niż oczekiwano zrównoważeniu rynku.

9olh_oil2 — Produkcja OPEC z wartościami bazowymi

Spłaszczenie produkcji w USA i związane z nim ryzyka gazowe

Amerykański wzrost produkcji ropy naftowej wykazuje oznaki zmęczenia. Dwaj główni operatorzy łupkowi ogłosili cięcia wydatków w odpowiedzi na spadek cen, co budzi obawy, że amerykańska produkcja mogła już osiągnąć szczyt. Ceny WTI poniżej 60 USD stawiają wiele operacji łupkowych w ryzyku stania się nieopłacalnymi, co zagraża przyszłym inwestycjom, produkcji, a ostatecznie udziałowi w rynku—szczególnie w stosunku do producentów OPEC+ o niższych kosztach.

Roczny wzrost produkcji ropy naftowej w USA spowolnił do 2,8%, przy czym ropa łupkowa—źródło około trzech czwartych całkowitej produkcji USA—rośnie poniżej 2%. Jeśli ceny WTI pozostaną poniżej 60 USD przez dłuższy okres, coraz bardziej prawdopodobne staje się zmniejszenie produkcji, co otwiera drzwi dla konkurencyjnych producentów do wypełnienia luki.

Ważne jest również uwzględnienie efektu domina na gaz ziemny. Ponad jedna trzecia całkowitej produkcji gazu ziemnego w USA pochodzi z gazu towarzyszącego—produktu ubocznego wydobycia ropy naftowej—szczególnie z głównych złóż łupkowych, takich jak Basen Permski w Teksasie i południowo-wschodnim Nowym Meksyku. Spadek wydobycia ropy naftowej z tych pól prawdopodobnie doprowadzi do spadku produkcji gazu towarzyszącego. Dzieje się to w czasie, gdy popyt na gaz ziemny ma wzrosnąć znacząco, zarówno w USA, jak i na całym świecie, ponieważ zakłady energetyczne przechodzą na czystsze źródła wytwarzania energii.

9olh_oil1 — Roczna zmiana produkcji ropy naftowej w USA

9olh_oil4 — Ropa naftowa WTI: Pięcioletnie wykresy historyczne udostępnione w celu zapewnienia zgodności z przepisami. Źródło: Saxo

Najnowsze artykuły dotyczące towarów:

Najnowsze spostrzeżenia rynkowe

Makro

Szybki przegląd rynku - 21 maja 2025 r.

Makro

Makro spojrzenie Hardy'ego: Zasada nr 1 na erę rynku Trumpa 2.0.

Towary

Czy platyna jest gotowa, by zabłysnąć dla inwestorów?

Forex

Jen ponownie pokazuje swoją siłę, gdy rentowności JGB rosną

Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.

Prezentacja platformy Otwórz rachunek

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.

Preference

Statistical

Marketing

Ceny ropy naftowej rosną, gdy rynek przyswaja podwyżkę OPEC i ryzyko spowolnienia produkcji łupkowej

Ole Hansen

Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty:

Strategia podaży OPEC+ i kwestie zgodności

Spłaszczenie produkcji w USA i związane z nim ryzyka gazowe

Najnowsze spostrzeżenia rynkowe

Zarządzaj zgodą

Details Cookies

Ważne informacje o produktach z depozytem zabezpieczającym

Zasady korzystania z plików cookie

Necessary

Preference

Statistical

Marketing

Ceny ropy naftowej rosną, gdy rynek przyswaja podwyżkę OPEC i ryzyko spowolnienia produkcji łupkowej

Ole Hansen

Ten materiał jest treścią marketingowąKluczowe punkty:

Strategia podaży OPEC+ i kwestie zgodności

Spłaszczenie produkcji w USA i związane z nim ryzyka gazowe

Najnowsze spostrzeżenia rynkowe

Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty: