Szybki przegląd rynku - 8 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA — spadki w bankach; Europa pauzuje przy inflacji i rotacji do obrony; Hongkong cofa się po realizacji zysków
• Zmienność: Niski VIX, ostrożna krzywa terminowa, ryzyko przed publikacją danych o listach płac.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin i Ethereum słabsze; IBIT i ETHA niżej; odpływy z ETF-ów
• Obligacje: Japońskie obligacje skarbowe mocno w górę po zaskakujących danych o płacach; amerykańskie obligacje skarbowe podążają za JGB w sesji azjatyckiej
• Waluty: JPY umacnia się na tle ruchów na rynku JGB; AUD i GBP słabsze po niedawnej wyraźnej sile
• Towary: Złoto i srebro spadają wraz z rozpoczęciem corocznego równoważenia indeksów towarowych
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA — grudniowe zwolnienia według Challenger oraz cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych

Dane makro i nagłówki

• Zatrudnienie w amerykańskim sektorze prywatnym wzrosło o 41 tys. w grudniu 2025 r., odrabiając listopadowy spadek o 29 tys. Najmocniejsze przyrosty odnotowano w edukacji i ochronie zdrowia oraz w wypoczynku i gastronomii. Cięcia wystąpiły w usługach profesjonalnych, sektorze informacji i przemyśle. Wzrost płac utrzymał się na poziomie 4,4% dla pracowników pozostających u dotychczasowego pracodawcy, a dla zmieniających pracę wzrósł do 6,6%.
• Nominalne płace w Japonii zwiększyły się o 0,5% r/r w listopadzie 2025 r., wobec 2,5% w październiku i poniżej oczekiwanych 2,3%, głównie wskutek 17-procentowego spadku premii. Realne płace spadły o 2,8% przy wzroście cen konsumenckich o 3,3%, co wywiera presję na dochody i komplikuje perspektywy dla BoJ w warunkach obaw o inflację.
• Amerykański wskaźnik ISM Services PMI wzrósł do 54,4 w grudniu 2025 r., z 52,6 w listopadzie, przewyższając oczekiwania i notując najsilniejszy wzrost od października 2024 r. Umocniły się wszystkie podindeksy, w tym aktywność biznesowa i nowe zamówienia, podczas gdy presja cenowa złagodniała, a tempo dostaw od dostawców spowolniło.
• Liczba wakatów w USA spadła o 303 tys. do 7,146 mln w listopadzie 2025 r., poniżej oczekiwań i najniżej od września 2024 r. Spadki odnotowano w wielu sektorach, z wyjątkiem wzrostu w budownictwie. We wszystkich regionach odnotowano spadki, podczas gdy zarówno liczba zatrudnień, jak i liczba odejść pozostały bez zmian na poziomie 5,1 mln.
• Trump planuje zakaz nabywania domów jednorodzinnych przez dużych inwestorów i wzywa Kongres do jego usankcjonowania. Sprzeciwił się nadmiernym dywidendom i skupom akcji własnych firm zbrojeniowych. Sekretarz Skarbu Bessent potwierdziła zwolnienie z podatku od odsetek od amerykańskich kredytów samochodowych.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0900 - Oczekiwania inflacyjne EBC na 1 i 3 lata
1330 - USA: grudniowe zwolnienia według Challenger
1330 - USA: wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1530 - USA: cotygodniowa zmiana zapasów gazu ziemnego (EIA) 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Fast Retailing, Aeon, Seven and I Holdings

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,3% i Dow o 0,9%, podczas gdy Nasdaq 100 wzrósł o 0,1%, w miarę jak przywództwo rotuje od banków do wielkiej technologii. Liczba wakatów w raporcie JOLTS wyraźnie spadła, podczas gdy zatrudnienie według ADP oraz mocniejszy ISM dla usług podtrzymują narrację „miękkiego lądowania”, pozostawiając oczekiwania dotyczące stóp procentowych niejednoznaczne przed piątkowymi payrolls. JPMorgan spadł o 2,3% w ślad za słabością banków, Alphabet wzrósł o 2,5% wraz z powrotem inwestorów do tematu sztucznej inteligencji, Blackstone spadł o 5,6% na tle ryzyka regulacyjnego wokół zakupów domów przez inwestorów instytucjonalnych, a akcje Valero zyskały 3,1% dzięki nadziejom na większe dostawy ciężkiej ropy z Wenezueli do rafinerii.
• Europa: Europejskie indeksy zakończyły sesję nieznacznie niżej. STOXX Europe 600 lekko w dół, Euro STOXX 50 -0,1%, a brytyjski FTSE 100 zniżkował o 0,7%. Inflacja w strefie euro w grudniu wyniosła 2,0%, a inflacja bazowa złagodniała, co wspiera argumenty za obniżkami stóp później w 2026 r., nawet jeśli EBC pozostaje ostrożny w krótkim terminie. Ciąży sektor finansowy: ING -2,8% i BBVA -6,7%, podczas gdy sektor obronny jest mocny — Rheinmetall + prawie 5,0% i Thales +8,3% w związku z nowymi doniesieniami geopolitycznymi.
• Azja: Hongkong osłabł po mocnej serii, z Hang Seng spadłym o 0,9% do 26 459 pkt, gdy realizacja zysków zbiegła się ze świeżymi napięciami geopolitycznymi. Posunięcie Chin w kierunku zacieśnienia kontroli nad częścią eksportu towarów podwójnego zastosowania do Japonii psuje nastroje, nawet gdy Ludowy Bank Chin sygnalizuje przestrzeń do obniżek wskaźnika rezerwy obowiązkowej (RRR) i stóp w celu wsparcia wzrostu. Tencent Music -5,1%, Kuaishou -3,0%, Meituan -2,2%, a SMIC -2,0%, pozostawiając inwestorów w oczekiwaniu, czy wsparcie polityczne zrównoważy rosnące tarcia handlowe i związane z bezpieczeństwem.

Zmienność

• Zmienność pozostaje pod kontrolą, ale inwestorzy po cichu płacą za ochronę. VIX zamknął się na poziomie 15,38, wciąż nisko w ujęciu historycznym, jednak krzywa terminowa VIX jest wyżej, sygnalizując większą ostrożność wobec najbliższych dni i tygodni, niż sugeruje dzisiejszy spokojny rynek. Kluczowym punktem są dane z rynku pracy w USA: dziś cotygodniowe wnioski o zasiłek, a w piątek raport payrolls. Te publikacje mogą szybko przesunąć oczekiwania dotyczące stóp procentowych i tempa gospodarki. W tle pozostają ryzyka geopolityczne; doniesienia związane z Wenezuelą przypominają, że rynek energii nadal może przenosić szoki na szersze nastroje.
• Skew (dzisiejsze wygaśnięcie): ochrona na spadki pozostaje w popycie; opcje put są wyceniane drożej niż opcje call w okolicach kursów at-the-money (ATM).
• Oczekiwany ruch (SPX, ten tydzień): opcje implikują ok. ±48 pkt (ok. ±0,7%) do piątkowego zamknięcia.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe są dziś słabsze, gdy apetyt na ryzyko stygnie przed kluczowymi danymi z USA. Bitcoin handluje w okolicach 90 000 USD, a ethereum przy 3 100 USD, przy presji na większość głównych altcoinów. Wyceny ETF-ów odzwierciedlają ostrożny ton: IBIT niżej w okolicach 51,5 USD, a ETHA przy 23,7 USD.
• Potwierdzają to przepływy: amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały wczoraj zauważalne odpływy netto, a z ETF-ów na ethereum, mniejsze odpływy. To sugeruje, że inwestorzy redukują ekspozycję zamiast dodawać ryzyko przed publikacją danych o listach płac. Jednocześnie aktywa pod zarządzaniem (AUM) w IBIT i ETHA pozostają wysokie, co oznacza, że nastroje mogą szybko się odwrócić, jeśli dane makro zaskoczą lub rentowności spadną.

Obligacje

• Japońskie obligacje skarbowe mocno zwyżkowały po dużym zaskoczeniu w najnowszych danych o płacach (patrz wyżej): rentowność 2-letniego benchmarku spadła o ponad 4 pb podczas późnej czwartkowej sesji w Tokio do ok. 1,13%, a 10-letnich JGB, o blisko 5 pb do 2,07%.
• Pomimo mocnych danych z USA, rentowności amerykańskich skarbówek podążyły w azjatyckich godzinach za ruchami na japońskim rynku, z 2-letnim benchmarkiem zbliżającym się do cyklicznych minimów, przy 3,45%, oraz 10-letnim benchmarkiem cofającym się o kilka punktów bazowych do 4,13%.

Towary

• Ropa stabilna; Brent utrzymuje się na poziomie 60 USD, gdy rynek trawi nowe amerykańskie działania wobec Wenezueli, w tym bezterminowy nadzór nad przyszłą sprzedażą ropy oraz zajęcie dwóch kolejnych tankowców objętych sankcjami. Choć ryzyko geopolityczne na razie powstrzymuje głębszą korektę, perspektywa wyższych eksportów z Wenezueli już obciążyła ceny kanadyjskiej ropy i grozi zwiększeniem podaży na rynku, który i tak zmaga się z obfitą podażą.
• Złoto i srebro pozostają pod presją wraz z rozpoczęciem corocznego równoważenia indeksów towarowych. W ciągu najbliższych pięciu dni kontrakty terminowe na COMEX mogą odnotować sprzedaż rzędu 6–7 mld USD na każdy metal. Zachowanie cen w nadchodzącym tygodniu będzie ważnym sygnałem siły popytu fundamentalnego i tego, czy ostatni rajd był głównie napędzany momentum i FOMO. Warto zauważyć, że dwudniowe spadki srebra i platyny o odpowiednio 8% i 10% jak dotąd wymazały jedynie około połowę wzrostów z początku stycznia.

Waluty

• JPY umocnił się w czwartek w Azji po znacznie słabszych od oczekiwań danych o płacach w Japonii (patrz wyżej), co dodatkowo zakłóciło świeżą dynamikę niedawnych wzrostów rentowności JGB. Po handlu w okolicach 156,95 we wczesnych godzinach para USDJPY zeszła w kierunku 156,50 na początku sesji europejskiej.
• Dolar amerykański zachowywał się mieszanie, w środę lekko się umacniając, szczególnie względem niedawnych liderów siły — AUD i GBP. AUDUSD wyznaczył nowe szczyty od końca 2024 r. przy 0,6767, po czym cofnął się poniżej 0,6700 w azjatyckich godzinach w czwartek. Podobnie, po wybiciu powyżej 1,3550 we wtorek, GBPUSD zszedł poniżej 1,3500 w środę, a w azjatyckiej sesji w czwartek nawet do 1,3450.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.