Point de marché – 8 janvier 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Recul aux États-Unis sous la pression des banques, pause en Europe avec la rotation vers l'inflation et la défense, repli à Hong Kong sur des prises de bénéfices.
• Volatilité : VIX bas, courbe prudente, risque lié aux chiffres de l'emploi
• Actifs numériques : bitcoin et ethereum en léger repli, IBIT et ETHA plus faibles, sorties nettes des ETF
• Marché Obligataire : Forte progression des obligations d’État japonaises suite à des données salariales inattendues. Les Treasuries américains suivent la tendance des JGB durant la session asiatique.
• Devises : Le yen japonais se renforce après la performance des JGB jeudi. L’AUD et la GBP s’affaiblissent après leur récente vigueur.
• Commodités : L’or et l’argent chutent avec le début du rééquilibrage annuel des indices de matières premières
• Événements macro : Suppressions de postes Challenger de décembre (US) & nouvelles demandes d’allocations chômage hebdomadaires (US)

Actualités macroéconomiques

• Le secteur privé américain a créé 41 000 emplois en décembre 2025, après une perte de 29 000 en novembre. Les plus fortes hausses se concentrent dans l'éducation/santé et les loisirs/hôtellerie. Les services professionnels, l'information et l’industrie manufacturière ont enregistré des suppressions. La croissance des salaires est restée stable à 4,4 % pour les employés en poste, et a progressé à 6,6 % pour les nouveaux arrivants.
• Les salaires nominaux au Japon ont augmenté de 0,5 % en glissement annuel en novembre 2025, contre 2,5 % en octobre et en dessous des prévisions de 2,3 %, affectés par une chute de 17 % des bonus. Les salaires réels ont reculé de 2,8 %, les prix à la consommation ayant progressé de 3,3 %, ce qui pèse sur les revenus et complique les perspectives de la BoJ dans un contexte d'inflation persistante.
• L’ISM Services PMI américain est remonté à 54,4 en décembre 2025, contre 52,6 en novembre, dépassant les attentes et enregistrant la plus forte croissance depuis octobre 2024. Tous les sous-indices sont en expansion, y compris l'activité commerciale et les nouvelles commandes. Les pressions sur les prix ont diminué et les délais de livraison des fournisseurs se sont allongés.
• Les offres d’emploi aux États-Unis ont diminué de 303 000 pour atteindre 7,146 millions en novembre 2025, en dessous des prévisions et au plus bas depuis septembre 2024. Plusieurs secteurs ont enregistré des baisses, sauf la construction. Toutes les régions ont reculé, tandis que les embauches et les départs sont restés stables à 5,1 millions.
• Trump prévoit d’interdire aux grands investisseurs d’acheter des maisons individuelles et appelle le Congrès à inscrire cette mesure dans la loi. Il s’est également opposé aux dividendes et rachats excessifs des entreprises de défense. La secrétaire au Trésor, Bessent, a confirmé une exonération fiscale sur les intérêts des prêts automobiles américains.

Principaux événements macro (heures GMT)

0900 – Prévisions d'inflation à 1 et 3 ans de la BCE
1330 – Suppressions d’emplois Challenger US (décembre)
1330 – Nouvelles demandes d’allocations chômage US
1530 – Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel (EIA)

Trimestrali

• Aujourd’hui : Fast Retailing, Aeon, Seven and I Holdings

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 recule de 0,3 % et le Dow Jones de 0,9 %, tandis que le Nasdaq 100 progresse de 0,1 % dans une rotation des banques vers les géants technologiques. Les offres d’emploi du rapport JOLTS chutent fortement, mais les chiffres ADP et un ISM services robuste entretiennent l’espoir d’un « soft landing », maintenant l’incertitude sur les taux avant le rapport sur l’emploi de vendredi. JPMorgan perd 2,3 % dans un contexte de faiblesse des banques, Alphabet grimpe de 2,5 % avec un regain d’intérêt pour l’intelligence artificielle, Blackstone chute de 5,6 % sur fond de risques réglementaires liés à l’achat de logements individuels par des institutionnels, tandis que Valero gagne 3,1 % sur l’espoir d’un approvisionnement accru en brut vénézuélien.
• Europe : Légère baisse des actions européennes : le STOXX Europe 600 termine en recul, l’Euro STOXX 50 cède 0,1 % et le FTSE 100 britannique chute de 0,7 %. L’inflation de décembre en zone euro ressort à 2,0 % et l’inflation sous-jacente diminue, renforçant la perspective de baisses de taux en 2026, même si la BCE reste prudente à court terme. Les valeurs financières pèsent, avec ING en baisse de 2,8 % et BBVA de 6,7 %. La défense progresse fortement : Rheinmetall gagne près de 5,0 % et Thales s’envole de 8,3 % sur fond de tensions géopolitiques renouvelées.
• Asie : Repli à Hong Kong après un fort rebond, avec le Hang Seng en baisse de 0,9 % à 26 459 points, entre prises de bénéfices et nouvelles tensions géopolitiques. La décision de la Chine de renforcer le contrôle sur certaines exportations à double usage vers le Japon pèse sur le moral des investisseurs, malgré les propos accommodants de la Banque populaire de Chine sur de potentielles baisses du taux des réserves obligatoires (RRR) et des taux directeurs. Tencent Music perd 5,1 %, Kuaishou 3,0 %, Meituan 2,2 % et SMIC 2,0 %, les investisseurs observant si les soutiens politiques pourront compenser les tensions commerciales et sécuritaires accrues.

Volatilité

• La volatilité reste contenue, mais les investisseurs cherchent discrètement à se couvrir. Le VIX a clôturé à 15,38, un niveau historiquement bas, mais la courbe des contrats à terme sur VIX reste plus élevée, signe d’une prudence accrue pour les jours et semaines à venir, en décalage avec le calme actuel. Le point central reste les données sur l’emploi américain, avec les demandes d’allocations chômage aujourd’hui et le rapport sur l’emploi de vendredi. Ces publications peuvent faire évoluer rapidement les anticipations sur les taux et le momentum économique. Les risques géopolitiques restent également présents en toile de fond, avec les tensions autour du pétrole vénézuélien rappelant que les marchés de l’énergie peuvent encore provoquer des chocs sur le sentiment global.
• Analyse du skew (expiration aujourd’hui) : la demande de protection à la baisse reste forte, avec des puts plus chers que les calls à parité.
• Mouvement anticipé (SPX, cette semaine) : les options suggèrent une variation d’environ ±48 points (soit ±0,7 %) d’ici la clôture de vendredi.

Actifs numériques

• Les actifs numériques reculent ce matin, l’appétit pour le risque s’atténuant avant les données clés aux États-Unis. Le bitcoin se négocie autour de 90 000 $, tandis qu’ethereum évolue autour de 3 100 $, la plupart des principales altcoins étant également sous pression. Le ton prudent se reflète dans les prix des ETF : IBIT recule vers 51,5 $, ETHA vers 23,7 $.
• Les flux confirment cette tendance, avec des sorties nettes importantes des ETF spot bitcoin américains hier, et des sorties plus modestes sur les ETF ethereum. Cela suggère que les investisseurs réduisent leur exposition plutôt que de prendre davantage de risques avant les chiffres de l’emploi. Cela dit, les encours sous gestion dans IBIT et ETHA restent élevés, ce qui laisse la porte ouverte à un retournement rapide en cas de surprise macroéconomique ou de baisse des rendements.

Marché Obligataire

• Les obligations d’État japonaises ont fortement progressé suite à la surprise sur les salaires (voir ci-dessus), le rendement de référence à 2 ans chutant de plus de 4 points de base en fin de séance à Tokyo jeudi, à 1,13 %, tandis que le rendement du JGB à 10 ans a reculé de près de 5 points de base à 2,07 %.
• Malgré des données solides aux États-Unis, les rendements des Treasuries ont suivi la tendance des obligations japonaises durant la session asiatique jeudi : le rendement à 2 ans est retombé vers ses plus bas de cycle, à 3,45 %, et celui à 10 ans a reculé de quelques points de base à 4,13 %.

Commodités

• Le pétrole reste stable, le Brent maintenant le seuil des 60 USD, alors que les marchés digèrent de nouvelles mesures américaines contre le Venezuela, incluant un contrôle permanent des ventes futures de brut et la saisie de deux tankers sanctionnés. Le risque géopolitique limite pour l’instant la baisse, mais la perspective d’exportations vénézuéliennes plus élevées pèse déjà sur les prix du brut canadien, et pourrait accroître une offre mondiale déjà abondante.
• L’or et l’argent restent sous pression alors que débute le rééquilibrage annuel des indices de matières premières. Au cours des cinq prochains jours, les contrats à terme sur COMEX pourraient faire l’objet de ventes à hauteur de 6 à 7 milliards USD pour chaque métal. L’évolution des prix cette semaine sera un indicateur clé de la vigueur de la demande sous-jacente, et permettra de savoir si le récent rallye reposait principalement sur l’élan ou le FOMO. À noter toutefois que les baisses de 8 % pour l’argent et 10 % pour le platine en deux jours n’ont pour l’instant effacé qu’environ la moitié de leurs gains du début janvier.

Devises

• Le yen s’est renforcé jeudi en Asie après des données salariales bien plus faibles que prévu au Japon (voir plus haut), ce qui a interrompu la dynamique récente de hausse continue des rendements obligataires japonais. Après avoir touché 156,95 tôt jeudi, l’USDJPY est revenu vers 156,50 en début de séance européenne.
• Le dollar américain a évolué de manière contrastée, se raffermissant mercredi, notamment face aux devises récemment fortes comme l’AUD et la GBP. L’AUDUSD a atteint un plus haut depuis fin 2024 à 0,6767, avant de retomber sous 0,6700 jeudi en Asie. De même, après avoir dépassé 1,3550 mardi, la GBPUSD a chuté sous 1,3500 mercredi, atteignant même 1,3450 lors de la session asiatique jeudi.