background image

Złoto bije rekordy, gdy inwestorzy szukają alternatyw w podzielonym świecie.

Towary
Picture of Ole Hansen
Ole Hansen

Dyrektor ds. strategii rynku surowców

Kluczowe punkty:

  • Złoto osiągnęło nowy rekord na poziomie 3547 USD, co oznacza wzrost o 34% w skali roku; ceny srebra wzrosły o 41%.
  • Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych przez Fed oraz obawy związane z zarządzaniem ryzykiem zwiększają popyt na bezpieczne aktywa.
  • Rosnące długoterminowe rentowności oraz słaby dolar zmniejszają atrakcyjność inwestycji w obligacje, co wspiera popyt na złoto.
  • Napływy do ETF-ów wracają po latach wyprzedaży, co wzmacnia popyt ze strony banków centralnych.

Złoto wzrosło do nowego rekordowego poziomu, osiągając cenę 3547 USD za uncję, co przedłuża już udany rok, w którym żółty metal zanotował wzrost o 34% od początku roku. Srebro również wspiera ten sektor, osiągając wartość powyżej 40 USD po raz pierwszy od 14 lat, co daje wzrost o 41% od początku roku. Ostatni wzrost jest wynikiem mieszanki oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych, narastających obaw o niezależność Rezerwy Federalnej oraz fragmentacji światowego porządku, która zmienia przepływy związane z bezpiecznymi aktywami.

Oczekiwania dotyczące obniżek stóp i obawy o niezależność Fed-u

Rynki obecnie prognozują niemal pewną obniżkę stóp przez Rezerwę Federalną we wrześniu, z dalszym i prawdopodobnie przyspieszonym luzowaniem do końca roku, o ile dane gospodarcze będą nadal słabe w obliczu napięć związanych z taryfami celnymi. Niższe stopy zwrotu z krótkoterminowych obligacji zmniejszają koszt alternatywny posiadania złota, zachęcając inwestorów, którzy w ostatnich latach byli zniechęcani wysokimi kosztami finansowania, do śmielszego inwestowania w ten kruszec.

Jednak optymistyczna narracja nie dotyczy tylko obniżek stóp procentowych. Obawy związane z zarządzaniem dodają dodatkowej premii w ostatnich tygodniach. Sekretarz Skarbu, Scott Bessent, wkrótce rozpocznie proces poszukiwania nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, co następuje po próbie prezydenta Trumpa usunięcia gubernator Lisy Cook. Jeśli się powiedzie, może to dać mu większość w FOMC i możliwość przekształcenia amerykańskiego banku centralnego w dążeniu do niższych stóp procentowych. Ten epizod podkreśla instytucjonalną kruchość najważniejszego na świecie banku centralnego. Dla inwestorów rodzi to pytania dotyczące długoterminowej niezależności amerykańskiej polityki monetarnej — obawa, którą złoto naturalnie absorbuje jako zabezpieczenie przed polityczną ingerencją.

Podziały geopolityczne

Geopolityka pozostaje istotnym katalizatorem zmian. Parada wojskowa w Pekinie, w której uczestniczyli Władimir Putin, Kim Jong Un oraz Xi Jinping, przypomniała o rozdrobnieniu światowego porządku. W obliczu wyłaniania się bloków wielkich mocarstw, banki centralne i państwowe fundusze majątkowe nadal dywersyfikują swoje rezerwy. Złoto jest bezpośrednim beneficjentem, a rekordowe zakupy przez banki centralne od 2022 roku uzupełniają popyt ze strony prywatnych inwestorów, który teraz wykazuje oznaki ożywienia.

Obniżka atrakcyjności obligacji jako bezpiecznej przystani

Wzrost cen złota jest również powiązany z sytuacją na rynku obligacji państwowych. Rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA oscylują wokół 5%, rentowności brytyjskich obligacji osiągnęły najwyższe poziomy od dekad, a japońskie obligacje rządowe są na rekordowych poziomach. Dla wielu inwestorów długoterminowe obligacje nie stanowią już domyślnej defensywnej inwestycji, otwierając drogę dla złota do zdobycia większej części popytu na bezpieczne aktywa, obok innych materialnych zasobów, takich jak srebro i platyna, które wspierane są ograniczoną podażą.

Słabość dolara i globalne przepływy

W międzyczasie dolar utrzymuje się blisko najniższych poziomów od trzech lat, mimo sporadycznych prób odbicia. Niepewność polityczna w Waszyngtonie, łagodny ton oczekiwań dotyczących stóp procentowych i względna siła innych głównych walut utrzymują presję na tę walutę. Dla inwestorów spoza USA oznacza to niższe zwroty z inwestycji w złoto w lokalnych walutach, np. XAUEUR wzrosło o 20%, a XAUJPY o 27%.

Powrót kupujących do ETF-ów po czterech latach sprzedaży netto

Inną kluczową zmianą jest powrót kupujących do funduszy giełdowych opartych na złocie. Po czterech latach sprzedaży netto ilość złota w ETF-ach ponownie rośnie, odwracając wcześniejszy trend. Do tej pory w 2025 roku ETF-y dodały 326 ton złota - prawie tyle samo, ile sprzedano w ciągu ostatnich dwóch lat łącznie. Ten zwrot podkreśla rozszerzenie popytu poza banki centralne i inwestorów nastawionych na trendy, dodając głębię do tego wzrostu.

Momentum i wsparcie ze strony srebra

Czynniki techniczne również wzmocniły ten ruch. Przełamanie poziomu 3450 USD w zeszłym tygodniu wywołało falę zakupów opartych na systematycznym działaniu i dynamice, dodatkowo wzmocnioną przez przepływy związane z obawami o przegapienie okazji (FOMO). Te przepływy mają zwykle charakter krótkoterminowy, co sprawia, że cena złota jest podatna na presję sprzedaży w przypadku spadku poniżej 3450 USD. Wzrost srebra ponad poziom 40 USD, najwyższy od 2011 roku, stanowi dodatkowe potwierdzenie tego trendu, ale podobnie jak w przypadku złota, srebro musi teraz skonsolidować te wysokie zyski, aby uniknąć presji sprzedaży.

Co może zaszkodzić wzrostowi?

W sytuacji, gdy rynki są mocno nastawione na wzrost, ważne jest rozważenie czynników, które mogą doprowadzić do załamania. Lista zagrożeń jest krótsza niż zwykle, ale wciąż ma znaczenie. Poza wzrostem spekulacyjnych pozycji, które mogłyby nagle się pogorszyć, jeśli ostatnie zyski nie utrzymają się, niespodziewane działania ze strony Fedu — takie jak opóźnienie cięć stóp procentowych lub wprowadzenie bardziej rygorystycznych wytycznych — mogłyby osłabić nieco nastroje. Chaotyczne odbicie dolara również mogłoby wystawić rynek na próbę. Na koniec, ze stopami procentowymi długoterminowych obligacji już mocno napiętymi, nagły ich wzrost mógłby przywrócić atrakcyjność obligacji jako bezpiecznej przystani.

Wnioski

Wzrost złota do nowego rekordowego poziomu jest napędzany nie tylko przez obawy związane z inflacją czy oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Odzwierciedla on zbieżność wielu czynników: ryzyko związane z zarządzaniem w USA, fragmentację geopolityczną, malejące zaufanie do tradycyjnych bezpiecznych przystani oraz odnowiony popyt ze strony instytucjonalnych inwestorów. Zarówno złoto, jak i srebro przewyższają większość klas aktywów w 2025 roku, a napływ funduszy ETF oferuje dodatkowe wsparcie, podkreślając silne argumenty za inwestowaniem w metale szlachetne.

3olh_gc1
Złoto spot osiągnęło nowy rekord, oscylując na poziomie powyżej wcześniejszej bariery oporu, która obecnie stanowi wsparcie na poziomie 3450 USD.
3olh_gc2
Popyt na ETF-y nadal się odbudowuje po czterech latach sprzedaży, podczas gdy spekulanci na rynku kontraktów terminowych na COMEX zajmują niewielkie pozycje.
3olh_gc4
Stroma krzywa rentowności w USA wspiera złoto, ponieważ rentowności krótkoterminowe spadają na skutek oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych, podczas gdy rentowności długoterminowe pozostają wysokie z powodu ryzyka związanego z polityką.
3olh_gc5
Historycznie, przez ostatnią dekadę, wrzesień okazywał się trudny dla metali inwestycyjnych. Jest jeszcze za wcześnie, aby ocenić czy ten rok przełamie ten trend, ale jak dotąd warunki wydają się być bardziej wspierające, z mocnymi podstawami w tle.
Powiązane artykuły/treść
1 września 2025: Srebro wyprzedza USD 40 i osiąga 14-letnie maksima
1 września 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - tydzień do 26 sierpnia 2025 r.
28 sierpnia 2025: Stroma krzywa rentowności w USA i jej znaczenie dla złota
27 sierpnia 2025: Kontrakty terminowe na amerykańską tarcicę wymazują zyski z ceł, wskazując na spowolnienie na rynku mieszkaniowym
26 sierpnia 2025: Kłopoty w Fed wspierają złoto i srebro
25 sierpnia 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - tydzień do 19 sierpnia 2025 r.
22 sierpnia 2025: Towary tygodniowo ags i energia stabilizują statek metale pozostają w tyle, gdy zbliża się Powell
21 sierpnia 2025: Ropa naftowa wspierana przez spadek zapasów w USA, silny popyt i słabe pozycjonowanie
19 sierpnia 2025: Złoto i srebro wciąż zamknięte w oczekiwaniu na kolejny katalizator
18 sierpnia 2025: COT na rynku Forex i towarów - tydzień do 12 sierpniat
15 sierpnia 2025: Cotygodniowe metale i towary miękkie rosną w sierpniu, podczas gdy energia i zboża spadają
14 sierpnia 2025: Cotygodniowe wzrosty cen towarów miękkich w związku z ryzykiem pogodowym i politycznym
13 sierpnia 2025: WASDE przewiduje rekordowe zbiory kukurydzy, mniej soi, pszenica pod presją
11 sierpnia 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - 11 sierpnia 2025 r.
8 sierpnia 2025 r.: Szok taryfowy sprawia, że kontrakty terminowe na złoto gwałtownie rosną, ale rynek spot jest prawdziwym sygnałem
6 sierpnia 2025: Ropa naftowa w pułapce między wzrostem podaży a napięciami geopolitycznymi
5 sierpnia 2025 r.: Taryfy celne Trumpa, miedziany chaos i metale, które wciąż mają znaczenie
4 sierpnia 2025: Raport COT: Spekulanci zmniejszają ekspozycję na metale i zboża przed spadkiem miedzi
9 lipca 2025 r.: Miedź w stanie Nowy Jork rośnie pod wpływem groźby nałożenia ceł przez Trumpa
8 lipca 2025 r.: Złoto, srebro, platyna - przerwa po mocnej pierwszej połowie roku
7 lipca 2025 r.: Ceny ropy naftowej pozostają stabilne, ponieważ OPEC przyspiesza wzrost wydobycia
3 lipca 2025 r.: Fundamenty towarowe przygotowane na kolejną hossę
30 czerwca 2025: Raport COT: Dolar pozycje krótkie na czteroletnim szczycie, załamanie na ropie ratuje spekulantów
27 czerwca 2025: Towary tygodniowo Szeroki zwrot prowadzony przez energię, miedź i platynę stoją wysoko
25 czerwca 2025 r.: Miedź przedłuża wzrost w związku z ograniczeniem podaży związanym z taryfami celnymi
24 czerwca 2025: Ropa spada, ponieważ ryzyko związane z Ormuzem premia wyparowało po symbolicznym odwecie i porozumieniu o zawieszeniu broni.
23 czerwca 2025: Rynek ropy naftowej na krawędzi, ponieważ rośnie ryzyko związane z Ormuzem premia
20 czerwca 2025 r.: Towary cotygodniowe Siła energii i zbóż równoważy pauzę w metalach szlachetnych
19 czerwca 2025: Pszenica rośnie dzięki krótkiemu pokryciu i trudnościom pogodowym, ale nadal brakuje jej fundamentów
18 czerwca 2025 r.: Towary umacniają się do połowy roku w miarę wzrostu popytu na twarde aktywa
16 czerwca 2025: Raport COT: Spekulanci sprzedają dolary, kupują ropę przed eskalacją na Bliskim Wschodzie
13 czerwca 2025 r.: Surowce tygodniowo Geopolityka winduje ropę naftową i złoto
12 czerwca 2025 r.: Ropa Brent na krótko przekroczyła 70 w związku z groźbami ataku ze strony Iranu
10 czerwca 2025: Raport COT: Metale, popyt na energię zrównoważony przez szeroką sprzedaż Ag
6 czerwca 2025: Commodities weekly Złoto zatrzymuje się, a uwaga skupia się na tańszym srebrze i platynie
4 czerwca 2025: Ropa naftowa pozostaje stabilna pomimo rosnących obaw o nadwyżkę podaży
3 czerwca 2025: Złoto i srebro przełamują kluczowe poziomy, ponieważ miedź oczekuje decyzji w sprawie ceł
2 czerwca 2025: Raport COT: Spekulanci sprzedawali ropę przed podwyżką OPEC

Codzienne podcasty prowadzone przez Johna J. Hardy'ego można znaleźć na stronie .


Więcej od autora
Niniejsza treść jest materiałem marketingowym i nie powinna być traktowana jako porada inwestycyjna. Handel instrumentami finansowymi wiąże się z ryzykiem, a historyczne wyniki nie stanowią gwarancji przyszłych wyników.
Instrumenty, o których mowa w niniejszej treści, mogą być emitowane przez partnera, od którego Saxo otrzymuje opłaty promocyjne, płatności lub retrocesje. Chociaż Saxo może otrzymywać wynagrodzenie z tytułu tych partnerstw, wszystkie treści są tworzone w celu dostarczania klientom cennych informacji i opcje....

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.