Złoto bije rekordy, gdy inwestorzy szukają alternatyw w podzielonym świecie.

Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Kluczowe punkty:
- Złoto osiągnęło nowy rekord na poziomie 3547 USD, co oznacza wzrost o 34% w skali roku; ceny srebra wzrosły o 41%.
- Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych przez Fed oraz obawy związane z zarządzaniem ryzykiem zwiększają popyt na bezpieczne aktywa.
- Rosnące długoterminowe rentowności oraz słaby dolar zmniejszają atrakcyjność inwestycji w obligacje, co wspiera popyt na złoto.
- Napływy do ETF-ów wracają po latach wyprzedaży, co wzmacnia popyt ze strony banków centralnych.
Złoto wzrosło do nowego rekordowego poziomu, osiągając cenę 3547 USD za uncję, co przedłuża już udany rok, w którym żółty metal zanotował wzrost o 34% od początku roku. Srebro również wspiera ten sektor, osiągając wartość powyżej 40 USD po raz pierwszy od 14 lat, co daje wzrost o 41% od początku roku. Ostatni wzrost jest wynikiem mieszanki oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych, narastających obaw o niezależność Rezerwy Federalnej oraz fragmentacji światowego porządku, która zmienia przepływy związane z bezpiecznymi aktywami.
Oczekiwania dotyczące obniżek stóp i obawy o niezależność Fed-u
Rynki obecnie prognozują niemal pewną obniżkę stóp przez Rezerwę Federalną we wrześniu, z dalszym i prawdopodobnie przyspieszonym luzowaniem do końca roku, o ile dane gospodarcze będą nadal słabe w obliczu napięć związanych z taryfami celnymi. Niższe stopy zwrotu z krótkoterminowych obligacji zmniejszają koszt alternatywny posiadania złota, zachęcając inwestorów, którzy w ostatnich latach byli zniechęcani wysokimi kosztami finansowania, do śmielszego inwestowania w ten kruszec.Jednak optymistyczna narracja nie dotyczy tylko obniżek stóp procentowych. Obawy związane z zarządzaniem dodają dodatkowej premii w ostatnich tygodniach. Sekretarz Skarbu, Scott Bessent, wkrótce rozpocznie proces poszukiwania nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, co następuje po próbie prezydenta Trumpa usunięcia gubernator Lisy Cook. Jeśli się powiedzie, może to dać mu większość w FOMC i możliwość przekształcenia amerykańskiego banku centralnego w dążeniu do niższych stóp procentowych. Ten epizod podkreśla instytucjonalną kruchość najważniejszego na świecie banku centralnego. Dla inwestorów rodzi to pytania dotyczące długoterminowej niezależności amerykańskiej polityki monetarnej — obawa, którą złoto naturalnie absorbuje jako zabezpieczenie przed polityczną ingerencją.
Podziały geopolityczne
Geopolityka pozostaje istotnym katalizatorem zmian. Parada wojskowa w Pekinie, w której uczestniczyli Władimir Putin, Kim Jong Un oraz Xi Jinping, przypomniała o rozdrobnieniu światowego porządku. W obliczu wyłaniania się bloków wielkich mocarstw, banki centralne i państwowe fundusze majątkowe nadal dywersyfikują swoje rezerwy. Złoto jest bezpośrednim beneficjentem, a rekordowe zakupy przez banki centralne od 2022 roku uzupełniają popyt ze strony prywatnych inwestorów, który teraz wykazuje oznaki ożywienia.Obniżka atrakcyjności obligacji jako bezpiecznej przystani
Wzrost cen złota jest również powiązany z sytuacją na rynku obligacji państwowych. Rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA oscylują wokół 5%, rentowności brytyjskich obligacji osiągnęły najwyższe poziomy od dekad, a japońskie obligacje rządowe są na rekordowych poziomach. Dla wielu inwestorów długoterminowe obligacje nie stanowią już domyślnej defensywnej inwestycji, otwierając drogę dla złota do zdobycia większej części popytu na bezpieczne aktywa, obok innych materialnych zasobów, takich jak srebro i platyna, które wspierane są ograniczoną podażą.
Słabość dolara i globalne przepływy
W międzyczasie dolar utrzymuje się blisko najniższych poziomów od trzech lat, mimo sporadycznych prób odbicia. Niepewność polityczna w Waszyngtonie, łagodny ton oczekiwań dotyczących stóp procentowych i względna siła innych głównych walut utrzymują presję na tę walutę. Dla inwestorów spoza USA oznacza to niższe zwroty z inwestycji w złoto w lokalnych walutach, np. XAUEUR wzrosło o 20%, a XAUJPY o 27%.
Powrót kupujących do ETF-ów po czterech latach sprzedaży netto
Inną kluczową zmianą jest powrót kupujących do funduszy giełdowych opartych na złocie. Po czterech latach sprzedaży netto ilość złota w ETF-ach ponownie rośnie, odwracając wcześniejszy trend. Do tej pory w 2025 roku ETF-y dodały 326 ton złota - prawie tyle samo, ile sprzedano w ciągu ostatnich dwóch lat łącznie. Ten zwrot podkreśla rozszerzenie popytu poza banki centralne i inwestorów nastawionych na trendy, dodając głębię do tego wzrostu.
Momentum i wsparcie ze strony srebra
Czynniki techniczne również wzmocniły ten ruch. Przełamanie poziomu 3450 USD w zeszłym tygodniu wywołało falę zakupów opartych na systematycznym działaniu i dynamice, dodatkowo wzmocnioną przez przepływy związane z obawami o przegapienie okazji (FOMO). Te przepływy mają zwykle charakter krótkoterminowy, co sprawia, że cena złota jest podatna na presję sprzedaży w przypadku spadku poniżej 3450 USD. Wzrost srebra ponad poziom 40 USD, najwyższy od 2011 roku, stanowi dodatkowe potwierdzenie tego trendu, ale podobnie jak w przypadku złota, srebro musi teraz skonsolidować te wysokie zyski, aby uniknąć presji sprzedaży.
Co może zaszkodzić wzrostowi?
W sytuacji, gdy rynki są mocno nastawione na wzrost, ważne jest rozważenie czynników, które mogą doprowadzić do załamania. Lista zagrożeń jest krótsza niż zwykle, ale wciąż ma znaczenie. Poza wzrostem spekulacyjnych pozycji, które mogłyby nagle się pogorszyć, jeśli ostatnie zyski nie utrzymają się, niespodziewane działania ze strony Fedu — takie jak opóźnienie cięć stóp procentowych lub wprowadzenie bardziej rygorystycznych wytycznych — mogłyby osłabić nieco nastroje. Chaotyczne odbicie dolara również mogłoby wystawić rynek na próbę. Na koniec, ze stopami procentowymi długoterminowych obligacji już mocno napiętymi, nagły ich wzrost mógłby przywrócić atrakcyjność obligacji jako bezpiecznej przystani.
Wnioski
Wzrost złota do nowego rekordowego poziomu jest napędzany nie tylko przez obawy związane z inflacją czy oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Odzwierciedla on zbieżność wielu czynników: ryzyko związane z zarządzaniem w USA, fragmentację geopolityczną, malejące zaufanie do tradycyjnych bezpiecznych przystani oraz odnowiony popyt ze strony instytucjonalnych inwestorów. Zarówno złoto, jak i srebro przewyższają większość klas aktywów w 2025 roku, a napływ funduszy ETF oferuje dodatkowe wsparcie, podkreślając silne argumenty za inwestowaniem w metale szlachetne.
Więcej od autora |
---|
|
Instrumenty, o których mowa w niniejszej treści, mogą być emitowane przez partnera, od którego Saxo otrzymuje opłaty promocyjne, płatności lub retrocesje. Chociaż Saxo może otrzymywać wynagrodzenie z tytułu tych partnerstw, wszystkie treści są tworzone w celu dostarczania klientom cennych informacji i opcje....