Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Raport COT: Pozycje długie na WTI osiągnęły najniższy poziom od 16 lat, a pozycje krótkie na dolarze zostały ponownie zredukowane
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Kluczowe punkty:
- Cotygodniowy raport z zaangażowania traderów przedstawia pozycje na kontraktach futures oraz zmiany dokonane przez fundusze hedgingowe na rynku walutowym i surowców w tygodniu kończącym się we wtorek, 12 sierpnia 2025 roku.
- Pomimo ponownej słabości dolara, spekulanci przez siódmy kolejny tydzień kontynuowali zmniejszanie krótkich pozycji na USD, co doprowadziło do ich redukcji o 77% w tym czasie.
- Bloomberg Commodity Index (BCOM) zakończył tydzień bez większych zmian, ponieważ straty na energii i metalach szlachetnych zostały zrównoważone wzrostami w metalach przemysłowych oraz produktach rolnych.
- Na rynku ropy naftowej, długie pozycje netto na WTI handlowane na CME osiągnęły najniższy poziom od 16 lat. Dodatkowo, kontrakty ICE WTI po raz pierwszy wykazały netto krótką pozycję. W rezultacie, łączne długie pozycje netto na WTI i Brent są na najniższym poziomie od trzech miesięcy.
Forex
Pomimo ponownej słabości dolara w raportowanym tygodniu, która spowodowała spadek DXY o 0,7%, spekulanci przez siódmy tydzień z rzędu kontynuowali redukcje krótkich pozycji. W tym okresie, całkowite krótkie pozycje na USD w porównaniu do ośmiu futures IMM zostały zredukowane o 77% do poziomu 4,7 miliarda dolarów. Długie pozycje netto w EUR (16,9 mld USD) i JPY (6,3 mld USD) są coraz bardziej równoważone krótkimi pozycjami w innych walutach, zwłaszcza w CAD (-6,5 mld USD), AUD (-5,7 mld USD) i CHF (-4,4 mld USD).
W ostatnim tygodniu sprzedaż była szeroko zakrojona, w szczególności dotyczyła CAD, JPY i GBP. W przypadku GBP krótkie pozycje netto wzrosły do najwyższego poziomu od listopada 2022 roku, a na AUD kontynuowana sprzedaż podniosła krótkie pozycje do najwyższego poziomu od 18 miesięcy.
Towary
Bloomberg Commodity Index (BCOM) zakończył tydzień raportowy do 12 sierpnia na poziomie niezmienionym. Straty w sektorze energii i metali szlachetnych zostały zrównoważone zyskami w metalach przemysłowych i produktach rolnych. Apetyt na ryzyko wzrósł na rynkach akcji, w szczególności wśród amerykańskich firm technologicznych, podczas gdy dolar osłabł. Ceny energii spadły w oczekiwaniu na nadchodzące spotkanie Putina z Trumpem w Alasce, czemu towarzyszą nadzieje na "dywidendę pokoju". Dodatkowo, ciągłe zwiększanie dostaw przez OPEC+ wpływało na nastroje inwestorów. Energia Metale Zboża Produkty rolne
Spekulanci po raz pierwszy w historii posiadają łączne krótkie pozycje netto w dwóch głównych kontraktach WTI (CME i ICE). Kontrakt ICE WTI, często używany w transakcjach spreadowych Brent-WTI, znajduje się na poziomie krótkiej pozycji netto wynoszącej 53,3 tys. Na CME, długie pozycje netto na WTI spadły do najniższego poziomu od 16 lat, osiągając wartość 49 tys., co stanowi spadek o około 80% od stycznia. Wraz z dodatkowymi sprzedażami na Brent, łączna długie pozycje netto na ropie (Brent + WTI) spadły do najniższego poziomu od trzech miesięcy, wynoszącego 202,5 tys. Pozycjonowanie na WTI jest wyraźnie mało intensywne; choć bezpośrednie przyczyny tego trendu nie są jasne, każda zmiana w analizie technicznej lub fundamentach rynku może szybko prowadzić do gwałtownego wzrostu na skutek pokrywania krótkich pozycji.
W ostatnim tygodniu niewiele działo się w sektorze metali szlachetnych: złoto pozostawało w wąskim przedziale cenowym około 3 350 USD, brakowało nowych impulsów rynkowych. Długie pozycje netto funduszy zarządzających spadły o 5% w przypadku złota i 8% w przypadku srebra. Krótkie pozycje netto na palladzie wzrosły aż o 87% do poziomu 4,8 tys. W segmencie metali bazowych, kupujący powrócili na rynek miedzi, podnosząc długie pozycje netto o 36%, co było wspierane przerwami w dostawach z jednej z dużych kopalni w Chile po śmiertelnym wypadku.
Raport WASDE od USDA zaskoczył większą niż oczekiwano produkcją kukurydzy w USA oraz bardziej napiętą sytuacją na rynku soi, co spowodowało spadki cen kukurydzy i pszenicy, podczas gdy ceny soi wzrosły. Fundusze obniżyły swoje krótkie pozycje netto na soję o 47%, jednocześnie zwiększając krótkie pozycje na kukurydzę i pszenicę. Ogólne krótkie pozycje netto na zboża w sześciu głównych kontraktach CBOT nieznacznie się zmniejszyły, osiągając poziom 416 tys., jednak nadal pozostają blisko najwyższego poziomu od roku, ponieważ oczekiwania na obfite zbiory na całym świecie wciąż wywierają presję na ceny.
Zmiany w pozycjonowaniu były ograniczone pomimo gwałtownych wzrostów cen, szczególnie w przypadku kakao (+12%), a także wzrostów cen kawy i cukru.
Czym jest raport Commitments of Traders?
Raporty COT są tworzone przez Amerykańską Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Są publikowane w każdy piątek po zamknięciu rynku w USA z danymi z tygodnia kończącego się w poprzedni wtorek. Raport te przedstawiają podział otwartych pozycji na rynku futures na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.
Towary: Producent/Kupiec/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy swapów, fundusze hedgingowe i inne Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalni; Fundusze hedgingowe i inne Forex: Ogólny podział między komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów)
Główne powody, dla których skupiamy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA (Doradcy inwestycyjni specjalizujący się w handlu kontraktami na towary) podążający za trendem, to:
- Mają prawdopodobnie wąsko usatawione stop lossy oraz nie posiadają ekspozycji bazowej, która jest zabezpieczana
- To sprawia, że są najbardziej reaktywni na zmiany w fundamentach lub technicznym rozwoju cen
- Dostarcza poglądów na temat głównych trendów, ale także pomaga rozszyfrować, kiedy zbliża się odwrócenie
Należy zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen zapoczątkowanych przez fundamenty. Jako zwolennicy strategii momentum, często kupują w okresach wzrostu i sprzedają w okresach spadku. W rezultacie, często mają największe długie pozycje blisko szczytu cyklu lub największe krótkie pozycje tuż przed dołkiem na rynku.