Szybki przegląd rynku - 06 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wyprzedaż napędzana spółkami technologicznymi rozszerza się, gdy rynki ponownie oceniają zwrot z inwestycji w sztuczną inteligencję w kontekście trwałości zysków w krótkim horyzoncie.
• Zmienność: Podwyższona niepewność w krótkim horyzoncie i utrzymujący się popyt na zabezpieczenie; wahania SPX wciąż są oczekiwane.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty słabną w ślad za aktywami ryzykownymi; odpływy z IBIT i ETHA ciążą wycenom; sentyment pozostaje kruchy.
• Waluty: Dolar amerykański handluje się mieszanie po czwartkowym umiarkowanym umocnieniu. Funt gwałtownie traci po gołębim sygnale ze strony Banku Anglii.
• Towary: Srebro szarpane przez napięcia płynnościowe; złoto stabilniejsze; ropa pod wpływem rozmów USA–Iran; rynek gazu trawi ubytek zapasów rzędu 360 bcf.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie spadają po danych o cięciach zatrudnienia i słabszym apetycie na ryzyko.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – styczniowa zmiana zatrudnienia poza rolnictwem (NFP) i stopa bezrobocia; Kanada – dane o zatrudnieniu za styczeń.

Dane makro i nagłówki

• EBC pozostawił stopy procentowe bez zmian na pierwszym posiedzeniu w 2026 r., zgodnie z oczekiwaniami, z główną stopą na poziomie 2,15%. Bank ocenia, że inflacja w strefie euro stabilizuje się przy 2% mimo podwyższonych ryzyk geopolitycznych. Prezes Lagarde wskazała na stabilne perspektywy inflacyjne, jednocześnie ostrzegając przed reagowaniem na pojedyncze odczyty w warunkach zwiększonej niepewności.
• Liczba ofert pracy w USA spadła w grudniu 2025 r. o 386 tys. do 6,542 mln – najniżej od września 2020 r. i poniżej prognozy 7,2 mln. Spadki objęły usługi profesjonalne, handel detaliczny i finanse we wszystkich regionach. Przyjęcia do pracy i rozstania pozostały na poziomie 5,3 mln, przy minimalnych zmianach w dobrowolnych odejściach i zwolnieniach.
• Styczniowe zwolnienia raportowane przez Challenger wzrosły do ponad 108 000, co zaniepokoiło rynek. Seria jest nierówna i nie jest korygowana sezonowo, ale wywołała rajd amerykańskich obligacji skarbowych, jak poniżej.
• Wydatki gospodarstw domowych w Japonii spadły w grudniu 2025 r. o 2,6% r/r, poniżej oczekiwań stabilizacji, po wcześniejszym -2,9%. W ujęciu miesięcznym wydatki obniżyły się o 2,9% (gorzej niż prognozowane -1,3%), niwelując listopadowy silny wzrost o 6,2%.
• Bank Anglii utrzymał w lutym stopę bankową na poziomie 3,75% przy wyrównanym stosunku głosów 5–4, z czterema gołębimi głosami. Gubernator Bailey zasugerował otwartość na dalsze obniżki stóp, co stanowiło wyraźną gołębią niespodziankę. Inflacja pozostaje powyżej 2%, ale oczekiwany jest jej spadek do kwietnia. Słabość gospodarki i rynku pracy utrzymuje się, a kolejne cięcia mogą zależeć od nowych danych o inflacji.
• Dobrowolne odejścia z pracy w USA wzrosły w grudniu 2025 r. do 3,204 mln, do najwyższego poziomu od sześciu miesięcy, głównie w handlu detalicznym (+87 tys.) i branży informacyjnej (+28 tys.), przy spadku w usługach profesjonalnych (-151 tys.). Wskaźnik dobrowolnych odejść (quits) pozostał na poziomie 2%. Wzrosty widoczne były na Środkowym Zachodzie (+59 tys.) i Zachodzie (+13 tys.), spadki na Południu (-50 tys.) i Północnym Wschodzie (-11 tys.).
• Cotygodniowe wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA wzrosły o 22 000, do 231 000, powyżej oczekiwań. Kontynuowane wnioski zwiększyły się o 25 000 do 1 844 000 z powodu zakłóceń związanych z zimową burzą. Federalne wnioski spadły o 230, do 568, w związku z zamknięciami.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 - Niemcy: produkcja przemysłowa za grudzień
0700 - Szwecja: CPI za styczeń
12:15 - Wielka Brytania: wystąpienie Huwa Pilla z Banku Anglii
1330 - Kanada: dane o zatrudnieniu za styczeń
1330 - USA: styczniowa zmiana zatrudnienia poza rolnictwem
1330 - USA: styczniowa stopa bezrobocia
1330 - USA: styczniowe przeciętne godzinowe zarobki
1500 - USA: wstępny indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan za luty 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Toyota, Philip Morris, Tokyo Electron, Kongsberg Gruppen, Orsted
• W przyszłym tygodniu: Apollo Global Management, Softbank Corp; Coca-Cola, AstraZeneca, Gilead Sciences, S&P Global, Welltower, BP, Duke Energy, Barclays, Spotify, Marriott, Ferrari, Robinhood, Cloudflare, Ford, Datadog, Kering, Xylem, Fiserv; Cisco, McDonalds, T-Mobile US, TotalEnergies, Shopify, Siemens Energy, EssilorLuxottica, Applovin, CVS Health, Hilton Worldwide, Vertiv Holdings, Motorola, Heineken; Hermes, L'Oreal, Applied Materials, Siemens, Arista Networks, Unilever, Softbank Group, Anheuser-Busch InBev, British American Tobacco, Vertex Pharmaceuticals, Brookfield, Agnico Eagle Mines, Howmet Aerospace, Airbnb, Vale, Mercedes Benz, Japan Tobacco, KBC Group, American Electric Power, Zoetis, Coinbase; Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco.

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje spadły trzecią sesję z rzędu, gdy wyprzedaż w technologii rozszerzyła się na dobra konsumpcyjne cykliczne i usługi komunikacyjne, utrzymując kruchy apetyt na ryzyko. Inwestorzy nadal ponownie oceniają, czy skok nakładów inwestycyjnych związanych z AI może przynieść wystarczające zwroty w krótkim terminie, aby uzasadnić obecne wyceny. Amazon wyraźnie spadł po zapowiedzi istotnie wyższych nakładów inwestycyjnych niż oczekiwał rynek, co na nowo wzbudziło obawy o dyscyplinę w zakresie przepływów pieniężnych. Duże spółki software’owe, takie jak Microsoft, Oracle i Palantir, znalazły się pod presją wraz z ochłodzeniem sentymentu wobec monetyzacji AI. W segmencie półprzewodników spadkom przewodził Qualcomm po ostrożnych perspektywach powiązanych ze słabszym popytem.
• Europa: Europejskie akcje zniżkowały, gdy banki centralne utrzymały cierpliwą postawę, a wyniki wywołały ostrą dyspersję na poziomie poszczególnych spółek. EBC utrzymał stopy i zdystansował się od oczekiwań szybkiego luzowania, a BoE także nie zmienił parametrów polityki, wzmacniając przekaz „wyżej przez dłużej, ale bez zacieśniania”. Wyniki ciążyły sentymentowi: Shell spadł po rozczarowaniu zyskami, a BBVA mocno zniżkował mimo konstruktywnych długoterminowych perspektyw. Maersk ostrzegł o słabszych zyskach w 2026 r., a Rheinmetall obniżył wytyczne. Z kolei BNP Paribas wyróżnił się po podniesieniu celów w zakresie zwrotu z kapitału. W sektorze ochrony zdrowia utrzymywała się wrażliwość po wcześniejszych doniesieniach o ostrożniejszym spojrzeniu na 2026 r. ze strony Novo Nordisk.
• Azja: Większość azjatyckich rynków akcji spadła w piątek, gdy globalna słabość technologii i ostrożny ton na rynku rozlały się na region, choć skala ruchów różniła się w zależności od rynku. Rynek japoński zamknął się wyżej dzięki selektywnym zwyżkom części spółek technologicznych, podczas gdy Korea Południowa i Australia spadły, gdy inwestorzy ograniczali ekspozycję na sektory wrażliwe na wzrost. Hongkong zniżkował do zamknięcia pod presją spółek technologicznych i internetowych po amerykańskiej wyprzedaży oraz wobec utrzymującej się zmienności aktywów powiązanych z kryptowalutami. Ogólnie sesję cechowała ostrożność, a nie panika; inwestorzy pozostali bardzo wrażliwi na wydarzenia w amerykańskich megakapach technologicznych i globalny sentyment ryzyka.

Zmienność

• Zmienność rynku pozostaje podwyższona po czwartkowej ostrej wyprzedaży akcji, gdy inwestorzy ponownie oceniają ryzyko wyceny i oczekiwania wzrostu w krótkim terminie, szczególnie wokół dużych spółek technologicznych i wydatków na AI. VIX zamknął się na poziomie 21,77, podczas gdy bardzo krótkoterminowe miary były wyższe (VIX1D 22,15; VIX9D 22,29), co wskazuje, że niepewność koncentruje się na nadchodzących dniach, a nie w dalszym horyzoncie. Odzwierciedla to ostrożne tło naznaczone niepewnością polityczną, mieszanymi sygnałami makro i trwającymi pytaniami o to, czy wzrost zysków zdoła uzasadnić wysokie nakłady kapitałowe w sektorze technologicznym.
• Na podstawie bieżącej wyceny opcji oczekiwany ruch SPX w tym tygodniu to około 74 punktów (±1,09%), co wskazuje na utrzymujące się wahania, ale nie scenariusz chaotycznego stresu.
• Skośność 0DTE (dzisiejsze wygaśnięcie): nachylenie po stronie spadkowej pozostaje widoczne, a opcje put blisko kursu bazowego wyceniane są drożej niż porównywalne opcje call. Sugeruje to, że inwestorzy wciąż aktywnie płacą za ochronę przed dalszym spadkiem, nawet jeśli pojawiają się pewne oznaki stabilizacji.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe wciąż poruszają się zgodnie z szerokim sentymentem ryzyka. Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 64 700 USD, Ethereum około 1 900 USD, podczas gdy główne altcoiny, takie jak Solana (ok. 79 USD) i XRP (ok. 1,30 USD), pozostają pod presją. Przepływy w ETF-ach podkreślają ostrożny ton. Najnowsze opublikowane dane za 5 lutego wskazują na odpływy netto rzędu ok. 434 mln USD z amerykańskich, spotowych ETF-ów na bitcoina, z największym odpływem w IBIT (-175 mln USD). Po stronie etheru ogółem przepływy były lekko ujemne, przy ETHA (-56 mln USD) częściowo kompensowanym przez napływy do innych produktów powiązanych z etherem.
• Połączenie niższych cen, utrzymujących się odpływów z ETF-ów i kruchej płynności podtrzymuje defensywny sentyment. Na razie kryptowaluty zachowują się jak wysokobetaowe przedłużenie ryzyka akcyjnego, a zaufanie prawdopodobnie będzie zależeć od uspokojenia rynków akcji i stabilizacji przepływów w ETF-ach.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie spadły wczoraj – początkowo po informacji o dużych cięciach zatrudnienia w styczniowym raporcie Challengera, a następnie po spadku liczby ofert pracy, skoku cotygodniowych wniosków o zasiłek i szerokim pogorszeniu nastroju na rynkach akcji. Benchmarkowa rentowność 2-letnich UST spadła chwilowo o ponad 12 pb, poniżej 3,43%, po czym odbiła w okolice 3,46%.

• Benchmarkowa rentowność 10-letnich UST spadła w podobnej skali, po czym odbiła z dołka 4,16% do 4,19%, pozostając poniżej kluczowego poziomu 4,20%.

• Spready amerykańskich obligacji wysokodochodowych gwałtownie wzrosły, a miara Bloomberga spreadów wysokodochodowych do amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o jedenaście punktów bazowych do 275 punktów bazowych.

Towary

• Srebro pozostawało bardzo zmienne – po ostrych, porannych spadkach nastąpiło odbicie – co podkreśla, jak płytka płynność i wymuszone ograniczanie ekspozycji wciąż wzmacniają ruchy. W Chinach UBS SDIC Silver Futures Fund ponownie uderzył w dzienny limit spadku o 10%, mimo krótkiego wstrzymania handlu, a jednocześnie był notowany z dużą premią względem NAV (wartości aktywów netto), co zaburza proces odkrywania ceny. Jednocześnie CME po raz kolejny w tym roku podniosło wymogi depozytowe dla kontraktów na metale szlachetne. Dopóki zmienność nie opadnie, a płynność się nie poprawi, srebro prawdopodobnie będzie handlowane nerwowo w obie strony.
• Złoto zachowało się lepiej niż srebro, wspierane defensywnym popytem przy kruchym sentymencie ryzyka. Złoto w transakcjach spot było notowane w okolicach 4 879 USD/oz, wyżej w ciągu dnia, mimo podwyższonej zmienności między klasami aktywów. Relatywna koniunktura w ramach kompleksu metali szlachetnych wciąż faworyzuje złoto, które okazuje się mniej podatne niż srebro na gwałtowne luki płynnościowe.
• Ceny ropy silnie reagowały na nagłówki, z uwagą skoncentrowaną na nadchodzących rozmowach USA–Iran. Brent był notowany w pobliżu 67,80 USD, a WTI około 63,54 USD. Choć premia za ryzyko geopolityczne pozostaje w cenach, spokojniejszy ton dyplomatyczny mógłby szybko ją wygasić.
• Gaz ziemny ustabilizował się po niedawnych turbulencjach, gdy rynek przyswoił najnowsze dane o zapasach. EIA podała tygodniowy ubytek o 360 bcf – rekordowej wielkości, ale mniejszy od konsensusu (-379 bcf) – co ostudziło najbardziej bycze oczekiwania. Fundamenty pozostają napięte, jednak przy dobrze znanych czynnikach pogodowych i poziomach zapasów krótkoterminowa dynamika cen prawdopodobnie będzie bardziej reaktywna niż kierunkowa.

Waluty

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.