Rychlý přehled trhu - 06. února 2026

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Výprodej vedený technologiemi se rozšiřuje, protože trhy přehodnocují návratnost kapitálových výdajů na umělou inteligenci oproti trvanlivosti krátkodobých zisků.
• Volatilita: Zvýšená nejistota u krátkodobých dluhopisů, poptávka po ochraně přetrvává, výkyvy SPX se stále očekávají.
• Digitální aktiva: Krypto slabé s rizikovými aktivy, odliv IBIT a ETHA zatěžuje, sentiment zůstává křehký
• Měny: Americký dolar po čtvrtečním mírném růstu smíšený. Sterling klesá kvůli holubičímu postoji Bank of England
• Komodity: Stříbro je pod tlakem likvidity, zlato je stabilnější, ropa je závislá na jednáních mezi USA a Íránem, plyn zpracovává 360 miliard kubických stop.
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů klesají kvůli údajům o snižování počtu pracovních míst a slabému rizikovému sentimentu
• Makro události: Změna počtu zaměstnanců mimo zemědělství v USA a míra nezaměstnanosti, údaje o zaměstnanosti v Kanadě za leden

Makro titulky

• ECB na svém prvním zasedání v roce 2026 podle očekávání ponechala úrokové sazby na stejné úrovni, přičemž hlavní úroková sazba činí 2,15 %. Inflace v eurozóně se podle ní v prostředí geopolitických rizik stabilizuje na úrovni 2 %. Prezidentka Lagardeová poznamenala, že inflace výhled je stabilní, ale varovala před reakcí na jednotlivé údaje kvůli zvýšené nejistotě.
• Počet volných pracovních míst v USA se v prosinci 2025 snížil o 386 000 na 6,542 milionu, což je nejnižší hodnota od září 2020 a je pod prognózou 7,2 milionu. Ve všech regionech došlo k poklesu v oblasti odborných služeb, maloobchodu a financí. Počet přijatých a propuštěných zaměstnanců zůstal na úrovni 5,3 milionu, přičemž počet výpovědí a propouštění se změnil jen minimálně.
• Počet propuštěných zaměstnanců v USA v lednu vzrostl na více než 108 000, což je náhlý skok, který vyděsil trh. Tato datová řada je nestabilní, bez sezónního vyhlazování, ale vyvolala rally na amerických státních dluhopisech, jak je uvedeno níže.
• Výdaje japonských domácností se v prosinci 2025 meziročně snížily o 2,6 %, což bylo pod očekáváním stabilních hodnot, po poklesu o 2,9 % v předchozím měsíci. Měsíční výdaje klesly o 2,9 %, což je méně, než se předpokládalo, o 1,3 %, a zvrátily tak listopadový prudký nárůst o 6,2 %.
• Bank of England v únoru zachovala bankovní sazbu na úrovni 3,75 % těsným poměrem hlasů 5:4, přičemž čtyři hlasy byly proti. Guvernér Bailey naznačil otevřenost dalšímu snižování sazeb, čímž se postaral o solidní holubičí překvapení. Inflace se pohybuje nad 2 %, ale očekává se, že do dubna klesne. Slabiny ekonomiky a trhu práce přetrvávají a další snížení sazeb může záviset na nových údajích o inflaci.
• Počet odchodů z práce v USA vzrostl v prosinci 2025 na 3,204 milionu, což je nejvíce za posledních šest měsíců, a to především v maloobchodě (+87 000) a v informačních službách (+28 000), ale poklesl v odborných službách (-151 000). Míra odchodů zůstala na 2 %. Nárůst byl zaznamenán na Středozápadě (+59 000) a Západě (+13 000), zatímco pokles byl zaznamenán na Jihu (-50 000) a Severovýchodě (-11 000).
• Týdenní počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostly o 22 000 na 231 000, což překonalo očekávání. Počet pokračujících žádostí se zvýšil o 25 000 na 1,844,000 v důsledku přerušení zimní bouří. Federální žádosti o dávky klesly o 230 na 568 v důsledku dopadů odstávky.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0700 - Německo prosinec průmyslová výroba
0700 - Švédsko lednový index spotřebitelských cen
1215 - Vystoupí Huw Pill z britské centrální banky (Bank of England)
1330 - Údaje o zaměstnanosti v Kanadě za leden
1330 - Změna mezd v USA v lednu mimo zemědělství
1330 - Míra nezaměstnanosti v USA za leden
1330 - USA leden Průměrná hodinová zisky
1500 - USA únor Předběžný sentiment Michiganské univerzity.

Finanční výsledky společností

• Dnes: Toyota, Philip Morris, Tokyo Electron, Kongsberg Gruppen, Orsted
• Příští týden: Apollo Global Management, Softbank Corp; Coca-Cola, AstraZeneca, Gilead Sciences, S&P Global, Welltower, BP, Duke Energy, Barclays, Spotify, Marriott, Ferrari, Robinhood, Cloudflare, Ford, Datadog, Kering, Xylem, Fiserv; Cisco, McDonalds, T-Mobile US, TotalEnergies, Shopify, Siemens Energy, EssilorLuxottica, Applovin, CVS Health, Hilton Worldwide, Vertiv Holdings, Motorola, Heineken; Hermes, L'Oreal, Applied Materials, Siemens, Arista Networks, Unilever, Softbank Group, Anheuser-Busch InBev, British American Tobacco, Vertex Pharmaceuticals, Brookfield, Agnico Eagle Mines, Howmet Aerospace, Airbnb, Vale, Mercedes Benz, Japan Tobacco, KBC Group, American Electric Power, Zoetis, Coinbase; Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco.

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie klesaly již třetí seanci v řadě, když se výprodej v oblasti technologií rozšířil i na sektory spotřebního zboží a komunikačních služeb, což udržuje slabý apetit k riziku. Investoři nadále přehodnocovali, zda prudký nárůst kapitálových výdajů souvisejících s umělou inteligencí může přinést dostatečné krátkodobé výnosy, které by ospravedlnily současné ocenění. Amazon prudce klesl poté, co nastínil podstatně vyšší kapitálové výdaje, než trhy očekávaly, což znovu vyvolalo obavy ohledně disciplíny v oblasti peněžních toků. Softwarové společnosti s velkou tržní kapitalizací, jako jsou Microsoft, Oracle a Palantir, se rovněž dostaly pod tlak, protože nálada ohledně zpeněžení umělé inteligence ochladla. V oblasti polovodičů vedl Qualcomm k poklesu poté, co vydal opatrný výhled související s nižší poptávkou.
• Evropa: Evropské akcie se pohybovaly spíše níže, protože centrální banky zachovávaly trpělivý postoj a výsledková sezóna způsobila prudký rozptyl na úrovni akcií. ECB držela sazby a bránila se očekáváním krátkodobého uvolnění, zatímco BoE rovněž zůstala na svém, čímž posílila své politické poselství "vyšší po delší dobu, ale ne zpřísnění". Podnikové výsledky ovlivnily sentiment, přičemž společnost Shell klesla poté, co nesplnila očekávání ohledně zisku, a BBVA prudce klesla navzdory konstruktivnímu dlouhodobému příběhu. Maersk varoval před slabšími zisky do roku 2026 a Rheinmetall snížil výhled. Naproti tomu BNP Paribas po zvýšení cílových výnosů překonala. Sentiment v oblasti zdravotnictví zůstal citlivý i po dřívějších titulcích kolem slabšího výhledu pro rok 2026 společnosti Novo Nordisk.
• Asie: Asijské akcie byly v pátek převážně nižší, protože do regionu se přeneslo globální oslabení technologií a opatrný tón vůči riziku, ačkoli pohyby se na jednotlivých trzích lišily. Japonsko uzavřelo na vyšší úrovni díky selektivním ziskům technologických titulů, zatímco Jižní Korea a Austrálie klesly, protože investoři snížili expozici vůči sektorům citlivým na růst. Hongkong se do závěru obchodování obchodoval na nižší úrovni, což odráželo tlak na technologické a internetové akcie po výprodeji v USA a pokračující volatilitu na aktivech souvisejících s kryptoměnami. Celkově se seance vyznačovala spíše opatrností než panikou, přičemž investoři i nadále velmi citlivě reagovali na vývoj v oblasti amerických technologických megakapitálů a globální rizikové nálady.

Volatilita

• Volatilita na trhu zůstává po čtvrtečním prudkém akciovém výprodeji zvýšená, přičemž investoři přehodnocují riziko ocenění a krátkodobá růstová očekávání, zejména v souvislosti s technologiemi a výdaji souvisejícími s umělou inteligencí velkých podniků. Index VIX uzavřel na úrovni 21,77, zatímco velmi krátkodobé indexy zůstaly vyšší (VIX1D 22,15, VIX9D 22,29), což naznačuje, že nejistota se soustředí spíše do nadcházejících dnů než do vzdálenějšího období. To odráží opatrné prostředí poznamenané politickou nejistotou, smíšenými makro signály a přetrvávajícími otázkami, zda růst ziskovosti může ospravedlnit vysoké kapitálové výdaje v technologickém sektoru.
• Na základě aktuálních cen opcí je očekávaný pohyb SPX pro tento týden přibližně ±74 bodů (±1,09 %), což ukazuje na pokračující výkyvy na trhu, ale ne na neuspořádaný stresový scénář.
• Skew check 0DTE (dnešní expirace): Zůstává patrné zkreslení směrem dolů, přičemž puts se obchoduje bohatší než srovnatelné calls. To naznačuje, že investoři stále aktivně platí za ochranu proti dalšímu poklesu, i když se objevují určité známky stabilizace.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva se nadále obchodují v souladu s širším rizikovým sentimentem. Bitcoin se drží poblíž 64 700 USD, Ethereum kolem 1900 USD, zatímco hlavní altcoiny jako Solana (~79 USD) a XRP (~1,30 USD) zůstávají pod tlakem. Toky ETF podtrhují opatrný tón. Poslední zveřejněné údaje za 5. únor ukazují čistý odliv zhruba 434 milionů dolarů z amerických spotových bitcoinových ETF, v čele s IBIT (-175 milionů dolarů). Na straně etheru byly celkové toky mírně záporné, přičemž ETHA (-56 mil. USD) byla částečně kompenzována přílivem peněz do jiných produktů spojených s etherem.
• Kombinace nižších cen, přetrvávajícího odlivu ETF a křehké likvidity udržuje defenzivní náladu. Prozatím se krypto chová spíše jako rozšíření rizika akcie s vysokou betou než jako diverzifikátor, přičemž důvěra pravděpodobně závisí na uklidnění akciové trhy a stabilizaci toků ETF.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se včera propadly - nejprve v důsledku zprávy o velkém propouštění v lednové zprávě Challenger Job cuts a poté v důsledku propadu údajů o počtu volných pracovních míst, nárůstu týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti a všeobecného znepokojení z rizikového sentimentu v akciové trhy. Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů v jednu chvíli klesl o více než dvanáct bazických bodů pod 3,43 %, než se odrazil blíže k 3,46 %.
• Téměř o stejnou hodnotu klesl i referenční výnos desetiletého státního dluhopisu, než se odrazil z minima 4,16 % na 4,19 %, nyní opět pod klíčovou oblast 4,20 %.
• Spready amerických dluhopisů s vysokými výnosy se prudce rozšířily, přičemž měřítko spreadů vysokých výnosů vůči americkým státním dluhopisům agentury Bloomberg se zvýšilo o jedenáct bazických bodů na 275 bazických bodů.

Komodity

• Stříbro zůstalo velmi volatilní, s prudkými počátečními ztrátami následovanými odrazem, což podtrhuje, jak nízká likvidita a nucené snižování rizika nadále zesilují pohyby. V Číně UBS SDIC Silver Futures Fund opět narazil na svůj 10% denní limit poklesu, a to i přes krátké zastavení obchodování, přičemž se stále obchoduje s velkou prémií k NAV, což narušuje určování ceny. Zároveň CME letos opět zvýšila marže pro kontrakty na drahé kovy. Dokud se volatilita nezmírní a nezlepší se likvidita, bude se stříbro pravděpodobně nadále prudce obchodovat oběma směry.
• Zlato se drželo lépe než stříbro, podpořeno defenzivní nabídkou, protože rizikový sentiment zůstal křehký. Spotové zlato se obchodovalo kolem 4879 USD/unce, což je denní nárůst, i když volatilita na křížových trzích zůstala zvýšená. Relativní výkonnost v rámci komplexu drahých kovů nadále favorizuje zlato, které se ukazuje být méně náchylné než stříbro k prudkému nárůstu likvidity.
• Ceny ropy zůstaly v popředí zájmu, přičemž pozornost se soustředila na nadcházející americko-íránská jednání. Brent se obchodoval poblíž 67,80 USD a WTI kolem 63,54 USD. Zatímco geopolitické riziko zůstává zakotveno, klidnější diplomatický tón by mohl způsobit, že riziková prémie rychle odezní.
• Zemní plyn se po nedávných turbulencích ustálil, protože trhy vstřebaly nejnovější údaje o skladování. EIA oznámila týdenní odběr 360 miliard kubických stop, což je rekordně velký odběr, ale menší než konsenzuální předpověď -379 miliard kubických stop, což zmírnilo nejvíce býčí očekávání. Fundamenty zůstávají napjaté, ale vzhledem k tomu, že počasí a skladování jsou nyní dobře známé, je pravděpodobné, že krátkodobá cenová akce zůstane spíše reaktivní než směrová.

Měny