Raport COT: Rekordowo niskie pozycje długie na WTI, mocny popyt na złoto, spadek cen zbóż przed raportem WASDE

Indeks Bloomberg Commodity Index (BCOM) spadł o 0,5% w najnowszym tygodniu raportowania, częściowo odwracając wcześniejszy wzrost o 2,5%. Straty były szeroko rozpowszechnione w różnych sektorach, łagodzone jedynie przez punktową siłę gazu ziemnego, złota, kawy i śruty sojowej. Słaby raport dotyczący zatrudnienia w USA, skutecznie umacniający oczekiwania na cięcie stóp procentowych przez Fed w tym tygodniu, w połączeniu z napięciami geopolitycznymi, wspierał złoto. W przeciwieństwie do tego, towary wrażliwe na wzrost gospodarczy zmagały się z problemami: ropa naftowa, produkty paliwowe i metale przemysłowe prowadziły spadki, podczas gdy srebro i platyna także zaznaczyły cofnięcie ze względu na ich częściowe uzależnienie od popytu przemysłowego.

Sektor zbóż stanął w obliczu ponownej presji sprzedaży przed piątkowym raportem WASDE, który ostatecznie okazał się niedźwiedzi. USDA nieoczekiwanie podniósł prognozę dla amerykańskiej produkcji kukurydzy i soi, podczas gdy światowe zapasy pszenicy mają wzrosnąć po raz pierwszy od sześciu lat z powodu większych niż oczekiwano globalnych zbiorów. Późny rajd cen soi w piątek został częściowo odwrócony po tym, jak raporty dotyczące zakupów chińskich okazały się być opóźnionym rozliczeniem transakcji zawartej wcześniej w roku.

Surowce energetyczne:

Spekulanci znacząco zredukowali swoje zaangażowanie w ropie naftowej. Netto długa pozycja na WTI spadła do rekordowo niskiego poziomu zaledwie 12,7 tys. kontraktów – przebijając wcześniejsze minimum z 2006 roku – podczas gdy netto długa pozycja na Brent została zmniejszona o 17% do 210 tys. kontraktów. Dodatkowe krótkie pozycje 37,6 tys. kontraktów na kontrakcie ICE WTI – często używane do handlowania spreadami wobec Brenta – spowodowały, że spekulacyjna długa pozycja spadła do 185 tys. kontraktów, zbliżając się do rekordowo niskiego zaangażowania. To pozycjonowanie podkreśla obawy rynku, że powstający nadmiar podaży może zepchnąć ceny niżej. Jednocześnie pozostawia rynek niebezpiecznie przechylony: jakiekolwiek optymistyczne zmiany fundamentów lub sygnałów technicznych mogą wywołać gwałtowny rajd pokrywania krótkich pozycji, który przewyższy podstawową równowagę. W przeciwieństwie do tego, niedobór diesla spowodował wzrost netto długiej pozycji oleju napędowego osiągnęła najwyższy od 3½ lat poziom 107 tys. kontraktów.

Metale szlachetne i przemysłowe

Rekordowy rajd złota spowodował lekką likwidację długich pozycji, podczas gdy srebro i platyna – oba pełniące podwójną rolę przemysłową i inwestycyjną – zanotowały większe odpływy. Platyna szczególnie zniosła 26% redukcję netto długiej pozycji, wzmocnioną przez świeżą sprzedaż krótką. Miedź HG odnotowała piąty kolejny tydzień netto zakupów, podnosząc netto długą pozycję do najwyższego poziomu od 11 miesięcy, podkreślając odnowiony optymizm pomimo szerszych makroekonomicznych przeciwności.

Zboża:

Szeroka sprzedaż kontynuowała się wśród zbóż, zwiększając presję przed raportem WASDE. Soja odwróciła się z powrotem do netto krótkiej, krótkie pozycje na kukurydzy wzrosły o 9% do 100 tys. kontraktów, a pszenica – netto krótka od lipca 2022 – dodatkowo wzrosła do 92 tys. kontraktów. Cukier był wyróżniającym się ruchem tygodnia: spekulanci zwiększyli niedźwiedzie zakłady o 41%, wysyłając krótką pozycję netto do prawie 153 tys. kontraktów, co jest najwyższym poziomem od sześciu lat.