Měď: Přerušení provozu na Grasbergu zvyšuje výhled pro silnou poptávku

Klíčové body:

Měď ve středu silně posílila a futures na LME prorazily nad klíčovou rezistenci, přičemž nedávný vývoj opět poukázal na kombinaci silné poptávky podpořené strukturálními změnami v energetice a technologiích a narušení dodávek z některých největších světových dolů. To podpořilo ceny mědi a podpořilo prudký nárůst akcií těžařských společností, což podtrhuje citlivost trhu na nabídkové šoky.

Zásobování pod tlakem

Katalyzátorem poslední rallye se stala Indonésie, kde společnost Freeport-McMoRan vyhlásila vyšší moc na nasmlouvané dodávky z dolu Grasberg. Grasberg, druhý největší důl na měď na světě, který se podílí zhruba 3 % na celosvětové produkci, postihl začátkem tohoto měsíce ničivý sesuv půdy, který si vyžádal oběti na životech a zastavil těžbu. Akcie společnosti se v souvislosti s touto zprávou propadly o 17 %, protože krátkodobá produkce mědi a zlata byla prudce snížena a plné zotavení může trvat roky, zatímco ostatní těžaři v očekávání vyšších cen mědi rostli.

Toto narušení doplňuje stávající problémy v Latinské Americe. V Chile, což je největší světový producent mědi, se společnost Codelco stále snaží obnovit těžbu ve svém vlajkovém dole El Teniente po červencovém smrtelném závalu v tunelu. Termíny obnovy byly prodlouženy a vedení naznačilo další revize plánů expanze. V Peru mezitím politické protesty donutily společnost Hudbay Minerals dočasně zastavit provoz v dole Constancia.

Bezprostřední reakce trhu byla jasná. Futures na LME vzrostly v den zveřejnění zprávy o Grasbergu o více než 4 % a prolomily klíčovou rezistenci na USD 10160 za tunu.Tento pohyb zdůrazňuje, jak rychle se mění nálada, když je ohrožena fyzická dostupnost. Počáteční rally byla prozatím částečně poháněna hybnou silou a obchodníky zaměřenými na technické aspekty, a aby se tyto dlouhé pozice udržely, je třeba, aby se tyto zisky udržely, což vede k tomu, že se v nadcházejících dnech budeme hodně soustředit na chování ceny a na to, zda se zmíněné zisky udrží a případně rozšíří.

Odolnost poptávky

Zatímco nabídka je křehká, poptávka po mědi zůstává pevně podporována. Hnací síly zdaleka přesahují cyklickou průmyslovou výrobu. Celosvětová spotřeba elektřiny stále roste vysokým tempem, což je způsobeno elektrifikací, rozšiřováním datových center a integrací obnovitelných zdrojů energie. Elektrifikace dopravy zvyšuje další strukturální poptávku, neboť elektromobily spotřebovávají několikanásobně více mědi než běžné automobily.

Probíhající budování datových center pro umělou inteligenci a hyperscaler datových center je relativně novým, ale stále významnějším zdrojem poptávky po mědi. Tato zařízení vyžadují obrovské množství energie, a tím i kabeláže a posílení sítě. Kombinovaný efekt je, že měď se z cyklické komodity stává komoditou s rostoucím strukturálním základem.

Akcie těžařů překonávají výkonnost samotných kovů

Ve světle posledních událostí zaregistrovali těžaři mědi ještě dramatičtější růst než futures na podkladové aktivum. ETF Global X Copper Miners (COPX), který sleduje široký koš hlavních producentů, si od začátku roku připsal 46,5 %. Pro srovnání, futures kontrakty na měď obchodované v Londýně od počátku roku vzrostly přibližně o 18 % a v New Yorku o něco více.

Rozdíl není nijak neobvyklý. Akcie těžařů často přináší při růstu cen nadprůměrné výnosy, protože vyšší realizační ceny mědi neúměrně zvyšují marže. Rezervy se také přeceňují, což zvyšuje čistou současnou hodnotu rozvojových projektů a podporuje nový zájem investorů. Mnoho těžařů navíc těží z vedlejších produktů, jako je zlato a molybden, a z dynamiky místní měny, která může zvýšit ziskovost.

Silný vývoj akcií proto odráží jak okamžité zisky z vyšších cen mědi, tak očekávání trhu, že napjatá nabídka bude i nadále vytvářet příznivé podmínky.

Výhled

Do budoucna se rovnováha rizik přiklání k přetrvávajícímu napětí. Postupné zotavení společnosti Grasberg je nepravděpodobné před rokem 2027, zatímco problémy společnosti Codelco se mohou protáhnout až do příštího roku. Politické pozadí v Peru zůstává nepředvídatelné. Současně elektrifikace, infrastruktura řízená umělou inteligencí a zavádění obnovitelných zdrojů energie nadále zvyšují strukturální poptávku.

Tento soulad - křehká nabídka proti silné poptávce - naznačuje, že ceny mědi budou mít i nadále dobrou podporu a mohou se dále zvyšovat v případě poklesu nabídky způsobeného novinkami. Těžaři, kteří již v tomto roce překonali kovy, mohou i nadále přitahovat příliv investic jako leverage sázka na toto téma.