SPY a SPXW: tři opční strategie pro tři investiční scénáře

Výsledková sezóna má svůj harmonogram. A právě ten může představovat výhodu.

Společnost JPMorgan zveřejní výsledky 14. července. Goldman Sachs a Citigroup budou následovat 15. července. Poté nastanou dva týdny relativního klidu, než Alphabet, Meta, Microsoft a Amazon zveřejní své výsledky během 72 hodin na konci července. Tři odlišná období – a pro každé z nich existuje konkrétní týdenní opce SPXW nebo SPY s odpovídající expirací: 17. července, 7. srpna a 21. srpna. Žádná z níže uvedených strategií nevyžaduje pozici v jednotlivých akciích.

Důležitá poznámka: Strategie a příklady uvedené v tomto článku slouží pouze pro vzdělávací účely. Jejich cílem je podpořit vaše uvažování a neměly by být kopírovány ani realizovány bez pečlivého zvážení. Každý investor by měl před jakýmkoli rozhodnutím provést vlastní analýzu a zohlednit svou finanční situaci, toleranci k riziku a investiční cíle.

Býčí scénář: když očekáváte pozitivní vývoj během týdne bankovních výsledků – expirace SPXW 17. července

JPMorgan Chase zveřejní výsledky před otevřením trhu 14. července, Goldman Sachs a Citigroup budou následovat 15. července. Opce SPXW s expirací 17. července vyprší o dva obchodní dny později. Býčí call spread na indexu s touto expirací představuje směrovou sázku na to, jak trh zpracuje zveřejněné výsledky – s předem definovanou maximální ztrátou a bez binárního rizika spojeného s jednotlivými akciemi.

Býčí call spread – příklad struktury (pouze ilustrativní příklad, nikoli investiční doporučení)

• Nákup 1 call opce SPXW s expirací 17. července 2026 a strike cenou 7 450
• Prodej 1 call opce SPXW s expirací 17. července 2026 a strike cenou 7 550
• Čistý debet: přibližně 58 indexových bodů (~5 825 USD na kontrakt při středové ceně)
• Maximální riziko: 5 825 USD na kontrakt – zaplacený debet při otevření pozice
• Maximální zisk: přibližně 4 160 USD na kontrakt, pokud SPX uzavře při expiraci na hodnotě 7 550 nebo vyšší
• Bod zvratu při expiraci: přibližně 7 508 (~0,6 % nad závěrečnou hodnotou z 30. června)

Pohled na strategii

Pouze ilustrativní příklad. Vstup do pozice v blízkosti zveřejnění výsledků bank pomáhá omezit časovou hodnotu opce. Pozice se uzavírá při expiraci 17. července – vše, co nastane po týdnu bankovních výsledků, již představuje jinou strategii s jinou expirací.

Příjmový scénář: inkaso prémie související s výsledkovou sezónou – expirace SPY 7. srpna

Společnosti Alphabet a Meta by měly zveřejnit výsledky 29. července. Microsoft pak 30. července a Amazon 31. července. Očekává se, že růst zisků technologického sektoru za 2. čtvrtletí 2026 dosáhne přibližně 43,6 % meziročně. Index CBOE SKEW uzavřel 30. června na hodnotě 144,46 – což naznačuje vyšší prémii put opcí ve srovnání s obdobně vzdálenými call opcemi. Býčí put spread umožňuje tuto prémii využít a zároveň omezuje maximální ztrátu prostřednictvím nákupu put opce s nižší strike cenou.

Býčí put spread – příklad struktury (pouze ilustrativní příklad, nikoli investiční doporučení)

• Prodej 1 put opce SPY s expirací 7. srpna 2026 a strike cenou 725 USD
• Nákup 1 put opce SPY s expirací 7. srpna 2026 a strike cenou 710 USD
• Čistý kredit: přibližně 2,21 USD na akcii (~221 USD na kontrakt)
• Maximální zisk: 221 USD na kontrakt, pokud SPY uzavře 7. srpna nad úrovní 725 USD
• Maximální riziko: přibližně 1 279 USD na kontrakt – omezeno nakoupenou put opcí se strike cenou 710 USD
• Bod zvratu při expiraci: přibližně 722,79 USD (~3,2 % pod závěrečnou cenou SPY z 30. června ve výši 746,52 USD)
• Krátká put opce se strike cenou 725 USD se nachází přibližně 2,9 % pod závěrečnou cenou z 30. června

Býčí put spread na SPY (strike ceny 725/710 USD, expirace 7. srpna 2026) zobrazený v platformě SaxoTrader. Pouze ilustrativní příklad – nejde o investiční doporučení. Zdroj: SaxoTrader, 1. července 2026. Ceny vycházejí z tržních dat dostupných dne 1. července 2026 a mohou se v době obchodování lišit.

Pohled na strategii

Pouze ilustrativní příklad. Vyšší hodnota indexu SKEW zvyšuje prémii inkasovanou za prodej put opce oproti situaci v prostředí s rovnoměrnou implikovanou volatilitou. Právě tato vyšší prémie činí kreditní strategii atraktivnější. Nakoupená put opce se strike cenou 710 USD omezuje maximální ztrátu, díky čemuž může být tato strategie vhodná i tam, kde by nekrytý prodej put opce nebyl přijatelný.
 

Směrově neutrální scénář: obchodování volatility – expirace SPY 21. srpna

Index VIX uzavřel 30. června na hodnotě 17,65 a index SKEW na úrovni 144,46. Mimopeněžní put opce nesou vyšší implikovanou volatilitu než obdobně vzdálené call opce: put opce se strike cenou 720 USD (3,6 % OTM) kolem 17,09 % oproti call opci se strike cenou 775 USD (3,8 % OTM) kolem 12,15 %, tedy rozdíl přibližně 4,9 procentního bodu. Risk reversal využívá této asymetrie tím, že prodává dražší put opci a výnosem financuje nákup call opce, čímž vytváří čistý kredit.

Risk reversal – příklad struktury (pouze ilustrativní příklad, nikoli investiční doporučení)

• Prodej 1 put opce SPY s expirací 21. srpna 2026 a strike cenou 720 USD
• Nákup 1 call opce SPY s expirací 21. srpna 2026 a strike cenou 775 USD
• Čistý kredit: přibližně 1,98 USD na akcii (~198 USD na kontrakt)
• Spodní bod zvratu: přibližně 718,01 USD (~3,8 % pod závěrečnou cenou z 30. června)
• Krátká put opce se strike cenou 720 USD: přibližně 3,6 % pod závěrečnou cenou SPY z 30. června
• Call opce se strike cenou 775 USD: přibližně 3,8 % nad závěrečnou cenou SPY z 30. června

Důležité: jedná se o strategii s neomezeným rizikem, která je výrazně rizikovější než dvě předchozí strategie s omezenou ztrátou. Krátká put opce nese neomezené riziko poklesu pod úroveň 720 USD – na rozdíl od strategií 1 a 2, kde je maximální ztráta stanovena již při vstupu do pozice. Ještě před otevřením pozice je proto nutné stanovit maximální akceptovatelnou ztrátu pomocí pevného stop-loss pokynu. Po otevření pozice by se tento limit neměl měnit.

Pohled na strategii

Pouze ilustrativní příklad. Tato strategie není založena na konkrétním směrovém výhledu pro index. Vyjadřuje názor, že index do 21. srpna neklesne výrazně pod 720 USD, a zároveň umožňuje podílet se na případném výraznějším růstu prostřednictvím nakoupené call opce, jejíž náklady jsou částečně financovány asymetrií indexu SKEW.

---

Před otevřením některé z těchto strategií si ověřte:

• Bid-ask spread – porovnejte obchodovatelnou středovou cenu s teoretickou hodnotou
• Načasování zveřejnění výsledků – ověřte, zda budou zveřejněny před otevřením trhu nebo po jeho uzavření; expirace zachycuje pouze následující obchodní seanci
• Opce na SPY (strategie 2 a 3) jsou amerického typu – krátké put opce mohou být přiřazeny před expirací
• Opce na SPXW (strategie 1) jsou evropského typu a vypořádané v hotovosti – nehrozí předčasné přiřazení
• Risk reversal – stop-loss pro krátkou put opci nastavte před vstupem do pozice, nikoli až následně

Závěrem

Výsledky bank budou zveřejněny od 14. července. Následovat bude týden technologických firem, kdy Alphabet, Meta, Microsoft a Amazon oznámí své výsledky mezi 29. a 31. červencem. Kalendář těchto událostí je veřejně známý – právě opční trh na indexy však představuje místo, kde se tato očekávání promítají do cen. Správná volba expirace pro konkrétní období umožňuje proměnit veřejně dostupný harmonogram ve strukturovanou investiční strategii.

Ceny opcí a řecká písmena uvedené v tomto článku vycházejí z dat platformy SaxoTrader zaznamenaných dne 1. července 2026. Ceny SPY a SPXW odpovídají závěru obchodování dne 30. června 2026. V době čtení článku i případného obchodování se mohou lišit – před otevřením jakékoli pozice si proto vždy ověřte aktuální ceny u svého brokera.

Tento obsah představuje marketingové sdělení a neměl by být považován za investiční doporučení. Obchodování s finančními nástroji je spojeno s riziky a historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

Autor může začít obchodovat uvedené instrumenty nejdříve 24 hodin po zveřejnění tohoto článku.

Autor v době zveřejnění článku nedržel pozice v žádném z uvedených instrumentů.

Instrument(y) uvedené v tomto obsahu mohou být vydávány obchodním partnerem, od kterého Saxo získává propagační poplatky, platby nebo retrocese. Přestože Saxo může v souvislosti s těmito partnerstvími získávat kompenzaci, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytovat klientům hodnotné informace a investiční možnosti.

Tento obsah nebude po zveřejnění upravován ani znovu posuzován.