Vysvětlení opční strategie vertikální spread

Jak sestavit vertikální spread

• Určete svůj tržní výhled. Očekáváte býčí (růst) nebo medvědí (pokles) pohyb u daného aktiva?
• Rozhodněte se mezi call nebo put opcemi. Pro býčí výhled můžete použít bull call spread nebo bull put spread. Pro medvědí náhled můžete využít bear put spread nebo bear call spread.
• Zvolte realizační (strike) ceny. U bull call spreadu nakupujete call opci s nižší strike cenou (blíže současné tržní ceně) a prodáváte call opci s vyšší strike cenou. U bear put spreadu nakoupíte put opci s vyšší strike cenou a prodáte put opci s nižší strike cenou. U bull put spreadu prodáváte put opci s vyšší strike cenou a nakupujete put opci s nižší strike cenou. U bear call spreadu prodáváte call opci s nižší strike cenou a nakupujete call opci s vyšší strike cenou.
• Zvolte datum expirace. Vyberte expiraci podle svého tržního výhledu. Krátkodobé expirace se hodí pro rychlé cenové pohyby a mají nižší náklady. Delší expirace poskytují více času na realizaci vaší předpovědi, ovšem za vyšší cenu.
• Pochopte čistou prémii. Pokud je cena opce, kterou kupujete, vyšší než prémie získaná z prodávané opce, jedná se o debetní spread (např. bull call spread). Pokud prémie z prodané opce převyšuje náklady na zakoupenou opci, jde o kreditní spread (např. bull put spread).

Jak to funguje v praxi?

Příklad: Býčí call spread s futures na ropu

Předpokládejme, že se WTI futures na ropu obchodují za 75 USD za barel a vy očekáváte, že v následujících dvou měsících dojde k růstu cen z důvodu sezónní poptávky. Chcete profitovat z tohoto předpokládaného růstu a zároveň omezit náklady. Býčí call spread nabízí vyvážené řešení.

Struktura obchodu

Příklad s podkladovým futures kontraktem: WTI futures na ropu

1. Vyberte realizační ceny:
2. Kupte call opci s realizační cenou 75 USD za prémii 3,00 USD.
3. Prodejte call opci s realizační cenou 80 USD za prémii 1,20 USD.
4. Čistý debet (náklady):
5. Celková zaplacená prémie je rozdílem mezi náklady na dlouhou call opci a prémií získanou z krátké call opce:
6. 3,00 USD (dlouhá call) - 1,20 USD (krátká call) = 1,80 USD za barel.
7. Protože jeden futures kontrakt na WTI ropu pokrývá 1 000 barelů, celkové náklady na tento spread jsou 1 800 USD.
   
   

Možný zisk a ztráta

• Maximální zisk: Nejvyššího zisku dosáhnete v případě, že cena ropy při expiraci vzroste nad vyšší strike cenu (80 USD). Maximální zisk = (vyšší strike – nižší strike) – čistá zaplacená prémie. V našem případě: (80 USD – 75 USD) – 1,80 USD = 3,20 USD za barel, tedy celkem 3 200 USD.
• Maximální ztráta: Vaše ztráta je omezena pouze na zaplacenou čistou prémii. Maximální ztráta = 1,80 USD za barel, tedy 1 800 USD.
• Breakeven: Bod zvratu je nižší strike cena plus zaplacená prémie. Breakeven = 75 USD + 1,80 USD = 76,80 USD.

Rozhodovací proces: jak si vybrat mezi call a put opcemi

Při rozhodování, jaký typ vertikálního spreadu použít, byste měli zvážit několik klíčových faktorů:

• Tržní směřování (directional bias). Pokud máte býčí výhled, využijte bull spready (bull call spread nebo bull put spread). Jestliže očekáváte pokles (medvědí výhled), je vhodné zvolit bear spready (bear put spread nebo bear call spread).
• Tolerance k riziku. Kreditní spready (např. bull put spready nebo bear call spready) spočívají v prodeji dražší opce a nákupu levnější opce. Vyžadují margin, ale nabízejí omezené riziko a cílem je ponechat si čistou přijatou prémii, která představuje maximální zisk. Debetní spready (např. bull call spready nebo bear put spready) zahrnují nákup dražší opce a prodej levnější opce. Nevyžadují maržový účet a omezují počáteční náklady i maximální ztrátu na zaplacenou prémii, přičemž potenciální zisk je také omezen.
• Očekávání volatility. Pokud očekáváte nárůst volatility, debetní spready jsou výhodnější, neboť těží z rostoucích cen opcí. Pokud naopak očekáváte pokles volatility, kreditní spready jsou ideální, protože profitují z časového úbytku (time decay) a postupného snižování prémií.
• Výběr strike cen. Strike ceny blízko aktuální tržní hodnotě (at-the-money) jsou dražší, ale je u nich vyšší pravděpodobnost ziskovosti. Strike ceny mimo peníze (out-of-the-money) jsou levnější, avšak vyžadují výraznější pohyb trhu k dosažení zisku.

Závěr

Vertikální spready mohou být silným nástrojem pro obchodníky, kteří chtějí propojit svůj tržní výhled s disciplinovaným přístupem k řízení rizika. Ať už jste býčí nebo medvědí, tato strategie nabízí flexibilitu, přijatelnou cenovou náročnost a jasně vymezené hranice zisků a ztrát.

Pečlivým výběrem strike cen, expirace a druhu spreadu můžete strategii přizpůsobit přesně svému očekávání a toleranci k riziku. Navíc vám sledování opčních Greeks pomůže předvídat, jak změny času, ceny nebo volatility ovlivní vaši pozici, a umožní včasné úpravy.

Pro obchodníky hledající strategii „zlaté střední cesty“, podobnou vyvážené dovolené, kdy chcete kombinovat pohodlí a rozumnou cenu, mohou být vertikální spready tou správnou volbou.