Vše, co potřebujete vědět o opcích

Jaké jsou charakteristiky opcí?

Každá opce má šest klíčových vlastností, které určují, jak funguje. Toto jsou základní stavební kameny každé opce, ať už ji kupujete nebo prodáváte:

Opční prémie je cena, kterou zaplatíte při koupi opce. Představte si ji jako vstupní poplatek za získání práva (nikoliv však povinnosti) koupit nebo prodat podkladové aktivum, například akcie. Pokud například chcete koupit opci, zaplatíte tento poplatek prodávajícímu předem.

Strike cena je předem stanovená cena, za kterou se můžete rozhodnout koupit (call opce) nebo prodat (put opce) podkladové aktivum. Je to cena, kterou si při nákupu opce uzamknete. Pokud například koupíte call opci se strike cenou 50 USD, máte právo koupit aktivum za 50 USD, i když jeho tržní cena vzroste. Je to jako byste si nyní zajistili smlouvu na něco, co byste mohli chtít v budoucnu.

Každá opce má datum expirace, což je termín, kdy se rozhodnete, zda opci uplatníte, nebo ji necháte vypršet. Po tomto datu přestává opce platit a vy ztrácíte právo aktivum koupit nebo prodat. Je důležité věnovat tomuto datu pozornost, protože se jedná o časový úsek, ve kterém můžete potenciálně učinit tento krok. Představte si to jako kupón s datem splatnosti – musíte ho použít, než vyprší jeho platnost!

Velikost kontraktu označuje množství podkladového aktiva, nad kterým vám opce dává kontrolu. Jeden opční kontrakt obvykle představuje 100 akcií podkladového aktiva. Pokud si tedy koupíte jednu opci, kupujete vlastně právo koupit nebo prodat 100 akcií. To je užitečné si zapamatovat, protože cena opce se často uvádí na jednu akcii, přestože ve většině případů budete obchodovat se 100 akciemi.

Tzv. „exercise style“ vám říká, kdy máte právo uplatnit opci. Je dobré pochopit, který máte typ, neboť lépe pochopíte, jak flexibilní jste z hlediska načasování.

Existují dva hlavní styly:


• Opce amerického typu lze uplatnit kdykoliv před datem expirace
• Opce evropského typu lze uplatnit pouze v samotný den expirace.

Vypořádání finanční (cash) znamená, že obdržíte rozdíl mezi realizační cenou strike a aktuální tržní cenou aktiva.

Fyzické vypořádání znamená, že reálné aktivum (například akcie) vám bude dodáno za cenu strike, pokud uplatníte opci.

Fyzické vypořádání znamená, že reálné aktivum (například akcie) vám bude dodáno za cenu strike, pokud uplatníte opci.

Těchto šest charakteristik společně tvoří základ každé opční smlouvy. Pokud je pochopíte, získáte základ pro budoucí obchodování s opcemi. Je ale nutné si udělat čas a téma si pečlivě prostudovat, abyste byli na obchodování s opcemi náležitě připraveni.

Jaké jsou typy opcí?

Existují dva typy opcí: call opce (právo koupit) a put opce (právo prodat).

Zakoupíte-li call opce, máte právo koupit určitou akcii za určitou částku ve stanoveném časovém období. Za toto právo platíte prémii. Výše prémie u této call opce se pohybuje v souladu s vývojem podkladového aktiva.

Pokud se hodnota podkladového aktiva, například akcie, zvýší, zvýší se i cena call. Platí to i naopak. Pokud cena podkladového aktiva klesá, cena call opce obvykle klesá.

Na druhé straně, pokud zakoupíte put opci, získáváte právo prodat určité podkladové aktivum. Za put opci platíte také prémii.

Hodnota této put prémie se pohybuje v opačném směru než samotná akcie. Pokud cena podkladového aktiva klesá, cena put opci obvykle stoupá. Z tohoto důvodu je put opci známá také jako „pojistná prémie pro akcie“.

Platí to i naopak. Pokud cena podkladového aktiva stoupá, cena put opci obvykle klesá.

Jak funguje obchodování opcí?

Obchodování s opcemi Vás může zpočátku trochu děsit, ale ve skutečnosti je to flexibilní a vzrušující způsob investování, jakmile si ho osvojíte. Jak tedy přesně funguje?

Nejprve si připomeneme, co to přesně opce je, a potom se podíváme, jak konkrétně funguje.

Opce je finanční nástroj založený na hodnotě podkladového cenného papíru, například akcie. Při nákupu opčního kontraktu platíte za možnost koupit nebo prodat podkladový cenný papír v určitém časovém období.

Platíte za možnost koupit nebo prodat aktivum v daném období za stanovenou cenu, ale nejste povinni tak učinit.

Existuje několik klíčových součástí opční smlouvy, které bychom měli také zmínit:


• Strike cena. Cena, za kterou bude podkladový nástroj nakoupen nebo prodán, pokud bude opce uplatněna.
• Datum expirace. Poslední den, kdy může držitel opce tuto opci uplatnit.
• Velikost kontraktu. Množství podkladového aktiva, které opční kontrakt představuje.

Při obchodování s opcemi v podstatě kupujete nebo prodáváte kontrakty, které vám dávají právo, ale ne povinnost, koupit nebo prodat aktivum za určitou cenu (tzv. realizační cenu – cenu „strike“) v určitém časovém období.

Existují dva hlavní typy opcí: call a put. Call opce vám dává právo koupit aktivum za realizační "strike" cenu, zatímco  put opce vám dává právo jej prodat.

Zvláštností opcí je, že při koupi opce není nutné vlastnit podkladové aktivum, které opce pokrývá. Platíte pouze za možnost volby, což je důvod, proč mohou být opce levnějším způsobem, jak potenciálně profitovat z pohybu akcií.

Platnost opcí však vyprší, takže se musíte před tímto datem rozhodnout, zda opci uplatníte, nebo ji necháte vypršet. Pokud se aktivum pohybuje očekávaným směrem, můžete buď koupit nebo prodat aktivum za danou realizační cenu se ziskem, nebo prodat samotnou opci se ziskem.

Na druhou stranu, pokud se aktivum nepohne podle vašich představ, můžete přijít o peníze, které jste za opci zaplatili, ale vaše ztráty jsou omezeny pouze na tuto částku.

Obchodování s opcemi nabízí velkou flexibilitu a mnoho příležitostí, a přestože vyžaduje hlubší studium, jedná se o nástroj, který mnoho investorů využívá k vylepšení svých investičních a obchodních strategií.

Je naprosto v pořádku, že na to jdete pomalu a učíte se za pochodu – není kam spěchat – a pochopení základů fungování opcí je opravdu prvním krokem k větší jistotě.

Proč obchodovat s opcemi?

Opce nabízejí mnoho výhod pro obchodníky a investory, včetně následujícího:

• Příjem ve formě prémií. Pravidelným prodejem opcí si můžete vytvořit možný tok příjmů z prémií.
• Potenciál vyšších výnosů. Když nakoupíte akcie se slevou oproti jejich pozdějšímu ocenění při expiraci, můžete vydělat. Výnosy mohou být vyšší také proto, že opce jsou ze své podstaty pákové investice, takže změna ceny nebo volatilita podkladového aktiva může vyvolat významnou změnu ceny opce.
• Bezpečnostní síť. Opce mohou také fungovat jako pojistka pro vaše investice. Pokud vlastníte akcie, o kterých se domníváte, že by mohly brzy klesnout, můžete využít opce, které vám pomohou omezit ztráty.
• Více za méně. Jednou z výhod opcí je to, že můžete kontrolovat velké množství akcií za zlomek ceny. To znamená, že můžete potenciálně vydělat více a zároveň riskovat méně svých peněz.

Co je to opční řetězec

Opční řetězec je podrobná tabulka, která zobrazuje všechny dostupné opce pro určitou akcii nebo aktivum. Pokud s obchodováním opcí začínáte, představte si opční řetězec jako nabídku možností, která vám pomůže prozkoumat různé strategie nákupu nebo prodeje opcí.

Uvádějí se zde jak call opce (které vám dají právo koupit akcie), tak put opce (které vám dají právo prodat akcie) za určitou cenu, které se říká realizační cena („strike price“) Spolu s tím se zobrazí také datum vypršení platnosti, které udává, za jak dlouho se musíte rozhodnout, zda danou možnost využijete.

Opční řetězec tyto informace uspořádá tak, abyste mohli porovnávat ceny opcí, volatilitu i řecká písmena napříč různými strike cenami i expiracemi. Ačkoliv se to může zdát na první pohled složité, je to navrženo tak, abyste si mohli udělat obrázek o dostupných možnostech a udělat informované rozhodnutí na základě svých finančních cílů a tolerance rizika.

Postupem času se v řetězci budete pohybovat snadno a zjistíte, že se jedná o mocný nástroj, který vám pomůže lépe porozumět vašim investicím a spravovat je. Zpočátku budete mít pocit, že jste zahlceni, ale nenechte se odradit, každý krůček vpřed vám dá více jistoty.

Jak se stanoví zisk/ztráta (P/L) při expiraci?

U dlouhých i krátkých pozic určuje výplata zisk nebo ztrátu, když opce dosáhne své expirace:

• Výplata u dlouhé call pozice.  Výplata při expiraci pro kupujícího call opce závisí na tom, zda je cena podkladového aktiva vyšší než realizační "strike" cena.
  • Pokud je cena aktiva vyšší než realizační "strike" cena, může kupující uplatnit opci a koupit aktivum za strike cenu, což vede k výplatě rovnající se ceně aktiva minus strike price, minus zaplacená prémie.
  • Pokud je cena aktiva nižší než realizační "strike" cena, opce vyprší jako bezcenná a kupující přichází o zaplacenou prémii.
• Výplata u krátké call pozice. Po uplynutí doby platnosti má upisovatel call opce potenciální povinnost dodat aktivum, pokud kupující opci uplatní.
  • Pokud je cena aktiva vyšší než strike cena, musí upisovatel dodat aktivum za strike cenu, čímž mu vzniká ztráta, která se zvyšuje s rostoucí cenou aktiva. Ztráta se však snižuje o původně přijatou prémii
  • Pokud je cena aktiva nižší než strike cena, opce vyprší jako bezcenná a upisovatel si ponechá celou prémii jako zisk.
• Výplata u dlouhé put pozice. Pro kupujícího put opce závisí výplata při vypršení platnosti na tom, zda je cena podkladového aktiva nižší než realizační cena.
  • Pokud je cena aktiva nižší než realizační cena, může kupující uplatnit opci a prodat aktivum za strike cenu, a v takovém případě se počítá výplata jako strike cena minus cena aktiva minus zaplacená prémie.
  • Pokud je cena aktiva vyšší než realizační (strike) cena, opce vyprší jako bezcenná a kupující přichází pouze o zaplacenou prémii.
• Výplata u krátké put pozice. Upisovatel opce put má povinnost koupit aktivum, pokud kupující uplatní opční právo.
  • Pokud je cena aktiva nižší než strike cena, musí upisovatel koupit aktivum za vyšší realizační cenu, čímž mu vzniká ztráta, která se zvyšuje s klesající cenou aktiva, ačkoliv tato ztráta je částečně kompenzována přijatou prémií.
  • Výplata při krátké pozici/prodeji Put.  Pokud je cena aktiva vyšší než cena realizace, opce vyprší jako bezcenná a upisovatel si ponechá prémii jako zisk.

Jednoduše řečeno:

Dlouhé pozice (nákup), ať už call nebo put opce, jsou spojeny s omezeným rizikem, protože maximálně můžete ztratit zaplacenou prémii. U call opcí není stanoven žádný strop, kolik můžete získat, zatímco u put opcí je váš maximální zisk omezen realizační cenou vynásobenou velikostí kontraktu a počtem kontraktů – v podstatě tím, kolik byste vydělali, kdyby akcie klesly až na nulu.

Krátké pozice (prodej) mají na druhou stranu omezený ziskový potenciál, protože maximum, které můžete vydělat, je prémie, kterou jste obdrželi předem. Rizika jsou však vyšší: krátké pozice v call opci mají neomezené riziko, zatímco krátké pozice v put opci mohou mít ztrátu odpovídající maximálně ceně strike vynásobeno velikostí kontraktu a počtem kontraktů, což by se stalo, pokud by akcie klesla na nulu.

Jaký je rozdíl mezi obchodováním akcií a opcí?

Mezi akciemi a opcemi existuje několik zásadních odlišností.

Akcie jsou poměrně jednoduché na pochopení, a proto jsou vhodné pro osoby, které s investováním teprve začínají. Opce mohou být poměrně složité, a proto jsou vhodnější pro zkušenější investory a obchodníky.

Další rozdíl spočívá v tom, že u akcií se požadovaný počáteční kapitál obvykle rovná ceně akcie. U opcí je však požadovaný počáteční kapitál mnohem nižší než cena akcií.
Zjednodušeně to znamená, že nákup opce na ekvivalentní množství akcií stojí méně než přímý nákup akcií.

Akcie také dávají investorům možnost vlastnit podíl dané společnosti, zatímco opce nenabízejí vlastnictví podniku, protože jsou derivátem.

Jaké existují opční strategie?

Při obchodování opcí musíte nejprve porozumět aktuálním tržním podmínkám a potom doporučujeme vytvořit strategii, která bude odpovídat vaší toleranci vůči riziku a finančním cílům.

Zde je několik strategií, které prodejci opcí běžně používají:


• Krytý call (Covered call).  Pokud vlastníte akcie, můžete zvážit prodej call opcí na tyto akcie, abyste generovali dodatečný příjem. Tato strategie se nazývá vypsání krytých call opcí.
• Hotovostí zajištěné opce put. (Cash-secured puts). Další strategií je prodej opcí put, přičemž je třeba mít k dispozici hotovost na nákup podkladových akcií, pokud dojde k jejich přidělení. Tato strategie, známá jako put opce zajištěné hotovostí, vám umožňuje potenciálně koupit akcie za nižší cenu a zároveň získat prémii.
• Vertikální spready (vertical spreads).  Vertikální spread je jednou z nejběžnějších strategií obchodování s opcemi. Jedná se o současný nákup a prodej (call nebo put opce) stejné opce se stejným datem expirace, ale různými realizačními cenami.

Jak zjistit, jaké opce koupit?

Rozhodování o tom, které opce koupit, bude záviset na tom, zda znáte své osobní investiční a obchodní cíle a jak očekáváte, že se akcie budou vyvíjet. Začněte tím, že zvážíte, zda jste bullish (očekáváte růst ceny akcií), nebo bearish (očekáváte její pokles).

Pokud věříte, že cena akcie poroste, nákupem call opce získáte právo koupit tuto akcii za stanovenou cenu, což může být výhodné, pokud akcie poroste.

Na druhou stranu, pokud si myslíte, že akcie budou klesat, put opce vám umožní prodat za vyšší cenu, než jakou by trh mohl v budoucnu nabídnout. Musíte si také zvolit realizační cenu – cenu, za kterou můžete akcie koupit nebo prodat – a datum expirace, tedy dobu platnosti opce.

Obecně platí, že opce s realizační cenou blíže k aktuální ceně akcie a s delší dobou do vypršení platnosti bývají dražší, ale také nabízejí větší potenciál zisku. Jde o to, abyste vyvážili svou důvěru v pohyb akcií s tolerancí k riziku. Vždy je dobré začít malými, jednoduchými obchody, dokud nezískáte jistotu.

Při zvažování, které opce zakoupit, doporučujeme, abyste:


1. Definovali své investiční a obchodní cíle.
2. Byli k sobě upřímní, co se týče tolerance vůči riziku.
3. Zvážili aktuální globální události i to, zda a jak mohou ovlivnit volatilitu trhu.
4. Vytvořili strategii, která zohlední vaše cíle a toleranci k riziku.
5. Vybrali si opce s datem expirace a realizačními cenami, které budou odpovídat vaší strategii.

Je obchodování opcí rizikové?

Stejně jako u každého finančního nástroje, i při obchodování nebo investování je vždy třeba zvážit určitá rizika.

Zde je několik rizik, která jsou s obchodováním s opcemi spojena, a několik návrhů strategií, které můžete použít ke zmírnění rizik.

• Možnost velkých ztrát. Prodej opcí může potenciálně vést ke značným ztrátám, zejména pokud se trh prudce pohne proti vaší pozici. Je nezbytné si být vědom potenciálních ztrát a vhodně řídit své riziko.
• Požadavky na marži. Při prodeji opcí jste povinni vést maržový účet. To znamená, že na účtu musíte mít určitou částku kapitálu jako jistotu. Pro efektivní řízení rizika je důležité, abyste dobře znali požadavky na marži.
• Riziko předčasného postoupení. Při prodeji opcí vždy existuje riziko předčasného postoupení. K předčasnému postoupení dochází, když se kupující opce rozhodne uplatnit své právo na nákup nebo prodej podkladového aktiva před vypršením platnosti. Toto riziko lze řídit tím, že budete sledovat vnitřní hodnotu opce a budete připraveni v případě potřeby jednat.

Ke zmírnění těchto rizik můžete použít určité strategie:


• Nastavení stop lossů. Jednou ze strategií pro omezení potenciálních ztrát je nastavení stop lossů. Stop loss je pokyn k nákupu nebo prodeji, jakmile akcie dosáhne určité ceny.
• Spready.  Další strategií je využití spreadů k omezení potenciálních ztrát. Při spreadu prodáváte jednu opci a současně kupujete jinou, což pomáhá omezit potenciální zisky i ztráty.
• Hedging. Zatím nebudeme zacházet do složitých podrobností, ale při řízení rizika se používají některé pokročilé strategie, jako je například hedging. Až se naučíte základy obchodování opcí, může být vhodné si tyto strategie nastudovat.

Obchodují se opce s marží?

Opce se mohou obchodovat s marží a požadavky na marži  jsou různé. Tyto požadavky slouží jako kolaterál k zajištění pozice, na rozdíl od akciových a futures marží, které se používají jako páka.

Doporučujeme, abyste se důkladně seznámili s požadavky na marži pro jakýkoliv případný obchod, abyste měli jistotu, že je budete moci splnit, pokud bude trh volatilní.

Marži je třeba zachovat pro pokrytí potenciálních ztrát při upisování opcí. Saxo Bank určuje výši požadované marže, která se může lišit podle podkladového aktiva. Pokud nebudete schopni splnit požadavky na marži, bude zahájen proces pro případ deficitu a Saxo může opci uzavřít.

Používáním opčních strategií můžete zadat kombinace, které sníží požadovanou výši marže.

Obchodování opcí může investorům nabídnout neuvěřitelné příležitosti a jakmile pochopíte základy, je nejlepší pokračovat ve studiu opcí, abyste se zvládli na skutečné obchodování dobře připravit.

Informovaní investoři mohou využívat opce pro diverzifikaci svého investičního portfolia, řízení rizik a potenciální zvýšení zisků.

Co jsou to řecká písmena při obchodování opcí?

V oblasti financí jsou „Greeks“ mírou citlivosti ceny opce na změny různých faktorů, jako je cena podkladového aktiva, implikovaná volatilita nebo doba do expirace. „Greeks“ jsou pojmenována podle řeckých písmen, která je reprezentují, například Delta, Theta, Gamma, Vega a Rho.

• Delta. Odhad, o kolik se pohne cena opce při změně ceny podkladového aktiva. Delta se pohybuje od 0 do 1 u call opcí a od -1 do 0 u put opcí. Například pokud má call opce deltu 0,5 a cenu 2 a akcie vzroste o 1, pak cena opce bude 2,5. Opční  delta závisí na ceně akcie, realizační ceně, volatilitě, úrokových sazbách, dividendách a době do expirace.
• Theta.  Aproximace poklesu ceny opce v čase při zachování všech ostatních faktorů. Například pokud má call opce cenu 3 USD a theta 0,10, o den později, při nezměněných ostatních faktorech, bude mít call opce cenu 2,90 USD (3 USD - (0,10 x 1)).
• Gamma.  Aproximace změny Delty ve vztahu ke změně ceny podkladové akcie, pokud jsou všechny ostatní faktory konstantní. Gamma je důležitá pro pochopení toho, jak stabilní je Delta opce, zejména pro obchodníky spravující velká opční portfolia.
• Vega. Měřítko používané k popisu změny hodnoty opce při změně volatility podkladového aktiva. Vega má zásadní význam pro opční strategie, které jsou závislé na změnách volatility. Vyšší hodnota Vega znamená, že cena opce je mnohem citlivější na změny volatility, zatímco nižší hodnota Vega znamená menší citlivost.
• Rho. Měřítko používané k popisu změny hodnoty opce při změně úrokových sazeb. Rho je významnější u opcí s delší dobou expirace, protože úrokové sazby ovlivňují časovou hodnotu peněz více v delších obdobích.

Jaký je rozdíl mezi americkými a evropskými opcemi?

Existují dva hlavní typy opcí – americké a evropské. Tyto dva názvy typů neodkazují na to, kde jsou opce kótované, nýbrž na specifikace smlouvy. Myslíme tím toto.

U opce amerického typu může kupující opci uplatnit kdykoli během doby trvání (až do vypršení platnosti opce) a upisovatel je povinen tomu vyhovět. Toto právo na uplatnění opce po celou dobu její platnosti představuje pro prodávajícího/upisovatele opce další riziko, protože hodnota opce může kdykoli před datem expirace dále růst. Pokud byste tedy opci prodali předčasně, neměli byste zisk z případných budoucích zisků, což by byla promarněná příležitost.

U opce evropského typu nemůžete opci uplatnit kdykoli – může ji uplatnit pouze kupující v den vypršení platnosti smlouvy. Indexové opce jsou obvykle opce evropského typu. Pokud držíte indexovou opci až do splatnosti, bude vypořádána v hotovosti. To se provádí za tzv. cenu vypořádání. Tuto cenu stanovuje burza podle určitých standardních pravidel. Na burze Euronext se cena vypořádání AEX určuje na základě průměrné pozice AEX mezi 15:30 a 16:00 v den expirace.

Příklad: Máte ve svém portfoliu call opcí AEX prosinec s cenou realizace 750.00 Velikost kontraktu opce AEX je 100. Kurz při expirace opce AEX je 760.00 třetí pátek v měsíci. Call opce je tedy 10 bodů „in-the-money“. Je zde finanční vypořádání 10 * 100 = EUR 1,000.