Rychlý přehled trhu - 19. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA a Evropa rostou díky nižší inflaci a stabilitě centrální banky, zatímco Hongkong se zvyšuje díky nejistým údajům z Číny.
• Volatilita: VIX stabilní, SKEW vysoký, PCE + riziko triple witching
• Digitální aktiva: BTC pevný, ETH slabý na tocích, odliv ETF v ETHA
• Dluhopisy: Desetileté japonské vládní dluhopisy vyskočily po zvýšení sazeb Bank of Japan na několikaletá maxima.
• Měny: JPY oslabuje po jestřábím zvýšení od Bank of Japan, libra posiluje po méně holubičím než obávaném vedení BoE
• Komodity: Pokračuje divergence mezi kovy a energiemi; káva a cukr klesají kvůli dostatečné nabídce
• Makro události: USA prosinec Konečný sentiment Michiganské univerzity

Makro titulky

• Bank of Japan - podle očekávání - zvýšila svou základní úrokovou sazbu na 0,75 %, což je nejvyšší hodnota za posledních 30 let, a uvedla, že pokud to podmínky dovolí, chystá další zvýšení, přičemž se odvolává na rostoucí pravděpodobnost realizace jejího ekonomického výhled. Výnosy japonských vládních dluhopisů v důsledku tohoto rozhodnutí prudce vzrostly, přičemž desetiletý benchmark JGB se posunul o několik bazických bodů výše a dosáhl 2,02 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1999.
• Inflace v USA v prosinci 2025 dosáhla 2,7 %, což je nejnižší hodnota od července a nižší než prognózy. Ekonomové se však shodli, že údaje byly ovlivněny rekordně dlouhým uzavřením vlády, které omezilo možnost Úřadu pro statistiku práce zjišťovat ceny a vedlo k tomu, že některé kategorie vykazovaly neobvykle nízkou inflaci.
• Meziroční míra inflace v Japonsku se v listopadu 2025 snížila na 2,9 % z říjnových 3,0 %. Jádrová inflace zůstala na úrovni 3,0 %, což odpovídá odhadům. Měsíční index spotřebitelských cen vzrostl o 0,4 %, což odpovídá říjnu a je to nejvyšší hodnota za posledních osm měsíců.
• ECB na čtvrtém zasedání ponechala sazby beze změny. Prezidentka Lagardeová uvedla, že se nediskutovalo o žádných změnách sazeb, a zaměřila se na flexibilní přístup v podmínkách nejistoty. Pro roky 2025 a 2027 se předpokládá růst na úrovni 1,4 %, přičemž inflace v roce 2025 dosáhne 2,1 % a poté se mírně sníží, přičemž pro rok 2026 se upraví směrem nahoru v důsledku služeb.
• Bank of England snížila bankovní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 3,75 %, čímž reagovala na zmírnění inflace a ekonomického napětí. Hlasování bylo těsné a budoucí škrty závisely na vývoji inflace. Inflace ve Spojeném království v listopadu klesla na 3,2 %, což je pod prognózami, v souvislosti s poklesem HDP a ochlazením růstu mezd.
• Goolsbee z amerického Fedu vidí příznivé údaje o inflaci, ale je opatrný vůči rychlému snižování sazeb, usiluje o trvalejší ochlazování inflace. Upozorňuje na neustálé ochlazování trhu práce a naznačuje, že sazby mohou výrazně klesnout, pokud se inflace přiblíží 2 %.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

0700 - Maloobchodní tržby ve Velké Británii v listopadu
1500 - Spotřebitelská důvěra v eurozóně za prosinec
1500 - Prodej existujících domů v USA v listopadu
1500 - US Dec University of Michigan Sentiment

Finanční výsledky společností

• Dnes: Paychex, Carnival Corporation

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 roste o 0,8 % na 6 774,76, Nasdaq Composite získává 1,4 % na 23,006.36 a Dow Jones Industrial Average přidává 0,1 % na 47,951.85. Micron vyskočil o 10,2 % poté, co prognóza ukázala na omezenou nabídku pamětí s velkou šířkou pásma používaných v serverech s umělou inteligencí, zatímco Nvidia získala 1,9 % , protože skupina výrobců čipů se stabilizovala. Trump Media stoupá o 42 % kvůli fúzi s TAE Technologies v hodnotě 6 miliard USD a po uzavření burzy se Oracle připisuje 5,4 %, protože TikTok podepsal dohodu o společném podniku v USA. Nike klesl o 10,7 % po zveřejnění kvartálních výsledků, které ukázaly, že slabé prodeje v Číně přetrvávají.
• Evropa: STOXX Europe 600 stoupá o 1,0 % na 585,35 a Euro STOXX 50 roste o 1,1 % na 5 741,71, zatímco FTSE 100 roste o 0,7 % na 9 837,77, protože Evropská centrální banka drží sazby na stejné úrovni a Bank of England snižuje sazby o 0,25 procentního bodu. ASML se odráží o 2,1 %, protože polovodičová skupina se zotavuje, Inditex roste o 2,6 % a H&M přidává o 3,6 %, protože nižší výnosy zvedají spotřebitelské značky, zatímco Novo Nordisk klesá o 1,3 %, zatímco investoři zůstávají opatrní v závodě o léky proti obezitě. Dále trhy sledují příchozí údaje o ekonomické aktivitě a inflaci, aby zjistily, zda centrální banky budou v roce 2026 pokračovat v uvolňování.
• Asie: Hongkongský index Hang Seng se zvyšuje o 0,1 % na 25,498.13, protože finanční sektor je v čele a obchodníci zvažují čerstvé údaje z Číny. Listopadová nezaměstnanost mladých lidí ve věku 16 až 24 let bez studentů se zmírnila na 16,9 %, zatímco fiskální příjmy od ledna do listopadu rostou 0,8 % a výdaje se zvyšují 1,4 %, což připomíná, že politická podpora je sice stabilní, ale není to žádný cukr. ZTO Express získává 2,5 %, Prada přidává 2,3 %, Techtronic roste 1,5 %, a Henderson Land postupuje 1,3 %, protože sentiment se upevňuje a pozornost se obrací k další sadě čínských tisků a případným fiskálním titulkům.

Volatilita

• Volatilita na trzích se na konci roku nadále snižuje, přičemž index VIX uzavřel na úrovni 16,87 a krátkodobé ukazatele (VIX1D 15,78, VIX9D 13,92) se pohybují níže. Navzdory tomuto klidu by dnešní vypršení "trojnásobné čarodějnické" lhůty mohlo způsobit intradenní šum, protože velké pozice se budou odvíjet. Index SKEW zůstává na zvýšené úrovni 155,4, což je signál, že investoři stále oceňují ochranu ocasních ploch, i když na radaru nejsou žádné bezprostřední makro šoky. Údaje o sentimentu (průzkum Michiganské univerzity) a údaje o inflaci PCE, které budou zveřejněny později, by mohly být katalyzátorem pro přecenění volatility, pokud se budou významně lišit od očekávání.
• Opční trhy oceňují ±45.6pt pohyb SPX (~0.67%) do dnešního závěru. Pro dnešní expiraci (0DTE) se near-the-money put opce obchodují s 24,6% implikovanou volatilitou oproti 18,8 % pro call opce, což je známka mírného poklesu.

Digitální aktiva

• Bitcoin se drží poblíž 87 tisíc dolarů, v průběhu dne vzrostl o téměř 1,9 %, zatímco ether se obchoduje těsně pod 3000 USD. Solana a XRP zaznamenaly mírné zisky, ačkoli toky ETF vypovídají o více nuancích. IBIT zaznamenal 18. prosince odliv -0,75 , zatímco ETHA klesla -0,32, přičemž širší spotové ETF na ether ztratily téměř 100 milionů USD - což naznačuje pokračující křehkost sentimentu na ETH. Širší kryptokomplex je stabilní, ale apetit investorů zůstává selektivní, zejména v oblasti altcoinů.
• Defenzivní tón se rozšířil i na kryptoměny akcie a ETF. Opčním tokům dominovalo hluboko v penězích puts v rámci pozic COIN, MSTR a IBIT, což spíše odpovídá zajištění delty nebo ochraně portfolia než medvědí spekulaci. Jediným výjimečným byl CORZ, kde byly nakoupeny hluboké ITM calls, pravděpodobně jako strategie nahrazení akcií. Net: Investoři jsou opatrní a dávají přednost ochraně a řízení expozice před rozsáhlými rizikovými nákupy.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů klesly v důsledku velmi měkkých údajů o CPI, ačkoli zveřejnění údajů přineslo rozšířené skeptické komentáře kvůli říjnovému uzavření vlády. Později během dne se státní dluhopisy opět prodávaly a vymazaly veškerou reakci na zveřejnění CPI, přičemž benchmarkový dvouletý výnos se obchodoval poblíž 3,47 % a benchmarkový desetiletý výnos se vrátil na téměř nezměněnou úroveň 4,14 %, stále v rozmezí posledních dvou týdnů.
• Japonské vládní dluhopisy se v důsledku zvýšení sazeb Bank of Japan vyhouply na nová několikaletá maxima, přičemž výnos benchmarkového desetiletého JGB překonal v roce 2006 2,015 % a obchoduje se nad 2.02 % v pátek poprvé od roku 1999, zatímco jestřábí pokyny vedly k prudkému růstu výnosů také na přední straně výnosové křivky, když dvouletý výnos před tiskovou konferencí guvernéra Bank of Japan Uedy vzrostl na 1,10 % nejvyšší hodnotu od roku 2007.

Komodity

• Komoditní index Bloomberg (BCOM) se již druhý týden po sobě obchodoval mírněji, protože rozsáhlé ztráty v energetickém komplexu - v čele se zemním plynem - a v zemědělském sektoru převážily nad dalším týdenním růstem průmyslových a drahých kovů. Ceny energií klesly ve všech oblastech v souvislosti s přetrvávajícím důrazem na dostatečnou nabídku navzdory pokračujícím geopolitickým narušením, zatímco pšenice, cukr a káva rovněž zaznamenaly výrazné ztráty.
• Index BCOM je k dnešnímu dni stále přibližně o 14 % vyšší, přičemž výkonnost je téměř výhradně dána silnými zisky mědi a hliníku a zejména zlata a stříbra, přičemž subindex drahých kovů směřuje k ročnímu růstu o více než 75 %. Platina a palladium, které jsou z BCOM vyloučeny, zaznamenaly tento týden dvouciferné zisky.
• Futures kontrakty na kávu Arabica se propadly na na čtyřměsíční minimum poté, co USDA zvýšilo svou prognózu produkce na období 2025-26 na rekordních 178,8 milionů pytlů, čímž očekávaná produkce převýšila celosvětovou spotřebu, která by měla rovněž dosáhnout rekordu na 174 milionů.
• Futures kontrakty na cukr rovněž klesly poté, co Indie oznámila, že v letošní sezóně možná vyveze více, než se původně plánovalo, a prodloužila tak výprodej, v jehož důsledku se ceny od začátku roku snížily přibližně o 25 %.

Měny

• Japonský jen po pátečním zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan klesl, protože výnosy japonských státních dluhopisů v souvislosti s tímto rozhodnutím dále rostly po celé délce křivky. Banka uvedla, že politika zůstává akomodativní a že je "vysoce pravděpodobné, že mechanismus, v němž mzdy i ceny mírně rostou, bude zachován", což naznačuje prostor pro další zvyšování sazeb. Guvernér Bank of Japan Ueda vystoupil v pátek, kdy jsou tato slova psána, a poslal USDJPY výrazně nad 156,00 a EURJPY na nová historická maxima nad 183,00.
• Americký dolar včera osciloval, přičemž den zakončil na horní straně denní cenové akce, když rally na EURUSD na 1,1760 po podivných údajích o americkém indexu spotřebitelských cen (viz výše) nevydržel a kurz se ponořil zpět do oblasti 1,1720 . Sterling ve čtvrtek posílil v návaznosti na snížení sazeb Bank of England, neboť rozhodnutí bylo přijato pouze jednohlasnou většinou 5-4 hlasů členů MPC a pokyny byly méně holubičí, než se očekávalo, neboť guvernér Bailey naznačil omezený prostor pro další snížení sazeb. Krátké sazby ve Spojeném království tak vymazaly část reakce na středeční měkká čísla CPI. EURGBP klesl zpět k oblasti 0,8760 poté, co nedávno ohrozil 0,8800 .