Zrozumienie strategii opcyjnej spread pionowy

Jak skonstruować spread pionowy

• Określ swoje oczekiwania rynkowe. Czy jesteś nastawiony byczo (oczekujesz wzrostu cen) czy niedźwiedzio (oczekujesz spadku cen) w odniesieniu do danego instrumentu?
• Zdecyduj między opcjami kupna a opcjami sprzedaży. Dla byczego poglądu możesz użyć spreadu byka z opcjami kupna (bull call spread) lub spreadu byka z opcjami sprzedaży (bull put spread). Dla niedźwiedziego poglądu możesz użyć spreadu niedźwiedzia z opcjami sprzedaży (bear put spread) lub spreadu niedźwiedzia z opcjami kupna (bear call spread).
• Wybierz ceny wykonania. W spreadzie byka z opcjami kupna kup opcję kupna z niższą ceną wykonania (bliżej bieżącej ceny rynkowej) i sprzedaj opcję kupna z wyższą ceną wykonania. W spreadzie niedźwiedzia z opcjami sprzedaży kup opcję sprzedaży z wyższą ceną wykonania i sprzedaj opcję sprzedaży z niższą ceną wykonania. W spreadzie byka z opcjami sprzedaży sprzedaj opcję sprzedaży z wyższą ceną wykonania i kup opcję sprzedaży z niższą ceną wykonania. W spreadzie niedźwiedzia z opcjami kupna sprzedaj opcję kupna z niższą ceną wykonania i kup opcję kupna z wyższą ceną wykonania.
• Wybierz datę wygaśnięcia. Wybierz termin wygaśnięcia w oparciu o swoje oczekiwania rynkowe. Krótkoterminowe terminy wygasania są odpowiednie dla krótkoterminowych ruchów, oferując niższe koszty. Dłuższe terminy wygaśnięcia dają więcej czasu na realizację twojej prognozy rynkowej, ale wiążą się z wyższym kosztem.
• Zrozum premię netto. Jeśli koszt opcji, którą kupujesz, jest wyższy niż premia, którą otrzymujesz z opcji, którą sprzedajesz, jest to spread debetowy (np. spread byka z opcjami kupna). Jeśli premia uzyskana z opcji sprzedanej przewyższa koszt opcji zakupionej, jest to spread kredytowy (np. spread byka z opcjami sprzedaży).

Jak to działa w praktyce?

Przykład: Spread byka z opcjami kupna wykorzystujący kontrakty futures na ropę naftową

Załóżmy, że kontrakty futures na ropę WTI są notowane po 75 USD za baryłkę, a Ty oczekujesz, że ceny wzrosną w ciągu następnych dwóch miesięcy z powodu sezonowego popytu. Chcesz skorzystać z tego przewidywanego ruchu w górę, jednocześnie ograniczając swoje koszty. Spread byka z opcjami kupna oferuje zrównoważony sposób na osiągnięcie tego celu.

Konstrukcja transakcji

Przykład kontraktu futures bazowego: Użycie kontraktu futures na ropę WTI

1. Wybierz ceny wykonania:
2. Kup opcję kupna z ceną wykonania 75 USD za premię 3,00 USD.
3. Sprzedaj opcję kupna z ceną wykonania 80 USD za premię 1,20 USD.
4. Debet netto (koszt):
5. Całkowita zapłacona premia to różnica między kosztem długiej opcji kupna a premią otrzymaną z krótkiej opcji kupna:
6. 3,00 USD (długa opcja kupna) - 1,20 USD (krótka opcja kupna) = 1,80 USD za baryłkę.
7. Ponieważ jeden kontrakt futures na ropę WTI obejmuje 1 000 baryłek, całkowity koszt tego spreadu wynosi 1 800 USD.

Potencjał zysku i straty

• Maksymalny zysk: Najwięcej możesz zarobić, jeśli ceny ropy wzrosną powyżej wyższej ceny wykonania (80 USD) w momencie wygaśnięcia. Maksymalny zysk = (Wyższa cena wykonania - Niższa cena wykonania) - Zapłacona premia netto. Dla tej transakcji: (80 USD - 75 USD) - 1,80 USD = 3,20 USD za baryłkę, czyli łącznie 3 200 USD.
• Maksymalna strata: Twoja strata jest ograniczona do zapłaconej premii netto. Maksymalna strata = 1,80 USD za baryłkę, czyli łącznie 1 800 USD.
• Cena progu rentowności: Cena progu rentowności to niższa cena wykonania plus zapłacona premia netto. Próg rentowności = 75 USD + 1,80 USD = 76,80 USD.

Podejmowanie decyzji: wybór między opcjami kupna a sprzedaży

Przy podejmowaniu decyzji, który rodzaj spreadu pionowego zastosować, kilka czynników powinno kierować Twoim wyborem:

• Nastawienie kierunkowe. Przy byczym nastawieniu użyj spreadów byka (spread byka z opcjami kupna lub spread byka z opcjami sprzedaży). Przy niedźwiedzich oczekiwaniach zastosuj spready niedźwiedzia (spread niedźwiedzia z opcjami sprzedaży lub spread niedźwiedzia z opcjami kupna).
• Tolerancja ryzyka. Spready kredytowe (np. spread byka z opcjami sprzedaży lub spread niedźwiedzia z opcjami kupna) polegają na sprzedaży droższej opcji i kupnie tańszej. Wymagają one depozytu zabezpieczającego, ale mają ograniczony profil ryzyka, a celem jest zebranie i zatrzymanie otrzymanej premii netto, która stanowi maksymalny zysk. Spready debetowe (np. spread byka z opcjami kupna lub spread niedźwiedzia z opcjami sprzedaży) polegają na kupnie droższej opcji i sprzedaży tańszej. Nie wymagają rachunku marżowego, ograniczają Twój początkowy koszt, a maksymalne ryzyko jest ograniczone do zapłaconej premii netto, podczas gdy potencjalna nagroda jest również ograniczona.
• Oczekiwania dotyczące zmienności. Jeśli oczekujesz wzrostu zmienności, spready debetowe są bardziej korzystne, ponieważ zyskują na rosnących cenach opcji. Jednak jeśli spodziewasz się spadku zmienności, spready kredytowe są idealne, gdyż czerpią zyski z upływu czasu i erozji premii.
• Wybór ceny wykonania. Opcje blisko ceny bieżącej (Near-the-Money) kosztują więcej, ale zapewniają wyższe prawdopodobieństwo zysku. Opcje poza pieniędzmi (Out-of-the-Money) są tańsze, ale wymagają znaczącego ruchu rynkowego, aby wygenerować zysk.

Podsumowanie

Spready pionowe mogą być potężnym narzędziem dla traderów, którzy chcą dostosować swoje poglądy rynkowe do zdyscyplinowanego podejścia do zarządzania ryzykiem. Niezależnie od tego, czy jesteś nastawiony byczo, czy niedźwiedzio, spready oferują elastyczność, przystępność cenową i jasne granice dla zysków i strat.

Starannie dobierając ceny wykonania, terminy wygaśnięcia i typ spreadu, możesz dostosować strategię do swoich konkretnych oczekiwań i tolerancji ryzyka. Dodatkowo, monitorowanie parametrów greckich może pomóc przewidzieć, jak zmiany czasu, ceny i zmienności wpłyną na Twoją pozycję, umożliwiając świadome dostosowania w trakcie działania strategii.

Dla traderów szukających strategii "złotego środka"—jak rezerwacja wakacji łączących luksus z kosztami—spready pionowe mogą być doskonałym wyborem.