Zrozumienie strategii opcji Straddle

Wybór ceny wykonania

Przy tworzeniu strategii straddle, cena wykonania odgrywa kluczową rolę. Inwestorzy zazwyczaj wybierają jedną z następujących opcji:

• At-the-Money (ATM). Jest to najczęstszy wybór. Cena wykonania jest bliska bieżącej cenie aktywa bazowego, co pozwala inwestorowi maksymalizować potencjalne zyski z ruchów w obu kierunkach. Opcje ATM równoważą koszt i zysk, czyniąc je idealnymi do wykorzystania zmienności.
• In-the-Money (ITM). Obejmuje to wybór cen wykonania, które już mają pewną wartość wewnętrzną (np. opcja call, gdzie bieżąca cena aktywa jest wyższa niż cena wykonania). Opcje ITM są droższe, co może ograniczyć rentowność ze względu na wyższe premie.
• Out-of-the-Money (OTM). Te opcje nie mają wartości wewnętrznej w momencie zakupu (np. opcja call, gdzie cena wykonania jest wyższa niż bieżąca cena aktywa). Choć tańsze w zakupie, opcje OTM wymagają większych ruchów cen, aby stać się opłacalne, zwiększając ryzyko strategii.

Choć ceny wykonania ATM są standardowym wyborem dla strategii straddle, warunki rynkowe lub konkretne prognozy zmienności mogą skłonić traderów do wyboru cen ITM lub OTM. Każda opcja inaczej wpływa na równowagę między ryzykiem a zyskiem.

Wybór daty wygaśnięcia

Data wygaśnięcia opcji określa, ile czasu trader ma na to, aby oczekiwany ruch cenowy nastąpił. Oto dwa ogólne podejścia:

• Krótkoterminowe wygaśnięcia. Opcje tygodniowe lub miesięczne są używane, gdy trader oczekuje znaczących ruchów cen w najbliższej przyszłości. To podejście jest bardziej ryzykowne, ponieważ ograniczony czas zwiększa prawdopodobieństwo, że opcje wygasną bez wartości, jeśli ruch nie nastąpi szybko.
• Długoterminowe wygaśnięcia. Opcje o dłuższych terminach (np. LEAPS, które mogą trwać kilka lat) dają więcej czasu na rozwój ruchów cen. Jednak są one droższe ze względu na dodatkową wartość czasu zawartą w premii.

Traderzy muszą rozważyć koszt dłuższych terminów wygaśnięcia w stosunku do pilności ich oczekiwań co do zmienności cen.

Jak strategia straddle przynosi zyski?

Wykonując strategię straddle, trader zyskuje na znaczących ruchach cenowych aktywa bazowego, niezależnie od tego, czy są one w górę, czy w dół. Całkowity koszt straddle to łączna premia zapłacona za opcje call i put.

Progi rentowności

Aby określić górny i dolny próg rentowności, dodaj lub odejmij łączny koszt premii od ceny wykonania. Na przykład:

Załóżmy, że cena wykonania wynosi 100 USD, a łączna premia za opcje call i put to 10 USD.

• Górny próg rentowności to 110 USD (100 USD + 10 USD).
• Dolny próg rentowności to 90 USD (100 USD - 10 USD).

Aby strategia była opłacalna, cena aktywa musi przekroczyć któryś z progów rentowności. Jeśli cena pozostanie między 90 USD a 110 USD, trader poniesie stratę równą części lub całości premii.

Rola zmienności

Dwa kluczowe mierniki zmienności wpływają na sukces strategii straddle:

• Zmienność implikowana (IV). Odzwierciedla oczekiwania rynku co do przyszłych ruchów cen. Wysoka IV zwiększa koszt opcji, ale także sygnalizuje potencjał znaczących wahań cen.
• Zmienność zrealizowana. To faktyczne ruchy cen aktywa po wykonaniu transakcji. Aby osiągnąć zysk, zmienność zrealizowana musi przewyższyć oczekiwania implikowane przez IV.

Jeśli ruch cen nie przekroczy progów rentowności lub jeśli zmienność zrealizowana będzie niższa od zmienności implikowanej, strategia może przynieść stratę.

Strategia opcji Straddle a inne strategie

Chociaż strategia opcji Straddle jest popularną metodą zarabiania na zmienności, inne strategie opcyjne również mają na celu wykorzystanie ruchów cenowych lub zmienności, ale z różnymi profilami ryzyka i zysku. Oto trzy godne uwagi alternatywy:

Strangle

Strangle polega na zakupie opcji kupna i opcji sprzedaży, podobnie jak w przypadku strategii opcji Straddle, jednak ceny wykonania opcji call i put są różne. Zazwyczaj cena wykonania opcji call jest ustawiona powyżej bieżącej ceny aktywa bazowego, podczas gdy cena wykonania opcji put jest ustawiona poniżej tej ceny. Straddle mają węższe punkty rentowności, co oznacza, że aktywo bazowe nie musi się tak bardzo przesunąć, aby stać się opłacalnym. Jednak gdy trader oczekuje umiarkowanej zmienności zamiast ekstremalnych wahań cen, strategia Strangle może być użyteczna, ponieważ oferuje tańsze wejście w porównaniu do Straddle.

Żelazny motyl

Żelazny motyl łączy elementy strategii opcji Straddle i strategii spread:

1. Sprzedaż opcji kupna i opcji sprzedaży z tą samą ceną wykonania (jak w strategii Straddle).
2. Zakup opcji kupna z wyższą ceną wykonania i opcji sprzedaży z niższą ceną wykonania w celu ograniczenia ryzyka.

Potencjał zysku w strategii Straddle jest nieograniczony, ponieważ zyski rosną wraz ze znacznym ruchem cenowym. Natomiast zyski w strategii żelaznego motyla są ograniczone ze względu na dodatkowe opcje, które limitują zarówno potencjalny wzrost, jak i spadek. Trader może rozważyć strategię żelaznego motyla zamiast Straddle, jeśli wierzy, że cena aktywa bazowego pozostanie blisko ceny wykonania do wygaśnięcia, ponieważ strategia ta korzysta z niskiej zmienności i spadku wartości czasowej.

Żelazny kondor

Żelazny kondor polega na jednoczesnym kupowaniu i sprzedawaniu opcji kupna i sprzedaży z różnymi cenami wykonania:

1. Sprzedaż opcji sprzedaży z niższą ceną wykonania.
2. Zakup opcji sprzedaży z jeszcze niższą ceną wykonania (dalej poza pieniądzem).
3. Sprzedaż opcji kupna z wyższą ceną wykonania.
4. Zakup opcji kupna z jeszcze wyższą ceną wykonania (dalej poza pieniądzem).

Celem strategii żelaznego kondora jest zysk z niskiej zmienności w określonym przedziale, podczas gdy strategia opcji Straddle sprawdza się na rynkach o wysokiej zmienności, ponieważ jest zaprojektowana do zysku z dużych ruchów cen. W związku z tym, na spokojnych rynkach, gdzie cena aktywa bazowego prawdopodobnie pozostanie stabilna, żelazny kondor zapewnia sposób na zysk z minimalnych wahań cen i spadku wartości czasowej.

Zalety i wady strategii opcji Straddle

Jak każda strategia, Straddle ma swoje mocne i słabe strony. Traderzy powinni starannie rozważyć te czynniki przed jej zastosowaniem.

Zalety

• Zysk ze zmienności. Strategia opcji Straddle pozwala traderom korzystać ze znaczących ruchów cen w obu kierunkach, czyniąc ją skuteczną strategią na nieprzewidywalnych lub zmiennych rynkach.
• Nieograniczony potencjał zysku. Ponieważ strategia polega na posiadaniu zarówno opcji kupna, jak i sprzedaży, zysk rośnie wraz z oddalaniem się ceny aktywa od ceny wykonania, niezależnie od kierunku.
• Brak konieczności przewidywania kierunku. W przeciwieństwie do strategii kierunkowych, Straddle nie wymaga od tradera przewidywania, czy cena aktywa bazowego wzrośnie, czy spadnie. Zamiast tego opiera się jedynie na wielkości ruchu.

Wady

• Wysoki koszt. Straddle mogą być drogie, ponieważ obejmują zakup dwóch opcji. Łączne premie stanowią koszt początkowy i muszą zostać przekroczone przez ruch ceny aktywa, aby strategia osiągnęła próg rentowności.
• Spadek wartości w czasie. Opcje tracą wartość wraz z upływem czasu, zjawisko znane jako spadek wartości czasu (theta decay). Jeśli ruch cen nie nastąpi wystarczająco szybko, wartość zarówno opcji kupna, jak i sprzedaży zmaleje, co może skutkować stratą.
• Zależność od wysokiej zmienności. Straddle wymaga znaczącego ruchu cen, aby być opłacalnym. Na rynkach o niskiej zmienności lub gdy aktywo bazowe pozostaje w wąskim przedziale cenowym, strategia może nie wygenerować zysków, pozostawiając tradera ze stratą zapłaconych premii.

Greki opcyjne i ich rola w strategii Straddle

Aby lepiej zrozumieć mechanikę strategii Straddle, istotne jest rozważenie greków opcyjnych, które mierzą różne ryzyka związane z wyceną opcji. Oto jak kluczowe greki odnoszą się do Straddle:

• Delta. Delta mierzy wrażliwość ceny opcji na zmiany ceny aktywa bazowego. W strategii Straddle delta opcji kupna i sprzedaży początkowo się wzajemnie znoszą, dając niemal zerową deltę netto. Odzwierciedla to neutralność strategii, ponieważ nie jest ona nastawiona ani na wzrost, ani na spadek cen.
• Gamma. Gamma wskazuje, jak bardzo delta zmieni się wraz z ruchem ceny aktywa bazowego. Straddle zazwyczaj ma wysoką gammę, co oznacza, że gdy cena zaczyna się znacząco poruszać w dowolnym kierunku, delta szybko się dostosowuje, pozwalając strategii skuteczniej uchwycić zyski.
• Vega. Vega mierzy wrażliwość na zmiany zmienności implikowanej (IV). Straddle korzysta ze wzrostu IV, ponieważ wyższa zmienność zwiększa premie zarówno opcji kupna, jak i sprzedaży, czyniąc strategię bardziej wartościową.
• Theta. Theta reprezentuje spadek wartości w czasie, który działa na niekorzyść wartości opcji w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia. W przypadku Straddle spadek wartości w czasie jest istotnym problemem, ponieważ obie opcje tracą wartość każdego dnia, jeśli cena aktywa bazowego nie przesuwa się wystarczająco daleko.

Podsumowanie

Straddle to wszechstronna i potężna strategia dla traderów, którzy chcą wykorzystać zmienność bez określania konkretnego kierunku cenowego. Poprzez staranny dobór cen wykonania, dat wygaśnięcia i monitorowanie warunków rynkowych, traderzy mogą się pozycjonować, aby zyskać na znaczących ruchach cen.

Nie oznacza to jednak, że strategia jest pozbawiona wyzwań. Jej wysoki koszt, zależność od zmienności i wrażliwość na spadek wartości w czasie oznaczają, że traderzy muszą przeprowadzić dokładną analizę i skutecznie zarządzać ryzykiem. Dla tych, którzy przewidują nieprzewidywalne zachowania rynkowe, Straddle pozostaje doskonałym narzędziem do nawigowania w niepewności i przekształcania wahań cen w okazje.