Zrozumienie strategii opcyjnej "Jade Lizard"

Jak skonstruować strategię "jade lizard"

Strategia "jade lizard" to metoda handlu opcjami, która łączy sprzedaż opcji put ze spreadem opcji call, aby wygenerować premię przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka wzrostu. Zazwyczaj stosowana w warunkach rynku o wzrostowej perspektywie, ma na celu wykorzystanie zysków z premii bez narażania tradera na nieograniczone straty.

Sprzedaż opcji put

Sprzedaż opcji put generuje premię i ustanawia wzrostową perspektywę, ponieważ trader zyskuje, gdy wartość bazowego aktywa pozostaje powyżej ceny wykonania. Podobnie jak w przypadku zabezpieczonej gotówką opcji put, wymaga to zabezpieczenia na pokrycie potencjalnego przejęcia akcji. Jeśli wartość bazowego aktywa spadnie poniżej ceny wykonania, trader może zostać zobowiązany do zakupu akcji.

Sprzedaż spreadu opcji call

Aby zarządzać ryzykiem, strategia obejmuje również sprzedaż spreadu opcji call, polegającą na sprzedaży opcji call i jednoczesnym zakupie opcji call z wyższą ceną wykonania. Ogranicza to ryzyko wzrostu poprzez ograniczenie potencjalnych strat. Zazwyczaj krótka opcja call umieszczana jest w pobliżu lub nieco powyżej obecnej ceny akcji, natomiast opcja długa ustawiana jest na wyższą cenę wykonania, definiując szerokość spreadu. Kluczowym aspektem strategii "jade lizard" jest zapewnienie, że szerokość spreadu opcji call jest mniejsza niż całkowita premia uzyskana, co zapobiega możliwości poniesienia dodatkowych strat powyżej uzyskanej premii.

Przykład

Załóżmy, że akcja jest notowana po 100 USD. Trader tworzy strategię "jade lizard" w następujący sposób:

1. Sprzedaż opcji put 95 USD za premię 3,00 USD
2. Sprzedaż opcji call 105 USD za premię 2,00 USD
3. Zakup opcji call 110 USD za premię 1,00 USD

Całkowita premia uzyskana wynosi: 3,00 USD + 2,00 USD - 1,00 USD = 4,00 USD

Jeśli cena akcji wzrośnie powyżej 110 USD, maksymalna potencjalna strata jest zrównoważona uzyskaną premią, zapewniając niewielki zysk lub wyjście na zero. Taka struktura sprawia, że "jade lizard" jest efektywną strategią dla traderów szukających sposobów na generowanie dochodu przy jednoczesnym zarządzaniu ryzykiem wzrostu.

Dlaczego trader miałby używać strategii "jade lizard"?

Trader może wybrać tę strategię, gdy oczekuje:

• że wartość bazowego aktywa pozostanie w określonym zakresie lub nieco wzrośnie,
• że implikowana zmienność (ang. implied volatility, IV) spadnie,
• sposobu na zbieranie premii przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka wzrostu.

W przeciwieństwie do nieosłoniętej krótkiej strategii strangle, "jade lizard" eliminuje ryzyko nieograniczonych strat w przypadku wzrostu, co czyni tę strategię bardziej zrównoważoną pod względem wymagań marginesowych.

Wybór cen wykonania i dat wygaśnięcia

Dobór cen wykonania

• Krótka opcja put powinna być ustawiona na poziomie, na którym trader czuje się komfortowo z możliwością posiadania akcji, jeśli zostanie mu przypisana.
• Krótka opcja call zazwyczaj jest ustawiana tuż powyżej poziomów oporu.
• Długa opcja call ogranicza ryzyko i jest ustawiana kilka poziomów powyżej krótkiej opcji call.

Dobór dat wygaśnięcia

• Traderzy często wybierają daty wygaśnięcia między 30 a 60 dniami do wygaśnięcia (DTE), aby skorzystać z rozpadu theta.
• Krótsze terminy wygaśnięcia szybciej się rozkładają, ale narażają traderów na większe ryzyko gamma (szybkie zmiany wartości delta).

Ta strategia działa najlepiej, gdy implikowana zmienność jest wysoka (percentyl IV > 50%), ponieważ polega na sprzedaży opcji.

Strategia "jade lizard" jako strategia krótkiej zmienności

Ponieważ strategia "jade lizard" opiera się na sprzedaży opcji, zyskuje na spadku implikowanej zmienności (IV) i korzysta z rozpadu czasu, gdy opcje tracą na wartości. Wysokie środowisko IV jest idealne do rozpoczęcia transakcji, ponieważ opcje są wyżej wyceniane, umożliwiając traderom zebranie większej premii. Dodatkowo, jeśli rzeczywista zmienność okaże się niższa niż implikowana, transakcja staje się bardziej dochodowa, gdy opcje stopniowo tracą na wartości. Jednak traderzy powinni monitorować Vegę, która mierzy wrażliwość na zmiany IV, aby uniknąć narażenia na nagłe skoki zmienności, które mogą negatywnie wpłynąć na pozycję.

Wymagania dotyczące marginesu i gotówki

Większość brokerów wymaga gotówki lub marginesu na pokrycie krótkiej opcji put, podobnie jak w przypadku zabezpieczonej gotówką opcji put, co oznacza, że traderzy muszą mieć wystarczające zabezpieczenie, aby wesprzeć pozycję. Chociaż krótka opcja put wymaga pełnego zabezpieczenia, spread opcji call ma zdefiniowane ryzyko, co oznacza, że zwykle wymaga mniejszego marginesu niż nieosłonięte pozycje call. Zrozumienie tych wymagań dotyczących marginesu i gotówki jest kluczowe dla zarządzania ryzykiem i zapewnienia zgodności transakcji ze strategią alokacji kapitału tradera.

Porównanie strategii "jade lizard" z innymi strategiami

Zrozumienie różnic między "jade lizard" a podobnymi strategiami opcyjnymi może pomóc traderom zdecydować, kiedy ją zastosować.

Jade lizard vs Iron condor

Kluczowa różnica: "Jade lizard" zbiera większą premię, przyjmując ryzyko spadku, podczas gdy Iron Condor ma zdefiniowane ryzyko po obu stronach.

Jade lizard vs Short strangle vs Short straddle

Kluczowa różnica: "Jade lizard" eliminuje ryzyko nieograniczonych strat wzrostowych, czyniąc ją bezpieczniejszą niż short strangle czy short straddle.

Rozważania na temat Greków

Zrozumienie "Greków" pomaga traderom zarządzać ryzykiem i efektywnie dostosowywać swoje pozycje.

• Theta (rozkład czasu): Pozytywna Theta - transakcja korzysta z rozpadu czasu, szczególnie w ostatnich tygodniach przed wygaśnięciem.
• Delta (ekspozycja kierunkowa): Zwykle lekko wzrostowa ze względu na krótką pozycję put.
• Vega (wrażliwość na zmienność implikowaną): Negatywna Vega – strategia korzysta, gdy IV spada. Unikaj transakcji, gdy IV jest na historycznie niskim poziomie, ponieważ może być ograniczona przestrzeń dla dalszego spadku.
• Gamma (tempo zmian delta): Krótka opcja put i krótka opcja call tworzą ekspozycję na gwałtowne ruchy cen. Traderzy mogą zarządzać tym, dostosowując ceny wykonania lub przenosząc pozycję.

Podsumowanie

Strategia "jade lizard" to neutralno-wzrostowa metoda opcji, zaprojektowana do generowania dochodu przy jednoczesnym zarządzaniu ryzykiem. Jako strategia krótkiej zmienności, korzysta ze spadku zmienności implikowanej i najlepiej sprawdza się w środowiskach wysokiego IV z 30-60 dniami do wygaśnięcia (DTE).

Składa się z dwóch kluczowych komponentów:

1. Krótka opcja put, która generuje premię i zapewnia wzrostową perspektywę.
2. Krótki spread opcji call, który ogranicza ryzyko wzrostu, jednocześnie przyczyniając się do uzyskania dodatkowej premii.

Krytycznym czynnikiem przy konstruowaniu "jade lizard" jest upewnienie się, że całkowita premia uzyskana przekracza szerokość spreadu opcji call, co zapobiega dodatkowym ryzykom, jeśli bazowe aktywo gwałtownie wzrośnie.

Traderzy zazwyczaj stosują tę strategię, gdy oczekują, że rzeczywista zmienność spadnie, ponieważ krótkie opcje korzystają z rozpadu czasu i zmniejszonej zmienności. Poprzez dokładne zrozumienie struktury, profilu ryzyka i idealnych warunków rynkowych, traderzy mogą efektywnie wykorzystać "jade lizard" do generowania stałego dochodu przy jednoczesnym kontrolowaniu ryzyka wzrostu.