Comprendre la stratégie sur options : Lézard de jade

Qu'est-ce que la stratégie du Lézard de jade ?

La stratégie du Lézard de jade est une stratégie sur options appropriée pour des conditions de marché neutres à légèrement haussières, et elle consiste à :

1. Vendre une option de vente (Short Put)
2. Vendre un Call Spread (qui comprend une option Short Call combinée à un Long Call à un prix d'exercice plus élevé)

Un élément clé de cette stratégie est que la prime totale collectée doit être supérieure à la largeur du Call Spread. Cela garantit qu'en cas de forte hausse de l'actif sous-jacent, le pire des scenario est d'atteinte du seuil de rentabilité ou de réaliser un petit profit.

Comment construire un Lézard de jade

Un Lézard de jade est une stratégie de trading sur options qui combine la vente d'une option de vente avec un Call Spread pour générer des primes tout en limitant le risque de hausse. Cette stratégie est généralement utilisée dans une perspective de marché haussière et vise à capitaliser sur la collecte de primes sans exposer le trader à des pertes illimitées.

Vendre une option de vente (Short Put)

La vente d'une option de vente génère des primes et établit une position haussière, car le trader bénéficie si l'actif sous-jacent reste au-dessus du prix d'exercice. Cependant, comme un Put couvert en espèces, cela nécessite une garantie pour couvrir une éventuelle assignation. Si l'actif sous-jacent tombe en dessous du prix d'exercice, le trader peut se voir attribuer des actions.

Vendre un Call Spread

Pour gérer le risque, la stratégie inclut également la vente d'un Call Spread, qui consiste à vendre une option d'achat et simultanément acheter une option d'achat à un prix d'exercice plus élevé. Cela limite le risque de hausse en plafonnant les pertes potentielles. Typiquement, le Short Call est placé près ou juste au-dessus du prix actuel de l'action, tandis que le Long Call est fixé à un prix d'exercice plus élevé pour définir la largeur du Spread. Un aspect crucial de la stratégie du Lézard de jade est de s'assurer que la largeur du Call Spread est inférieure à la prime totale collectée. Cela empêche la possibilité d'engendrer des pertes supplémentaires au-delà de la prime reçue.

Exemple

Considérons une action se négociant à 100 $. Un trader met en place une stratégie du Lézard de jade de la manière suivante :

1. Vendre un Put à 95 $ pour une prime de 3 $
2. Vendre un Call à 105 $ pour une prime de 2 $
3. Acheter un call à 110 $ pour une prime de 1 $

La prime totale collectée est : 3 $ + 2 $ - 1 $ = 4 $

Si le prix de l'action dépasse 110 $, la perte potentielle maximale est compensée par la prime collectée, garantissant soit un petit profit soit l'atteinte du seuil de rentabilité. Cette structure fait du Lézard de jade une stratégie efficace pour les traders cherchant à générer des revenus tout en gérant le risque de hausse.

Pourquoi un trader utiliserait-il un Lézard de jade ?

Un trader pourrait choisir cette stratégie lorsqu'il s'attend à :

• Que le cours de l'actif sous-jacent reste dans une fourchette ou s'élève légèrement.
• Que la volatilité implicite (IV) diminue.
• Un moyen de collecter des primes tout en limitant le risque de hausse.

Contrairement à un Short Strangle nu, un Lézard de jade élimine le risque de pertes illimitées à la hausse, le rendant plus gérable du point de vue de la marge.

Choisir les prix d'exercice et l'expiration

Sélection des prix d'exercice

• Le Short Put doit être placé à un niveau où le trader est à l'aise d'être propriétaire de l'action si assigné.
• Le Short Call est généralement placé juste au-dessus des niveaux de résistance.
• Le Long Call plafonne le risque et est placé quelques prix d'exercice au-dessus du Short Call.

Sélection des dates d'expiration

• Les traders choisissent souvent des expirations entre 30 et 60 jours avant l'expiration pour profiter de la dépréciation temporelle (Thêta).
• Les expirations plus courtes se dégradent plus rapidement mais exposent les traders à un plus grand risque Gamma (variations rapides de Delta).

Cette stratégie fonctionne mieux lorsque la volatilité implicite est élevée (pourcentage IV > 50%) car elle implique la vente d'options.

Le Lézard de jade comme stratégie de vente de la volatilité

Étant donné que la stratégie du Lézard de jade implique de vendre des options, elle profite d'une baisse de la volatilité implicite (IV) et bénéficie de la dépréciation temporelle à mesure que les options perdent de la valeur avec le temps. Cela rend les environnements avec une IV élevée idéaux, car les options sont plus chères, permettant aux traders de collecter plus de primes. De plus, si la volatilité réalisée se révèle être inférieure à la volatilité implicite, la stratégie devient plus rentable à mesure que les options perdent progressivement de la valeur. Cependant, les investisseurs doivent surveiller le Vega, qui mesure la sensibilité aux variations de l'IV, afin d'éviter une exposition aux pics soudains de volatilité qui pourraient avoir un impact négatif sur la position.

Considérations sur la marge et les liquidités

La plupart des courtiers exigent soit des liquidités ou de la marge pour couvrir le Short Put, similaire à un Put couvert par des espèces, ce qui signifie que les traders doivent avoir suffisamment de garantie pour maintenir la position. Alors que le Short Put nécessite une garantie complète, le Call Spread a un risque défini, ce qui signifie qu'il nécessite généralement moins de marge qu'une position acheteuse nue. Comprendre ces exigences de marge et de liquidités est essentiel pour gérer le risque et s'assurer que le trade s'aligne avec la stratégie d'allocation de capital de l'investisseur.

Comparaison du Lézard de jade avec d'autres stratégies

Comprendre comment le Lézard de jade diffère des stratégies sur options similaires peut aider les traders à décider quand l'utiliser.

Lézard de jade et Iron Condor

Différence clé : Le Lézard de jade collecte plus de primes car il laisse le risque de baisse ouvert, tandis qu'un Iron Condor a des risques définis des deux côtés.

Lézard de jade et Short Straddle ou Short Strangle

Différence clé : Le Lézard de jade élimine le risque de pertes illimitées à la hausse, le rendant plus sûr qu'un Short Strangle ou Straddle.

Considérations sur les Grecques

Comprendre les "Grecques" aide les traders à gérer le risque et à ajuster leurs positions efficacement.

• Thêta (dépréciation temporelle) : Thêta positif - le trade bénéficie de la dépréciation temporelle, surtout dans les dernières semaines avant l'expiration.
• Delta (exposition directionnelle) : Typiquement légèrement haussier en raison de la position du Short Put.
• Vega (sensibilité à la volatilité implicite). Vega négatif – la stratégie profite lorsque IV baisse. Évitez de placer le trade lorsque l'IV est à des niveaux historiquement bas, car il peut y avoir peu de marge pour une nouvelle baisse.
• Gamma (taux de variation du Delta). Le Short Put et le Short Call créent une exposition à des mouvements de prix brutaux. Les traders peuvent gérer cela en ajustant les prix d'exercice ou en roulant la position.

En conclusion

Le Lézard de jade est une stratégie sur options neutre à haussière conçue pour générer des revenus tout en maîtrisant le risque. En tant que stratégie de vente de volatilité, elle profite d'une baisse de la volatilité implicite et convient mieux aux environnements où l'IV est élevée et où il reste entre 30 et 60 jours avant expiration.

Cette stratégie se compose de deux éléments clés :

1. Un Short Put, qui génère des primes et offre une position haussière.
2. Un Short Call Spread, qui limite le risque de hausse tout en contribuant à générer des primes supplémentaires.

Un facteur essentiel dans la construction d'un Lézard de jade est de s'assurer que la prime totale collectée dépasse la largeur du Call Spread. Cela empêche la possibilité de risques supplémentaires si l'actif sous-jacent monte significativement.

Les traders utilisent généralement cette stratégie lorsqu'ils s'attendent à ce que la volatilité réalisée diminue, car les options courtes bénéficient de la dépréciation temporelle et d'une volatilité réduite. En comprenant attentivement la structure, le profil de risque et les conditions de marché idéales, les investisseurs peuvent utiliser efficacement le Lézard de jade pour générer des revenus constants tout en gardant le risque de hausse sous contrôle.