Point de marché – 4 décembre 2025

Moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Performance contrastée, Wall Street progresse grâce à l’IA et aux résultats du commerce de détail, l’Europe reste stable, et l’Asie est pénalisée par la Chine
• Volatilité : Le VIX proche de 16, une surface de volatilité calme, les inscriptions au chômage et les résultats d’entreprises pourraient jouer un rôle déclencheur
• Actifs numériques : L’Ethereum dépasse les 3 200 USD après la mise à niveau Fusaka, IBIT et ETHA progressent avec l’intérêt renouvelé pour les ETF
• Devises : Le dollar américain s’affaiblit sous plusieurs seuils clés, forte hausse de la livre sterling
• Commodités : Consolidation baissière de l’or et de l’argent, le gaz naturel américain atteint son plus haut niveau depuis 2022 en raison des prévisions météorologiques
• Marché Obligataire : Le rendement à 10 ans du Japon atteint un nouveau sommet, mais le 30 ans recule après une adjudication solide
• Événements macroéconomiques : Données américaines de novembre sur les licenciements Challenger et les demandes hebdomadaires d’allocations chômage

Titres macroéconomiques

• Aux États-Unis, l’ADP a indiqué que les entreprises ont supprimé des emplois en novembre à un rythme inédit depuis début 2023, avec une baisse de 32 000 emplois dans le secteur privé. Les entreprises de moins de 50 salariés ont supprimé 120 000 postes – soit la plus forte chute mensuelle depuis mai 2020 – tandis que la croissance des salaires a ralenti, avec une hausse de 6,3 % pour les personnes changeant d’emploi, le niveau le plus bas depuis février 2021.
• Le rapport ISM Services aux États-Unis est monté à 52,6 en novembre, marquant la plus forte croissance du secteur depuis neuf mois et dépassant les prévisions. L’activité et les nouvelles commandes ont progressé, les arriérés atteignant leur plus haut niveau depuis février. Toutefois, les droits de douane et la fermeture partielle du gouvernement continuent de peser sur la demande et les coûts. L’emploi s’est contracté à 48,9, tandis que les livraisons des fournisseurs ont ralenti. Les pressions sur les prix se sont atténuées, atteignant leur plus bas niveau en sept mois.
• Le CPI suisse de novembre est resté stable à 0,0 % en glissement annuel, contre +0,1 % attendu et +0,2 % en octobre. En variation mensuelle, le CPI a reculé de -0,2 %, contre -0,1 % attendu et -0,3 % en octobre.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

0700 – CPI suédois de novembre
1230 – Licenciements Challenger de novembre aux États-Unis
1330 – Demandes initiales et continues d’allocations chômage hebdomadaires aux États-Unis
1530 – Stocks hebdomadaires de gaz naturel aux États-Unis

Trimestrales

• Aujourd’hui : Kroger, Hewlett-Packard, Ulta Beauty, Dollar General

Actions

• États-Unis : Les actions américaines poursuivent leur rebond, avec un S&P 500 en hausse de 0,3 % à 6 849,7, le Dow gagnant 0,9 % et le Nasdaq 0,2 %, alors que deux tiers des titres de l’indice progressent malgré une certaine fatigue sur les mégacapitalisations. L’impulsion provient des infrastructures IA et de certains distributeurs, tandis que les investisseurs digèrent des données d’emploi plus faibles qui renforcent les attentes de baisse des taux par la Fed. Salesforce a progressé de 1,7 % et encore davantage after hours grâce à des perspectives soutenues par l’IA, tandis que Marvell a bondi de 7,9 % après avoir annoncé une hausse de 25 % des revenus des centres de données pour l’an prochain. American Eagle a grimpé de 15,1 % après un trimestre au-dessus des attentes, et iRobot s’est envolé de 73,9 % sur des espoirs de soutien américain à la robotique, contrastant avec la baisse de 2,5 % de Microsoft et celle de 7,9 % de Snowflake après la clôture, sur des inquiétudes liées à la demande IA et aux marges.
• Europe : Les actions européennes sont restées peu changeantes, avec un Euro Stoxx 50 en hausse de 0,2 % à 5 699,6 et un Stoxx 600 qui gagne 0,1 % à 576,2. Les investisseurs évaluent les messages divergents de la BCE, la présidente Lagarde soulignant une inflation stable, tandis que l’économiste en chef Lane met en garde contre des risques haussiers. Par ailleurs, les données US ont conforté les anticipations de baisse de taux de la Fed. ASML a gagné 2,6 % après des relèvements de recommandation, Inditex a bondi de 8,9 % après des résultats solides et des perspectives relevées, et Stellantis a progressé de 7,7 % après un changement de notation positif. Airbus a pris 1,5 % en maintenant ses objectifs financiers malgré des ajustements de livraisons. Les financières ont sous-performé, avec les grandes banques et assureurs en baisse de 1,3 à 2,0 %. Les investisseurs se tournent désormais vers l’inflation de la zone euro et les prochaines interventions de la BCE.
• Asie : Marchés contrastés en Asie, avec le Nikkei 225 du Japon en hausse de 1,1 % à 49 864,7, tandis que le CSI 300 chinois a reculé de 0,5 % et le Hang Seng de Hong Kong a chuté de 1,3 % à 25 761. Le sentiment s’est détérioré en Grande Chine, les données d’activité dans les services signalant un ralentissement, et Fitch ayant placé le géant immobilier Vanke sous surveillance négative, entraînant une baisse de 1,6 % des promoteurs, affectant les secteurs financier et technologique. PICC Property & Casualty a perdu 4,1 % et le fabricant de puces SMIC a reculé de 2,1 %, tandis que les exportateurs de terres rares ont trouvé un soutien après l’octroi de nouvelles licences d’exportation par Pékin. À l’inverse, les actions japonaises ont profité de l’élan mondial sur l’IA et la tech, avec SoftBank Group en hausse de 6,4 %, accompagné de gains dans les équipements de semi-conducteurs, les investisseurs se positionnant en amont des données américaines et des prochaines statistiques sur l’inflation chinoise.

Volatilité

• La volatilité continue de s’atténuer, avec un VIX proche de 16, signalant un environnement plus calme, bien que l’incertitude de fond persiste. L’indice SPX évolue autour de 6 850, et les options expirant aujourd’hui impliquent un mouvement attendu relativement limité de ±30 points (environ ±0,4 %). La chaîne d’options SPX du jour montre une légère inclinaison haussière, les options call à parité étant un peu plus chères que les puts, suggérant une préférence des investisseurs pour une participation à court terme à la hausse, tout en conservant des couvertures à la baisse.
• Malgré ce calme apparent, les données sur le chômage attendues ce matin et plusieurs publications de résultats pourraient raviver ponctuellement la volatilité.

Actifs numériques

• Les marchés cryptos se stabilisent après de fortes fluctuations cette semaine, avec un bitcoin proche des 93 000 USD après un rebond marqué depuis la zone des 84 000 USD. L’Ethereum se traite légèrement au-dessus de 3 200 USD après la mise à jour du réseau Fusaka, qui promet un débit de données plus élevé et des coûts de transaction réduits sur les réseaux de couche 2.
• Les ETF cryptos au comptant poursuivent leur reprise, avec IBIT et ETHA en hausse parallèlement aux cours, alors que l’accès institutionnel s’améliore et que les restrictions des plateformes s’assouplissent. Les altcoins comme Solana, XRP et Cardano restent soutenus, bien que la volatilité récente souligne l’importance d’une gestion prudente du risque.

Marché Obligataire

• Les obligations d’État japonaises à long terme ont subi une pression croissante pendant la nuit, avec le rendement de référence à 10 ans en hausse de 4 points de base à 1,94 % en fin de séance asiatique jeudi, approchant potentiellement le sommet de 2,015 % enregistré en 2006. Le rendement du 30 ans a suivi une trajectoire différente : après avoir dépassé les 3,43 %, une forte demande à l’adjudication a ramené le rendement vers 3,40 %.
• Les bons du Trésor américain restent dans une fourchette étroite, avec le 2 ans stable autour de 3,50 %, tandis que le 10 ans est descendu en dessous de 4,05 % hier avant de remonter à 4,08 % en fin de séance.

Commodités

• Le rallye de l’argent s’est heurté à une résistance juste en dessous des 59 USD l’once hier, avant de revenir sous les 57,50 USD dans la séance asiatique de jeudi, laissant place à une phase de consolidation après le franchissement rapide du précédent sommet à 54,46 USD.
• L’or poursuit sa consolidation après avoir échoué à franchir le seuil des 4 245 USD, repassant sous les 4 200 USD en séance asiatique jeudi.
• Le prix du contrat prompt de gaz naturel US a dépassé les 5 USD par MMBTU pour la première fois depuis 2022, en raison de prévisions de froid intense aux États-Unis pour la semaine à venir.

Devises

• Le dollar a poursuivi son repli hier, avant même la publication de données US décevantes, avec un EURUSD au-dessus de la zone de résistance des 1,1650, sans déclenchement d’un rallye plus marqué. Le USDJPY est retombé à 155,00 dans la nuit avant de rebondir vers 155,40. L’AUDUSD est passé au-dessus de 0,6600 pour la première fois depuis fin octobre.
• La livre sterling a fortement progressé hier, franchissant des niveaux clés sur l’EURGBP à 0,8750 et sur le GBPUSD à 1,3275, ce dernier dépassant même 1,3350 en fin de séance avant de refluer. L’EURGBP a atteint un plus bas sous 0,8740 après être parti de 0,8800 plus tôt dans la journée.