Szybki przegląd rynku - 4 grudnia 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Akcje były mieszane, Wall Street powoli w górę dzięki AI i wynikom spółek detalicznych, Europa płasko, a Azja pod presją Chin
• Zmienność: VIX w okolicach 16, struktura zmienności spokojna; cotygodniowe wnioski o zasiłek i wyniki mogą działać jako katalizatory
• Aktywa cyfrowe: Ethereum powyżej 3 200 USD po aktualizacji Fusaka; IBIT i ETHA rosną wraz z odnowionym zainteresowaniem ETF‑ami
• Waluty: Dolar amerykański osłabia się poniżej kluczowych poziomów w części par; funt wyraźnie zyskuje
• Towary: Złoto i srebro konsolidują niżej; amerykański gaz ziemny najwyżej od 2022 r. na tle prognoz pogodowych
• Obligacje: Rentowność 10‑letnich obligacji Japonii na nowych maksimach, ale 30‑letnie JGB spadają po udanej aukcji
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA: zwolnienia według Challengera (listopad); cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych

Dane makro i nagłówki

• W USA ADP poinformowała, że firmy w listopadzie redukowały zatrudnienie najmocniej od początku 2023 r., a zatrudnienie w sektorze prywatnym spadło o 32 tys. Najmniejsze podmioty (poniżej 50 pracowników) obniżyły zatrudnienie o 120 tys., największy miesięczny spadek od maja 2020 r. Jednocześnie wzrost płac wyhamował: wynagrodzenia osób zmieniających pracę wzrosły o 6,3%, najniżej od lutego 2021 r.
• Indeks ISM dla usług w USA wzrósł w listopadzie do 52,6, co oznacza najsilniejszy wzrost aktywności sektora od dziewięciu miesięcy i wynik powyżej prognoz. Aktywność biznesowa i nowe zamówienia rosły, a zaległości w zamówieniach osiągnęły najwyższy poziom od lutego. Jednocześnie taryfy celne i czasowe wstrzymanie działania administracji nadal zwiększają presję na popyt i koszty. Subindeks zatrudnienia spadł do 48,9, dostawy od dostawców spowolniły, a presja cenowa złagodniała do siedmiomiesięcznego minimum.
• Inflacja CPI w Szwajcarii w listopadzie wyniosła 0,0% r/r wobec oczekiwanych +0,1% i +0,2% r/r w październiku. m/m CPI spadł o 0,2% wobec 0,1% oczekiwanych i 0,3% w październiku.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 - Szwecja: CPI za listopad
1230 - USA: zwolnienia według Challengera (listopad)
1330 - USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych i liczba kontynuujących pobieranie zasiłku
1530 - USA: cotygodniowe zapasy gazu ziemnego

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Kroger, Hewlett-Packard, Ulta Beauty, Dollar General

Wszystkie wydarzenia makro, wynikowe i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy kontynuowały odbicie: S&P 500 +0,3% do 6 849,7, Dow +0,9%, Nasdaq +0,2%, a dwie trzecie spółek w indeksach zyskiwało mimo oznak zmęczenia spółek o megakapitalizacji. Szerokość wzrostów zapewniły infrastruktura AI i wybrani detaliści, podczas gdy łagodniejsze dane z rynku pracy wzmocniły oczekiwania na obniżki stóp przez Fed. Salesforce +1,7% i dalej w górę po godzinach dzięki mocniejszym od oczekiwań perspektywom napędzanym przez AI; Marvell +7,9% po wskazaniu 25‑procentowego wzrostu przychodów z centrów danych w przyszłym roku. American Eagle wzrósł o 15,1% w związku z kwartalnym wzrostem, a iRobot +73,9% na nadziejach wsparcia dla robotyki w USA; dla kontrastu Microsoft spadł o 2,5%, a Snowflake po godzinach o 7,9% z powodu obaw o popyt na AI i marże.
• Europa: Europejskie akcje były stonowane: Euro Stoxx 50 +0,2% do 5 699,6, a Stoxx 600 +0,1% do 576,2. Inwestorzy ważyli rozbieżne komunikaty z EBC: prezes Lagarde akcentowała stabilność inflacji, podczas gdy główny ekonomista Lane ostrzegał o ryzykach po stronie wzrostu; jednocześnie miękkie dane z rynku pracy w USA wzmacniały oczekiwania na obniżki stóp przez Fed. ASML +2,6% po podwyżkach rekomendacji; Inditex +8,9% dzięki solidnym wynikom i prognozom, a Stellantis +7,7% po pozytywnej zmianie ratingu; a Airbus +1,5% utrzymał cele finansowe mimo korekt dostaw. Sektor finansowy odstawał, główni ubezpieczyciele i banki spadły o 1,3–2,0%. Uwaga kieruje się na inflację w strefie euro i nadchodzące wystąpienia EBC.
• Azja: Handel w Azji był mieszany: japoński Nikkei 225 +1,1% do 49 864,7, podczas gdy chiński CSI 300 -0,5%, a hongkoński Hang Seng -1,3% do 25 761. Sentyment w regionie chińskim osłabł, gdy dane o aktywności usługowej wskazały na wolniejszy wzrost, a Fitch umieściła giganta nieruchomościowego Vanke na "liście obserwacyjnej z ratingiem negatywnym", co spowodowało spadek lokalnych deweloperów o 1,6% i zaważyło na spółkach finansowych i technologicznych. PICC Property & Casualty -4,1%, a producent chipów SMIC -2,1%, podczas gdy eksporterzy metali ziem rzadkich znaleźli wsparcie po nowych licencjach eksportowych z Pekinu. Z kolei japońskie akcje podążały za globalną falą AI i technologii: SoftBank Group +6,4% wraz ze wzrostami w spółkach sprzętu do produkcji chipów, gdy inwestorzy pozycjonowali się przed danymi z USA i kluczowymi odczytami inflacji z Chin.

Zmienność

• Zmienność nadal opada, a VIX osiadł w pobliżu 16, sygnalizując spokojniejszą powierzchnię mimo utrzymującej się niepewności w tle. SPX handluje w okolicach 6 850, a opcje wygasające dziś implikują relatywnie wąski oczekiwany ruch rzędu ±30 punktów indeksowych (ok. ±0,4%). Łańcuch opcji SPX z wygasaniem tego samego dnia pokazuje łagodny przechył w górę, opcje call at‑the‑money są wyceniane nieco drożej niż opcje put, co sugeruje skłonność inwestorów do krótkoterminowego udziału w ruchach wzrostowych przy utrzymaniu szerszych zabezpieczeń na spadki.
• Mimo spokoju, późniejsze dane o wnioskach o zasiłek i kilka publikacji wyników w USA mogą wprowadzić lokalne ogniska zmienności w inaczej stabilnym otoczeniu.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut stabilizują się po gwałtownych wahaniach w tym tygodniu: bitcoin utrzymuje się w pobliżu 93 tys. USD po mocnym odbiciu z rejonu 84 tys. USD. Ethereum handluje nieco powyżej 3 200 USD po aktualizacji sieci Fusaka, która ma zwiększyć przepustowość danych i obniżyć koszty transakcji w sieciach warstwy drugiej (L2).
• Spotowe ETF‑y na kryptowaluty kontynuują odrabianie strat; IBIT i ETHA zyskują wraz z cenami spot, w miarę poprawy dostępu instytucjonalnego i łagodnienia ograniczeń na platformach. Altcoiny, takie jak Solana, XRP i Cardano, pozostają wspierane, choć ostatnia zmienność podkreśla znaczenie umiarkowanych rozmiarów pozycji i zdyscyplinowanego zarządzania ryzykiem.

Obligacje

• Japońskie długoterminowe obligacje skarbowe znalazły się w nocy pod rosnącą presją, a rentowność 10‑letniego benchmarku JGB wzrosła o ok. 4 pb do 1,94% w późnym handlu w Azji w czwartek, zbliżając się wkrótce do szczytu 2,015% z 2006 r. Z kolei benchmark 30‑letni zachował się odmiennie: nowe maksima powyżej 3,43% przyciągnęły popyt i zbiły rentowność z powrotem w kierunku 3,40% po mocnej aukcji 30‑letnich papierów.
• Amerykańskie obligacje skarbowe pozostają w ramach ostatnich przedziałów: dwuletni benchmark utrzymuje się w okolicach 3,50%, a 10‑letni spadał wczoraj poniżej 4,05%, po czym wrócił niemal do poziomu niezmienionego przy 4,08%.

Towary

• Rajd srebra natrafił wczoraj na opór tuż przed poziomem 59 USD za uncję, po czym w czwartkowej sesji w Azji cena cofnęła się poniżej 57,50, z dużą przestrzenią do konsolidacji po szybkim wybiciu powyżej wcześniejszego maksimum 54,46.
• Złoto kontynuuje konsolidację po nieudanej próbie wybicia powyżej oporu na poziomie 4 245 USD; w czwartkowej sesji w Azji cena cofnęła się poniżej 4 200 USD.
• Cena kontraktu z najbliższym terminem dostawy na amerykański gaz ziemny wzrosła powyżej 5 USD za MMBtu po raz pierwszy od 2022 r., gdy prognozowana jest bardzo zimna pogoda w USA w nadchodzącym tygodniu.

Waluty

• Dolar wczoraj dalej się osłabił, jeszcze przed miękkimi danymi z USA: EURUSD handlował powyżej strefy oporu 1,1650, choć wybicie nie przerodziło się w wyraźną kontynuację w górę. USDJPY cofnął się nocą do 155,00 na minimach, po czym odbił w kierunku 155,40. Gdzie indziej, AUDUSD po raz pierwszy od końca października handlował powyżej 0,6600.
• Funt zanotował silny rajd, gdy kluczowe poziomy padły na EURGBP przy 0,8750 i na GBPUSD w pobliżu 1,3275; ten drugi w pewnym momencie podniósł się powyżej 1,3350 późnym wieczorem, po czym nieco się cofnął, a EURGBP ustanowił minima poniżej 0,8740 po spadku z okolic 0,8800 wcześniej w ciągu dnia.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.