Szybki przegląd rynku - 02 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Globalne rynki akcji dyskontują wpływ amerykańsko‑izraelskich ataków na Iran. Amerykańskie kontrakty terminowe spadają o ponad 1%, a europejskie otwierają się ponad 2% poniżej piątkowego zamknięcia.
• Zmienność: Eskalacja geopolityczna, wrażliwość na ceny ropy, VIX blisko 20; podwyższona skośność.
• Aktywa cyfrowe: Nastroje awersji do ryzyka; BTC ok. 65,9 tys. USD, ETH ok. 1,93 tys. USD
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nieznacznie rosną wobec niskiego piątkowego zamknięcia; rentowność 10‑letnich obligacji pozostaje poniżej kluczowego poziomu 4,00%.
• Waluty: Dolar amerykański wyraźnie zyskuje jako bezpieczna przystań po atakach na Iran; korona norweska umacnia się wraz ze skokiem cen ropy.
• Towary: Ropa Brent rośnie o 6 USD za baryłkę po amerykańsko‑izraelskim ataku na Iran; złoto w górę o ponad 100 USD za uncję.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA: ISM dla przemysłu za luty.

Dane makro i nagłówki

• Wspólne amerykańsko‑izraelskie uderzenia w Iran zaostrzyły napięcia na Bliskim Wschodzie i odbiły się na globalnych rynkach — od cen ropy, złota i srebra po szerzej rozumiany apetyt na ryzyko. Narastają obawy o zakłócenia w Cieśninie Ormuz, kluczowym szlaku transportu ropy. Teheran twierdzi, że cieśnina pozostaje otwarta, ale firmy żeglugowe przekierowują trasy m.in. ze względu na zaporowe koszty ubezpieczenia. Iran zaatakował obiekty USA w sąsiednich krajach, takich jak ZEA i Irak, a także infrastrukturę cywilną w ZEA. W poniedziałek rano Izrael rozszerzył ataki na cele w Libanie.
• W styczniu 2026 r. ceny producentów w USA wzrosły o 0,5%, powyżej oczekiwanych 0,3%. Ceny usług zwiększyły się o 0,8%, z wyraźnymi zwyżkami w handlu hurtowym sprzętem. Ceny towarów spadły o 0,3%, głównie z powodu benzyny. W ujęciu rocznym ceny producentów wzrosły o 2,9%, a inflacja bazowa o 3,6% — oba odczyty były powyżej prognoz.
• Inflacja w Niemczech spadła do 1,9% w lutym 2026 r., poniżej prognozy 2,0%, a zharmonizowany indeks HICP spadł do 2,0%, co jest zgodne z celem EBC. Inflacja cen towarów zmniejszyła się do 0,8%, przy głębszych spadkach cen energii i wolniejszym wzroście cen żywności. Inflacja usług utrzymała się na poziomie 3,2%, a inflacja bazowa pozostała na poziomie 2,5%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 - Niemcy: sprzedaż detaliczna w styczniu
1300 - Konferencja prasowa sekretarza wojny USA Hegsetha na temat operacji w Iranie
1500 - USA: ISM dla przemysłu za luty 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: EchoStar, AST SpaceMobile, MongoDB
• Wtorek: Crowdstrike, Ross Stores, Sea Limited, Thales, AutoZone
• Środa: Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental
• Czwartek: Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal MusicGroup, JD.com, Aviva
• Piątek: OTP Bank

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Według doniesień USA i Izrael uderzyły w cele w Iranie w sobotę, 28 lutego, a Iran potwierdził śmierć Najwyższego Przywódcy Alego Chameneiego; doniesiono, że tymczasowa rada przywódcza przejęła władzę, gdy ataki i odwet trwały w niedzielę. Z perspektywy gospodarczej Teheran ogłosił zamknięcie żeglugi przez Cieśninę Ormuz i ostrzegł statki, by nie przepływały przez nią, co skłoniło wielu operatorów naftowych, gazowych i żeglugowych do wstrzymania tranzytu, choć część ruchu jednostek utrzymywała się.
• Europa: Europejskie akcje zakończyły dzień mieszanie — STOXX Europe 600 nieznacznie wzrósł o 0,1% do 633,85 pkt., podczas gdy Euro STOXX 50 spadł o 0,4% do 6 138,41 pkt., a brytyjski FTSE 100 wzrósł o 0,6% do rekordowych 10 910,55 pkt. Wynikom sprzyjały publikacje kwartalne, ale banki odstawały, gdy inwestorzy koncentrowali się na potencjalnych stratach kredytowych związanych z upadkiem brytyjskiego pożyczkodawcy hipotecznego Market Financial Solutions. Barclays spadł o 4,2%, a Santander o 2,8% na tym tle, podczas gdy Swiss Re zyskał 3,7% po silnych zyskach i nowym planie skupu akcji, a AstraZeneca wzrosła o 2,9% w związku z popytem na defensywne sektory. Uwaga rynku przenosi się teraz na nowe dane o inflacji i kolejne sygnały z Europejskiego Banku Centralnego oraz Banku Anglii.
• Azja: Rynki w Azji zakończyły sesję mieszanie przed Ogólnochińskim Zgromadzeniem Przedstawicieli Ludowych (NPC) 5 marca. Nikkei 225 wzrósł o 0,2% do 58 850,27 pkt., Hang Seng o 0,9% do 26 657 pkt., podczas gdy KOSPI spadł o 1,0% do 6 244,13 pkt. Chiny kontynentalne były podzielone — Shanghai Composite w górę o 0,4% do 4 162,88 pkt., ale CSI 300 w dół o 0,3% do 4 710,65 pkt., gdy inwestorzy lawirowali między nadziejami na wsparcie polityczne a realizacją zysków. W Hongkongu Sun Hung Kai Properties skoczył o 7,1% wraz z poprawą sentymentu w nieruchomościach po złagodzeniu zasad zakupu mieszkań w Szanghaju, a AIA wzrosła o 2,5% w szerszym odbiciu. Kluczowym sprawdzianem będzie to, czy NPC zapewni konkretne wsparcie, zwłaszcza jeśli wysokie ceny ropy i geopolityka podtrzymają chwiejny apetyt na ryzyko.

Zmienność

• Geopolityka wróciła do centrum mapy ryzyka po weekendowej eskalacji z udziałem USA, Izraela i Iranu. Rynki oceniają teraz potencjalne kanały transmisji poprzez ceny energii, szlaki żeglugowe i oczekiwania inflacyjne. Ceny ropy wystrzeliły na otwarciu, a kontrakty terminowe na akcje spadły, wzmacniając ostrożny początek tygodnia. To środowisko napędzane nagłówkami, w którym zmienność pozostaje wrażliwa na każde nowe wydarzenie.
• Na zamknięciu w piątek VIX wynosił 19,86, a miary krótkoterminowe, takie jak VIX1D (19,05) i VIX9D (18,59), potwierdzały, że niepewność w krótkim horyzoncie była już podwyższona przed weekendowymi informacjami. Indeks SKEW na poziomie 146,67 sugeruje, że inwestorzy wciąż płacą premię za ochronę przed spadkami, a VVIX na poziomie 110,89 wskazuje, że sama zmienność pozostaje niestabilna, zamiast w pełni się uspokoić.
• Oczekiwany ruch (SPX, implikowany przez opcje): ±120 punktów, czyli ok. ±1,75%, do 6 marca, na podstawie wycen bieżących tygodniowych opcji.
• Asymetria 0DTE (dzisiejsze wygaśnięcie): implikowana zmienność na opcjach put blisko kursu jest wyższa niż na porównywalnych call (ok. 28,65% vs 25,05% wokół poziomu 6 880), co sygnalizuje utrzymujący się popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia spadkowe, zamiast agresywnej spekulacji na wzrosty.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut zachowuje się jak ryzykowne aktywa, a nie bezpieczne przystanie. Bitcoin oscyluje wokół 65 900 USD, niżej w ujęciu dziennym, a Ethereum blisko 1 930 USD. Solana (ok. 82,9 USD) i XRP (ok. 1,35 USD) także słabsze, odzwierciedlając szeroką redukcję apetytu na ryzyko wraz z narastającymi napięciami geopolitycznymi. Wzorzec wpisuje się w obserwowany w ostatnich miesiącach dodatni związek z akcjami podczas epizodów awersji do ryzyka.
• W segmencie ETF‑ów IBIT zamknął się na 37,19 USD, a ETHA na 14,52 USD — oba pod presją. Akcje powiązane z kryptowalutami odzwierciedlają tę słabość: Coinbase przy 175,85 USD, a MicroStrategy przy 129,50 USD na zamknięciu. Piątkowe przepływy opcyjne wskazywały na istotne pozycjonowanie na spadki w wybranych pojedynczych spółkach powiązanych z kryptowalutami, podczas gdy przepływy w ETF‑ach wydawały się bardziej zrównoważone, sugerując selektywną redukcję ryzyka zamiast pełnej kapitulacji.
• Jeśli napięcia dalej eskalują, a ceny energii pozostaną podwyższone, aktywa cyfrowe mogą pozostać wrażliwe na szerszą zmienność akcji. Szybka deeskalacja mogłaby natomiast przynieść stabilizację zarówno w ETF‑ach, jak i w samych tokenach.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe silnie wzrosły w końcówce tygodnia, wskazując na poszukiwanie bezpiecznych przystani. Rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych USA zamknęła piątek spadkiem o ponad 6 pb, do 3,94%, i zanotowała pierwsze tygodniowe zamknięcie poniżej 4,00% od połowy 2024 r. W poniedziałek, w azjatyckich godzinach, rentowności tylko nieznacznie spadły, po czym lekko odbiły i wróciły powyżej piątkowego zamknięcia. Rentowność 2‑letnich obligacji sięgnęła nowego minimum od 2022 r. tuż poniżej 3,36%, po czym podniosła się powyżej piątkowego zamknięcia, handlując przy 3,385%.
• Spready amerykańskiego długu wysokodochodowego w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych wyraźnie się rozszerzyły, gdy apetyt na ryzyko był w defensywie w piątek. Śledzony przez nas wskaźnik Bloomberga pokazał rozszerzenie spreadu o 9 pb, do 291 pb — nowego maksimum w tym roku oraz najwyższego poziomu od końca listopada.
• Japońskie obligacje rządowe wzrosły na fali popytu na bezpieczne przystanie. Rentowność 2‑letnich JGB lekko spadła, a rentowność 10‑letnich JGB obniżyła się o ponad 5 pb i zbliżyła do tegorocznych minimów, handlując poniżej 2,08%. Japonia jest w dużym stopniu zależna od importu ropy, z czego niemal całość pochodzi z krajów GCC na Bliskim Wschodzie.

Towary

• Ceny złota i srebra gwałtownie wzrosły w poniedziałek, reagując na amerykańsko‑izraelskie ataki na Iran. Nałożyło się to na silne zwyżki z piątku — złoto w późnych godzinach azjatyckich wzrosło o ok. 100 USD za uncję i handlowało się blisko 5 375 USD za uncję, mniej niż o 1% poniżej rekordowego dziennego zamknięcia z końca stycznia (5 417 USD), choć wewnątrzsesyjne maksimum historyczne wynosi 5 595 USD za uncję. Srebro wzrosło mniej agresywnie — o ponad 1,2 USD, do blisko 95 USD za uncję — wyraźnie poniżej szczytów we wczesnych, mało płynnych godzinach w Azji w poniedziałek, gdy niemal sięgnęło 100 USD za uncję.
• Kontrakty na ropę naftową otworzyły się z dużą luką wzrostową, odzwierciedlając obawy o żeglugę przez Cieśninę Ormuz po amerykańsko‑izraelskich atakach na Iran. Kontrakt majowy na ropę Brent był w poniedziałek rano wyżej o niemal 6 USD, do 78,70 USD za baryłkę, po skoku do 82,37 USD wcześniej w sesji. Kwietniowa WTI była o ok. 5 USD wyżej, handlując tuż powyżej 72 USD za baryłkę. Choć władze Iranu zadeklarowały w niedzielę, że Cieśnina Ormuz pozostaje otwarta, armatorzy niemal całkowicie unikają żeglugi w cieśninie z ostrożności i z powodu zaporowych kosztów ubezpieczenia. Około 25% światowego eksportu ropy transportowanej drogą morską przechodzi przez tę cieśninę.

Waluty

• Dolar amerykański wyraźnie wzrósł wraz z globalnym spadkiem apetytu na ryzyko po amerykańsko‑izraelskich atakach na Iran. Para EURUSD w poniedziałek handlowała się poniżej 1,1740, spadając o ponad 0,6% względem piątkowego zamknięcia i osiągając najniższy poziom od końca stycznia. USDJPY przebił w poniedziałek 157,00, po czym nieco się cofnął; w piątek zamknął się tuż powyżej 156,00.
• Funt pozostawał w defensywie na tle globalnej awersji do ryzyka oraz niepewności politycznej wywołanej bardzo słabym wynikiem Partii Pracy w czwartkowych wyborach uzupełniających. EURGBP wzrósł powyżej 0,8750 i sięgnął 0,8790 w piątek, po czym zakończył dzień i tydzień blisko 0,8770; w poniedziałek, po zmiennej sesji w Azji, utrzymywał się w tych okolicach. Przy silniejszym USD, w kontekście sytuacji w Iranie, GBPUSD został mocno zepchnięty poniżej 1,3380 — z piątkowego zamknięcia powyżej 1,3480 — i pozostaje blisko najniższych poziomów 2026 r. (wewnątrzsesyjne minimum w styczniu wynosiło 1,3331).
• Korona norweska wyraźnie zyskała wraz ze skokiem cen ropy — EURNOK spadł o 0,5% i ustanowił nowe minimum od 2023 r. w okolicach 11,18.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.