Comprendre la stratégie sur options : Diagonal Spread

Comment construire un Diagonal Spread ?

Nous avons parlé de ce qu'est un Diagonal Spread et maintenant il est temps de penser aux variables fondamentales à prendre en compte lors de sa mise en place.

1. Définir votre perspective de marché

• Si vous êtes haussier, un Bull Call Diagonal ou Bull Put Diagonal devrait être mis en place.
• Si vous êtes baissier, un Bear Put Diagonal ou Bear Call Ddiagonal devrait être mis en place.

2. Choisir le type d'option (Calls ou Puts)

• Les Calls doivent être utilisés lorsque vous attendez que la valeur de l'actif sous-jacent augmente.
• Les Puts doivent être utilisés lorsque vous attendez que la valeur de l'actif sous-jacent baisse.

3. Sélectionner les prix d'exercice

• Lors de l'utilisation d'une option long terme (expiration plus éloignée), un prix d'exercice proche du prix de marché actuel (ATM) doit être choisi pour obtenir une exposition directionnelle.
• Lors de l'utilisation d'une option court terme (expiration plus proche), un prix d'exercice plus élevé (pour les Calls) ou un prix d'exercice plus bas (pour les Puts) doit être utilisé pour percevoir des revenus (la prime).

4. Choisir les dates d'expiration

• Les options à plus long terme (1 à 6 mois) fournissent une exposition soutenue aux mouvements de prix.
• Les options à plus court terme (2 à 6 semaines) génèrent des revenus grâce à la dépréciation temporelle (Thêta).

5. Décider entre acheter ou vendre un Diagonal Spread

• L'achat d'un Diagonal Spread (débit net) est approprié lorsque vous attendez un mouvement progressif dans la direction prévue.
• La vente d'un Diagonal Spread (crédit net) est utile lorsque vous anticipez un mouvement de prix minimal et souhaitez profiter de la dépréciation temporelle.

Le timing : quand réaliser un Diagonal Spread

Avant un événement

Acheté un Diagonal Spread vous permet de bénéficier de mouvements de prix potentiels après un événement, tel que la publication d'un rapport sur les bénéfices ou une annonce de la Réserve fédérale. L'option à plus long terme conserve à la fois sa valeur intrinsèque et extrinsèque, ce qui garantit la viabilité de la transaction même après l'impact du catalyseur.

Après un événement

Vendre un Diagonal Spread peut vous permettre de profiter de la baisse de la volatilité implicite (IV). L'option à plus court terme bénéficie d'une dévaluation temporelle accélérée, ce qui rend cette approche attrayante après des événements majeurs.

Choisir le bon Diagonal Spread

Comment décider entre un Call ou Put Diagonal ?

Lors de la sélection d'un Diagonal Spread, le choix entre une stratégie d'achat ou de vente dépend des attentes du marché et des conditions de volatilité implicite (IV). Voici un résumé du Spread à privilégier pour différents scénarios de marché :

• Haussier avec IV élevée = Bull Put Diagonal (Credit Spread)
• Haussier avec IV faible = Bull Call Diagonal (Debit Spread)
• Baissier avec IV élevée = Bear Call Diagonal (Credit Spread)
• Baissier avec IV faible = Bear Put Diagonal (Debit Spread)

Sélection des prix d'exercice en fonction des mouvements de marché

Si vous prévoyez un mouvement progressif, utilisez des Strikes à la monnaie (ATM) pour des gains réguliers, ou si vous prévoyez un mouvement significatif, utilisez des prix plus élevés hors de la monnaie (OTM) pour capturer des fluctuations de prix plus importantes.

Exemple : utiliser un Diagonal Spread sur le marché des futures S&P 500

Supposons que le S&P 500 se négocie à 4 800, et que vous attendiez un mouvement modérément haussier dans les 2 à 3 mois suivants, vous pouvez établir un Bull Call Diagonal en suivant trois étapes.

1. Achetez une option d'achat à plus long terme

• Achetez une option d'achat S&P 500 à 4 800 expirant dans 3 mois pour une prime de 50 $.

2. Vendez une option d'achat à plus court terme

• Vendez une option d'achat S&P 500 à 4 900 expirant dans 1 mois pour une prime de 20 $.

3. Coût net de la transaction (Debit Spread)

• 50 $ (long call) – 20 $ (short call) = 30 $ de débit net

Analyse des bénéfices et des risques

• Le profit maximum est atteint si le S&P 500 se négocie juste en-dessous de 4 900 à l'expiration de l'option courte, ce qui signifie que l'option d'achat vendue expire sans valeur tandis que l'option d'achat achetée conserve de la valeur.
• La perte maximale est limitée au débit de 30 $ payé.
• Le prix d'équilibre est ajusté en fonction de la dépréciation temporelle et de la prime perçue.

Avantages et inconvénients des Diagonal Spreads

Un Diagonal Spread offre plusieurs avantages aux traders, ainsi que certains risques et limitations.

Avantages

• Exposition directionnelle avec un avantage temporel : L'option à plus longue échéance bénéficie de mouvements de prix soutenus.
• Risque défini : La perte maximale possible correspond au débit initial payé.
• Avantage Thêta : L'option à plus court terme génère des revenus grâce à la dépréciation temporelle, réduisant le coût global de la stratégie.
• Flexibilité de la volatilité : Peut être structuré pour profiter des changements dans la volatilité implicite (IV).

Inconvénients

• Complexité : Nécessite une surveillance active et potentiellement le roulement de l'option courte.
• Risque de liquidité : Les écarts importants entre cours acheteur et vendeur peuvent affecter l'exécution de la transaction, notamment pour les options peu liquides.
• Risque directionnel : Si l'actif sous-jacent évolue trop, l'option achetée pourrait ne pas générer les gains escomptés, réduisant ainsi les profits potentiels.

Les Grecques, la Skew (volatilité implicite) et les considérations du marché

Dans un Diagonal Call Spread, comprendre les Grecques, la Skew et la Kurtosis (probabilité des rendements) sont importants pour une gestion efficace de la stratégie.

• Delta (Δ) :  Mesure le taux de variation du prix d'une option et s'ajuste dynamiquement, augmentant à mesure que l'option à découvert approche de son expiration.
• Gamma (Γ) : Indique le taux de variation du Delta et devient plus sensible à mesure que la jambe courte de la stratégie approche de l'échéance.
• Thêta (Θ) : Représente la dépréciation temporelle. Le Thêta est positif s'il est structuré comme Credit Spread net ou négatif s'il est structuré comme Debit Spread net.
• Vega (ν) : Il mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations de volatilité de l'actif sous-jacent. Dans un Diagonal Spread, le Vega est généralement plus élevé pour une option à plus longue échéance, rendant la stratégie sensible aux changements dans l'IV.
• Rho (ρ) : Évalue l'impact des variations de taux d'intérêts sur le prix de l'option. Cet aspect est particulièrement important lors du négociation d'options à long terme.

Lors de l'utilisation de la stratégie de Diagonal Call Spread, il est important de considérer la Skew de la volatilité implicite. Les options à court terme ont souvent une volatilité implicite plus élevée, ce qui affecte directement la tarification des primes.

De plus, la Kurtosis et le risque événementiel doivent être pris en compte. Une Kurtosis plus élevée, ou la présence d'extrémités épaisses dans la courbe de distribution des prix, suggère une probabilité plus grande de mouvements de prix extrêmes, ce qui pourrait affecter la rentabilité de la stratégie.

Pourquoi utiliser un Diagonal Spread ?

Un Diagonal Spread permet aux investisseurs d'équilibrer la flexibilité à court terme et potentiel à long terme, un peu comme louer une nouvelle voiture tout en conservant votre véhicule actuel. Cette stratégie est la plus efficace lorsqu'un mouvement de prix progressif est attendu plutôt que de fortes fluctuations, lorsqu'il y a un désir d'être exposé aux variations dans la volatilité implicite, ou lorsque l'objectif est de générer des revenus via la dépréciation du Thêta tout en maintenant une certaine exposition directionnelle.

En sélectionnant soigneusement les prix d'exercice, les dates d'expiration et les conditions de marché, les traders peuvent personnaliser les Diagonal Spreads pour les faire correspondre à leurs perspectives de marché, en gérant efficacement à la fois le risque et la rendement.