Comprendre la stratégie du "poor man's covered call"

Comment mettre en place un "poor man's covered call"

Sélectionner l'option d'achat à acheter (remplacement des actions au comptant)

• Expiration : Choisissez une option à long terme (6 à 12 mois) pour minimiser l'impact de la dépréciation de la valeur temps.
• Prix d'exercice : Optez pour une option fortement dans la monnaie (avec un delta d'environ 0,70 - 0,80) pour imiter de près la possession d'action.
• Volatilité implicite (IV) : Une IV plus faible est préférable lors de l'achat du Call, car cela réduit le coût de l'option (le premium).

Sélectionner l'option d'achat à vendre (génération de revenus)

• Expiration : Choisissez une option à court terme (2 à 6 semaines) pour maximiser les avantages de la dépréciation de la valeur temps.
• Prix d'exercice : Sélectionnez un prix légèrement hors de la monnaie (OTM) ou à la monnaie (ATM) pour générer une prime élevée tout en réduisant le risque d'assignation anticipée.
• Considérations de roulement : Si la vente du Call devient dans la monnaie, les traders peuvent rouler la position (prolonger sur une expiration ultérieure) pour continuer à collecter la prime.

Comparer le "poor man's covered call" à un Put garanti par du cash

Une autre stratégie que les traders utilisent pour générer des revenus est le Put garanti par du cash. Bien que les deux stratégies partagent certaines similitudes, elles diffèrent par leur structure, leurs exigences de capital, et leur risque.

La principale différence réside dans le fait qu'une option de vente garantie par des liquidités oblige le trader à acheter l'action si il est assigné, tandis qu'une option d'achat couverte (covered call), dans le cas contraire, ne donne jamais accès à l'action. Les deux stratégies sont plus efficaces dans des conditions de marché modérément haussières.

Comprendre les "Grecques" des options : Facteurs de risque de chaque stratégie

Pour bien comprendre le "poor man’s covered call", le "covered call", et le "Put garanti par des liquidités", il est crucial d'analyser comment les "Grecques" des options influencent le comportement des prix et le risque.

Poor man’s covered call

• Delta : Le Call acheté fortement dans la monnaie a un delta de 0,70 - 0,80, ce qui signifie qu'il évolue de manière similaire aux actions mais avec une sensibilité légèrement réduite. Le Call vendu compense une partie de cette exposition.
• Thêta (dépréciation temporelle) : L'option vendue bénéficie d'une dépréciation temporelle, tandis que l'option achetée perd de la valeur plus lentement en raison de son expiration plus longue.
• Vega (sensibilité à la volatilité implicite) : L'option achetée prend de la valeur si la volatilité implicite (IV) augmente, tandis que l'option vendue profite lorsque l'IV diminue.
• Gamma : Un Gamma faible, ce qui signifie que le Delta change progressivement plutôt que rapidement.

Covered call

• Delta : Étant donné que cette stratégie implique la détention des actions au comptant, le delta est de 1,00 avant de prendre en compte l'effet du Call vendu.
• Thêta : Le Call vendu bénéficie de la dépréciation temporelle, tandis que l'action elle-même n'est pas affectée.
• Vega : Moins d'exposition à la volatilité par rapport au "poor man’s covered call", car la propriété de l'action ne comporte pas de risque Vega.
• Gamma : Aucun risque de Gamma puisque la propriété de l'action suit un mouvement de prix linéaire.

Put garanti par des liquidités

• Delta : La vente de Call a un delta positif (génère un profit quand l'action est à la hausse) mais inférieur à 1,00, ce qui signifie que les gains sont plus faibles que la possession en direct des actions.
• Thêta : Le dépréciation temporelle agit en faveur du Put vendu, car la valeur de la prime s'érode avec le temps.
• Vega : Le Put vendu a un vega négatif, ce qui signifie qu'il profite lorsque l'IV diminue.
• Gamma : Généralement faible, sauf si l'action baisse brusquement.

Quand utiliser le "poor man’s covered call"

La stratégie "poor man’s covered call" est une alternative précieuse pour les traders qui veulent profiter des avantages d'un "covered call" mais avec des exigences de capital plus faibles. Comparé à un "cash-secured put", il offre une exposition haussière similaire mais ne comporte pas l'obligation d'acheter l'action.

Considérations clés avant d'utiliser cette stratégie :

• Volatilité implicite (IV) : Étant donné que l'option Call achetée est sensible à l'IV, il est préférable d'entrer de réaliser la stratégie lorsque l'IV est faible, réduisant ainsi le coût de l'option.
• Les "Grecques" des options : Comprendre comment le Delta, Thêta, Vega et Gamma affectent les options peut aider à gérer le risque et optimiser les rendements.
• Roulement du Call vendu : Si le Call vendu devient dans la monnaie, les traders peuvent avoir besoin de rouler la position vers une expiration ultérieure pour continuer à collecter la prime tout en gérant le risque d'assignation.

Pour les traders cherchant à générer des revenus de manière efficiente en capital, le "poor man’s covered call" peut être un outil puissant, surtout dans les bonnes conditions de marché.