Point de marché – 14 novembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : vente massive aux États-Unis tirée par les valeurs IA, les chances d’une baisse de taux de la Fed en décembre tombent à 50/50 ; recul des marchés européens depuis leurs sommets historiques, tandis que l’Asie résiste avec Hong Kong au plus haut depuis un mois
• Volatilité : la pente des options penche vers les puts baissiers
• Actifs numériques : Ethereum et les principales altcoins sous pression, modification du schéma de domination
• Marché Obligataire : les Treasuries américains ne jouent pas leur rôle de valeur refuge
• Devises : USD en baisse, ne joue pas non plus son rôle de valeur refuge ; la livre sterling atteint de nouveaux plus bas face à l’euro
• Commodités : le blé et le pétrole bondissent après une attaque de drone sur un port russe ; la hausse généralisée pousse les matières premières à un nouveau sommet de cycle
• Événements macro : interventions de membres de la Fed

Titres macroéconomiques

• Les marchés actions ont chuté jeudi après que des responsables de la Fed ont fait preuve de prudence concernant de futures baisses de taux, faisant chuter la probabilité d’une baisse en décembre à moins de 50 %. Musalem de la Fed appelle à la prudence, évoquant un investissement des entreprises timide et les pressions inflationnistes. Hammack plaide pour un maintien d’une politique restrictive. Kashkari juge que 3 % d'inflation est encore élevé, évoque les tensions sur le marché du travail et reste indécis pour décembre. Daly rejette l’idée de relever l’objectif d’inflation à 2 %, estimant que l’équilibre des risques penche légèrement en faveur de l’emploi.
• Tard hier, le Financial Times a rapporté que la Chancelière britannique Reeves et le Premier ministre Starmer s’apprêtent à abandonner leur projet d’augmentation de l’impôt sur le revenu dans le nouveau budget prévu le 26 novembre, ce qui pèserait sur les perspectives budgétaires du Royaume-Uni et affaiblirait la livre sterling.
• Le ralentissement de l’activité économique chinoise a dépassé les attentes au début du quatrième trimestre, avec un effondrement sans précédent de l’investissement et une croissance industrielle plus faible. L’investissement en capital fixe a reculé de 1,7 % sur les dix premiers mois de l’année, et la production industrielle a progressé de 4,9 % en glissement annuel, soit le rythme le plus lent depuis le début de l’année.
• L’économie britannique a progressé de 0,1 % au troisième trimestre 2025, contre 0,3 % au T2 et en deçà du consensus de 0,2 %. Le secteur de la production a reculé de 0,5 %, notamment avec une baisse de 0,8 % dans la fabrication industrielle, en partie liée à une cyberattaque contre Jaguar Land Rover. Les services ont augmenté de 0,2 %, portés par les secteurs artistiques et l’immobilier, tandis que la construction a légèrement progressé de 0,1 %. Le PIB annuel a progressé de 1,3 %, légèrement sous les attentes (1,4 %).
• La production industrielle de la zone euro a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel en septembre 2025, après une baisse de 1,1 % en août, mais en dessous des prévisions de 0,7 %. Les secteurs de l’énergie, des biens d’équipement et des biens intermédiaires ont progressé, tandis que les biens de consommation durables et non durables ont reculé.

Faits marquants du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les données gouvernementales américaines sont affectées par les fermetures et devraient être retardées
17h00 – Rapport WASDE de l'USDA (première publication depuis septembre)
Interventions de la Fed : Schmid (15h05), Logan (19h30), Bostic (20h20)

Trimestrali cette semaine

• Aujourd’hui : Compagnie Financière Richemont
• Jeudi : Walmart, Intuit

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont chuté jeudi alors que les investisseurs ont réduit leurs paris sur une baisse de taux et sont sortis massivement des valeurs liées à l’IA. Le S&P 500 a reculé de 1,7 %, le Nasdaq 100 de 2,1 % et le Dow de 1,7 %, enregistrant leur pire séance depuis environ un mois. Les contrats à terme estiment désormais la probabilité d’une baisse de taux de 25 points de base en décembre à 50 %, contre environ 70 % la semaine dernière et plus de 95 % il y a un mois, alors que des responsables de la Fed évoquent un « brouillard de données » après 43 jours de fermeture gouvernementale. Les valeurs technologiques ont été particulièrement touchées, avec Nvidia (-3,6 %), Broadcom (-4,3 %), Oracle (-4,2 %) et Palantir (-6,5 %), en raison de craintes croissantes sur une bulle de valorisation IA. Disney a chuté de 7,8 % après des résultats mitigés et des tendances décevantes dans le streaming. Applied Materials a baissé en after hours malgré un léger dépassement, les revenus en Chine restant une source d’inquiétude.
• Europe : Les actions européennes ont reculé depuis leurs sommets jeudi, les prises de bénéfices se conjuguant à une faiblesse des données industrielles. Le DAX a perdu 1,4 %, l’Euro Stoxx 50 0,8 % et le Stoxx 600 0,6 %. Siemens a tiré l’indice vers le bas après des bénéfices record en 2025 mais des prévisions plus prudentes pour 2026, et l’annonce d’une réduction de sa participation dans Siemens Healthineers. Siemens Energy et Healthineers ont également reculé. Merck KGaA a été l’une des rares valeurs en hausse, grâce à des résultats solides au T3 et des prévisions rassurantes sur la santé.
• Asie : Les marchés asiatiques ont fait preuve de résilience jeudi, plusieurs indices progressant, soulagés par la fin du shutdown américain. L’indice Hang Seng de Hong Kong a gagné 0,6 % à 27 073, et le Straits Times de Singapour 0,2 % à 4 575,9. À Hong Kong, les valeurs du voyage et de la tech ont brillé, Samsonite progressant après de bons résultats et des prévisions optimistes. Baidu a également soutenu le sentiment avec de nouvelles puces IA domestiques. Tencent a renforcé le thème IA, avec un chiffre d’affaires en hausse de 15 % à 192,9 milliards de yuans grâce au gaming et à la publicité alimentée par l’IA.

Volatilité

• La volatilité refait surface alors que le S&P 500 a chuté de près de 1,6 %, et que le VIX s’est installé autour de 20, reflétant une nervosité à court terme. Les déclencheurs clés à surveiller : ventes au détail et prix à la production aux États-Unis, ainsi que plusieurs discours de la Fed pouvant modifier les anticipations sur les taux et la solidité de l’économie.
• Mouvement quotidien implicite du SPX : ±54 points (≈0,8 %)
• La pente des options hebdomadaires montre une légère préférence pour les puts baissiers, plus chers que les calls équivalents — signe d’un sentiment de prudence chez certains acteurs.

Actifs numériques

• Le marché des cryptomonnaies est sous pression : le Bitcoin glisse vers les 97 000 USD, son niveau le plus bas depuis plusieurs mois, alors que les flux institutionnels deviennent négatifs et que les actifs risqués perdent de leur attrait.
• L’écosystème Ethereum est également en repli — ETH chute et se négocie autour de 3 000 USD, dans un contexte de risque baissier généralisé. Les ETF comme IBIT subissent des sorties nettes, signe d’un désintérêt croissant des investisseurs institutionnels.
• Les principales altcoins (Solana, XRP, Binance Coin) suivent la tendance baissière. Les indicateurs techniques suggèrent une fracture dans la domination du Bitcoin, ce qui pourrait signaler un changement de leadership dans l’écosystème crypto.

Marché Obligataire

• Les Treasuries américains se sont repliés hier, peut-être en raison des propos de la Secrétaire au Trésor Bessent évoquant un soutien aux ménages modestes financé par les droits de douane plutôt qu’un retour à la discipline budgétaire. Les Treasuries n’ont donc pas servi de valeur refuge durant le sell-off. Le rendement à 2 ans est monté à 3,58 %, tandis que le 10 ans est remonté à 4,115 % ce matin (+5 pb).
• Le rendement de l’obligation d’État japonaise à 10 ans est revenu vers ses sommets post-2008 atteints lundi, s’établissant juste sous 1,71 %.
• Les obligations à haut rendement ont été moins affectées malgré la forte baisse des actions US : l’écart entre les obligations high yield et les Treasuries US, mesuré par Bloomberg, s’est élargi de 8 points de base à 291 pb (contre 296 pb la semaine précédente).

Commodités

• L’indice Bloomberg Commodity Total Return s’oriente vers sa meilleure semaine depuis juin, en hausse de 2,7 % à un sommet de 3 ans et demi, avec une progression de plus de 15 % depuis le début de l’année. Tous les segments sont en hausse : métaux précieux (+6 %), grains (+2,9 %) et énergie (+2,2 %). Le silver (+10 %), le gaz naturel (+4,8 %), l’or (+4,6 %) et le soja (+3,1 %) se démarquent, tandis que Brent et WTI restent stables.
• Les contrats à terme sur le blé et le pétrole brut ont bondi après une attaque de drone ukrainienne sur le port de Novorossiysk, un centre clé d’exportation russe. Un blocage prolongé obligerait les opérateurs à trouver d’autres sources, ce qui soutiendrait encore les prix. Brent a d’abord grimpé de 3 % avant de réduire ses gains, les achats de couverture ayant dominé après une semaine dominée par les inquiétudes sur une surabondance d’offre.
• Les contrats à terme sur le soja CBOT ont atteint un plus haut de 17 mois en amont de la publication du rapport WASDE — la première depuis septembre. Les données sur les exportations pourraient clarifier la demande chinoise. Un sondage Reuters montre que les analystes anticipent une révision à la baisse des prévisions de rendement pour le maïs et le soja aux États-Unis.

Devises

• Le dollar américain a reculé hier, malgré la baisse des actions US — un changement par rapport aux périodes précédentes où le dollar faisait office de valeur refuge. EURUSD a touché 1,1656 avant de consolider. USDJPY a été moins affecté, les Treasuries ayant eux aussi échoué dans leur rôle refuge. EURJPY a atteint un nouveau sommet juste en dessous de 180,00.
• La livre sterling a fortement reculé en fin de séance après les informations selon lesquelles Reeves et Starmer renonceraient à une hausse des impôts sur le revenu dans le prochain budget. Le risque de déficit public accru a pesé sur la monnaie. EURGBP a atteint 0,8859 dans la nuit.
• Le dollar australien (AUD) s’est retourné à la baisse après le retournement brutal du sentiment de marché. AUDNZD est passé sous 1,1500 durant la nuit, après avoir franchi 1,1600 plus tôt dans la journée, à la suite de bons chiffres de l’emploi australien.