Rychlý přehled trhu - 14. listopadu 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: AI výprodej v USA, protože šance na prosincové snížení Fedu klesly na úroveň hodu mincí, Evropa sestoupila z rekordních hodnot, Asie je odolná a Hongkong je na měsíčním maximu.
• Volatilita: sklon směrem k put opcím s nižšími realizačními cenami
• Digitální aktiva: Ethereum a hlavní alty pod tlakem, měnící se vzorec dominance
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy neslouží jako bezpečný přístav
• Měny: USD slabší a neslouží jako bezpečný přístav. GBP oslabuje na nová minima vůči EUR.
• Komodity: Pšenice a ropa po útoku na ruský přístav skokově rostou. Široké zisky zvedají komodity na nové maximum cyklu
• Makro události: Řečníci z Fedu

Makro titulky

• Akciové trhy ve čtvrtek klesly poté, co představitelé Fedu naznačili opatrnost ohledně dalšího snižování sazeb, čímž snížili šance na prosincové snížení pod 50 %. Musalem z Fedu doporučuje opatrnost při snižování sazeb a upozorňuje na vlažné podnikatelské investice a zároveň na vyrovnávání inflačních tlaků. Hammack navrhuje zachovat restriktivní politiku kvůli obavám z inflace navzdory odolnosti ekonomiky. Kashkari považuje inflaci na úrovni 3 % za vysokou, pozoruje tlaky na trhu práce a smíšené signály, není rozhodnut o prosincovém snížení sazeb. Daly odmítá zvyšování 2% inflačního cíle s tím, že rovnováha rizik mírně převažuje nad zaměstnaností.
• Včera pozdě večer přinesl FT zprávu, že britská kancléřka Reeves a premiér Starmer se chystají opustit plány na zvýšení daní z příjmu v novém rozpočtu, který bude oznámen 26. listopadu, což bude mít dopad na fiskální výhled pro Spojené království a zatíží libru.
• Hospodářská aktivita v Číně se na začátku čtvrtého čtvrtletí ochladila více, než se očekávalo , přičemž došlo k nebývalému propadu investic a zpomalení růstu průmyslové výroby. Investice do fixních aktiv se za prvních deset měsíců roku snížily o 1,7 % a průmyslová výroba se minulý měsíc oproti předchozímu roku zvýšila o 4,9 %, což je nejmenší nárůst od začátku letošního roku.
• Ekonomika Spojeného království vzrostla ve 3. čtvrtletí 2025 o 0,1 %, což je méně než 0,3 % ve 2. čtvrtletí a méně než 0,2% prognóza. Výrobní sektor se snížil o 0,5 %, přičemž zpracovatelský průmysl poklesl o 0,8 %, částečně v důsledku kybernetického útoku na společnost Jaguar Land Rover. Služby vzrostly o 0,2 %, k čemuž přispělo umění a nemovitosti, zatímco stavební produkce se zvýšila o 0,1 %. Meziroční HDP vzrostl o 1,3 %, což je mírně pod očekávanými 1,4 %.
• Průmyslová výroba v eurozóně v září 2025 meziměsíčně vzrostla o 0,2 %, čímž se zotavila ze srpnového poklesu o 1,1 %, ale nedosáhla očekávaného růstu o 0,7 %. Vzrostly ceny energií, kapitálu a meziproduktů, zatímco ceny zboží dlouhodobé spotřeby a zboží krátkodobé spotřeby klesly.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.
1700 - Odhady světové zemědělské nabídky a poptávky USDA (poprvé od září)
Řečníci z Fedu: Schmid (1505), Logan (1930), Bostic (2020)

Finanční výsledky společností

• Dnes: Compagnie Financiere Richemont
• Čt: Walmart, Intuit

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie ve čtvrtek klesly, protože investoři snížili sázky na snížení sazeb a rotovali kapitál směrem pryč z tématu umělé inteligence. Index S&P 500 klesl o 1,7 %, Nasdaq 100 ztratil 2,1 % a Dow se propadl o 1,7 %, což znamenalo nejhorší den za poslední měsíc. Podle futures se nyní šance na prosincové snížení o 25 bb blíží 50 %, což je méně než zhruba 70 % minulý týden a více než 95 % před měsícem, protože představitelé Fedu upozorňují na "mlhu z dat" po rekordním 43denním uzavření vlády a varují před příliš rychlým postupem. Největší zátěž nesli lídři v oblasti čipů a softwaru: Nvidia klesla o 3,6 %, Broadcom o 4,3 %, Oracle o 4,2 % a Palantir o 6,5 % kvůli rostoucím obavám z bubliny v ocenění umělé inteligence. Disney se propadlo o 7,8 % po smíšených výsledcích a slabších trendech v oblasti streamingu, zatímco Applied Materials se po skončení obchodování i přes mírné zlepšení výsledků obchodoval níže, protože v centru pozornosti zůstávalo riziko příjmů z Číny a pozornost byla upřena na nadcházející údaje o inflaci a projevy Fedu.
• Evropa: Evropské akcie se ve čtvrtek stáhly z rekordních hodnot, když se vybírání zisků setkalo se slabší průmyslovou páskou. Index DAX klesl o 1,4 %, Euro Stoxx 50 se propadl o 0,8 % a Stoxx 600 oslabil o 0,6 %, přičemž investoři se připravovali na dohodu o zastavení provozu v USA a na klíčové údaje z USA. Siemens táhl region poté, co rekordní zisk za rok 2025 přišel s měkčím ziskem za rok 2026 výhled a plánem snížit svůj podíl ve společnosti Siemens Healthineers, což vyvolalo prudký výprodej samotného Siemensu a následné oslabení Siemens Energy a Siemens Healthineers. Vzácným světlým bodem byla společnost Merck KGaA, která vyskočila na základě silnějšího než očekávaného 3. čtvrtletí zisky a pokynů, které zdůraznily defenzivní přitažlivost vysoce kvalitní zdravotní péče. Index FTSE 100 klesl přibližně o 1,1 %, protože se obnovila očekávání ohledně globálních sazeb a silnější libra zatížila vývozce.
• Asie: Čtvrteční asijská seance byla odolnější a některé trhy se posunuly výše díky úlevě, že v USA skončil shutdown a zmírnily se obavy z globálního růstu. Hongkongský Hang Seng přidal 0,6 % na 27 073 bodů a singapurský Straits Times Index vzrostl o 0,2 % na 4 575,9 bodu. V Hongkongu se dařilo cestovnímu ruchu a technologiím, když společnost Samsonite zaznamenala růst díky dobrým výsledkům za 3. čtvrtletí a optimistickým prognózám, zatímco sentiment podpořily nové domácí čipy umělé inteligence společnosti Baidu, jejichž cílem je poskytnout levnější, lokálně kontrolovaný výpočetní výkon, protože kontroly vývozu jsou omezené. Aktualizace společnosti Tencent za 3. čtvrtletí posílila téma umělé inteligence, když příjmy vzrostly o 15 % na 192,9 miliardy jüanů díky silnějším hrám a reklamě s podporou umělé inteligence.

Volatilita

• Volatilita na trhu se vrací zpět do povědomí, když index S&P 500 klesl zhruba o 1,6 % a index VIX se usadil kolem hodnoty 20, což odráží prudkou krátkodobou nervozitu. Klíčovými faktory jsou nadcházející údaje o maloobchodních tržbách a cenách výrobců v USA a několik řečníků z Fedu, kteří mohou změnit očekávání ohledně snižování sazeb a ekonomické síly.
• Implikovaný denní pohyb SPX: ±54 bodů (≈0,8 %).
• Mezitím sklon opce pro týdenní expiraci ukazuje mírný příklon k poklesu puts je bohatší než odpovídající calls - což znamená, že mezi některými účastníky převládá opatrná nálada.

Digitální aktiva

• Kryptotrh je pod tlakem, přičemž bitcoin sklouzl k 97 000 USD, což je jeho nejnižší úroveň za poslední měsíce, protože institucionální toky se obracejí do záporu a klesá apetit investovat do rizikových aktiv.
• Slabší je i ekosystém Etherea - ETH kleslo a v rámci širšího risk-offu se obchoduje poblíž středních 3500. Mezi držbami typu ETF, jako je IBIT (spojený s bitcoinem), se zrychlil odliv, což signalizuje slábnoucí institucionální poptávku.
• Zároveň hlavní alt-coiny jako Solana, XRP a Binance Coin následují skluz a technické známky na trhu naznačují, že dominance Bitcoinu se může stále tříštit - což je stav, který z historického hlediska může předznamenávat posun v širším vedení kryptoměn.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy se včera prodávaly, možná na základě signálů amerického ministra financí Bessenta, že se možná soustředí spíše na stimulační šeky pro americké rodiny s nižšími příjmy financované z výnosů z cel, než na nějaký smysl pro fiskální odpovědnost, protože státní dluhopisy zcela selhaly jako bezpečný přístav během brutálního výprodeje akcie. Výnos dvouleté pokladniční poukázky vzrostl o několik bazických bodů a obchoduje se na úrovni 3,58 %, zatímco výnos desetileté pokladniční poukázky vzrostl o pět bazických bodů a dnes ráno se obchoduje na úrovni 4,115 %.
• Výnos desetiletých japonských vládních dluhopisů přes noc vzrostl zpět na maximum z tohoto pondělí po roce 2008 a obchodoval se těsně pod úrovní 1,71 %.
• Zatímco americký trh akcie včera zažil značné drama a prudký výprodej, podnikový dluh s vysokým výnosem byl pod mírnějším tlakem, přičemž míra Bloomberg spread mezi dluhem s vysokým výnosem a americkými státními dluhopisy se zvýšila o osm bazických bodů na 291 bazických bodů (oproti maximům z minulého týdne ve výši 296 bazických bodů).

Komodity

• Bloomberg Commodity Total Return Index má před sebou nejlepší týden od června, kdy vzrostl o 2,7 % na nové 3½ leté maximum a od začátku roku vzrostl o více než 15 %. Tento index, který sleduje 24 hlavních komodit, se v roce 2025 i nadále utkává s hlavními akcie benchmarky o první místo. Přispívají k tomu všechny sektory v čele s 6% skokem u drahých kovů, 2,9 % u obilovin a 2,2 % u energií. Mezi jednotlivými hybateli vyniká stříbro s 10% ziskem, následované zemním plynem (4,8 %), zlatem (4,6 %) a sójovými boby (3,1 %), zatímco Brent a WTI, dvě těžké váhy indexu, obchod se v týdnu nezměnily.
• Po útoku ukrajinského dronu na ruský černomořský přístav Novorossijsk, klíčový exportní uzel pro obiloviny i ropu, vyskočily futures na pšenici a ropu . Jakékoli delší přerušení dodávek by přinutilo obchodníky zajistit si dodávky jinde, což by ceny dále podpořilo. Cena ropy Brent zpočátku vzrostla přibližně o 3 %, než se její zisky snížily, přičemž počáteční nárůst byl z velké části způsoben pokrýváním krátkých pozic po týdnu, kdy náladě dominovaly obavy z možného přebytku nabídky.
• Před dnešní vládní zprávou o nabídce a poptávce v USA (WASDE), první od září po 43denním uzavření vlády, dosáhly futures kontrakty na sóju na burze CBOT 17 měsíců, zatímco aktualizované údaje o vývozu mohou objasnit čínskou poptávku. Podle průzkumu agentury Reuters analytici očekávají, že agentura sníží svou prognózu výnosů kukuřice i sóji v USA, což povede k nižší produkci ve srovnání s předchozími prognózami.

Měny

• Americký dolar včera oslabil, když se americký akcie dostal pod tlak - zajímavý odklon od minulých režimů, kdy při intenzivních výprodejích rizikových aktiv působil americký dolar jako bezpečný přístav. EURUSD vzrostl až na 1,1656, než došlo ke konsolidaci, zatímco USDJPY byl slabým dolarem ovlivněn méně, možná proto, že ani americké státní dluhopisy nebyly bezpečným přístavem a výnosy vzrostly. EURJPY dosáhl nových rekordních hodnot těsně pod úrovní 180,00.
• Libra se včera pozdě večer prudce prodala, protože FT informoval, že kancléř Reeves a premiér Starmer se vzdávají plánů na zvýšení daní z příjmu v nadcházejícím podzimním rozpočtovém prohlášení (26. listopadu), což bude znamenat riziko většího fiskálního deficitu. EURGBP se přes noc dostal až na 0,8859.
• Síla AUD se včera náhle změnila v oslabení AUD v důsledku obrovského obratu v rizikovém sentimentu, přičemž AUDNZD se přes noc propadl pod 1,1500 poté, co se po včerejších silných údajích o zaměstnanosti v AU obchodoval na úrovni 1,1600+.