فهم استراتيجية الستردل

اختيار سعر تنفيذ عقد الخيار

عند إعداد استراتيجية سترادل، يلعب سعر تنفيذ عقد الخيار دورا حاسما. يختار المستثمرون عادة أحد الخيارات التالية:

• عند المال (ATM). هذا هو الخيار الأكثر شيوعا. سعر التنفيذ قريب من السعر الحالي للمنتج ذو العلاقة، مما يسمح للمستثمر بتعظيم المكاسب المحتملة من التحركات في أي من الاتجاهين. تعمل خيارات عند المال (ATM) على تحقيق التوازن بين التكلفة والعائد، مما يجعلها مثالية لالتقاط التقلبات.
• في المال (ITM). يتضمن ذلك اختيار أسعار التنفيذ التي لها بالفعل بعض القيمة الجوهرية (على سبيل المثال ، خيار الشراء حيث يكون سعر الأصل الحالي أعلى من سعر التنفيذ). تعد خيارات ITM أكثر تكلفة ، مما قد يحد من الربحية بسبب ارتفاع الأقساط.
• خارج المال (OTM). هذه الخيارات ليس لها قيمة جوهرية في وقت الشراء (على سبيل المثال ، خيار الشراء حيث يكون سعر التنفيذ أعلى من السعر الحالي للأصل). على الرغم من أنها أرخص في الشراء ، إلا أن خيارات خارج النقود تتطلب تحركات أكبر في الأسعار لتصبح مربحة ، مما يزيد من مخاطر استراتيجية التداول.

على الرغم من أن ضربات عند النقود هي الخيار القياسي لاستراتيجية الستردل، إلا أن ظروف السوق أو توقعات التقلبات المحددة قد تدفع المتداولين إلى تحديد ضربات داخل النقود أو خارج النقود. يؤثر كل خيار على توازن المخاطرة والعائد بشكل مختلف.

اختيار تاريخ انتهاء الصلاحية

يحدد تاريخ انتهاء صلاحية الخيارات مقدار الوقت المتاح للمتداول لحدوث حركة السعر المتوقعة. فيما يلي نهجان عامان:

• انتهاء الصلاحية على المدى القصير. يتم استخدام الخيارات الأسبوعية أو الشهرية عندما يتوقع المتداول تحركات كبيرة في الأسعار في المستقبل القريب. هذا النهج أكثر خطورة لأن الإطار الزمني المحدود يزيد من احتمالية انتهاء صلاحية الخيارات بدون قيمة إذا لم تتحقق الحركة بسرعة.
• انتهاء الصلاحية على المدى الطويل. توفر الخيارات ذات الفترات الأطول (على سبيل المثال ، LEAPS ، والتي يمكن أن تمتد لعدة سنوات) مزيدا من الوقت لتطور تحركات الأسعار. ومع ذلك ، فهي أغلى ثمنا بسبب القيمة الزمنية الإضافية المضمنة في القسط.

يجب على المتداولين موازنة تكلفة انتهاء الصلاحية الأطول مقابل إلحاح توقعاتهم لتقلب الأسعار.

كيف تكسب استراتيجية سترادل المال؟

عند تنفيذ استراتيجية الستردل، يستفيد المتداول من تحركات الأسعار الكبيرة في المنتج ذو العلاقة، سواء صعودا أو هبوطا. التكلفة الإجمالية لاستراتيجية الستردل هي القسط المجمع المدفوع مقابل خيارات الطلب والعرض.

نقاط التعادل

لتحديد نقاط التعادل العلوية والسفلية ، أضف أو اطرح إجمالي تكلفة القسط من سعر التنفيذ. على سبيل المثال:

لنفترض أن سعر التنفيذ هو 100 دولار أمريكي، والعلاوة المجمعة لخيار الطلب وخيار العرض هي 10 دولارات أمريكية.

• نقطة التعادل العليا هي 110 دولار أمريكي (100 دولار أمريكي + 10 دولارات أمريكية).
• نقطة التعادل السفلية هي 90 دولار أمريكي (100 دولار أمريكي - 10 دولارات أمريكية).

لكي تكون الإستراتيجية مربحة، يجب أن يتجاوز سعر الأصل إحدى نقاط التعادل. إذا ظل السعر بين 90 دولار أمريكي و110 دولار أمريكي، فإن المتداول يتكبد خسارة تساوي جزءا من العلاوة أو كلها.

دور التقلب

هناك مقياسان رئيسيان للتقلَب يؤثران على نجاح استراتيجية الستردل:

• التقلب الضمني (IV). هذا يعكس توقعات السوق لتحركات الأسعار المستقبلية. يزيد IV المرتفع من تكلفة الخيارات ولكنه يشير أيضا إلى احتمال حدوث تقلبات كبيرة في الأسعار.
• التقلَب المحقق. هذه هي الحركة الفعلية في سعر الأصل بعد تنفيذ الصفقة. لتحقيق الربح ، يجب أن يتجاوز التقلَب المحقق التوقعات التي ينطوي عليها IV.

إذا فشلت حركة السعر في تجاوز نقطة التعادل أو إذا كان أداء التقلَب المحقق ضعيفا بالنسبة للتقلبات الضمنية ، فقد تؤدي الإستراتيجية إلى خسارة.

Straddle مقابل الاستراتيجيات الأخرى

في حين أن الستردل هو استراتيجية شائعة للاستفادة من التقلبات، فإن استراتيجيات الخيارات الأخرى تهدف أيضا إلى الاستفادة من تحركات الأسعار أو التقلبات ولكن مع ملفات تعريف مختلفة للمخاطر والمكافآت. فيما يلي ثلاثة بدائل بارزة:

خنق

يتضمن الخنق شراء خيار الشراء وخيار البيع، على غرار الستردل، ولكن تختلف أسعار التنفيذ للشراء والبيع. عادة ما يتم تعيين سعر تنفيذ الشراء فوق السعر الحالي للأصل الأساسي، بينما يتم تعيين سعر تنفيذ البيع دونه. تحتوي Straddles على نقاط تعادل أكثر إحكاما، مما يعني أن المنتج ذو العلاقة لا يحتاج إلى التحرك بعيدا ليصبح مربحا، على الرغم من أنه عندما يتوقع المتداول تقلبات معتدلة بدلا من تقلبات الأسعار الشديدة، يمكن أن يكون strangle مفيدا لأنه يوفر دخولا أقل تكلفة مقارنة بالـ straddle.

الفراشة الحديدية

تجمع الفراشة الحديدية بين عناصر فرق السعر (سبريد) واستراتيجية الانتشار:

1. بيع خيار طلب وخيار حق البيع بنفس سعر التنفيذ (مثل straddle).
2. شراء خيار طلب بسعر تنفيذ أعلى وخيار حق البيع بسعر تنفيذ أقل للحد من المخاطر.

إن إمكانات الربح للستردل غير محدودة لأن المكاسب تنمو مع حركة كبيرة في الأسعار بينما، على النقيض من ذلك، يتم تحديد أرباح الفراشة الحديدية بسبب الخيارات الإضافية التي تحد من الأرباح في الاتجاهين الصعودي والهبوطي. قد يفكر المتداول في فراشة حديدية بدلا من الستردل إذا كنت تعتقد أن سعر الأصل الأساسي سيظل قريبا من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية لأنه يستفيد من التقلبات المنخفضة وتآكل الوقت.

كوندور الحديدي

يتضمن كوندور الحديدي كلا من شراء وبيع خيارات الشراء والبيع بأسعار تنفيذ مختلفة:

1. بيع خيار حق البيع منخفض السعر.
2. قم بشراء خيار حق البيع منخفض السعر (خارج المال).
3. بيع خيار الشراء مرتفع السعر.
4. قم بشراء خيار الشراء مرتفع السعر (خارج المال).

الهدف من الكندور الحديدي هو الاستفادة من التقلَب المنخفض ضمن نطاق محدد، في حين أن استراتيجية الشراء والبيع المتزامن تتفوق في الأسواق عالية التقلَب لأنها مصممة للاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة. على هذا النحو ، في الأسواق الهادئة حيث من المرجح أن يظل سعر المنتج ذو العلاقة مستقرا ، يوفر الكندور الحديدي طريقة للاستفادة من الحد الأدنى من تقلبات الأسعار وتآكل الوقت.

إيجابيات وسلبيات استراتيجية سترادل

مثل أي استراتيجية ، تأتي استراتيجية سترادل مع نقاط القوة والضعف. يجب على المتداولين تقييم هذه العوامل بعناية قبل تنفيذها.

الإيجابيات

• الربح من التقلَب. تسمح استراتيجية الستردل للمتداولين بالاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة في أي من الاتجاهين، مما يجعلها استراتيجية فعالة في الأسواق غير المتوقعة أو المتقلبة.
• إمكانات ربح غير محدودة. نظرا لأن الإستراتيجية تتضمن امتلاك كل من خيار طلب وخيار عرض، فإن الربح ينمو مع تحرك سعر الأصل بعيدا عن سعر تنفيذ عقد الخيار، سواء صعودا أو هبوطا.
• لا يلزم التحيز الاتجاهي. على عكس الاستراتيجيات الاتجاهية، لا تتطلب استراتيجية الستردل من المتداول التنبؤ بما إذا كان المنتج ذو العلاقة سيرتفع أو ينخفض. بدلا من ذلك، يعتمد ببساطة على حجم الحركة.

سلبيات

• تكلفة عالية. قد تكون استراتيجيات الستردل مكلفة، لأنها تنطوي على شراء خيارين. تمثل الأقساط المجمعة التكلفة المسبقة ويجب أن تتجاوزها حركة سعر الأصل لتصل إلى نقطة التعادل للاستراتيجية.
• اضمحلال الوقت. تفقد الخيارات قيمتها بمرور الوقت ، وهي ظاهرة تعرف باسم اضمحلال ثيتا. إذا لم تحدث حركة السعر بالسرعة الكافية ، فسوف تتآكل قيمة كل من خيار الطلب وخيار العرض ، مما قد يؤدي إلى خسارة.
• الاعتماد على التقلبات العالية. يتطلب استراتيجية الستردل حركة سعرية كبيرة لتحقيق الربح. في الأسواق التي يكون فيها التقلُب منخفضًا أو عندما يظل المنتج ذو العلاقة محدودا بالنطاق قد تفشل الإستراتيجية في تحقيق أرباح، مما يترك المتداول مع خسارة الأقساط المدفوعة.

اليونانيات ودورهم في استراتيجية الستردل

لفهم آليات استراتيجية الستردل بشكل أفضل، من الضروري التفكير في اليونانيات، الذين يقيسون المخاطر المختلفة المرتبطة بتسعير الخيارات. إليك كيفية تطبيق اليونانيات الرئيسية على استراتيجية الستردل:

• دلتا. تقيس دلتا حساسية سعر الخيار للتغيرات في سعر المنتج ذو العلاقة. في استراتيجية الشراء المزدوج، تلغي دلتا خيار الطلب وخيار العرض بعضها البعض في البداية، مما يؤدي إلى دلتا صافية قريبة من الصفر. يعكس هذا حيادية الإستراتيجية ، لأنها ليست منحازة نحو الحركات الصعودية أو الهبوطية.
• غاما. تشير جاما إلى مقدار تغير دلتا مع تحرك سعر المنتج ذو العلاقة. عادة ما يكون لاستراتيجية المراوحة جاما عالية ، مما يعني أنه عندما يبدأ السعر في التحرك بشكل كبير في أي من الاتجاهين ، ستتكيف دلتا بسرعة ، مما يسمح للاستراتيجية بجني الأرباح بشكل أكثر فعالية.
• فيغا. يقيس فيغا الحساسية للتغيرات في التقلب الضمني (IV). تستفيد استراتيجية المراوحة من ارتفاع IV لأن التقلبات العالية تزيد من علاوة كل من خيارات الشراء والبيع ، مما يجعل الإستراتيجية أكثر قيمة.
• ثيتا. تمثل ثيتا اضمحلال الوقت، الذي يعمل ضد قيمة الخيارات مع اقتراب انتهاء الصلاحية. بالنسبة للستردل، يعد اضمحلال الوقت مصدر قلق كبير لأن كلا الخيارين يفقدان قيمتهما كل يوم إذا لم يتحرك سعر الأصل الأساسي بعيدًا بما فيه الكفاية.

استنتاج

الستردل هو استراتيجية متعددة الاستخدامات وقوية للمتداولين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من التقلُب دون الالتزام باتجاه سعر محدد. من خلال اختيار أسعار التنفيذ وتواريخ انتهاء الصلاحية بعناية ومراقبة ظروف السوق ، يمكن للمتداولين وضع أنفسهم للاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة.

ومع ذلك، فإن الاستراتيجية لا تخلو من التحديات. تكلفتها العالية ، والاعتماد على التقلُب ، والحساسية لاضمحلال الوقت تعني أنه يجب على المتداولين إجراء تحليل شامل وإدارة المخاطر بشكل فعال. ومع ذلك ، بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون سلوك السوق غير المتوقع ، تظل استراتيجية الستردل أداة ممتازة للتغلب على عدم اليقين وتحويل تقلبات الأسعار إلى فرص.