فهم استراتيجية خيار الاختناق

لماذا تبيع الخنق؟

بيع الخنق هو عكس شراء واحدة. يتم استخدام هذه الإستراتيجية المحايدة عندما يتوقع المتداول أن يظل السوق مستقرا نسبيا ، مع الحد الأدنى من حركة السعر في العقد الآجل الأساسي. من خلال بيع كل من خيار طلب وخيار عرض ، يقوم المتداول بتحصيل الأقساط مقدما. تصبح الاستراتيجية مربحة إذا ظل سعر العقود الآجلة ضمن نطاق محدد - بين سعري التنفيذ - عند انتهاء الصلاحية.

كيف يعمل في الواقع؟

لنفترض أن العقود الآجلة للقمح يتم تداولها في نطاق يمكن التنبؤ به مع عدم وجود أحداث قادمة ، مثل اضطرابات الطقس أو التقارير الاقتصادية ، والتي من المحتمل أن تزعج السوق. من خلال بيع استراتيجية سترانجل ، يراهن المتداول على بقاء الأسعار مستقرة.

مزايا بيع استراتيجية سترانجل:

• توليد الدخل. يكسب المتداول أقساط مقدما عن طريق بيع كلا الخيارين.
• المرونة. يمكن إقران هذه الإستراتيجية بأخرى ، مثل شراء خيارات إضافية ، لإدارة المخاطر.

مخاطر بيع استراتيجية سترانجل:

• مخاطر غير محدودة. إذا تحرك السعر بشكل حاد في أي من الاتجاهين ، فقد يواجه المتداول خسائر كبيرة لأن أحد الخيارات يصبح داخلة في المال.
• متطلبات الهامش. يتطلب بيع الخيارات العارية (المراكز غير المحوطة) رأس مال كبير. يقلل العديد من المتداولين من هذه المخاطر من خلال دمج استراتيجيات مثل "iron condor"، مما يحد من الخسائر المحتملة.

الاستراتيجيات ذات الصلة ومقارناتها

عند اتخاذ قرار بشأن استراتيجية التداول ، من المفيد مقارنة الخنق بالأساليب الأخرى ذات الصلة. تتمتع كل من هذه الاستراتيجيات بمزايا ومخاطر فريدة ، والتي قد تناسب توقعات السوق المختلفة.

ستردل

تتضمن استراتيجية الستردل شراء أو بيع خيار طلب وخيار حق البيع بنفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية. تتمتع استراتيجيات الستردل بشكل عام بأقساط أعلى مقارنة باستراتيجيات السترانجل ولكنها تخلق نقاط تعادل أضيق. يختار المتداولون استراتيجية الستردل عندما يتوقعون تحركا كبيرا في السعر في أي من الاتجاهين ولكنهم يريدون نطاق تعادل أقل مقارنة باستراتيجية السترانجل. عادة ما تكون استراتيجية السترانجل أرخص لأن الخيارات لها أسعار تنفيذ عقد الخيار مختلفة. هذا يقلل من التكلفة المسبقة ولكنه يوسع نطاق التعادل ، مما يتطلب تحركات أكبر في الأسعار للربح.

الكندور الحديدي

الكندور الحديدي هو نسخة معدلة من الخنق الذي يحد من الخسائر المحتملة من خلال دمجها مع خيارات إضافية. تتضمن هذه الإستراتيجية بيع خنق وشراء خنق ثان في نفس الوقت بأسعار تنفيذ عقد الخيار أضيق. تتمثل مزايا الكندور الحديدي في أنها تحد من الحد الأقصى للخسارة من خلال تحديد نطاق المخاطر. إنه خيار شائع للمتداولين الذين يتوقعون تقلَب منخفض ولكنهم يريدون تجنب المخاطر غير المحدودة لبيع خنق عارية.

Butterfly spread

Butterfly spread هو استراتيجية أخرى منخفضة المخاطر تهدف إلى الاستفادة من الحد الأدنى من حركة السعر. يستخدم أسعار تنفيذ عقد الخيار متعددة لإنشاء نطاق يستفيد فيه المتداول من الاستقرار. تعتبر فروق أسعار الفراشة أقل خطورة من بيع الخنق لأن الخسائر المحتملة محدودة. ومع ذلك ، فإن إمكانية الربح أقل أيضا مقارنة ببيع الخنق. يناسب المتداولين الذين لديهم قناعة قوية بأن الأسعار ستظل بالقرب من نطاق معين.

خيار طلب أو خيار عرض محوط

خيار طلب أو خيار عرض محوط هي استراتيجية محايدة من حيث الدلتا تعمل بشكل مشابه لاستراتيجية الشراء والبيع المتزامن من حيث التكلفة ونقاط التعادل. يعتمد الاختيار بين هذا والخنق على ظروف السوق ونطاقات الأسعار المتوقعة واعتبارات التكلفة.

اليونانيات الخيارية ودورهم في استراتيجية الخنق

المؤشرات اليونانية حاسمة في إدارة استراتيجية الخنق وتحسينها. إنها توفر رؤى حول كيفية تأثير التغييرات في ظروف السوق المختلفة على قيمة الخيارات.

دلتا

يقيس حساسية سعر الخيار للتغيرات في سعر العقود الآجلة الأساسي. بالنسبة لاستراتيجية الخنق الطويل، تكون دلتا خيار الشراء إيجابية، في حين أن دلتا خيار البيع سلبية. معا، تعوض دلتاها بعضها البعض بالقرب من السعر الحالي، مما يؤدي إلى وضع دلتا محايد في البداية. مع تحرك السعر الأساسي، تصبح دلتا أكثر أهمية بالنسبة للخيار داخل المال. بالنسبة لاستراتيجية الاختناق القصير، يعمل حياد دلتا ضد البائع عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، مما يؤدي إلى خسائر محتملة.

غاما

يقيس مدى سرعة تغير دلتا مع تحرك السعر الأساسي. بالنسبة لاستراتيجية الشراء، تعمل جاما المرتفعة لصالح المراكز الطويلة، لأنها تضخم تغير دلتا أثناء تحركات الأسعار الكبيرة. تميل جاما إلى الانخفاض مع اقتراب انتهاء الصلاحية ، مما يقلل من حساسية دلتا لتغيرات الأسعار. بالنسبة لاستراتيجية البيع على المكشوف، يواجه البائعون مخاطر جاما لأن التغيرات السريعة في دلتا يمكن أن تؤدي إلى خسائر أكبر من المتوقع إذا تحرك السعر الأساسي بشكل كبير.

فيغا

يقيس حساسية سعر الخيار للتغيرات في التقلُب الضمني. بالنسبة لصفقات Long Strangle، تكون المراكز الطويلة إيجابية للغاية تجاه الفيجا، مما يعني أنها تكتسب قيمة عندما يرتفع التقلُّب الضمني. هذا يجعل الاستراتيجية مناسبة بشكل خاص عندما يتوقع أن تصبح الأسواق أكثر تقلبا. بالنسبة إلى صفقات Short Strangle، يكون البائعون سلبيين تجاه الفيجا، مما يعني أنهم يربحون عندما ينخفض التقلُّب الضمني. هذا مفيد في ظروف السوق الأكثر هدوءا حيث من المتوقع أن ينخفض التقلُّب.

ثيتا

يمثل اضمحلال الوقت ، وهو المعدل الذي يفقد به الخيار قيمته مع اقترابه من انتهاء الصلاحية. بالنسبة إلى شراء خنق، تكون ثيتا سلبية، مما يعني أن الخيارات تفقد قيمتها بمرور الوقت إذا لم يتحرك السعر الأساسي بشكل كبير. يعمل اضمحلال الوقت ضد المشتري ، لا سيما في بيئة منخفضة التقلب. بالنسبة إلى بيع على المكشوف خنق، تكون ثيتا إيجابية، مما يفيد البائع مع مرور الوقت. كلما اقتربت الخيارات من انتهاء الصلاحية ، زادت سرعة فقدانها للقيمة ، مما يسمح للبائعين بالحصول على العلاوات.

ما هي القرارات الرئيسية قبل تنفيذ استراتيجية سترانجل؟

قبل استخدام استراتيجية سترانجل، يجب على المتداولين تقييم العوامل المختلفة للتأكد من أن النهج يتماشى مع توقعاتهم للسوق وتحمل المخاطر. فيما يلي بعض القرارات الحاسمة التي يجب مراعاتها:

اختيار أسعار التنفيذ

اختيار أسعار التنفيذ له تأثير كبير على التكلفة والربحية المحتملة لاستراتيجية سترانجل. تقلل أسعار الإضراب الأوسع من التكلفة المسبقة لاستراتيجية الخيارات الطويلة لأن الخيارات خارج نطاق السعر (OTM). ومع ذلك ، فإنها تتطلب حركة سعرية أكبر للوصول إلى الربحية ، مما يجعل الإستراتيجية أكثر خطورة إذا ظل السوق مستقرا. من ناحية أخرى ، تزيد أسعار التنفيذ الضيقة من التكلفة ولكنها تحسن احتمالية وصول السعر الأساسي إلى نقاط التوازن. قد يناسب هذا المتداولين الذين لديهم نظرة أكثر ثقة بشأن مدى حركة السعر.

النظر في الانحراف والتفلطح

يمكن أن توفر ظروف السوق، وخاصة انحراف الخيار والتفلطح، رؤى قيمة لتحسين استراتيجية سترانجل. يشير انحراف الخيار إلى اختلافات التسعير بين خيارات الشراء خارج المال وخيارات العرض. يشير الانحراف إلى ما إذا كان السوق يتوقع تحركات أسعار صعودية أو هبوطية.

على سبيل المثال:

• إذا تم تسعير خيارات العرض أعلى، فقد يشير ذلك إلى معنويات هبوطية.
• إذا تم تسعير خيارات الطلب أعلى، فهذا يشير إلى معنويات صعودية.

يعكس التفلطح احتمالية حدوث تحركات شديدة في الأسعار (أحداث الذيل). قد تبرر الأسواق ذات التفلطح المرتفع أسعار التنفيذ الأوسع في استراتيجية الخنق لالتقاط الأسعار القصوى المحتملة. في الأسواق ذات التفلطح المنخفض، قد تكون أسعار التنفيذ الضيقة أكثر ملاءمة لأن التحركات المهمة أقل احتمالا.

تحديد مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية

يمكن أن يساعد التحليل الفني في تحديد مستويات الأسعار حيث من المحتمل أن يواجه المنتج ذو العلاقة الدعم أو المقاومة. يمكن أن تكون مناطق الدعم والمقاومة بمثابة مبادئ توجيهية لاختيار أسعار الإضراب. على سبيل المثال ، قد يختار المتداول الذي يتوقع تقلَب كبير أسعار تنفيذ تتجاوز هذه المستويات قليلا ، متوقعا أن اختراق السعر يمكن أن يؤدي إلى حركة قوية.

اختيار تواريخ انتهاء الصلاحية

يعد اختيار تواريخ انتهاء الصلاحية أمرا بالغ الأهمية لمواءمة استراتيجية الخنق مع أحداث السوق المتوقعة. يجب على المتداولين مواءمة تواريخ انتهاء الصلاحية مع الأحداث المهمة مثل تقارير الأرباح أو الإعلانات الاقتصادية أو اجتماعات أوبك أو التطورات الجيوسياسية، والتي من المحتمل أن تؤدي إلى التقلُّب. على سبيل المثال، قد يكون انتهاء صلاحية الخيارات الذي يلتقط اجتماع البنك المركزي مثالياً لاستراتيجية خنق العقود الآجلة للعملات.

اعتبارات الإطار الزمني

تكلف انتهاء الصلاحية قصيرة المدى أقل ولكنها أكثر حساسية لاضمحلال الوقت (ثيتا). إنها تتطلب تحركات سريعة في الأسعار لتعويض تأثير اضمحلال الوقت. ومع ذلك، فإن انتهاء الصلاحية على المدى الطويل يكلف أكثر ولكنه يوفر وقتاً إضافياً لتحركات السوق الهامة لتتحقق.

تحليل التقلَب الضمني مقابل التقلَب المحقق

يجب على المتداولين مقارنة التقلَب الضمني (IV) - توقعات السوق لتقلبات الأسعار المستقبلية - مع التقلَب المحقق (RV)، الذي يقيس تحركات الأسعار السابقة الفعلية.

يشير فارق IV-RV الضيق إلى أن السوق يتوقع تقلَب أقل. في هذه الحالة، قد لا يكون شراء استراتيجية سترانجل مثاليا، حيث يقلل التقلَب المنخفض من احتمالية حدوث حركة كبيرة في السعر. يشير فارق السعر (سبريد) بين IV و RV الواسع إلى زيادة عدم اليقين، مما يجعله وقتا مناسبا محتملا لشراء استراتيجية سترانجل إذا توقع المتداول أن يتحقق التقلَب.

بالنسبة لبيع استراتيجية الخنق، قد يكون هذا السيناريو غير موات ما لم يتوقع المتداول انخفاض التقلَب الضمني.

إدارة استراتيجية الخنق

بمجرد وضع استراتيجية الخنق، يمكن أن تساعد الإدارة النشطة في زيادة الأرباح وتقليل الخسائر. على سبيل المثال ، يمكن أن تكون مراقبة السوق الأساسي والخروج من المراكز مبكرا مفيدة في سيناريوهات معينة. بالنسبة لاستراتيجيات الخنق الطويلة إذا تحرك السعر بشكل كبير قبل انتهاء الصلاحية، فقد يختار المتداولون إغلاق المركز مبكرا لتثبيت الأرباح. قد يؤدي الاحتفاظ بالمركز لفترة طويلة للغاية إلى اضمحلال الوقت مما يؤدي إلى تآكل قيمة الخيارات، خاصة إذا توقفت حركة السعر.

بالنسبة لاستراتيجية الاختناق القصير، إذا ظل السعر الأساسي مستقرا وكان اضمحلال الوقت قد عمل لصالح البائع، فإن إغلاق المركز مبكرا يمكن أن يساعد في تأمين الأرباح وتقليل مخاطر الحركات السلبية المفاجئة.

قد يحتاج المتداولون إلى تعديل مراكزهم للاستجابة لظروف السوق المتغيرة أو لتحسين الأداء. على سبيل المثال، يتضمن التدحرج تحويل استراتيجية "سترادل" إلى تاريخ انتهاء صلاحية جديد أو أسعار إضراب مختلفة. يمكن استخدام هذا التعديل لتمديد الإطار الزمني للاستراتيجية أو إعادة وضعها بالقرب من تحركات الأسعار المتوقعة.

يمكن أن تساعد إضافة خيارات أو مراكز أخرى للتحوط من استراتيجية "سترادل" في الحد من الخسائر المحتملة. على سبيل المثال، قد يقوم المتداولون الذين يبيعون استراتيجية "سترادل" بالتحوط من تعرضهم عن طريق شراء المزيد من الخيارات البعيدة عن المال للحد من الخسائر.

المراقبة المستمرة لمؤشرات "اليونانيين" ضرورية لإدارة استراتيجية الخنق بشكل فعال.

• Delta. راقب تحولات دلتا مع تحرك السعر الأساسي. بالنسبة لاستراتيجية الخنق شراء، تشير زيادة دلتا إلى فرصة ربح متزايدة. بالنسبة لاستراتيجية الخنق بيع على المكشوف، قد يشير ذلك إلى الحاجة إلى إدارة المخاطر.
• غاما. تزداد حساسية جاما مع اقتراب السعر الأساسي من أسعار التنفيذ للخيارات. يمكن أن يعمل هذا لصالح شراء الخنق ولكنه يمثل مخاطر على مراكز البيع على المكشوف.
• فيغا. انتبه للتغيرات في التقلب الضمني. بالنسبة لشراء الخنق، يزيد التقلب المتزايد من قيمة الخيارات، بينما يؤثر انخفاض التقلب سلبا على المركز. بالنسبة لاستراتيجيات الخنق القصيرة، فإن العكس هو الصحيح - انخفاض التقلَب يساعد البائع على الربح.
• ثيتا. مع اقتراب انتهاء الصلاحية ، يتسارع اضمحلال الوقت. بالنسبة لاستراتيجيات الخنق القصيرة، يمكن أن يوفر هذا تدفقا ثابتا للدخل، ولكن بالنسبة لاستراتيجيات الخنق الطويلة، فإنه يشكل خطر تآكل الأرباح.

استنتاج

تعد استراتيجية خيار الخنق أداة متعددة الاستخدامات للغاية في سوق العقود الآجلة، مما يوفر للمتداولين المرونة للاستفادة من التقلَب الأسعار أو الاستقرار. من خلال شراء استراتيجية الخنق، يضع المتداولون أنفسهم للاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة في أي اتجاه، بينما يسمح بيع استراتيجية الخنق للمتداولين بالاستفادة من الأسواق المستقرة واضمحلال الوقت.

ومع ذلك، فإن النجاح في هذه الاستراتيجية يتطلب فهما قويا لديناميكيات السوق والتخطيط الدقيق وإدارة المخاطر المنضبطة. تشمل العوامل الرئيسية ما يلي:

• سعر التنفيذ اختيار. مطابقة أسعار التنفيذ مع ظروف السوق المتوقعة والتقلُّب.
• تحليل السوق. استخدام المؤشرات الفنية مثل مستويات الدعم والمقاومة، بالإضافة إلى تقييم الانحراف، والتفلطح، وفرق السعر (سبريد) التقلب الضمني مقابل المحقق.
• محاذاة الإطار الزمني. اختيار تواريخ انتهاء الصلاحية التي تتوافق مع المحفزات المحتملة لحركة الأسعار، مثل الإعلانات الاقتصادية أو الأحداث الجيوسياسية.
• الإدارة النشطة. المراقبة المستمرة للمركز وتعديل الوضع وفقًا للتغيرات في السوق الأساسي أو التقلَب.

يعد فهم دور المؤشرات المالية المعروفة بالإغريق أمرا بالغ الأهمية أيضا لتحسين وإدارة استراتيجية الخنق. سواء كان تقييم دلتا لحساسية الاتجاه ، أو جاما للتغييرات في دلتا ، أو فيغا للتقلَب ، أو ثيتا لتآكل الوقت ، فإن هذه المقاييس توفر رؤى قابلة للتنفيذ لتحسين أداء الإستراتيجية.

في حين أن استراتيجية الخنق توفر إمكانات كبيرة ، إلا أنها لا تخلو من المخاطر. بالنسبة لاستراتيجية شراء الاختناقات، فإن الشاغل الأساسي هو تآكل الوقت وحركة الأسعار غير الكافية. بالنسبة لاستراتيجية بيع الاختناقات، يواجه المتداولون احتمال حدوث خسائر غير محدودة في حالة حدوث حركة حادة في السوق. على هذا النحو ، فإن إدارة المخاطر المنضبطة أمر بالغ الأهمية. يمكن أن تساعد أدوات مثل التحوط أو الجمع بين استراتيجية الاختناق مع استراتيجيات أخرى مثل الكندور الحديدي في تقليل التعرض للخسائر الشديدة.

من خلال تكييف النهج مع سيناريوهات السوق المحددة وتحسينه باستمرار من خلال التحليل المناسب ، يمكن للمتداولين تحسين احتمالات نجاحهم وتعزيز قدرتهم على التنقل في تعقيدات تداول خيارات العقود الآجلة.