Comprendre la stratégie sur options : Strangle

Pourquoi vendre un Strangle ?

Cette stratégie neutre est utilisée lorsqu'un trader s'attend à ce que le marché reste relativement stable, avec un mouvement de prix minimal sur le contrat à terme sous-jacent. En vendant à la fois une option d'achat et une option de vente, le trader collecte des primes dès le départ. La stratégie est profitable si le prix des futures reste dans une fourchette définie, entre les deux prix d'exercice, à l'expiration.

Comment cela fonctionne-t-il en pratique ?

Supposons que les futures sur le blé se négocient dans une fourchette prévisible sans événements à venir, tels que des perturbations climatiques ou des rapports économiques, susceptibles de perturber le marché. En vendant un Strangle, le trader parie sur la stabilité des prix.

Avantages de la vente d'un Strangle :

• Génération de revenus : Le trader gagne des primes dès le départ en vendant les deux options.
• Flexibilité : Cette stratégie peut être associée à d'autres, comme l'achat d'options supplémentaires, pour gérer le risque.

Risques de la vente d'un Strangle :

• Risque illimité : Si le prix bouge fortement dans une direction, le trader peut subir des pertes importantes car l'une des options devient "dans la monnaie".
• Exigences de marge : Vendre des options à découvert (positions non couvertes) requiert un capital substantiel. De nombreux traders réduisent ce risque en intégrant des stratégies comme l'Iron Condor, qui limite les pertes potentielles.

Stratégies associées et leurs comparaisons

Lorsqu'il s'agit de choisir une stratégie de trading, il est utile de comparer le Strangle avec d'autres approches similaires. Ces stratégies ont chacune des avantages et des risques uniques, qui peuvent convenir à différentes attentes de marché.

Straddle

Un Straddle implique l'achat ou la vente d'une option d'achat et d'une option de vente avec le même prix d'exercice et la même date d'expiration. Les Straddles ont généralement des primes plus élevées par rapport aux Strangles mais créent des points d'équilibre plus étroits. Les traders optent pour un Straddle lorsqu'ils s'attendent à un mouvement de prix significatif dans n'importe quelle direction mais veulent une fourchette d'équilibre plus basse comparée à un Strangle. Un Strangle est généralement moins cher car les options ont des prix d'exercice différents. Cela abaisse le coût initial mais élargit la fourchette d'équilibre, nécessitant des mouvements de prix plus importants pour en tirer profit.

Iron condor

Un Iron Condor est une version modifiée d'un Strangle qui limite les pertes potentielles en le combinant avec des options supplémentaires. Cette stratégie implique la vente d'un Strangle et l'achat simultané d'un deuxième Strangle avec des prix d'exercice plus étroits. Les avantages de l'Iron Condor sont qu'il limite la perte maximale en définissant la fourchette de risque. C'est un choix populaire pour les traders qui s'attendent à une faible volatilité mais souhaitent éviter le risque illimité de la vente d'un Strangle nu.

Butterfly Spread

Un Butterfly Spread est une autre stratégie à faible risque visant à profiter des mouvements de prix minimaux. Il utilise plusieurs prix d'exercice pour créer une fourchette où le trader bénéficie de la stabilité. Les Butterfly Spreads sont moins risqués que la vente d'un Strangle car les pertes potentielles sont plafonnées. Cependant, le potentiel de profit est également plus bas par rapport à la vente d'un Strangle. Cela convient aux traders ayant une conviction forte que les prix resteront dans une fourchette spécifique.

Covered Call ou Put

Un Call ou Put couvert est une stratégie à Delta neutre qui fonctionne de manière similaire à un Straddle en termes de coût et de points d'équilibre. Le choix entre ceci et un Strangle dépend des conditions du marché, des fourchettes de prix attendues, et des considérations de coût.

Les Grecques des options et leur rôle dans un strangle

Les Grecques sont essentiels pour gérer et optimiser une stratégie de type Strangle. Ils fournissent des indications sur la façon dont les changements dans diverses conditions de marché peuvent affecter la valeur des options.

Delta

Mesure la sensibilité du prix d'une option aux changements dans le prix des contrats à terme sous-jacents. Pour un Strangle long, le Delta de l'option d'achat est positif, tandis que le Delta de l'option de vente est négatif. Ensemble, leurs Delta se compensent près du prix actuel, résultant en une position initialement neutre en Delta. À mesure que le prix du sous-jacent évolue, le Delta devient plus significatif pour l'option dans la monnaie. Pour un Strangle court, la neutralité Delta joue contre le vendeur lorsque les prix bougent considérablement, entraînant des pertes potentielles.

Gamma

Mesure la rapidité avec laquelle le Delta change à mesure que le prix du sous-jacent évolue. Pour un Strangle long, le Gamma élevé favorise les positions longues, car il amplifie la variation du Delta lors de mouvements de prix significatifs. Le Gamma tend à diminuer à mesure que l'expiration approche, réduisant la sensibilité du Delta aux changements de prix. Pour un Strangle court, les vendeurs font face au risque de Gamma car les changements rapides de Delta peuvent entraîner des pertes plus importantes que prévues si le prix du sous-jacent évolue significativement.

Vega

Mesure la sensibilité du prix d'une option aux changements de volatilité implicite. Pour un Strangle long, les positions longues sont fortement positives au Vega, ce qui signifie qu'elles gagnent en valeur lorsque la volatilité implicite augmente. Cela rend la stratégie particulièrement adaptée lorsque l'on s'attend à ce que les marchés deviennent plus volatils. Pour un Strangle court, les positions vendeuses ont un Vega négatif, ce qui signifie qu'elles sont profitables lorsque la volatilité implicite diminue. Cela est bénéfique dans des conditions de marché plus calmes où la volatilité est censée chuter.

Thêta

Représente la dépréciation temporelle, le taux auquel une option perd de la valeur à mesure qu'elle approche de l'expiration. Pour un Strangle long, le Thêta est négatif, ce qui signifie que les options perdent de la valeur au fil du temps si le prix du sous-jacent ne bouge pas significativement. La dépréciation temporelle joue contre l'acheteur, particulièrement dans un environnement de faible volatilité. Pour un Strangle court, le Thêta est positif, profitant ainsi au vendeur à mesure que le temps passe. Plus les options se rapprochent de l'expiration, plus elles perdent rapidement de la valeur, permettant aux vendeurs de potentiellement conserver les primes.

Quelles sont les décisions clés avant d'exécuter un Strangle ?

Avant de réaliser une stratégie Strangle, les traders doivent évaluer divers facteurs pour s'assurer que l'approche s'aligne avec leurs perspectives de marché et leur tolérance au risque. Voici quelques décisions critères à considérer :

Sélection des prix d'exercice

Le choix des prix d'exercice a un impact significatif sur le coût et la rentabilité potentielle d'un Strangle. Des prix d'exercice plus larges réduisent le coût initial d'un Strangle acheteur parce que les options sont plus hors de la monnaie (OTM). Cependant, elles nécessitent un mouvement de prix plus important pour atteindre la rentabilité, rendant la stratégie plus risquée si le marché reste stable. Des prix d'exercice plus étroits augmentent le coût mais améliorent la probabilité que le prix sous-jacent atteigne les points d'équilibre. Cela peut convenir aux traders avec une perspective plus confiante sur l'ampleur du mouvement de prix.

Considérer la Skew et la Kurtosis

Les conditions du marché, en particulier la Skew des options et la Kurtosis, peuvent fournir des informations précieuses pour affiner une stratégie Strangle. La Skew des options fait référence aux différences de tarification entre les Calls et les Puts hors de la monnaie. La Skew indique si le marché s'attend à des mouvements de prix à la hausse ou à la baisse.

Par exemple :

• Si les options de vente sont plus chères, cela peut signaler un sentiment baissier.
• Si les options d'achat sont plus chères, cela suggère un sentiment haussier.

La Kurtosis reflète la probabilité de mouvements de prix extrêmes (événements de queue). Les marchés avec une haute Kurtosis peuvent justifier des prix d'exercice plus larges dans un Strangle pour capter les extrêmes de prix potentiels. Dans les marchés à faible Kurtosis, des prix d'exercice plus étroits peuvent être plus appropriés, car les mouvements significatifs sont moins probables.

Identifier les niveaux de support et de résistance clés

L'analyse technique peut aider à identifier les niveaux de prix où l'actif sous-jacent est susceptible de rencontrer un support ou une résistance. Les zones de support et de résistance peuvent servir de guides pour sélectionner les prix d'exercice. Par exemple, un trader s'attendant à une volatilité significative pourrait choisir des prix légèrement au-delà de ces niveaux, anticipant qu'une rupture de prix pourrait déclencher un mouvement fort.

Choisir les dates d'expiration

Le choix des dates d'expiration est crucial pour aligner une stratégie Strangle sur des événements de marché anticipés. Les traders doivent aligner les dates d'expiration avec des événements importants comme les publications de résultats, les annonces économiques, les réunions de l'OPEP, ou les développements géopolitiques, qui sont susceptibles de provoquer de la volatilité. Par exemple, une expiration d'options qui prend en compte une réunion de la banque centrale peut être idéale pour un Strangle sur les futures de devises.

Considérations sur la durée

Les expirations à court terme coûtent moins cher mais sont plus sensibles à la dépréciation temporelle (Thêta). Elles nécessitent des mouvements de prix rapides pour compenser l'impact de la dépréciation temporelle. Les expirations à plus long terme coûtent cependant plus cher mais offrent plus de temps pour que des mouvements significatifs du marché se matérialisent.

Analyser la volatilité implicite et celle réalisée

Les traders doivent comparer la volatilité implicite (IV), les attentes du marché en matière de fluctuations de prix futures avec la volatilité réalisée (RV), qui mesure les mouvements de prix passés réels.

Un écart IV-RV étroit suggère que le marché s’attend à une volatilité plus faible. Dans ce cas, acheter un Strangle pourrait ne pas être idéal, car une faible volatilité réduit la probabilité de mouvement de prix significatif. Un spread IV-RV large indique une incertitude accrue, ce qui en fait peut-être un moment opportun pour acheter un Strangle si le trader s'attend à ce que la volatilité se matérialise.

Pour vendre un Strangle, ce scénario peut être défavorable sauf si le trader anticipe une diminution de la volatilité implicite.

Gestion de la stratégie de Strangle

Une fois qu'un Strangle est en place, une gestion active peut aider à maximiser les profits et minimiser les pertes. Par exemple, surveiller le marché sous-jacent et sortir des positions tôt peut être avantageux dans certaines situations. Pour les Strangles acheteurs, si le prix évolue significativement avant l'expiration, les traders peuvent choisir de fermer la position tôt pour verrouiller les profits. Maintenir la position trop longtemps pourrait conduire à une dépréciation temporelle érodant la valeur des options, en particulier si le mouvement de prix stagne.

Pour les Strangles vendeurs, si le prix sous-jacent reste stable et que la dépréciation temporelle a joué en faveur du vendeur, fermer la position tôt peut aider à sécuriser les profits et réduire le risque de mouvements soudains défavorables.

Les investisseurs peuvent avoir besoin d'ajuster leurs positions pour répondre aux conditions de marché changeantes ou pour optimiser la performance. Par exemple, le roulement implique de déplacer le Strangle à une nouvelle date d'expiration ou à des prix d'exercice différents. Cet ajustement peut être utilisé pour prolonger le cadre temporel de la stratégie ou repositionner plus près des mouvements de prix anticipés.

Ajouter des options ou d'autres positions pour couvrir le Strangle peut aider à limiter les pertes potentielles. Par exemple, les traders vendant un Strangle peuvent couvrir leur exposition en achetant des options hors de la monnaie supplémentaires pour plafonner les pertes.

La surveillance continue des Grecques est essentielle pour gérer efficacement la stratégie Strangle.

• Delta : Surveiller les changements de Delta à mesure que le prix sous-jacent évolue. Pour les Strangles longs, l'augmentation du Delta indique une opportunité de profit croissante. Pour les Strangles courts, cela peut signaler la nécessité d'une gestion du risque.
• Gamma : La sensibilité au Gamma augmente à mesure que le prix sous-jacent approche des prix d'exercice des options. Cela peut travailler en faveur des Strangles longs mais présente des risques pour les positions courtes.
• Vega : Prêter attention aux changements de la volatilité implicite. Pour les Strangles longs, l'augmentation de la volatilité accroît la valeur des options, tandis que la diminution de la volatilité impacte négativement la position. Pour les Strangles courts, c'est l'inverse, la baisse de la volatilité aide le vendeur à réaliser un profit.
• Thêta : À l'approche de l'expiration, la dépréciation temporelle s'accélère. Pour les Strangles courts, cela peut fournir un flux de revenus stable, mais pour les Strangles longs, cela pose un risque d'érosion des profits.

Conclusion

La stratégie sur options : Strangle est un outil très polyvalent sur le marché des contrats à terme, offrant aux traders la flexibilité de profiter soit de la volatilité des prix, soit de la stabilité. En achetant un Strangle, les traders se positionnent pour profiter des mouvements de prix significatifs dans toutes les directions, tandis que vendre un Strangle permet aux traders de bénéficier de marchés stables et de la dépréciation temporelle.

Cependant, réussir avec cette stratégie nécessite une solide compréhension de la dynamique du marché, une planification minutieuse et une gestion disciplinée du risque. Les facteurs clés incluent :

• Sélection des prix d'exercice : Correspondre les prix d'exercice aux conditions de marché et à la volatilité attendue.
• Analyse du marché : Utiliser des indicateurs techniques tels que les niveaux de support et de résistance, ainsi qu'évaluer la Skew, la Kurtosis, et le Spread entre la volatilité implicite (IV) et réalisée (RV).
• Alignement temporel : Choisir des dates d'expiration qui correspondent à des catalyseurs potentiels de mouvements de prix, tels que les annonces économiques ou les événements géopolitiques.
• Gestion active : Surveiller continuellement la position et ajuster en fonction des changements dans le marché sous-jacent ou la volatilité.

Comprendre le rôle des Grecques est également crucial pour affiner et gérer la stratégie de type Strangle. Que ce soit en évaluant le Delta pour la sensibilité directionnelle, le Gamma pour les changements dans le Delta, le Vega pour la volatilité, ou le Thêta pour la dépréciation temporelle, ces indicateurs fournissent des informations exploitables pour optimiser la performance de la stratégie.

Bien que la stratégie Strangle offre un potentiel significatif, elle n'est pas sans risques. Pour les Strangles longs, le principal souci est la dépréciation temporelle et le manque de mouvement de prix suffisant. Pour les Strangles courts, les traders font face à la possibilité de pertes illimitées en cas de mouvement radical du marché. Ainsi, la gestion disciplinée du risque est primordiale. Des outils tels que la couverture ou la combinaison du Strangle avec d'autres stratégies, comme l'Iron Condor, peuvent aider à réduire l'exposition aux pertes extrêmes.

En adaptant l'approche à des scénarios de marché spécifiques et en la raffinant continuellement avec une analyse appropriée, les traders peuvent améliorer leurs chances de succès et accroître leur capacité à naviguer dans les complexités de la négociation de contrats d'options sur futures.