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Comprendre la stratégie sur options : Vertical Spread
Options
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Qu'est-ce qu'un Vertical Spread ?
Un Vertical Spread est une stratégie de trading sur options qui consiste à acheter et vendre deux options du même type (soit des Call ou des Put) avec la même date d'expiration mais à des prix d'exercice différents. Ces Spreads sont populaires auprès des investisseurs ayant une vision directionnelle sur le marché et souhaitant gérer à la fois les risques et les coûts.
Les Vertical Spread se déclinent en deux formes principales :
- Bull Spread : Conçu, pour tirer profit des mouvements de prix à la hausse, à l'aide d'options d'achat (Bull Call Spread) soit d'options de vente (Bull Put Spread).
- Bear Spread : Conçu, pour tirer profit des mouvements de prix à la baisse, à l'aide d'options de vente (Bear Put Spread) soit d'options d'achat (Bear Call Spread).
Pourquoi utiliser des Vertical Spread ?
Les Vertical Spread sont populaires car ils offrent aux traders un équilibre clair entre le risque et rendement. Examinons les principaux avantages et inconvénients :
Avantages
- Efficacité du coût : Les Vertical Spreads sont plus abordables que l'achat direct d'une option "nue". La prime reçue de l'option vendue compense une partie du coût de l'option achetée.
- Risque et rendement définis : Le profit maximum et la perte maximale sont plafonnés (se référer au graphique ci-dessus), il n'y a donc pas de surprises.
- Flexibilité : Ils peuvent être adaptés pour des attentes de marché haussières ou baissières en modulant l'utilisation des options d'achat ou de vente.
- Exigences de marge limitées : Les Credit Spreads, en particulier, nécessitent moins de marge que les stratégies impliquant la vente à découvert d'options.
Inconvénients
- Gains plafonnés : Bien que les Vertical Spreads limitent le risque, ils plafonnent également le profit maximum. Les traders doivent évaluer cette limitation par rapport à la prévisibilité de leur exposition.
- Sensibilité temporelle : Si l'actif sous-jacent ne bouge pas comme prévu dans le délai imparti, le Spread peut perdre de la valeur rapidement à l'approche de l'expiration.
- La sélection des prix d'exercice est cruciale : Choisir les mauvais prix d'exercice peut conduire à une faible rentabilité, même si le marché évolue dans la direction attendue.
- Les spreads achat-vente impactent les profits : Dans les marchés avec faible liquidité, des Spreads achat-vente importants peuvent réduire vos profits potentiels lors de l'ouverture ou de la fermeture d'un Spread.
Comment mettre en place un Vertical Spread
- Déterminez vos perspectives de marché : Êtes-vous haussier ou baissier sur l'actif ?
- Choisissez entre les options d'achat ou de vente : Pour une perspective haussière, vous pouvez utiliser un Bull Call Spread ou un Bull Put Spread. Pour une perspective baissière, vous pouvez utiliser un Bear Put Spread ou un Bear Call Spread.
- Choisir les prix d'exercice : Bull Call Spread, achetez une option d'achat à un prix d'exercice plus bas (proche du prix de marché actuel) et vendez une option d'achat à un prix d'exercice plus élevé. Bear Put Spread, achetez une option de vente à un prix d'exercice plus élevé et vendez une option de vente à un prix d'exercice plus bas. Bull Put Spread, vendez une option de vente à un prix d'exercice plus élevé et achetez une option de vente à un prix d'exercice plus bas. Bear Call Spread, vendez une option d'achat à un prix d'exercice plus bas et achetez une option d'achat à un prix d'exercice plus élevé.
- Sélectionnez une date d'expiration : Choisissez une expiration en fonction de votre perspective de marché. Les expirations à court terme conviennent aux mouvements à court terme et offrent des coûts inférieurs. Les expirations à long terme offrent plus de temps pour que votre prédiction de marché se réalise, mais à un coût plus élevé.
- Comprendre la prime nette : Si le coût de l'option que vous achetez est supérieur à la prime collectée sur l'option que vous vendez, cela constitue un Debit Spread (par exemple, Bull Call Spread). Si la prime collectée sur l'option vendue dépasse le coût de l'option achetée, cela constitue un Credit Spread (par exemple, Bull Put Spread).
Comment cela fonctionne-t-il en pratique ?
Exemple : Bull Call Spread utilisant avec des futures sur le pétrole brut
Disons que les contrats à terme sur le pétrole brut WTI se négocient à 75 $ par baril, et vous vous attendez à une hausse des cours dans les deux prochains mois en raison de la demande saisonnière. Vous souhaitez anticiper et profiter de ce mouvement haussier tout en limitant vos coûts. Un Bull Call Spread offre une manière équilibrée d'atteindre cet objectif.
Construction de la stratégie
Exemple de contrat à terme sous-jacent : Utilisez le contrat de futures de pétrole brut WTI.
Sélectionnez les prix d'exercice :
- Achetez une option d'achat avec un prix d'exercice de 75 $ pour une prime de 3,00 $
- Vendez une option d'achat avec un prix d'exercice de 80 $ pour une prime de 1,20 $
Débit net (coût) :
- La prime totale payée est la différence entre le coût de l'achat du Call et la prime collectée sur la vente du Call :
- 3,00 $ (Long Call) - 1,20 $ (Short Call) = 1,80 $ par baril
- Étant donné qu'un contrat à terme sur le pétrole brut WTI couvre 1 000 barils, le coût total de ce Spread est de 1 800 $
Potentiel de profit et de perte
- Profit maximum : Le bénéfice maximal est réalisé si les prix du pétrole brut dépasse le prix d'exercice le plus élevé (80 $) à l'expiration.
Profit maximum = (Prix d'exercice le plus élevé - Prix d'exercice le plus bas) - Prime nette payée.
Pour cette stratégie = (80 $ - 75 $) - 1,80 $ = 3,20 $ par baril, soit 3 200 $ au total. - Perte maximale : Votre perte est limitée à la prime nette payée.
Perte maximale = 1,80 $ par baril, soit 1 800 $ au total. - Seuil de rentabilité : Le prix de seuil de rentabilité est le prix d'exercice le plus bas plus la prime nette payée.
Seuil de rentabilité = 75 $ + 1,80 $ = 76,80 $.
Prise de décision : choisir entre options d'achat et options de vente
Lorsque vous décidez quel type de Vertical Spread utiliser, plusieurs facteurs doivent guider votre choix :
- Biais directionnel : Avec une perspective haussière, utilisez des Spreads haussiers (soit un Bull Call Spread ou un Bull Put Spread). Avec une perspective baissière, utilisez des Spreads baissiers (soit un Bear Put Spread ou un Bear Call Spread).
- Tolérance au risque : Les Credit Spreads (par exemple, les Bull Put Spreads ou les Bear Call Spreads) impliquent de vendre une option plus chère et d'acheter une option moins chère. Ils nécessitent une marge mais ont un profil de risque limité et l'objectif est de collecter et de conserver la prime nette reçue, qui représente le profit maximum. Les Debit Spreads (par exemple, les Bull Call Spreads ou les Bear Put Spreads) impliquent d'acheter une option plus chère et de vendre une option moins chère. Ils ne nécessitent pas d'immobiliser de la marge et limitent le coût initial. Le risque maximal est limité à la prime nette payée, tandis que la rendement potentiel est plafonné.
- Anticipations de volatilité : Si vous prévoyez que la volatilité augmente, les Debit Spreads sont plus avantageux car ils bénéficient de la hausse des prix des options. Cependant, si vous prévoyez que la volatilité diminue, les Credit Spreads sont idéaux, car ils profitent de la dépréciation temporelle et de l'érosion des primes.
- Sélection des prix d'exercice : Les prix proches de la monnaie coûtent plus cher mais offrent une probabilité plus élevée de rentabilité. Les prix d'exercice hors de la monnaie coûtent moins cher mais nécessitent un mouvement de marché significatif pour générer un profit.
Conclusion
Les Vertical Spreads peuvent être un outil puissant pour les traders souhaitant aligner leurs perspectives de marché avec une approche rigoureuse de la gestion des risques. Que vous soyez haussier ou baissier, les Spreads offrent flexibilité, accessibilité et des limites claires en termes de gains et de pertes.
En sélectionnant soigneusement les prix d'exercice, les dates d'expiration et le type de Spread, vous pouvez adapter la stratégie à votre perspective spécifique et votre tolérance au risque. De plus, surveiller les Grecques peut vous aider à anticiper l'impact des variations dans le temps, le prix et la volatilité affecteront votre position, permettant des ajustements éclairés en cours de route.