Point de marché – 1 décembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Wall Street a terminé novembre en hausse sur fond d’espoir de baisse des taux par la Fed, les marchés européens ont progressé légèrement, tandis que Hong Kong a reculé sous le poids du secteur immobilier.
• Volatilité : VIX dans les moyennes de l’adolescence, baisse des volatilités à court terme, climat plus calme.
• Actifs numériques : Une faille sur le pool yETH de Yearn provoque une vague de désengagement des actifs crypto à risque.
• Marché Obligataire : Hausse des rendements obligataires japonais après les commentaires de Ueda sur une possible hausse des taux.
• Devises : Allusion à une hausse des taux qui propulse le yen face au dollar.
• Commodités : Le cuivre et l’argent atteignent des records sur fond de pénurie anticipée.
• Événements macro : ISM Manufacturier US de novembre.

Titres macroéconomiques

• Le président Trump a déclaré avoir choisi le prochain président de la Fed, tandis que son conseiller économique à la Maison Blanche, Hassett, a indiqué qu’il accepterait volontiers cette nomination s’il était choisi.
• Le président Trump a annoncé l’annulation des décrets signés par l’ancien président Biden à l’aide d’un autopen, affirmant qu’environ 92 % avaient été signés de cette manière et sont désormais invalides. Trump a soutenu que Biden n’avait pas participé au processus de signature et a menacé de poursuites pour parjure si Biden le niait.
• L’indice PMI manufacturier officiel de la Chine reste en zone de contraction à 49,2 (conforme aux attentes), tandis que le PMI des services est ressorti en dessous des prévisions à 49,5 (contre 50,0 attendus).
• Le yen s’est renforcé et le rendement des obligations japonaises à 2 ans a atteint un sommet depuis 2008 après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a donné son indication la plus claire d’une possible hausse de taux le 19 décembre. Il a déclaré que la banque « examinera les avantages et les inconvénients d’un relèvement du taux directeur et prendra les décisions appropriées » en analysant l’économie, l’inflation et les marchés financiers, tant domestiques qu’internationaux.

Principaux rendez-vous macroéconomiques (heures en GMT)

0930 – UK : Approbations de prêts hypothécaires & Masse monétaire d’octobre
1445 – US : PMI manufacturier S&P Global de novembre
1500 – US : ISM manufacturier de novembre

Résultats d’entreprises

• Mardi : CrowdStrike Holdings, Marvell
• Mercredi : Salesforce Inc, Dollar Tree
• Jeudi : Kroger, Hewlett-Packard, Ulta Beauty, Dollar General

Actions

• États-Unis : Les indices américains ont terminé la séance écourtée après Thanksgiving en hausse : le S&P 500 a gagné 0,5 %, le Nasdaq 0,8 % et le Dow Jones 0,6 %, les marchés intégrant une probabilité de 80 à 85 % d'une baisse rapide des taux par la Fed. Le secteur des services de communication a mené la hausse tandis que la santé a reculé après un repli de 2,6 % d’Eli Lilly, qui avait fortement progressé en novembre. La tech a évolué de façon plus contrastée : Microsoft +1,3 %, Amazon +1,8 %, Meta +2,3 %, Broadcom +1,4 % et Tesla +0,8 %, alors que Nvidia a chuté de 1,8 % et Alphabet est restée stable. Une brève panne des futures CME a perturbé la séance, tandis qu’Intel s’est envolé de 10 % sur des rumeurs de commandes de puces M-series d’Apple pour l’entrée de gamme, recentrant l’attention sur les semi-conducteurs et les chaînes d’approvisionnement IA.
• Europe : Les marchés européens ont légèrement progressé, le STOXX 50 et le STOXX 600 gagnant 0,3 % à 577, alors que les données d’inflation plus faibles en Italie et en France renforcent les anticipations d’un statu quo de la BCE. Les valeurs technologiques comme ASML, SAP, Infineon et Prosus ont gagné entre 0,7 % et 1,5 %, tandis que les groupes de consommation et automobiles tels que LVMH, Volkswagen et Stellantis ont avancé de 1,3 % à 2,0 %. L’inflation allemande s’est révélée un peu plus élevée, et l’indice blue-chip de la zone euro a perdu 0,6 % en novembre, marquant une pause après le rallye automnal. Les investisseurs attendent désormais les prochaines données d’activité et la réunion de la BCE pour affiner le calendrier d’éventuelles baisses de taux en 2026.
• Asie : Les actions hongkongaises ont cédé du terrain après une belle progression, l’indice Hang Seng reculant de 0,3 % à 25 859, sous pression des valeurs immobilières et financières. Le sentiment s’est refroidi à l’approche des indices PMI chinois de novembre et dans un contexte de prudence, alors que les indices continentaux évoluent à proximité de sommets pluriannuels, portés par l’optimisme autour de l’IA. Les groupes de sport Anta et Li Ning ont reculé de 0,6 % et 1,4 % respectivement après des rumeurs d’intérêt pour le rachat de Puma, tandis qu’Alibaba Health, Nongfu Spring et China Overseas Land ont perdu entre 2,7 % et 3,4 %. Sur l’ensemble du mois de novembre, l’indice est resté globalement stable malgré un gain hebdomadaire de 2,5 %, et l’attention se tourne désormais vers la réunion politique clé de décembre à Pékin et d’éventuels signaux de soutien supplémentaires.

Volatilité

• La volatilité continue de se détendre après le pic de la semaine dernière, avec un VIX revenu dans les moyennes de l’adolescence et des indicateurs à court terme (VIX1D, VIX9D) en baisse, signalant un début de mois plus calme malgré les incertitudes politiques et monétaires persistantes. Les options sur indices suggèrent toujours une plage de variation contenue : sur la base du straddle hebdomadaire at-the-money, le marché des options SPX intègre un mouvement attendu de ±81 points (±1,2 %) d’ici l’échéance du 5 décembre, soit une fourchette de 6 770–6 930 autour des niveaux actuels.
• Les principaux catalyseurs de volatilité cette semaine sont les PMI manufacturiers US et mondiaux aujourd’hui, suivis de l’inflation dans la zone euro, du discours de Powell, des données sur l’emploi US (JOLTS, ADP, inscriptions au chômage) et des chiffres de l’inflation PCE vendredi – autant d’éléments alimentant les attentes de baisse de taux en décembre.
• Indicateur de biais macro : La chaîne hebdomadaire SPX d’aujourd’hui et l’indice SKEW proche de 143 signalent un biais baissier modéré, avec des puts légèrement plus chers que les calls, suggérant que les investisseurs restent exposés aux actions mais cherchent encore à se couvrir.

Actifs numériques

• Le marché crypto entame décembre sous pression après un incident de sécurité sur le pool yETH de Yearn Finance, déclenchant une sortie des jetons risqués et un regain d’aversion pour le risque. Le bitcoin se négocie autour des 85 000 USD ce matin, en baisse d’environ 5 % sur 24 h, tandis que l’ether recule d’environ 6 % à 2 800 USD ; les principales alt-coins comme Solana, XRP, Cardano, Polygon et Dogecoin perdent 6 à 8 %, illustrant la sensibilité du secteur aux chocs de confiance et à l’effet de levier.
• Les ETF spot montrent une image plus nuancée : l’IBIT de BlackRock a terminé vendredi avec une valeur liquidative autour de 51,7 USD et reste un canal d’exposition institutionnelle clé malgré plusieurs semaines de sorties nettes sur les ETF bitcoin en novembre. Le trust Ethereum ETHA a été plus résilient, avec une valeur liquidative proche de 23 USD après un mois chahuté où Ethereum a sous-performé le bitcoin, mais a connu un léger rebond en fin de mois.
• Les actions cotées exposées aux cryptomonnaies comme Coinbase et certains mineurs (CleanSpark, Riot, Cipher) ont rebondi depuis leurs récents creux, soutenues par des relèvements de recommandations chez JP Morgan, mais restent fortement corrélées à l’évolution du bitcoin.

Marché Obligataire

• Les rendements des obligations d’État japonaises ont grimpé après que le gouverneur de la BoJ, Ueda, a laissé entendre une possible hausse de taux le 19 décembre, avec des propos plus fermes qu’à l’accoutumée. Les rendements à 2 ans ont atteint 1,025 %, un plus haut depuis 2008, tandis que le taux à 10 ans progresse de 6 pb à 1,87 %, au plus haut depuis 17 ans.
• Les bons du Trésor américain ont reculé en début de semaine, les rendements remontant après un creux de deux semaines atteint vendredi, dans un contexte de faible activité lié à une panne sur le CME.
• La période de blackout de la Fed avant la réunion FOMC du 10 décembre a commencé, avec une baisse de taux de 25 pb presque entièrement intégrée. Le 10 ans US progresse de 3 pb à 4,04 %, contre un creux à 3,96 % vendredi, tandis que le 2 ans reste stable autour de 3,5 %.

Commodités

• Les métaux précieux et industriels restent au centre de l’attention, l’argent et le platine poursuivant leur envolée sur fond de pénuries persistantes et de forte demande des investisseurs pour les actifs tangibles. La perspective de baisses de taux par la Fed, les craintes de dépréciation monétaire, l’endettement fiscal et l’inflation persistante soutiennent le secteur. L’argent a ajouté à son envolée de près de 6 % vendredi en atteignant un nouveau record à 57,86 USD en Asie. Depuis le début de l’année, les gains atteignent plus de 94 % pour l’argent, 90 % pour le platine et 60 % pour l’or. La force relative de l’argent fait reculer le ratio or–argent vers 73, un niveau qui a agi deux fois comme support depuis 2021.
• Les prix du pétrole ont légèrement progressé après que l’OPEP+ a confirmé le maintien des niveaux de production pour le T1 2026, alors que les marchés évaluent les implications des déclarations et menaces récentes du président Trump envers le Venezuela.
• Le cuivre a également atteint un nouveau sommet sur le LME, alimenté par les craintes croissantes de pénurie et une ruée vers les États-Unis qui a réduit la disponibilité ailleurs. Les mineurs, fonderies et traders réunis à Shanghai ont signalé une hausse des perturbations opérationnelles dans le monde, poussant le cuivre LME à 11 294 USD — soit près de 30 % de hausse depuis le début de l’année.

Devises

• Le dollar s’est redressé depuis un creux de deux semaines, l’indice DXY oscillant autour de 99,5, alors que les marchés intègrent une probabilité croissante de baisses de taux et que Trump a indiqué avoir choisi son candidat à la tête de la Fed, laissant entendre qu’il attend de lui des réductions de taux.
• Le yen s’est raffermi, le USDJPY tombant à 155,45, un plus bas de deux semaines, après les commentaires de Ueda. Le yen avait atteint 157,89 par dollar le mois dernier, son plus bas niveau depuis janvier, alimentant les inquiétudes sur l’impact d’une devise faible sur les coûts d’importation et les pressions inflationnistes pesant sur les ménages.