Rychlý přehled trhu - 1. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Wall Street zakončila listopad růstem díky nadějím na snížení úrokových sazeb Fedu, Evropa si polepšila, zatímco Hongkong klesl, protože na něj doléhaly nemovitosti.
• Volatilita: VIX kolem 15, krátkodobé voly nižší, klidnější pozadí
• Digitální aktiva: Zneužití DeFi v Yearn's yETH poolu vyvolává nové vlny opatrnosti na trhu s kryptoměnami
• Dluhopisy: Výnosy japonských dluhopisů rostou kvůli komentáři Uedy o zvýšení sazeb
• Měny: Náznak zvýšení sazeb posílá jen vůči dolaru výše
• Komodity: Stříbro a měď rekordně rostou díky omezené nabídce
• Makro události: ISM výroby v USA v listopadu.

Makro titulky

• Prezident Trump uvedl, že se rozhodl pro příštího předsedu Fedu, zatímco ekonomický poradce Bílého domu Hassett poznamenal, že by rád přijal, kdyby byl vybrán.
• Prezident Trump vyhlásil zrušení exekutivních příkazů podepsaných bývalým prezidentem Bidenem pomocí automatického otevření, přičemž tvrdí, že asi 92 % z nich bylo podepsáno tímto způsobem a jsou nyní neplatné. Trump tvrdil, že Biden se do procesu autopsie nezapojil, a pohrozil obviněním z křivé přísahy, pokud to Biden popře.
• Oficiální čínský výrobní PMI zůstal v kontrakci na úrovni 49,2 (v souladu s očekáváním), zatímco nevýrobní PMI nedosáhl předpovědí na úrovni 49,5 (oproti očekávaným 50,0).
• Poté, co guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda 19. prosince zatím nejjasněji naznačil zvýšení úrokových sazeb, posílil jen a výnos dvouletých dluhopisů JGB vzrostl na nejvyšší úroveň od roku 2008 . Řekl, že banka "zváží výhody a nevýhody zvýšení základní úrokové sazby a učiní příslušná rozhodnutí" na základě zkoumání ekonomiky, inflace a finančních trhů doma i v zahraničí.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0930 - Velká Británie - říjnové schválení hypoték a nabídka peněz
1445 - USA listopad S&P Global Manufacturing PMI
1500 - ISM výrobní odvětví v USA v listopadu

Finanční výsledky společností

• Úterý: CrowdStrike Holdings, Marvell
• Středa: Salesforce Inc, Dollar Tree
• Čtvrtek: Kroger, Hewlett-Packard, Ulta Beauty, Dollar General

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké indexy zakončily zkrácenou seanci kvůli Díkuvzdání růstem: S&P 500 o 0,5 %, Nasdaq o 0,8 % a Dow o 0,6 %, když trhy ocenily zhruba 80-85% pravděpodobnost brzkého snížení sazeb Fedu. Komunikační služby vedly, zatímco zdravotnictví zaostávalo poté, co Eli Lilly klesla o 2,6 % a ochladila svůj listopadový růst. V oblasti technologií byl vývoj smíšenější: Microsoft vzrostl o 1,3 %, Amazon o 1,8 %, Meta o 2,3 %, Broadcom o 1,4 % a Tesla o 0,8 %, zatímco Nvidia klesla o 1,8 % a Alphabet se nezměnil. Krátký výpadek futures na CME přidal trochu hluku, zatímco Intel vyskočil o 10,0 % díky optimismu, že by mohl získat objednávky na čipy nižší řady M od společnosti Apple, a udržel tak pozornost na vedoucí postavení v oblasti čipů a dodavatelských řetězců umělé inteligence až do prosince.
• Evropa: Evropské akcie se posunuly výše, přičemž STOXX 50 i STOXX 600 vzrostly o 0,3 % na 577 bodů, když mírnější údaje o inflaci v Itálii a Francii posílily očekávání, že Evropská centrální banka zůstane u svých pozic. Technologické společnosti jako ASML, SAP, Infineon a Prosus si připsaly zhruba 0,7-1,5 %, zatímco spotřebitelské a automobilové skupiny včetně LVMH, Volkswagen a Stellantis přidaly zhruba 1,3-2,0 %. V Německu byl výsledek o něco horší a index blue-chipů v eurozóně se v listopadu přesto propadl o 0,6 %, což ukazuje určitou únavu po podzimní rallye. Investoři nyní sledují příchozí údaje o ekonomické aktivitě a příští zasedání ECB, aby bylo jasné, kdy dojde k případnému snížení sazeb v příštím roce.
• Asie: Hongkongské akcie po silném vzestupu oslabily a Hang Seng klesl o 0,3 % na 25 859 bodů, protože ho táhly nemovitostní a finanční tituly. Před listopadovými indexy nákupních manažerů v Číně se sentiment ochladil a v atmosféře určité opatrnosti se pevninské benchmarky obchod blíží mnohaletým maximům díky optimismu z umělé inteligence. Skupiny sportovního oblečení Anta a Li Ning klesly o 0,6 % a 1,4 % po zprávách, že projevily zájem o akvizici společnosti Puma, zatímco Alibaba Health, Nongfu Spring a China Overseas Land klesly o 2,7-3,4 %. Za listopad se index celkově nezměnil, přestože jeho týdenní růst činil 2,5 %, a pozornost se nyní přesouvá na prosincové klíčové politické zasedání v Pekingu a případné nové signály podpory.

Volatilita

• Volatilita se po skokovém nárůstu z minulého týdne dále snižuje, přičemž index VIX se vrátil do poloviny desítek a krátkodobé míry (VIX1D, VIX9D) se posunuly níže, což signalizuje klidnější začátek prosince navzdory přetrvávající politické nejistotě a nejistotě centrálních bank. Index opce stále ukazuje na omezené obchodní rozpětí: Na základě at-the-money týdenního strangle trh SPX opce oceňuje očekávaný pohyb o cca ±81 bodů (±1,2 %) do pátečního vypršení platnosti 5. prosince, což je zhruba rozsah 6 770-6 930 kolem současných úrovní.
• Hlavními katalyzátory volatility v tomto týdnu jsou dnes americké a globální výrobní PMI, následované inflací v eurozóně, projevem předsedy Fedu Powella, americkými údaji z oblasti práce (JOLTS, ADP, žádosti o podporu v nezaměstnanosti) a pátečními údaji o inflaci PCE, které podpoří očekávání prosincového snížení sazeb.
• Makroindikátor zkreslení: Dnešní týdenní řetězec SPX a index SKEW poblíž 143 ukazují na mírnou tendenci k poklesu, přičemž cena puts je o něco bohatší než calls, což naznačuje, že investoři zůstávají v akcie, ale stále platí za ochranu.

Digitální aktiva

• Kryptoměny otevírají prosinec pod tlakem poté, co bezpečnostní incident v poolu yETH platformy DeFi Yearn Finance vyvolal odliv rizikovějších tokenů a zneklidnil širší náladu. Bitcoin se dnes ráno obchoduje v oblasti kolem 80 tisíc dolarů, což je za posledních 24 hodin pokles o zhruba 5 %, zatímco ether je zhruba o 6 % níže 2800 USD;. Hlavní alt-coiny, jako jsou Solana, XRP, Cardano, Polygon a Dogecoin, klesly o 6-8 %, což ukazuje, jak citlivý zůstává tento prostor na otřesy důvěry a pákový efekt.
• Spotové ETF vypovídají o více nuancích: IBIT společnosti BlackRock skončil v pátek s čistou hodnotou aktiv kolem 51,7 USD a zůstává klíčovou branou pro institucionální expozici navzdory několikatýdennímu čistému odlivu v celém komplexu bitcoinových ETF v listopadu. ETHA Ethereum trust byl odolnější a jeho NAV se blíží 23 USD po nejednotném měsíci, ve kterém Ethereum zaostávalo za bitcoinem, ale koncem měsíce zaznamenalo malé oživení.
• Krypto akcie jako Coinbase a vybraní těžaři (CleanSpark, Riot, Cipher) se odrazili od nedávných minim, k čemuž přispěly upgrady některých těžařů od JP Morgan, ale zůstávají úzce spjatí s cestou bitcoinu.

Dluhopisy

• Výnosy japonských vládních dluhopisů vzrostly poté, co guvernér Bank of Japan Ueda otevřel dveře pro zvýšení sazeb 19. prosince poté, co pronesl komentáře, které byly více jestřábí než obvykle. Dvouleté výnosy vzrostly na maximum roku 2008 na 1,025 %, zatímco referenční desetiletý výnos se obchoduje o 6 bazických bodů výše na 1,87 %, což je 17leté maximum.
• Na začátku týdne se státní dluhopisy obchodovaly na nižší úrovni, přičemž výnosy se po pátečním dosažení dvoutýdenního minima, kdy výpadek CME zpozdil obchodování a udržel cenovou hladinu v klidu, zvýšily.
• Období výpadku Fedu před zasedáním FOMC 10. prosince nyní začalo, přičemž snížení sazeb o 25 bb je téměř plně započítáno. Desetileté americké dluhopisy se obchodují s nárůstem o 3 bb na 4,04 % z pátečního minima 3,96 %, přičemž dvouletá desetiletá splatnost se drží stabilně kolem 3,5 %.

Komodity

• Drahé a průmyslové kovy zůstávají v centru pozornosti, přičemž stříbro a platina prodlužují svou silnou sérii v podmínkách přetrvávajícího omezení nabídky a silné poptávky investorů po tvrdých aktivech. Kombinace očekávání snížení sazeb Fedu, obav ze znehodnocení měny, obav z fiskálního dluhu a lepkavé inflace nadále podporuje tento sektor. Stříbro přidalo k pátečnímu nárůstu o téměř 6 % a v asijském obchodování dosáhlo nového rekordu 57,86 USD. Výnosy od počátku roku nyní činí více než 94 % u stříbra, 90 % u platiny a 60 % u zlata. Relativní síla stříbra posunula poměr zlata a stříbra k 73, což je úroveň, která od roku 2021 dvakrát působila jako podpora.
• Ceny ropy se zvýšily poté, co organizace OPEC+ potvrdila, že úroveň těžby v rámci celé skupiny zůstane pro 1. čtvrtletí 2026 nezměněna, zatímco obchodníci vyhodnotili důsledky nedávných komentářů a hrozeb prezidenta Donalda Trumpa vůči Venezuele.
• Měď dosáhla nového rekordu na LME, zatímco obavy z blížícího se nedostatku dodávek zesílily, podpořené rychlým přesunem kovu do USA, což omezilo dostupnost jinde. Těžaři, hutníci a obchodníci se při setkání v Šanghaji upozornili na rostoucí provozní potíže po celém světě, což přispělo k růstu ceny mědi na LME na 11,294 USD—téměř 30% nárůst od začátku roku.

Měny

• Dolar se odrazil od dvoutýdenního minima, přičemž DXY se pohyboval kolem 99,5, protože trhy oceňují rostoucí pravděpodobnost snížení sazeb Fedu a poté, co Trump uvedl, že se rozhodl pro svůj výběr příštího FED předsedy poté, co dal jasně najevo, že očekává, že jeho kandidát přinese snížení sazeb.
• Jen se posunul výše, přičemž kurz USDJPY po Uedových poznámkách klesl na dvoutýdenní minimum 155,45. Minulý měsíc dosáhl kurz jenu 157,89 za dolar, což je nejnižší úroveň od ledna, a zvýšil tak obavy z toho, že slabá měna zvýší dovozní náklady a posílí inflační síly, které zatěžují domácnosti.