Výsledky SpaceX: Impérium vybudovaly rakety, budoucnost ale pohání AI

Od raket k umělé inteligenci

SpaceX má nyní tři hlavní oblasti podnikání: rakety a vesmírné služby, satelitní internet Starlink a rychle rostoucí divizi Super Intelligence.

Právě poslední z nich na sebe strhla největší pozornost.

Divize Super Intelligence dosáhla za čtvrtletí tržeb ve výši 7,6 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst přibližně o 830 %. Vyvíjí modely a software pro umělou inteligenci a zároveň pronajímá výkonnou výpočetní kapacitu dalším společnostem.

Za růstem stojí nové kontrakty na výpočetní kapacitu, širší využívání softwaru Grok a akvizice platformy Cursor, která využívá umělou inteligenci při programování.

SpaceX dokončila akvizici Cursoru v srpnu při implikované hodnotě vlastního kapitálu 60 miliard USD. Logika tohoto kroku je zajímavá: SpaceX už nechce pouze poskytovat výpočetní infrastrukturu, ale stále více usiluje také o vlastnictví aplikací, které na ní běží.

Je to, jako by jedna společnost vlastnila přívod elektřiny, továrnu i některé výrobky, které v ní vznikají.

Divize se navíc dostala do provozního zisku ve výši 431 milionů USD. To je důležité, protože investoři se stále více zabývají otázkou, zda obrovské investice do umělé inteligence nakonec přinesou skutečné zisky.

Je však třeba rozlišovat mezi dvěma věcmi. Tržby rostou mimořádným tempem, ale investiční výdaje jsou stále ještě vyšší.

Starlink vydělává, Starship buduje budoucnost

Navzdory pozornosti, kterou poutá umělá inteligence, může být dnes nejatraktivnější částí podnikání SpaceX právě Starlink.

Divize satelitního internetu dosáhla tržeb 5,2 miliardy USD, což představuje nárůst o 69 %, a provozního zisku 2,4 miliardy USD.

Počet zákazníků z řad spotřebitelů dosáhl 13,6 milionu a nadále rostla také poptávka ze strany firem a vlád.

Na rozdíl od startů raket, které závisejí na jednotlivých kontraktech, přináší předplatné internetu opakované příjmy. Jakmile jsou satelity v provozu, každý další zákazník může pomoci rozložit obrovské fixní náklady sítě.

Tradiční vesmírná část podnikání mezitím dosáhla tržeb 1,8 miliardy USD, ale vykázala mírnou provozní ztrátu.

Ukazuje se tak zajímavé propojení jednotlivých částí podnikání. Rakety umožňují Starlinku růst, Starlink generuje zisky a ty mohou pomáhat financovat ambicióznější projekty.

Starship by tuto výhodu mohl časem ještě posílit tím, že by dokázal vynášet více satelitů s nižšími náklady na jeden satelit. Jeho ekonomická životaschopnost se však ještě musí prokázat.

SpaceX a Tesla: společně silnější?

Ve hře je také potenciálně mnohem významnější vývoj. Během hovoru k výsledkům dostal Musk otázku, zda by dávalo smysl spojit SpaceX s Teslou. Jeho odpověď byla nezvykle přímočará: “Myslím si, že by to byl dobrý nápad? Ano.”

Obě společnosti vytvořily nezávislé výbory, které mají možné spojení prozkoumat, k žádné dohodě však zatím nedošlo.

Smyslem není jen spojit rakety s elektromobily. Tesla vyvíjí elektromobily, robotiku a energetické systémy, zatímco SpaceX přináší satelitní konektivitu, výpočetní kapacitu pro umělou inteligenci a infrastrukturu pro vesmírné starty. Společně by mohly sdílet technologie, omezit duplicitní výdaje a urychlit vývoj.

Při společné tržní hodnotě přibližně 3,5 bilionu USD by však šlo o mimořádně rozsáhlou transakci. Musk zároveň upozornil, že spojení zdaleka není jisté a v konečném důsledku by vyžadovalo souhlas akcionářů.

Pro investory je nejdůležitější otázkou, zda by spojení těchto společností vytvořilo větší hodnotu než jejich další samostatné fungování. Větší totiž automaticky neznamená lepší.

Co si z toho mohou investoři odnést

• Sledujte peněžní toky, nejen růst: porovnávejte rostoucí příjmy z AI s investičními výdaji a skutečnou tvorbou hotovosti.

• Posuzujte jednotlivé části podnikání samostatně: na opakující se zisky Starlinku je třeba nahlížet jinak než na méně jisté ambice v oblasti AI a raket.

• Sledujte podmínky případného spojení: posuzujte, zda by spojení s Teslou vytvářelo hodnotu, aniž by přineslo nadměrná finanční rizika nebo rizika spojená s řízením společnosti.

Příští start je důležitější než ten poslední

Nejnovější výsledky SpaceX odhalují něco zajímavějšího než další úspěšný start rakety. Společnost buduje vzájemně propojený byznys, v němž rakety podporují satelitní síť, satelity vytvářejí opakované zisky a umělá inteligence nabízí další obrovskou příležitost k růstu.

Tato kombinace by mohla být velmi silná, zejména pokud se budou jednotlivé části podnikání vzájemně podporovat a postupně snižovat náklady. Rychlý růst však není totéž co dlouhodobé výnosy pro akcionáře. S rostoucími investičními výdaji a debatami o možném spojení rostou téměř stejně rychle jako tržby také očekávání.

SpaceX už prokázala, že dokáže vyslat rakety na oběžnou dráhu a bezpečně je vrátit zpět. Její další výzva je méně spektakulární, ale pro investory možná ještě důležitější: proměnit mimořádné ambice v dlouhodobě udržitelné peněžní toky.