Point de marché – 25 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Rebond des marchés américains à mesure que les craintes liées à l’intelligence artificielle s’atténuent ; l’Europe se stabilise grâce aux valeurs des semi-conducteurs ; l’Asie évolue en ordre dispersé, avec Hong Kong en baisse et la Chine en hausse.
• Volatilité : VIX en recul ; des risques liés aux événements à venir ; les puts 0DTE restent relativement plus chers.
• Actifs numériques : Les principales cryptomonnaies progressent ; IBIT et ETHA légèrement plus faibles ; les valeurs liées aux crypto-actifs sont recherchées.
• Marché Obligatoire : Forte pentification de la courbe des taux japonaise après la nomination de membres de la BoJ au profil accommodant.
• Devises : JPY en baisse après les nominations accommodantes à la BoJ, mais USD légèrement plus faible encore. AUD soutenu par les données d’inflation.
• Matières premières : L’or et surtout l’argent rebondissent fortement lors de la séance asiatique de mercredi.
• Macro : Adjudication américaine de bons du Trésor à 5 ans.

Principales actualités macroéconomiques

• Le discours sur l’état de l’Union du président américain Trump a livré peu d’indications concrètes en matière de politique commerciale, de droits de douane, de politique budgétaire ou étrangère. Il a principalement mis en avant son bilan, la solidité de l’économie, notamment l’amélioration de la trajectoire de l’inflation et la performance des marchés actions. Il a également critiqué ses opposants politiques, la Cour suprême pour sa récente décision concernant ses droits de douane, et évoqué des actions contre ce qu’il qualifie de fraude électorale.
• Le Premier ministre japonais Takaichi a annoncé deux nominations au sein de la Banque du Japon perçues comme « reflationnistes » et donc accommodantes. Cela a entraîné une nette pentification de la courbe des taux japonaise : les rendements courts ont légèrement reculé, tandis que les maturités longues ont fortement rebondi après leur récente chute marquée.
• La confiance des consommateurs américains a progressé de 2,2 points à 91,2 en février, malgré les préoccupations liées au pouvoir d’achat et au marché du travail, selon le Conference Board.
• L’indice S&P Case-Shiller des prix immobiliers dans 20 grandes villes a augmenté de 1,4 % en glissement annuel en décembre 2025, signalant un ralentissement du marché immobilier, les hausses restant inférieures à l’inflation de 2,7 %. Chicago enregistre la plus forte progression (+5,3 %), tandis que Tampa recule de 2,9 %. Les marchés de la Sun Belt comme Phoenix, Dallas et Miami affichent également des baisses.
• Les employeurs privés américains ont créé en moyenne 12 750 emplois par semaine sur les quatre semaines se terminant le 7 février 2026, contre 11 500 précédemment, selon ADP. Il s’agit du rythme d’embauche le plus soutenu depuis fin novembre, signalant une accélération de la croissance de l’emploi.
• Le solde des ventes au détail du CBI britannique est tombé à -43 en février 2026, les ventes étant jugées « faibles ». Le moral reste dégradé, ce qui freine l’investissement et l’emploi. Les prix de détail progressent à un rythme habituel, tandis que les ventes en ligne augmentent fortement. La gestion des stocks demeure prudente dans un contexte de demande atone et de coûts en hausse.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

08h40 – Intervention de Bullock (RBA, Australie)
18h00 – Adjudication américaine de bons du Trésor à 5 ans
00h00 – Nouvelle-Zélande : perspectives d’activité ANZ et enquête sur la confiance des entreprises (février)

Trimestriels cette semaine

• Aujourd’hui : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
• Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 et le Dow Jones ont progressé de 0,8 %, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 1,0 % à 22 863,68. Les investisseurs ont interprété les inquiétudes de lundi liées aux perturbations de l’intelligence artificielle comme un test de résistance plutôt qu’un signal durable, malgré l’entrée en vigueur d’un droit de douane général de 10 % et la perspective d’un relèvement à 15 %. AMD a bondi de 8,8 % à 213,84 USD après l’annonce par Meta du déploiement d’environ 6 gigawatts de GPU AMD pour ses centres de données dédiés à l’IA. Salesforce a progressé de 4,1 % et IBM de 2,7 % avec le rebond des logiciels. Home Depot a gagné 2,0 % après des résultats supérieurs aux attentes, tandis que les résultats de Nvidia constituent le prochain catalyseur majeur.
• Europe : Le STOXX Europe 600 a gagné 0,2 % à 629,14 et l’Euro STOXX 50 est resté stable à 6 116,60. Les investisseurs ont atténué le pessimisme lié à l’IA observé lundi, mais l’incertitude sur la politique commerciale demeure en toile de fond à l’approche des résultats de Nvidia. ASML a progressé de 1,1 % et Infineon de 1,7 %, la demande en infrastructures liées à l’IA restant un moteur clé. Volkswagen a gagné 1,7 % après des annonces tarifaires américaines moins sévères que redouté. Novo Nordisk reste sous pression, les investisseurs évaluant les implications de la mise à jour sur CagriSema dans la course aux traitements contre l’obésité. Edenred a progressé de 3,9 % après ses résultats, tandis que les banques ont sous-performé, laissant les marchés européens stables plutôt qu’euphoriques.
• Asie : Les marchés asiatiques ont clôturé en ordre dispersé : le Hang Seng à Hong Kong a reculé de 1,8 % à 26 590,32, le Shanghai Composite a progressé de 0,9 % à 4 117,41 et le Nikkei japonais a gagné 0,9 % à 57 321,09 ; le STI de Singapour a cédé 0,4 % à 5 020,79. L’appétit pour le risque s’est amélioré dans certaines zones, mais Hong Kong a pesé sous l’effet des tensions géopolitiques et commerciales, entraînant une nouvelle vague de ventes dans la technologie. Alibaba a perdu 2,8 % et CK Hutchison 2,7 % après la décision du Panama d’annuler ses contrats portuaires liés au canal. OCBC a reculé de 1,2 % après ses résultats et l’annonce de dividendes, illustrant un scénario de « bonnes nouvelles déjà intégrées ». Singapore Airlines a progressé de 1,0 % avant d’annoncer une chute de 69 % de son bénéfice, reflétant un effet de base élevé et des coûts en hausse, ce qui maintient la prudence des investisseurs avant les prochaines publications.

Volatilité

• La volatilité s’est détendue mardi, avec un VIX clôturant à 19,55, tandis que les indicateurs à plus court terme tels que le VIX1D (12,71) et le VIX9D (18,60) ont également reculé. Les investisseurs semblent moins préoccupés par un choc immédiat, sans pour autant être totalement rassurés sur les perspectives globales. La dynamique reste dictée par les événements plutôt que par une tendance de fond.
• Les catalyseurs potentiels du jour incluent des déclarations du président américain Trump, les données d’inflation (CPI) de la zone euro, les stocks hebdomadaires de pétrole brut aux États-Unis et — surtout pour le sentiment de risque mondial — les résultats de Nvidia après la clôture américaine. Les grandes valeurs technologiques demeurent déterminantes pour l’orientation des marchés actions mondiaux.
• Mouvement implicite du SPX (échéance du 27 février) : les options intègrent une variation d’environ ±90,8 points (±1,32 %) autour des niveaux actuels proches de 6 890, ce qui donne une indication de l’amplitude attendue par le marché d’ici la fin de semaine.
• Indicateur de skew 0DTE (échéance du jour) : une asymétrie baissière demeure visible, les puts s’échangeant avec une volatilité implicite plus élevée que les calls comparables proches du prix d’exercice. Concrètement, les investisseurs continuent de payer davantage pour se protéger contre une baisse que pour s’exposer à une hausse, traduisant une demande persistante de couverture.

Actifs numériques

• Les marchés crypto évoluent en hausse ce matin. Le Bitcoin s’échange autour de 65 041 USD, l’Ethereum près de 1 889 USD, le Solana autour de 81,9 USD et le XRP autour de 1,36 USD, traduisant une stabilisation après la récente volatilité. Le rebond semble soutenu par l’amélioration du sentiment sur les actions américaines et l’apaisement des tensions liées à l’IA dans la technologie.
• Les actions liées aux crypto-actifs participent également au mouvement, avec des valeurs comme Coinbase et MicroStrategy en hausse. En revanche, les principaux ETF spot affichent un ton plus prudent en séance : IBIT (~36,53 USD) et ETHA (~14,03 USD) sont légèrement en repli. Cette divergence suggère que si l’appétit pour le risque revient, les flux institutionnels via ETF ne signalent pas encore une accumulation agressive.
• Les flux d’options récents sur les valeurs liées aux cryptomonnaies indiquent davantage une gestion active du risque qu’une capitulation. L’activité sur des puts profondément dans la monnaie sur Coinbase et MicroStrategy reflète des stratégies de couverture structurées plutôt qu’un mouvement de panique spéculative. Dans l’ensemble, le message des actifs numériques est constructif mais mesuré : les prix rebondissent, tandis que le positionnement reste discipliné.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries américains ont reculé mardi avec l’amélioration du sentiment de risque et le rebond des valeurs liées à l’IA. Le rendement de référence à 2 ans est remonté de sous 3,44 % pour clôturer près de 3,46 %, tandis que le rendement à 10 ans n’a que légèrement rebondi depuis ses plus bas proches de 4,02 %, s’échangeant au-dessus de 4,04 % lors de la séance asiatique de mercredi.
• Les spreads du segment High Yield américain par rapport aux Treasuries ont atteint un nouveau plus haut marginal pour l’année malgré le regain d’appétit pour le risque sur les actions. L’indicateur Bloomberg que nous suivons a progressé d’un point de base mardi à 281 points de base, son niveau le plus élevé depuis mi-décembre.
• Les obligations d’État japonaises ont reculé après l’annonce par le Premier ministre Takaichi de deux nominations au conseil de la BoJ perçues comme accommodantes et « reflationnistes ». Le rendement de référence à 2 ans est resté quasi inchangé, tandis que le 10 ans a progressé de quatre points de base et le 30 ans de plus de six points de base, s’échangeant autour de 3,38 % en fin de séance à Tokyo mercredi.

Matières premières

• Après une séance faible mardi, l’or et l’argent ont nettement rebondi lors de la séance asiatique de mercredi, possiblement à la suite des nominations jugées accommodantes à la BoJ. L’or est remonté depuis des plus bas proches de 5 100 USD mardi pour tester au-dessus de 5 200 USD l’once en Asie mercredi, restant toutefois en deçà du sommet de la semaine près de 5 250 USD. L’argent a fortement progressé vers de nouveaux sommets locaux depuis début février, franchissant à un moment le seuil de 91 USD l’once avant de se replier.
• Le pétrole brut reste volatil, mais s’est éloigné des récents sommets pluri-mensuels atteints lors de la séance de mardi.

Devises

• Le dollar américain a légèrement reculé lors de la séance asiatique de mercredi, l’USDJPY repassant sous 156,00 malgré les nominations accommodantes à la BoJ, tandis que l’EURUSD a rebondi de 1,1772 à plus de 1,1800.
• Le dollar australien s’est renforcé après une publication de CPI supérieure aux attentes, ravivant les anticipations d’un resserrement supplémentaire de la RBA. L’AUDUSD est remonté au-dessus de 0,7110 mercredi après avoir clôturé mardi sous 0,7060. L’EURAUD a atteint un nouveau plus bas de cycle depuis mars dernier sous 1,6600, tandis que l’AUDNZD a testé de nouveaux sommets de plus de dix ans au-dessus de 1,1880.