Rychlý přehled trhu - 17. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Smíšené uzavření trhu v USA, kde růstové akcie kompenzují energie, Evropa klesá kvůli obraně a technologiím, Asie ustupuje kvůli údajům z Číny a obavám o nemovitosti.
• Volatilita: VIX kolem 16, zvýšený sklon, inflace a centrální banky v centru pozornosti, spx ±72 bodů
• Digitální aktiva: btc/eth měkčí, ibit/etha pevnější, majors smíšené, crypto akcie nerovnoměrné
• Měny: Americký dolar se po slabých úterních údajích z USA vrací zpět na scénu
• Komodity: Stříbro a platina rostou, ropa se odráží od minima z roku 2021 kvůli blokádě Venezuely
• Dluhopisy: Japonská vláda a dluhopisy opět pod tlakem. Americké státní dluhopisy zůstávají v rozmezí po kolísání v důsledku slabých údajů z USA.
• Makro události: Ministerstvo financí USA prodá 20leté dluhopisy v hodnotě 13 mld USD.

Makro titulky

• Listopadová zpráva o pracovních místech ukázala růst o 64 tisíc, což překonalo odhady, ale říjnová čísla byla revidována směrem dolů a vykázána ve výši -105 tisíc, nezaměstnanost vzrostla na 4,6 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2021, a překonala tak očekávaných 4,4 %. Nezaměstnanost činila 7,8 milionu osob a míra účasti na trhu práce se ustálila na 62,5 %. Míra nezaměstnanosti na U-6 se zvýšila také v důsledku většího počtu nedobrovolných částečných úvazků.
• Maloobchodní tržby v USA se v říjnu oproti září 2025 nezměnily a zaostaly za prognózou růstu o 0,1 %. Jádrové tržby, které nezahrnují některé kategorie a podílejí se na HDP, však vzrostly o 0,8 %, čímž se odrazily od zářijového poklesu o 0,1 % a překonaly očekávání ve výši 0,4 %.
• Japonská obchodní bilance se v listopadu 2025 přehoupla do přebytku 322,2 miliardy JPY ze schodku 120,8 miliardy JPY před rokem, čímž překonala odhady ve výši 71,2 miliardy JPY. Vývoz vzrostl o 6,1 % díky silné zahraniční poptávce, zatímco dovoz vzrostl o 1,3 %, což odráží nižší domácí poptávku a nižší ceny energií.
• Centrální banka Nového Zélandu sníží některé kapitálové požadavky, přičemž je udrží nad mezinárodními úrovněmi. Hlavní banky sníží kapitál prvního stupně na 12 % z 16 %, zvýší kapitál druhého stupně na 3 % z 2 % a udrží interní kapacitu pro absorpci ztrát na 6 %. Kapitálové požadavky pro menší banky se sníží na 14 % z 16 %.
• Bleskový výrobní index PMI S&P Global US v prosinci 2025 klesl na 51,8, což je pětiměsíční minimum oproti listopadové hodnotě 52,2 a pod očekávanou hodnotou 52. Výroba zpomalila, nové zakázky poklesly a zásoby vstupů rostly pomaleji. Zaměstnanost se však zvýšila nejvíce od srpna a dodací lhůty dodavatelů se výrazně prodloužily.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0700 - Velká Británie CPI za listopad
0900 - Německo IFO podnikatelské klima za prosinec
1000 - CPI v Eurozóna za listopad
1200 - Žádosti o hypotéku MBA v USA
1530 - Týdenní zpráva EIA o ropě a zásobách pohonných hmot
1800 - USA prodají 13 miliard dolarů v 20letých dluhopisech
Řečníci z Fedu: Waller (1315), Williams (1405), Bostic (1730)

Finanční výsledky společností

• Dnes: Micron, Jabil, General Mills
• Čtvrtek: Accenture, Nike, Cintas, Fedex, Heico, Darden Restaurants
• Pátek: Paychex

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 v úterý klesl o 0,2 % a Dow o 0,6 %, zatímco Nasdaq vzrostl o 0,2 %. Trhy se přiklánějí k defenzivnímu postoji poté, co listopadové údaje o zaměstnanosti vzrostly o 64 000, ale říjen byl revidován směrem dolů na -105 000 a nezaměstnanost dosáhla 4,6 %, zatímco nulové maloobchodní tržby naznačují nižší poptávku. Energetika je v čele poklesu, zatímco ropa klesá pod 55 USD, Exxon o 2,6 % a Chevron o 2,0 %, zatímco Nvidia roste o 0,8 %, Meta o 1,5 % a Tesla o 3,1 %, což udržuje technologické akcie nad vodou. Dalším testem jsou inflační data.
• Evropa: Euro STOXX 50 v úterý klesl o 0,6 % a STOXX Europe 600 ztratil 0,5 %, protože "mírová prémie" zasáhla defenzivní akcie akcie a měkčí růstové signály zatížily sentiment. Rheinmetall klesá o 4,5 % a Leonardo o 3,9 %, zatímco BAE Systems ztrácí 1,7 % a Thales se propadá o 1,6 %, protože investoři se odklánějí od válečného obchodu. Oslabuje také technologický sektor, ASML klesá o 2,4 % a SAP o 1,4 %, zatímco LVMH roste o 1,7 %, protože luxusní zboží se drží. Trhy nyní sledují, zda se příchozí údaje o indexech nákupních manažerů (PMI) stabilizují, nebo se budou nadále ochlazovat.
• Asie: Hang Seng v úterý klesá o 1,5 % na téměř čtyřtýdenní minimum, protože slabší údaje o aktivitě v Číně a obnovené napětí v oblasti nemovitostí snižují chuť riskovat. Poté, co se China Vanke snaží získat souhlas s prodloužením splátek dluhopisů, dochází k poklesu cen nemovitostí, což oživuje obavy z pokračujícího poklesu. Xiaomi klesá o 2,0 % a Zijin Gold se propadá o 5,9 % v důsledku ústupu technologických a cyklických akcií, zatímco SMIC klesá o 2,2 % kvůli slabšímu tónu. Singapurský index Straits Times se pohybuje bez větších změn kolem 4 582 bodů, k čemuž přispívají silné banky, DBS a OCBC, zatímco investoři vyčkávají na další vlnu údajů z USA a případné nové signály na podporu čínské politiky.

Volatilita

• Trhy zůstávají v podstatě stabilní, ale v cenách opcí je patrné napětí před kritickým 48hodinovým "makro oknem". Index VIX uzavřel bez větších změn na úrovni 16,48, zatímco index SPX klesl o 0,24 % na 6800,26. Krátkodobé ukazatele poukazují na nízkou povrchovou volatilitu (VIX1D na úrovni 11,95, -7,29 %), avšak se zkresleným postojem: Dnešní 0DTE opce ukazují, že se put opce obchodují s implikovanou volatilitou blízko 19,7 % oproti 15,4 % pro call opce - jasný pokles prémie, což naznačuje zajištění na chvostu smřem do dnešních CPI dat ve Velké Británii a eurozóně a zítřejšího trojboje CPI v USA, ECB a BoE.
• Pohyb pro SPX do pátečního vypršení platnosti (19. prosince): ±72 bodů nebo ±1,05 %.

Digitální aktiva

• Kryptoměny zůstávají zaseknuté v přetahované mezi opatrným pozicováním a strukturální rotací. Bitcoin se obchoduje poblíž 86,7k USD (-1,3 %) a ether se drží těsně pod úrovní 2,94k USD. Hlavní altcoiny jako solana (128 USD) a xrp (1,92 USD) jsou stabilní, ale postrádají silný follow-through. Navzdory tomuto klidu vypovídají toky ETF o méně příznivém vývoji. Spotové ETF na BTC včera zaznamenaly čistý odliv 210,7 mil USD, ačkoli IBIT se s +26,7 milionu dolarů tomuto trendu vyhnul - což naznačuje realokaci, nikoli obnovení přílivu. ETF ETH byly zasaženy více, ETHA pokleslo o -2,9 milionu USD a skupina celkově ztratila -221,3 milionu USD.
• Opční toky zůstávají pronikavějším objektivem. ETHA vynikala vzestupným zájmem o call až do poloviny roku 2026, ve spojení s prodanými put opcemi - struktura v souladu s býčí tezí a řízeným rizikem. Bitcoin ETF opce byly smíšené, což ukazuje na překrývání, nikoli na honbu za momentem. Mezitím krypto akcie jako MSTR a COIN vykázaly silné ITM put bloky, mnohé z nich pravděpodobně uzavřené jako zajištění spíše než spekulativní krátké pozice. Rizikové nálady jsou zdrženlivé, ale nikoli pesimistické.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy byly i po zveřejnění klíčových údajů z USA v úterý volatilní a pohybovaly se v rozmezí . Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu klesl o několik bazických bodů směrem k 4,14 % v návaznosti na slabé údaje o zaměstnanosti a maloobchodních tržbách za listopad, ale poté se vrátil zpět do středu rozpětí posledních několika dnů a ve středu v pozdních asijských hodinách se obchodoval poblíž 4,17 %.
• Japonské vládní dluhopisy byly ve středu v Tokiu opět pod tlakem, když desetiletý benchmark JGB výnos usiloval o nejvyšší uzavření cyklu poblíž 1,98 % a vrchol rozpětí od roku 1999, tedy maxima z roku 2006 těsně nad 2,00 %.

Komodity

• Drahé a poloprůmyslové kovy během asijské seance prudce vzrostly, v čele se stříbrem, které se vyšplhalo na nový rekord nad 66 USD od včerejšího uzavření o 4 % a od začátku roku o 124 %. Platina následovala její příklad a dosáhla 14letého maxima nad 1900 USD s meziročním ziskem 116 %, zatímco zlato vzrostlo na úroveň cca 1 % pod své říjnové maximum. Poptávka po tvrdých aktivech, podpořená omezenou nabídkou, byla určujícím investičním tématem roku 2025 a pravděpodobně se přenese i do nového roku. Z dubnového maxima nad 105 se poměr zlata a stříbra od té doby propadl a nyní se obchoduje poblíž 65 a blíží se minimu z roku 2021 na úrovni 62,30.
• Ropa se odrazila od nejnižší úrovně od roku 2021 poté, co prezident Donald Trump nařídil blokádu sankcionovaných tankerů do a z Venezuely. Na trh však nadále doléhají známky rostoucího globálního přebytku. Sankcemi vyvolaný růst jen málo kompenzuje širší oslabení, protože investoři se připravují na přebytek, který bude podle IEA největší od pandemie. Je však pravděpodobné, že kombinace nízkých cen, silné poptávky a vysoké míry vyčerpání zásob v nadcházejících měsících vytvoří předpoklady pro výraznější oživení, neboť trvale nízké ceny donutí výrobce s vyššími náklady omezit produkci.

Měny

• Americký dolar se zotavil z úterního neurčitého výprodeje poté, co slabé údaje o zaměstnanosti a maloobchodních tržbách v USA za listopad podnítily testování EURUSD nad 1,1800, které bylo odmítnuto, takže EURUSD uzavřel den v podstatě beze změny poblíž úrovně 1,1750, než nové nákupy USD ve středeční asijské seanci poslaly EURUSD níže k 1,1713 v ranních evropských hodinách.
• Japonský jen ve středeční tokijské seanci opět oslabil poté, co USDJPY v úterý po slabých amerických datech otestoval klíčový support, odrazil se od úrovně pod klíčovou oblastí 154,40 a v ranních evropských hodinách ve středu vystoupal až nad 155,30, když se japonská vláda dluhopisy dostala pod tlak.