Cotygodniowe podsumowanie rynku i co przed nami
20 października 2025 r. (podsumowanie tygodnia od 13 do 17 października 2025 r.)

Nagłówki i wprowadzenie

W ciągu tygodnia nastroje zmieniały się gwałtownie: wczesna euforia wokół handlu i wyników spółek ustąpiła miejsca odnowionym obawom o amerykańskie banki regionalne i kruchy wzrost globalny. VIX w środku tygodnia wyskoczył powyżej 25, po czym cofnął się, a złoto ustanowiło nowe rekordy powyżej 4 200 USD, korzystając z popytu na bezpieczne aktywa. W USA kierunek wyznaczały technologie i banki, Europa stabilizowała się dzięki wynikom i wsparciu polityki, a Azja odstawała na tle pogłębiającego się spowolnienia w Chinach. Do piątku inwestorzy pozycjonowali się pod dane o CPI oraz kluczowe publikacje wyników: Tesla, Netflix i Intel. Puls rynku: Zmienny, ale pouczający tydzień pokazał, jak wrażliwe są rynki na handel, politykę i sektor bankowy.

Akcje — od ulgi do ponownej presji na banki

Tydzień zaczął się odbiciem spółek technologicznych (13 października), podsycanym nadziejami na deeskalację w handlu i mocnymi nagłówkami wokół AI — Broadcom +9,9%, Oracle +5,1%, Nvidia +2,8%. Zyski stopniały, gdy wyniki banków wprowadziły zamieszanie. W połowie tygodnia Wells Fargo +7,1% i Citigroup +3,9% podbiły indeks Dow Jones, ale później banki regionalne zanurkowały. W czwartek Zions −13% i Western Alliance −10,8% ponownie rozbudziły obawy o ryzyko kredytowe, ciągnąc S&P 500 w dół o 0,6% pod koniec tygodnia. Europa radziła sobie lepiej — Nestlé +3,5% i LVMH +12,2% wsparły nastroje, podczas gdy w Azji utrzymywała się chwiejność w obliczu spowolnienia w Chinach.
Puls rynku: Od euforii wokół AI do stresu w bankach, rotacja dyktowała rytm tygodnia.

Zmienność — najpierw spokój, potem chaos, na końcu ochłodzenie

VIX rozpoczął tydzień w okolicach 19, na moment zsunął się niżej, by w czwartek wyskoczyć powyżej 25,3 (+22%) po doniesieniach o nieprawidłowościach w amerykańskich bankach. Krótkoterminowe miary zmienności wzbiły się o ponad 30%, co pokazało paniczne zabezpieczanie ryzyka, po czym w piątek opadły w okolice 20,8 (spadek o 17,9%). Mimo spokojniejszego zamknięcia, krzywa kontraktów terminowych pozostała odwrócona, sygnalizując ostrożność przed sezonem wyników i danymi CPI. Oczekiwany tygodniowy zakres wahań dla SPX rozszerzył się z około 38 punktów na początku tygodnia do około 120 punktów do piątku, co podkreśla zmianę sentymentu.
Puls rynku: Zmienność pozostaje podwyższona, bardziej taktyczna niż czysto „strachowa”.

Aktywa cyfrowe — strach, odbicie i selektywna siła

Bitcoin poruszał się między 108 a 116 tys. USD, odzwierciedlając zmienność w akcjach. Wczesnotygodniowe odbicie wygasło, gdy wrócił tryb „risk-off”, sprowadzając ETH poniżej 3 900 USD. Przepływy w ETF-ach były mieszane: do IBIT napłynął kapitał na początku tygodnia, podczas gdy z ETHA utrzymywały się odpływy. Altcoiny rozjechały się w wynikach — SOL −4,5%, XRP −3,9% — a górnicy, tacy jak CIFR +19,9%, najpierw mocno wygrywali, by potem oddać część przewagi. Do piątku Indeks Strachu i Chciwości spadł do 22, czyli „skrajny strach”, choć kupujący spadki zaczęli wracać.
Puls rynku: Ostrożność dominuje w krypto, ale pod powierzchnią widać trwałe sygnały adopcji.

Obligacje — ucieczka do bezpiecznych przystani, potem odwrót

W połowie tygodnia inwestorzy uciekli do bezpiecznych aktywów, gdy stres w bankach się pogłębił: rentowność 2‑letnich obligacji skarbowych spadła poniżej 3,4%, najniżej od 2022 r., a 10‑letnich zeszła do 3,95%. Spready kredytowe rozszerzyły się pod koniec tygodnia, odwracając wcześniejsze zacieśnienie. Dług europejski rósł, gdy napięcia polityczne we Francji osłabły, różnica rentowności między 10‑latkami Francji a Niemiec spadła do 77 pb, najniżej od tygodni. Do piątku rentowności znów poszły w górę, a amerykańska 10‑latka wróciła powyżej 4,00%, wraz z uspokojeniem nastrojów.
Puls rynku: Rynek obligacji został przetrzepany między panicznymi zakupami a ostrożnym odwijaniem pozycji.

Towary - metale szlachetne szybują, ropa spada

Złoto i srebro przedłużyły rajd, sięgając odpowiednio 4 242 USD i 53 USD, po czym weszły w konsolidację. „Zakład na osłabienie wartości pieniądza” pozostawał dominujący, gdy deficyty i zawirowania polityczne podbijały popyt na bezpieczne aktywa. Tymczasem ropa spadała trzeci tydzień z rzędu. Brent zjechał w okolice 60 USD na fali obaw o nadpodaż i słabsze dane z Chin. Towary rolne ustabilizowały się po ostrych spadkach na początku miesiąca.
Puls rynku: Bezpieczne przystanie błyszczały, a ropa pękała pod ciężarem globalnej niepewności.

Waluty — silny jen, dryf dolara

Jen był mocny, gdy zmiany polityczne sugerowały nową koalicję LDP pod przywództwem Sanae Takaichi, co zepchnęło USDJPY poniżej 150,00. Dolar osłabł w połowie tygodnia po gołębich wypowiedziach Powella, a EURUSD wspiął się powyżej 1,17 do piątku. AUD osłabił się po rozczarowujących danych z rynku pracy i napięciach handlowych, zaliczając lokalny dołek poniżej 0,65, zanim się ustabilizował.
Puls rynku: W tym tygodniu walutami kierowały zmiany polityczne i polityka gospodarcza, a nie same różnice w stopach procentowych.

Kluczowe wnioski

• Optymizm technologiczny na początku tygodnia ustąpił miejsca stresowi związanemu z amerykańskimi bankami.
• Indeks VIX wzrósł powyżej 25, podkreślając kruchość zaufania.
• Złoto i srebro pobiły nowe rekordy w obliczu obaw o deficyt i politykę.
• Rentowności obligacji skarbowych wahały się między wieloletnimi minimami a gwałtownymi odbiciami.
• Nastroje kryptowalutowe spadły do "skrajnego strachu", pomimo selektywnych napływów.
• EUR i JPY umocniły się, podczas gdy USD spadł.

Patrząc w przyszłość (20-24 października 2025 r.)

Uwaga przenosi się na napięty kalendarz wyników i opóźniony raport o inflacji CPI w USA. Środowy raport Tesli może ustawić nastroje wśród spółek EV i powiązanych z AI, a wtorkowe wyniki Netflixa pokażą, jaki wpływ miały ostatnie podwyżki cen. Czwartkowe wyniki Intela będą kluczowe dla dynamiki w półprzewodnikach po optymistycznych wskazówkach TSMC. Dane o CPI w piątek to najważniejsze wydarzenie makro tygodnia, prawdopodobnie ukształtuje oczekiwania przed październikową decyzją Fed w sprawie stóp.

Handel pozostaje głównym czynnikiem makro przed spotkaniem Trump–Xi, z metalami ziem rzadkich i polityką celną pod lupą. Europa mierzy się z kolejną falą wyników spółek i utrzymującymi się obawami fiskalnymi we Francji, a nowa koalicja w Japonii przetestuje zaufanie rynku. Waluty rynków wschodzących mogą pozostać zmienne, gdy inwestorzy pozycjonują się pod narracje Fed i EBC.

Puls rynku: Wyniki i inflacja nadadzą ton — test odporności po tygodniu odbicia i nerwów.

Wnioski

Po burzliwym okresie z ostrymi rotacjami i zmieniającymi się nastrojami rynki domknęły tydzień w bardziej stabilnym, choć wciąż niepewnym układzie. Inwestorzy równoważyli optymizm wobec wyników z odnowioną ostrożnością wokół kredytu i handlu. Nadchodzący tydzień będzie kluczowym „sprawdzianem temperatury”: jeśli inflacja ostygnie, a wskazówki zarządów się utrzymają, stabilność może wrócić; jeśli nie — zmienność łatwo znów zapłonie. Na teraz hasłami przewodnimi pozostają dyscyplina i dywersyfikacja, gdy rynek nawiguje wśród szumu politycznego i kruchej pewności.