Cotygodniowe podsumowanie rynku i co przed nami

2 czerwca 2025 (podsumowanie tygodnia od 26 do 30 maja 2025)

Nagłówki i wprowadzenie

Rynki gwałtownie się wahały pod wpływem doniesień o cłach, sygnałów banków centralnych i zmiennych danych ekonomicznych. Akcje amerykańskie i europejskie reagowały na groźby taryfowe prezydenta Trumpa, zmieniające się orzeczenia sądowe i utrzymującą się niepewność makroekonomiczną. Firmy technologiczne, takie jak Nvidia, wyróżniały się wynikami. Zmienność rozpoczęła tydzień na podwyższonym poziomie, ale spadła wraz ze wzrostem akcji. Kryptowaluty osłabły, ale napływy do ETF-ów trwały. Teraz uwaga skupia się na danych o zatrudnieniu w USA i wystąpieniach głównych przedstawicieli banków centralnych.

Akcje

USA:

• Obawy związane z cłami dominowały na początku tygodnia, z S&P 500, Nasdaq i Dow spadającymi o ponad 2,5% w dniu 27 maja (odzwierciedlając handel z 26 maja), przy czym Apple spadł o 7,6% na skutek groźby taryf ze strony UE.
• 28 maja Trump odroczył cła na UE, co wywołało rajd ulgi (S&P 500 +2,05%, Nasdaq +2,47%). Nvidia wzrosła o 3% przed publikacją wyników, Tesla skoczyła o 6,5%.
• Do 29 maja mocne wyniki Nvidii po godzinach (+5%) utrzymały uwagę na technologii, ale sąd ds. handlu zablokował większość ceł.
• 30 maja S&P 500 i Nasdaq zyskały jedynie 0,4% po tym, jak sąd apelacyjny przywrócił cła, co ograniczyło wcześniejszy optymizm.
• W piątek (odzwierciedlając 30 maja): S&P 500 zamknął się bez zmian, Nasdaq spadł o 0,3%, a Dow wzrósł o 0,13%. Ulta Beauty zyskała 11,8% po podniesieniu prognoz, podczas gdy Gap spadł o 20% z powodu spadku sprzedaży.

Europa:

• Akcje w UE odbiły po tym, jak Trump opóźnił cła, przy czym STOXX 50 wzrósł o 1,3%, a DAX o 1,68% w dniu 27 maja.
• Sektory defensywne i eksporterzy pozostawały w centrum uwagi w obliczu ciągłych obaw taryfowych.
• W czwartek wczesne wzrosty osłabły wraz z powrotem niepewności prawnych.
• Do piątku europejskie akcje zakończyły maj mocnym akcentem, przy czym STOXX 600 wzrósł o 4% w ciągu miesiąca, a DAX o 7,1%, napędzane przez łagodniejsze dane inflacyjne i rosnące nadzieje na obniżkę stóp przez EBC.

Azja:

• Nikkei i Hang Seng były zmienne, podążając za nagłówkami dotyczącymi ceł w USA i rotacjami sektorowymi. Chińskie zyski przemysłowe zapewniły wsparcie, ale akcje technologiczne i EV pozostawały w tyle z powodu napięć na linii USA-Chiny i realizacji zysków.

Zmienność

Zmienność rozpoczęła tydzień na podwyższonym poziomie, ponieważ VIX zamknął się na poziomie 22,29 w piątek 23 maja (poprzedni tydzień), odzwierciedlając niepokój rynkowy związany z cłami i ryzykiem politycznym. W miarę postępu tygodnia zmienność stopniowo malała: do środy 28 maja VIX zamknął się na poziomie 18,96, gdy akcje rosły, a apetyt na ryzyko się poprawił. Krótkoterminowe wskaźniki (VIX1D i VIX9D) również gwałtownie spadły. Na początku czerwca VIX utrzymywał się stabilnie w okolicach 18,6, sygnalizując powrót do spokojniejszych warunków—choć ostrożność utrzymywała się przed kluczowymi danymi ekonomicznymi i spotkaniami banków centralnych.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin osłabł, kończąc tydzień w pobliżu 104 900 USD (30 maja), podczas gdy Ethereum spadł do 2 493 USD.

• ETF IBIT BlackRock'a przyjął 530 milionów USD w zeszłym tygodniu, z aktywami sięgającymi 72 miliardów USD.
• ETHA (ETF Ethereum) również odnotował silne napływy.
• Główne akcje kryptowalutowe, takie jak COIN, MSTR i MARA, wypadły słabiej, gdy traderzy realizowali zyski, a sentyment ostygł.

Obligacje

Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA spadły w środku tygodnia, przy czym 10-latki handlowano tak nisko jak 4,40% 28 maja, zanim ustabilizowały się tuż poniżej 5% na koniec tygodnia.

• Japońskie rentowności długoterminowych obligacji wahały się w związku z korektami aukcyjnymi i sygnałami politycznymi.
• Rentowności niemieckich Bundów dryfowały w dół, gdy inflacja łagodniała, a nadzieje na obniżkę stóp przez EBC rosły.
• Spready amerykańskich obligacji o wysokim dochodzie najpierw się zawęziły na początku tygodnia, a następnie rozszerzyły o 4 punkty bazowe do 315 punktów bazowych do piątku.

Surowce

Złoto spadło poniżej 3 300 USD w środku tygodnia, ale odbiło się później, gdy wzrosły ryzyka handlowe i geopolityczne.

• Ropa naftowa była zmienna, odbijając po spotkaniu OPEC+ i odnowionych doniesieniach geopolitycznych.
• Miedź wzrosła na spekulacjach dotyczących ceł i zakłóceniach dostaw.
• Akcje i ETF-y związane z uranem wzrosły po wydaniu przez USA rozporządzeń wykonawczych wspierających sektor jądrowy.

Waluty

Dolar amerykański umocnił się na początku tygodnia, szczególnie w stosunku do jena (USDJPY powyżej 146,00 po doniesieniach o polityce Japonii), ale osłabł do piątku po słabszych danych z USA.

• EUR/USD odzyskał poziom 1,1370 na koniec tygodnia.
• GBP utrzymał się w okolicach 1,3500 pomimo mieszanych danych krajowych.
• NZD wzrósł po jastrzębiej obniżce stóp przez RBNZ.

Kluczowe wnioski

• Nagłówki dotyczące ceł wywołały gwałtowne wahania na rynkach akcji i nastrojów.
• Nvidia wyróżniła się; technologie i AI pozostały w centrum uwagi.
• Zmienność VIX rozpoczęła się na wysokim poziomie, ale spadła wraz ze wzrostem akcji.
• Bitcoin i Ethereum osłabły, ale napływy do ETF-ów IBIT i ETHA pozostały silne.
• Rentowności obligacji spadły na skutek zmian politycznych i oczekiwań związanych z EBC.
• Złoto, ropa i miedź odbiły później z powodu ryzyk makroekonomicznych i geopolitycznych.
• Dolar amerykański był zmienny, z osłabieniem pod koniec tygodnia po rozczarowujących danych ekonomicznych.

Co nas czeka (2–6 czerwca 2025)

• Kluczowe wydarzenia: Raport o zatrudnieniu w USA za maj (piątek), wypowiedzi prezesa Fed Powella, aktualizacje dotyczące deficytu handlowego, kredytu konsumenckiego i zamówień fabrycznych.
• Wyniki: CrowdStrike, Broadcom, Dollar Tree, Five Below, Lululemon.
• Makro: Trwające doniesienia o handlu/cełach i decyzja EBC w sprawie stóp procentowych.
• Rynki pozostają skupione na danych o zatrudnieniu, inflacji i sygnałach banków centralnych.

Podsumowanie

Rynki zakończyły maj w tonie ostrożnym, ale odpornym, z głównymi indeksami odbijającymi się po zmienności wywołanej cłami i niepewnościami banków centralnych. Chociaż ryzyka związane z nagłówkami wciąż istnieją, szczególnie w odniesieniu do polityki handlowej i wzrostu gospodarczego, inwestorzy skierowali swoją uwagę na nadchodzące dane o zatrudnieniu i kluczowe wyniki. W miarę jak zmienność malała, rynki wydawały się lepiej przygotowane, ale globalne niepewności sugerują, że perspektywy pozostają zmienne na początku czerwca.