Szybki przegląd rynku - 28 maja 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Trump opóźnia taryfy; globalne akcje rosną; technologia i obrona na czele
• Zmienność: VIX mocno spada; uwaga skupia się na wynikach NVDA, danych makro
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilny blisko szczytów; napływy do ETF IBIT; akcje kryptowalutowe rosną
• Obligacje: Słabe zainteresowanie aukcją 40-letnich obligacji JGB pomimo zmniejszonej wielkości aukcji
• Waluty: USD kontynuuje odbicie. NZD umacnia się po bardziej jastrzębim niż oczekiwano RBNZ
• Towary: Złoto dryfuje w dół. Kolejny fałszywy świt dla uranu?
• Wydarzenia makroekonomiczne: Bezrobocie w Niemczech w maju, protokół z posiedzenia FOMC w USA, aukcja 5-letnich obligacji skarbowych USA

Dane makro i nagłówki

• Bank Rezerw Nowej Zelandii obniżył swoją oficjalną stopę procentową o 25 punktów bazowych do 3,25%, zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami, chociaż rynek był nieco zaskoczony jastrzębim głosem sprzeciwu i informacją, że na spotkaniu omawiano brak obniżki stóp. Zobacz więcej w sekcji waluty poniżej.
• Australijski CPI za kwiecień wzrósł o 2,4% r/r w porównaniu do oczekiwanych 2,3% i 2,4% w marcu, podczas gdy podstawowy wskaźnik Trimmed Mean wzrósł o 2,8% r/r w porównaniu do 2,7% w marcu.
• UE dąży do "przyspieszenia" rozmów handlowych z USA w związku ze sporami taryfowymi. Rzecznik Komisji Europejskiej stwierdził, że rozmowa między prezydentem von der Leyen a prezydentem Trumpem odnowiła impet negocjacji, a obie strony zgodziły się przyspieszyć rozmowy i utrzymywać bliski kontakt.
• Niemcy dały Ukrainie zielone światło na atak w głębi terytorium Rosji po rosyjskim ataku rakietowym i dronowym w Kijowie, który zabił 12 osób.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0755 - Zmiana/stopa bezrobocia w Niemczech w maju
0800 - Ankieta ECB dotycząca oczekiwań CPI na 1 rok i 3 lata w kwietniu
1400 - Indeks produkcji Richmond Fed w USA w maju
1700 - Aukcja 5-letnich obligacji skarbowych USA o wartości 70 miliardów USD
1800 - Protokół z posiedzenia FOMC w USA
2110 - Gubernator RBNZ Nowej Zelandii przed komisją parlamentarną

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Czwartek: Dell, Marvell Technology, Zscaler, Netapp
• Piątek: Costco

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje wzrosły we wtorek, z S&P 500 +2,05%, Dow +1,78% i Nasdaq +2,47%, gdy prezydent Trump opóźnił 50% taryfę UE do 9 lipca, co wywołało rajd ryzyka. Technologia i dobra konsumpcyjne na czele, z Nvidia wzrastającą o 3% przed wynikami i Tesla rosnącą o 6,5% po ogłoszeniu przez Muska zmiany kierunku. Rentowności obligacji skarbowych spadły gwałtownie, wspierając akcje wrażliwe na kredyt. Zamówienia na dobra trwałe spadły bardziej niż oczekiwano, ale zaufanie konsumentów odbiło się mocno. Po zamknięciu Okta spadła o 12% po prognozie. Rynki czekają na protokół z posiedzenia FOMC i wyniki NVDA w poszukiwaniu nowego kierunku.
• Europa: Europejskie akcje przedłużyły wzrosty, wspierane przez pauzę taryfową USA-UE i poprawę ankiet dotyczących nastrojów. DAX +0,83% na poziomie 24,226.5, napędzany wzrostem zaufania konsumentów i planami inwestycyjnymi Niemiec o wartości 110 mld euro. Nazwy związane z obroną wzrosły (Rheinmetall, Airbus) po rozmowach o sankcjach USA na Rosję. CAC 40 zakończył na płasko, utrzymując wcześniejsze wzrosty, z luksusem słabym, ale obroną silną. Szwajcarski SMI był niewiele zmieniony (+0,06%) gdy ABB zyskało na plotkach o spin-offie. Nastroje gospodarcze w strefie euro się umocniły, ale perspektywy wzrostu pozostają stłumione.
• Wielka Brytania: FTSE 100 +0,79%, podniesiony przez obronę (BAE +3,1%) i luksus (Burberry +5,3%), gdy optymizm handlowy USA i aktualizacje sektorowe przeważyły nad krajowymi obawami o inflację. Elementis skoczył o 11% po sprzedaży biznesu. MFW nieznacznie podniosło prognozy wzrostu dla Wielkiej Brytanii, ale dane BRC pokazały najostrzejszą inflację żywnościową w roku. Akcje brytyjskie przewyższyły inne, nadrabiając zaległości po poniedziałkowym święcie
• Azja: Azjatyckie akcje śledziły wzrosty na Wall St., z akcjami technologicznymi na czele przed wynikami Nvidia. Nikkei wzrosło o 0,6%, KOSPI +1,1% na sile producentów chipów. Hongkoński HSI odbił się o 0,4% gdy zyski przemysłowe Chin się poprawiły, ale ustępował po spadku PDD po wynikach. Xiaomi przewyższyło oczekiwania dzięki silnym wynikom za I kwartał. Nastroje regionalne były ograniczone przez deflację i słabą konsumpcję w Chinach.

Zmienność

Zmienność nadal malała: VIX zamknął się na poziomie 18,96 (–7,8%), gdy akcje rosły, a apetyt na ryzyko powrócił. VIX1D i VIX9D spadły odpowiednio o 39,5% i 13,2%. Kontrakty terminowe były spokojne, ale wszystkie oczy są zwrócone na wyniki NVDA po godzinach i nadchodzące wydarzenia makro (protokół z posiedzenia FOMC, PKB USA, PCE) jako kolejne katalizatory zmienności.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin ustabilizował się blisko 109 000 USD, nieznacznie wzrastając wśród wsparcia politycznego na konferencji Bitcoin 2025, z nowymi amerykańskimi poparciami legislacyjnymi. ETF IBIT zyskał 1,1%, osiągając szczyt na poziomie 62,50 USD, gdy napływy instytucjonalne przedłużyły rekordową serię — ponad 500 mln USD w dziennych zakupach netto, podnosząc AUM powyżej 72 mld USD. Główne akcje kryptowalutowe wzrosły: MARA +11,6%, RIOT +6,9%. Altcoiny były mieszane, z ETH na poziomie 2,631 USD (–1,1%) i SOL –1,5%. Duże wypływy BTC z Coinbase sugerują kontynuację akumulacji instytucjonalnej.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych na długim końcu krzywej spadły wczoraj, z rentownością 10-letnich obligacji skarbowych handlowanych na poziomie 4,43% przed odbiciem w nocy, podczas gdy benchmark 30-letni zamknął się poniżej 5,00%. Aukcja 69 miliardów USD 2-letnich obligacji skarbowych USA cieszyła się dużym zainteresowaniem. Dziś amerykański Departament Skarbu przeprowadzi aukcję 70 miliardów USD 5-letnich obligacji.
• Aukcja 40-letnich japońskich obligacji rządowych wykazała słabe zainteresowanie, a rentowności JGB na długim końcu krzywej rentowności JGB odbiły się po wcześniejszym gwałtownym spadku rentowności na wiadomości, że japońskie Ministerstwo Finansów sondowało uczestników rynku w sprawie wielkości aukcji, aby zrozumieć obraz popytu. Faktycznie, aukcja 40-letnich obligacji była na poziomie 500 miliardów JPY po latach aukcji 700 miliardów JPY w tej aukcji o tej zapadalności. Rentowność 10-letnich JGB również gwałtownie odbiła się, handlując o 6 punktów bazowych wyżej niż wczorajsze zamknięcie na poziomie 1,53% w późnych godzinach tokijskich.
• Silne nastroje ryzyka spowodowały duże zainteresowanie amerykańskimi obligacjami korporacyjnymi o wysokim dochodzie wczoraj, z miarą Bloomberga, którą śledzimy, spreadu kredytowego o wysokim dochodzie do amerykańskich obligacji skarbowych zacieśniającym się o 14 punktów bazowych do 316 punktów bazowych.

Towary

• Złoto nadal handluje niżej, gdy dolar amerykański się umacnia, optymizm rozmów handlowych i po nieudanym przebiciu się wyżej przez techniczne opory na początku tygodnia. Srebro, tymczasem, handluje niżej, ale w wolniejszym tempie niż złoto, pozwalając wskaźnikowi XAUXAG zbliżyć się do 99.
• Ropa handluje mocniej, wspierana przez szeroki nastrój ryzyka, ale ogólnie pozostaje blisko średniego zakresu z kolejnym dużym wzrostem produkcji OPEC+ wycenionym na lipiec, pozostawiając ceny nieco narażone na niespodziankę wzrostową, jeśli spotkanie 31 maja nie przyniesie wzrostu o 400 000 b/d. Trump, tymczasem, powiedział, że rozważa nowe sankcje przeciwko Rosji po atakach dronowych na Ukrainę w ostatnich dniach.
• Uran i ETF-y związane z energią jądrową handlują ostro wyżej w tym tygodniu po tym, jak Trump podpisał rozporządzenie wykonawcze mające na celu przebudowę i poprawę amerykańskiego przemysłu jądrowego. Chociaż jest to dobra wiadomość dla sektora i niewątpliwie z czasem zwiększy popyt na uran, warto zauważyć, że może to jeszcze potrwać lata, zanim nowe reaktory i z tym związany popyt na uran będą działać, potencjalnie zwiększając ryzyko, że rynek znowu wyprzedzi sam siebie.

Waluty

• Dolar amerykański nadal się umacniał, gdy rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły wczoraj, a aukcja 2-letnich obligacji skarbowych USA cieszyła się solidnym zainteresowaniem. USDJPY wzrosło do poziomu 144,77 przed spadkiem, a EURUSD niemal dotknęło 1,1300.
• Dolar nowozelandzki umocnił się w nocy po decyzji RBNZ o stopach procentowych, która przyniosła oczekiwaną obniżkę o 25 punktów bazowych, obniżając stopę do 3,25%, ale rynek był zaskoczony, że był jastrzębi głos sprzeciwu szukający braku obniżki, a protokół z posiedzenia pokazał, że dyskutowano o nieobniżeniu stopy. AUDNZD handlował poniżej 1,0800 po raz pierwszy od ponad trzech tygodni, gdy 2-letnia stopa NZ wzrosła o 10 punktów bazowych.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.