Szybki przegląd rynku - 27 maja 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Trump opóźnia taryfy; akcje UE odbijają; technologia, motoryzacja w centrum uwagi
• Zmienność: Wzrost indeksu VIX, spadek kontraktów terminowych VIX; contango się utrzymuje; NVDA/PCE przed nami
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilny; IBIT silne przepływy; akcje kryptowalutowe słabe
• Obligacje: Rentowności długoterminowych obligacji rządowych Japonii spadają na skutek informacji, że Ministerstwo Finansów może dostosować wielkość aukcji, aby uniknąć presji na rynku.
• Waluty: USD odbił się w nocy, prowadzony przez USDJPY na skutek spadku rentowności JGB.
• Towary: Sprzedaż techniczna obciąża złoto i srebro, a obawy o dostawy dotyczą ropy naftowej
• Wydarzenia makroekonomiczne: Francja Flash maj CPI, USA maj Conference Board Consumer Confidence

Dane makro i nagłówki

• Według źródeł Reuters, japońskie Ministerstwo Finansów wysłało ankietę do uczestników rynku aukcji JGB, aby ewentualnie dostosować ilość obligacji emitowanych na długim końcu krzywej rentowności – co spowodowało spadek rentowności japońskich i jena (więcej poniżej w sekcji Obligacje).
• Bloomberg poinformował wczoraj, że UE zgodziła się przyspieszyć negocjacje dotyczące warunków handlu z USA, co prawdopodobnie zostało wywołane groźbami Trumpa przed weekendem o nałożeniu 50% taryf na import z UE od 1 czerwca (ta groźba została zawieszona do 9 lipca, ale teraz wisi nad rozmowami handlowymi).
• Sprzedaż nowych domów jednorodzinnych w USA wzrosła o 10,9% do 743 tys. jednostek, przekraczając oczekiwania na poziomie 692 tys. To największy wzrost od sierpnia 2022 r. i najwyższa sprzedaż od lutego 2022 r., napędzana przez zachęty dla budowniczych mimo rosnących stóp hipotecznych.
• Zyski przemysłowe Chin wzrosły o 3% w kwietniu w porównaniu do roku wcześniej, z 2,6% w marcu, napędzane przez rządowy program wymiany, który zwiększa popyt na produkty przemysłowe mimo presji ze strony wyższych taryf USA.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0645 - Francja maj (wstępny) CPI
0900 - Strefa euro maj (ostateczny) zaufanie konsumentów
1230 - USA kwiecień (P) zamówienia na dobra trwałe
1300 - USA marzec S&P CoreLogic Home Price Index
1400 - USA maj Conference Board Consumer Confidence
1430 - Dallas Fed Manf Activity
1700 - USA sprzedaż 69 miliardów USD 2-letnich obligacji
0130 - Australia kwiecień CPI
0200 - Nowa Zelandia ogłoszenie oficjalnej stopy procentowej RBNZ

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Xiaomi
• Środa: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Czwartek: Dell, Marvell Technology, Zscaler, Netapp
• Piątek: Costco

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Kontrakty terminowe na amerykańskie akcje wzrosły we wtorek po tym, jak prezydent Trump odroczył termin nałożenia 50% taryf na UE do 9 lipca, po burzliwym poprzednim tygodniu napędzanym obawami fiskalnymi i napięciami handlowymi. W zeszłym tygodniu Dow -2,5%, S&P 500 -2,6%, Nasdaq -2,5% z Apple spadającym o 7,6% na skutek groźby taryf. Inwestorzy skupiają się teraz na kluczowych danych z USA - dobra trwałe, mieszkalnictwo i zaufanie konsumentów - oraz na wynikach Okta dziś, Nvidia, Macy's i Costco później w tym tygodniu. "Wzorzec Trumpa" groźby, a następnie ulgi, nadal napędza ostre odwrócenia na rynku.
• Europa: Europejskie akcje wzrosły w poniedziałek, odwracając piątkowe straty po tym, jak Trump opóźnił taryfy. STOXX 50 +1,3%, DAX +1,68%, CAC 40 +1,21%, prowadzone przez niemieckich eksporterów i producentów samochodów (Volkswagen +2,3%, Daimler Truck +2,2%). Optymizm wynika z zobowiązania UE do sfinalizowania umowy do 9 lipca. Wzrosty były szerokie wśród farmaceutyków, maszyn i luksusowych akcji. Jednak zmęczenie inwestorów narasta z powodu powtarzających się strachów taryfowych i odbić, co budzi obawy o odporność przyszłych wzrostów.
• Azja: Azjatyckie akcje handlowały mieszanie. Nikkei +0,5% w Japonii, ponieważ osłabienie jena zrównoważyło obawy o podwyżki stóp, wspierając eksporterów. Hang Seng w Hongkongu oscylował w pobliżu 23 312 po poniedziałkowej wyprzedaży, napędzanej groźbami taryf na iPhone'y Trumpa i dużymi stratami sektora EV (BYD -3%, Geely -3%, NIO -1,6%). Zyski przemysłowe i dane eksportowe Chin były solidne, ale trwające ryzyko handlowe i realizacja zysków ograniczyły dynamikę. Azjatyccy dostawcy technologii dla Apple i Samsunga pozostają pod presją.

Zmienność

Zmienność wzrosła w piątek na zamknięciu, z VIX kończącym na poziomie 22,29 (+10% w stosunku do czwartku). Kontrakty terminowe VIX spadły do 20,80, pozostawiając krzywą w płytkim contango. Wolumeny opcji były podwyższone, szczególnie w mega-capach jak Nvidia, ale put-skew się zawęził, ponieważ niektóre zabezpieczenia zostały odwrócone. Zmienność pozostaje wysoka, ale nie panikująca, ponieważ traderzy oczekują na wyniki Nvidia i dane o inflacji PCE w czwartek.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin cofnął się do 109,1 tys. USD (-0,3%), ochładzając się po zeszłotygodniowych szczytach, podczas gdy ETH utrzymał się na poziomie 2 590 USD (+1%). Kapitalizacja rynku kryptowalut pozostaje stabilna powyżej 3,43 bln USD, ponieważ solidne napływy ETF wzmacniają sentyment: BlackRock's IBIT przyciągnął 530 mln USD w zeszłym tygodniu, choć spadł o 2,2% do 61,83 USD w piątek. Akcje kryptowalutowe (COIN -3,2%, MSTR -7,5%, MARA -5,9%) pozostają w tyle za szerszymi tokenami. Przepływy ETF i nadchodzące wydarzenia makroekonomiczne utrzymują zmienność kryptowalut na niższym poziomie w porównaniu do akcji, mimo makroekonomicznych niepokojów.

Obligacje

• Rentowności długoterminowych obligacji japońskich gwałtownie spadły po tym, jak ministerstwo finansów przeprowadziło ankietę wśród uczestników rynku na temat odpowiednich ilości emisji obligacji rządowych, według Reuters. Sugeruje to oficjalną reakcję na niekontrolowany wzrost rentowności, szczególnie na 20-letnich i dłuższych terminach zapadalności. To następuje po niedawnej aukcji 20-letnich obligacji JGB, która spotkała się z słabym popytem. Rentowność 20-letnich obligacji spadła o ponad 20 punktów bazowych do poniżej 2,35% po handlu na poziomie 2,6% w zeszłym tygodniu.
• Rentowności niemieckich 10-letnich Bundów prawdopodobnie osiągną najniższe poziomy od ponad 2 tygodni w pobliżu 2,50% dziś, ponieważ rentowności amerykańskich obligacji skarbowych handlują niżej w nocy. To po tym, jak wiadomość o opóźnieniu przez Trumpa zagrożonych taryf w poniedziałek nie zainspirowała dużej wyprzedaży Bundów po znaczącym rajdzie w piątek.

Towary

• Złoto handluje niżej drugi dzień z rzędu z powodu sprzedaży technicznej wzdłuż opadającej linii trendu - dziś na poziomie 3 354 USD - od rekordowego poziomu z kwietnia, wspieranej przez zmniejszone zapotrzebowanie na bezpieczne aktywa w obliczu rosnących akcji po tym, jak Trump złagodził swoją agresywną postawę handlową wobec UE. ETF-y oparte na złocie zarejestrowały piąty tygodniowy odpływ w zeszłym tygodniu, podczas gdy konta zarządzające z dźwignią stały się kupującymi netto po raz pierwszy od dziesięciu tygodni.
• Platyna przedłużyła spadki po zeszłotygodniowym silnym rajdzie do dwuletniego szczytu na oznaki napięć na rynku, podczas gdy srebro handluje słabiej po ponownym nieudanym przebiciu oporu powyżej 33,50 USD.
• Ropa naftowa słabiej przed spotkaniem 31 maja między ośmioma członkami OPEC+, które może skutkować kolejnym dużym wzrostem produkcji od lipca o 411 tys. b/d. Straty są jednak ograniczane przez przedłużone rozmowy handlowe USA-UE, podczas gdy rozmowy nuklearne z Iranem trwają, a ich wynik może prowadzić do łagodniejszych lub ostrzejszych sankcji USA.

Waluty

• USDJPY gwałtownie wzrosło z nowych lokalnych minimów, a JPY był szeroko słabszy w nocy na skutek informacji Reuters, że japońskie Ministerstwo Finansów planuje podjąć kroki w celu opanowania niekontrolowanego wzrostu rentowności na długim końcu krzywej rentowności Japonii, sugerując, że MoF może dostosować emisję na długim końcu krzywej rentowności na podstawie raportów, że wysłało ankietę do uczestników rynku na temat ilości do aukcji. Zobacz powyżej silną reakcję na rynku JGB, ponieważ japońskie długoterminowe rentowności zostały zmiażdżone w nocy.
• Prowadzone przez odbicie USDJPY na podstawie powyższej historii, dolar amerykański wzrósł w nocy, pozostawiając wiele par USD tam, gdzie były w piątek, zastanawiając się, jakie będą kolejne kroki dla rynku, gdy USA wrócą z długiego weekendu świątecznego dziś.
• Bank centralny Nowej Zelandii RBNZ ogłasza stopy procentowe w środę (dziś w nocy o 0200 GMT), oczekuje się, że obniży swoją oficjalną stopę procentową o 25 punktów bazowych do 3,25%, a wytyczne dotyczące przyszłego kursu polityki będą uważnie obserwowane, ponieważ następne spotkanie w lipcu nie jest w pełni wycenione na kolejną obniżkę.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.